Perdas cortadas pela metade! Reestruturação da dívida da Sunac China em vigor, recuperação operacional chegando ao ponto de inflexão crítico?

AI·Como o benefício do reequilíbrio da dívida no exterior pode ajudar a Sunac a reverter prejuízos e alcançar lucros?

Produzido por|Zhongfang Wang

Revisado por|Li Xiaoyan

Na noite de 17 de março, a Sunac China Holdings Limited (01918.HK) divulgou uma previsão de resultados não auditados para 2025, prevendo um prejuízo atribuível aos acionistas de aproximadamente 12 a 13 bilhões de yuans, uma redução significativa de mais de 50% em relação ao prejuízo de cerca de 25,7 bilhões de yuans em 2024, apresentando uma recuperação emblemática durante o período de ajustes profundos do setor. Como uma das principais construtoras que lideraram a conclusão do reequilíbrio completo da dívida no exterior, a Sunac China conseguiu reverter a tendência de prejuízo graças aos benefícios históricos do reequilíbrio da dívida, recuperando sua estrutura financeira, ritmo operacional e confiança do mercado, oferecendo um exemplo de referência para a limpeza de riscos e desenvolvimento sustentável do setor imobiliário.

A mensagem central do aviso de resultados é clara e positiva: a Sunac China saiu da fase mais difícil de operação e finanças, com uma redução drástica do prejuízo. Os dados indicam que, em 2025, o prejuízo esperado da empresa será de 12,7 a 13,7 bilhões de yuans a menos do que em 2024, uma queda superior a 50%, impulsionada principalmente pela implementação completa do reequilíbrio da dívida no exterior.

Em 23 de dezembro de 2025, a Sunac China anunciou que todas as condições prévias para o reequilíbrio completo da dívida no exterior foram atendidas, e a reestruturação entrou em vigor oficialmente, com aproximadamente 9,6 bilhões de dólares de dívida externa sendo totalmente liberados e isentos. Este marco não só representa uma grande conquista na trajetória de reequilíbrio da empresa, mas também se traduziu diretamente em benefícios essenciais para 2025. O anúncio destacou que a significativa redução do prejuízo neste ano foi principalmente devido ao reconhecimento dos ganhos do reequilíbrio da dívida no exterior, o que fundamentalmente melhorou a demonstração de resultados e o balanço patrimonial da empresa, libertando a Sunac do impacto negativo de altos níveis de endividamento de longo prazo.

Sob a perspectiva do setor, em um momento em que o mercado imobiliário ainda está em fase de ajuste e muitas empresas enfrentam pressão sobre os lucros, a capacidade da Sunac China de reduzir seu prejuízo de forma expressiva demonstra o valor estratégico do reequilíbrio da dívida. Este reequilíbrio não foi uma simples extensão de prazos de dívida, mas uma inovação por meio da emissão de títulos conversíveis obrigatórios, que otimizou a troca entre credores e acionistas, protegendo os direitos dos credores e aliviando o peso da dívida da empresa. Como divulgado anteriormente, a coordenação do reequilíbrio de dívidas domésticas e internacionais deve reduzir a pressão de pagamento de aproximadamente 60 bilhões de yuans, economizando dezenas de bilhões de yuans em juros anuais, o que continuará a liberar espaço para lucros operacionais e estabelecer uma base sólida para futuras recuperações de lucro.

Após excluir os benefícios do reequilíbrio da dívida, a empresa ainda apresentou algum prejuízo em 2025, devido à queda na receita de reconhecimento, pressão sobre a margem de lucro bruto, além de provisões para impairment de ativos e passivos contingentes. Essa postura neutra reflete objetivamente os desafios enfrentados pelo setor e demonstra a cautela na contabilidade financeira da Sunac China. Em um momento de ajuste setorial ainda em andamento, a provisão proativa e o fortalecimento da qualidade dos ativos são medidas necessárias para uma gestão de longo prazo estável, e não uma fraqueza operacional.

A conclusão do reequilíbrio completo da dívida no exterior é o principal resultado estratégico da Sunac China em 2025, com um significado que vai além da melhora nos resultados financeiros, representando uma reestruturação fundamental na sua estrutura financeira. Com cerca de 9,6 bilhões de dólares de dívida externa reestruturada, este é um dos maiores e mais bem-sucedidos casos de reestruturação de dívida no exterior na recente história do setor imobiliário, consolidando a posição da Sunac como uma das primeiras grandes construtoras a alcançar a quitação quase total de suas dívidas externas.

Na concepção do plano de reestruturação, a Sunac China equilibrou os interesses dos credores e as necessidades de desenvolvimento sustentável, emitindo títulos conversíveis obrigatórios que converteram dívidas existentes em instrumentos de participação acionária com potencial de valorização a longo prazo, evitando riscos de inadimplência em cadeia e estabilizando sua estrutura acionária e equipe de gestão. Após a conclusão, a relação dívida/ativo da empresa retornou a níveis compatíveis com o setor, o risco de insolvência foi completamente eliminado, sua posição na bolsa de Hong Kong foi consolidada, e as dúvidas dos auditores sobre a continuidade das operações foram resolvidas, restabelecendo a credibilidade no mercado de capitais.

A otimização da estrutura financeira impacta diretamente as operações, permitindo que a Sunac invista mais recursos em desenvolvimento, entrega e vendas de projetos. Nos últimos anos, altos níveis de endividamento e custos de juros elevados foram obstáculos centrais para a gestão do setor, mas a reestruturação permitiu uma operação mais leve, com fluxo de caixa mais saudável e maior eficiência na circulação de fundos operacionais. Essa transição de uma fase de “resposta à crise de dívida” para uma operação “normalizada” é um marco importante na limpeza de riscos das principais empresas do setor e oferece uma estratégia de resolução de dívidas que pode ser adotada por outras companhias.

Simultaneamente, a reestruturação de dívidas domésticas avançou em paralelo, formando um padrão de coordenação entre dívidas internas e externas. Sob a orientação de políticas de “garantia na entrega de imóveis, garantia de bem-estar e estabilidade social”, a Sunac China combinou reestruturação de dívidas com revitalização de projetos e desinvestimentos, priorizando o desenvolvimento e entrega de projetos de alta qualidade em cidades-chave, promovendo a resolução de riscos e a recuperação operacional de forma conjunta.

Na gestão operacional, os dados de vendas de 2025 mostram uma tendência de “pressão no volume, otimização na estrutura e resultados destacados”, refletindo a diferenciação do ambiente de mercado e da competitividade da empresa. O volume total de vendas contratadas atingiu aproximadamente 36,84 bilhões de yuans, uma redução de 21,85% em relação ao ano anterior, alinhada à tendência de queda geral do mercado imobiliário nacional.

Por outro lado, sinais positivos continuam a surgir: em dezembro de 2025, o valor de vendas contratadas no mês atingiu cerca de 2,95 bilhões de yuans, um aumento expressivo de 68,57% em relação ao mesmo período do ano anterior, com crescimento tanto na comparação mensal quanto anual. Destaca-se também o desempenho de projetos de alta qualidade em cidades-chave, que se tornaram “âncoras” das vendas, como o projeto Shanghai One Yard, que atingiu vendas de mais de 22 bilhões de yuans ao longo do ano, consolidando-se como o maior volume de vendas de um único projeto no país. Como produto de alto padrão, o Shanghai One Yard destacou-se por sua localização privilegiada, qualidade excepcional e serviço de alto nível, liderando o mercado de residências de luxo em Xangai. Este sucesso não só comprova a competitividade da Sunac na área de residências de alto padrão, mas também demonstra que ativos de alta qualidade e produtos sólidos continuam a atrair forte demanda, mesmo em tempos de ajuste de mercado.

O sucesso do Shanghai One Yard não é um caso isolado, mas resultado da estratégia de foco na qualidade e inovação da Sunac ao longo do tempo. Durante o período de rápido crescimento do setor, a empresa investiu continuamente na melhoria de seus produtos de alta gama, fortalecendo sua reputação e base de clientes. Mesmo em tempos de ajuste, a demanda por melhorias em cidades-chave permanece firme, e a Sunac, com sua estratégia de produtos bem definida e controle de qualidade rigoroso, conseguiu aproveitar essa oportunidade, formando um ciclo virtuoso de “liderar vendas com projetos de destaque e resistir às oscilações do mercado”.

Da resolução de riscos de dívida à recuperação operacional, o desempenho da Sunac China em 2025 é um reflexo da transição do setor imobiliário de “eliminação de riscos” para “crescimento sustentável”. A significativa redução do prejuízo não é apenas uma melhora financeira, mas simboliza a transformação da empresa de uma fase de “resposta à crise” para uma de “reconstrução de valor”, com o foco voltado para o desenvolvimento operacional.

No curto prazo, a continuidade na liberação dos benefícios do reequilíbrio da dívida, a redução expressiva dos custos de juros e a estabilização dos projetos principais continuarão impulsionando a recuperação dos lucros. Com a provisão para impairment de ativos e o reconhecimento de receitas de projetos entregues, a lucratividade deve melhorar ainda mais, atingindo o equilíbrio financeiro ou até mesmo a rentabilidade positiva.

No médio e longo prazo, a Sunac China focará em cidades e projetos-chave, otimizando sua carteira de terrenos, elevando a eficiência operacional e fortalecendo sua posição no mercado por meio de produtos de alta qualidade. A recuperação da estrutura financeira também facilitará o acesso a novos financiamentos, formando um ciclo de “captação-investimento-desenvolvimento-vendas-entrega” sustentável.

Embora o mercado imobiliário ainda exija tempo para uma recuperação completa, com desafios como demanda lenta e pressão sobre margens de lucro, a Sunac China já eliminou os maiores obstáculos ao seu crescimento. Com a implementação bem-sucedida do reequilíbrio da dívida no exterior, a empresa conseguiu reduzir significativamente seus prejuízos, melhorar sua estrutura de vendas e fortalecer sua competitividade de produtos, acumulando fatores positivos que a preparam para atravessar ciclos econômicos com maior resiliência.

Como uma das primeiras grandes construtoras a concluir o reequilíbrio da dívida no exterior, a previsão de resultados de 2025 da Sunac representa um marco importante na sua recuperação operacional e oferece uma valiosa experiência para o setor imobiliário na gestão de riscos. Sob a orientação de políticas de “habitação, não especulação”, e com o apoio crescente de políticas públicas e a recuperação da confiança do mercado, acredita-se que a Sunac continuará consolidando seus avanços, com uma estrutura financeira mais saudável, produtos de alta qualidade e serviços aprimorados, retornando ao caminho do crescimento sustentável e contribuindo para o desenvolvimento de alta qualidade do setor.