Deitado na "máquina de impressão de dinheiro", a Micron arrebatou 24 mil milhões de dólares num trimestre

Pergunta à IA · Como a produção em massa do HBM4 irá transformar o mercado de armazenamento?

A imagem pode ter sido gerada por IA: a “máquina de imprimir dinheiro de silício” da Micron.
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Texto | Su Yang
Edição | Xu Qingyang

Após o encerramento do mercado no dia 18 de março, horário local, a fabricante americana de semicondutores Micron anunciou seus resultados do segundo trimestre fiscal de 2026 (de dezembro de 2025 a fevereiro de 2026).

Os dados mostram que, no trimestre, a receita da Micron atingiu US$ 23,86 bilhões, quase o dobro do mesmo período do ano anterior, e o lucro líquido saltou de US$ 1,58 bilhão para US$ 13,79 bilhões. Ambos os indicadores superaram amplamente as expectativas dos analistas. Anteriormente, a média das previsões dos analistas consultados pela LSEG era de US$ 20,07 bilhões de receita e US$ 9,31 de lucro por ação, enquanto a Micron apresentou um lucro ajustado por ação de US$ 12,20.

Dados principais do relatório financeiro da Micron

Ainda mais impressionante foi a previsão para o terceiro trimestre fiscal.

A empresa projeta uma receita de aproximadamente US$ 33,5 bilhões, com uma variação de ± US$ 750 milhões.
Quanto ao lucro por ação ajustado, a previsão é de US$ 19,15, com uma variação de ± US$ 0,40, superando todas as expectativas.

Previsão de resultados do terceiro trimestre da Micron

No entanto, após o anúncio, as ações da Micron caíram cerca de 2% no after-hours.

Por trás dessa reação incomum está o anúncio simultâneo de um plano agressivo de expansão de capacidade: os investimentos de capital para o ano fiscal de 2026 ultrapassarão US$ 25 bilhões, contra uma previsão anterior de US$ 20 bilhões.
Analistas estimavam cerca de US$ 22,4 bilhões.

A resposta do mercado após o fechamento reflete a preocupação dos investidores com a habitualidade cíclica do setor de chips: “expansão de capacidade - redução de preços”. Além disso, há também o impacto não mencionado de recompra de ações e mudanças macroeconômicas na percepção do mercado.

Vale notar que o valor de mercado da Micron em 2025 dobrou, com um aumento de 63% até agora neste ano. Entre as 10 maiores empresas de tecnologia dos EUA, a Micron é a única que teve valorização neste ano; a Oracle caiu 22%, enquanto Microsoft e Tesla tiveram quedas de dois dígitos.

Em contraste com o sentimento de preocupação do mercado, o conselho de administração da Micron claramente demonstra confiança no futuro.

No dia 18 de março, a empresa anunciou um aumento de 30% no dividendo trimestral, de US$ 0,115 por ação para US$ 0,15.
Essa medida, em um contexto de aumento expressivo dos investimentos de capital, reflete a avaliação de que o fluxo de caixa continuará abundante.

“Sob um ambiente de forte demanda, oferta restrita do setor e nossa execução eficiente, a Micron atingiu recordes em receita, margem bruta, lucro por ação e fluxo de caixa livre no segundo trimestre fiscal”, afirmou Sanjay Mehrotra, presidente e CEO da Micron, no relatório.

01 Um desempenho “sem falhas”

Analisando os dados financeiros, o desempenho da Micron no segundo trimestre quase pode ser descrito como “sem falhas”.

A receita de US$ 23,86 bilhões não só supera em muito os US$ 8,05 bilhões do mesmo período do ano anterior, como também é significativamente maior que os US$ 13,64 bilhões do trimestre anterior.

O lucro líquido atingiu US$ 13,79 bilhões, com lucro diluído por ação de US$ 12,07; considerando-se os números não-GAAP, o lucro foi de US$ 14,02 bilhões, com US$ 12,20 por ação.
O fluxo de caixa operacional chegou a US$ 11,9 bilhões, contra US$ 3,94 bilhões no mesmo período do ano passado e US$ 8,41 bilhões no trimestre anterior.

Mais notável ainda é a mudança na margem bruta, que saltou de 36,8% no mesmo período do ano passado para 74,4%, ou seja, a margem dobrou em um ano, algo raro na indústria de chips.

De acordo com os números não-GAAP, a margem bruta da Micron atingiu 74,9%.
Em comparação, a margem bruta não-GAAP do trimestre anterior foi de 56,8%.
A contínua elevação da margem bruta confirma o impacto positivo dos produtos de memória relacionados à IA na rentabilidade geral.

Os despesas operacionais foram de US$ 1,62 bilhão, abaixo do crescimento da receita, com despesas operacionais não-GAAP de US$ 1,42 bilhão.
A margem operacional atingiu 67,6%, enquanto a margem operacional não-GAAP foi de 69%.
Há um ano, esses números eram de 22% e 24,9%, respectivamente.

Ao final do segundo trimestre fiscal, a Micron possuía US$ 16,7 bilhões em caixa, investimentos líquidos disponíveis e caixa restrito, garantindo recursos para futuras expansões em grande escala.
O investimento de capital líquido do trimestre foi de US$ 5 bilhões, com fluxo de caixa livre ajustado de US$ 6,9 bilhões.

Cabe destacar que a Micron não divulgou neste relatório planos de recompra de ações, o que pode indicar que, neste momento, a prioridade é usar o caixa para expansão de capacidade, ao invés de recompra.

02 Preços de armazenamento sobem, a Micron lucra com isso

Analisando por segmento de negócio, o crescimento da Micron quase cobre todas as áreas.

A receita do segmento de computação em nuvem atingiu US$ 7,749 bilhões, um aumento superior a 160% em relação ao mesmo período do ano anterior.
A margem bruta desse segmento é de 74%, e a margem operacional é de 66%, ambos significativamente superiores ao trimestre anterior, que foi de 66% e 55%, respectivamente.

O segmento de data center principal gerou US$ 5,687 bilhões em receita, contra US$ 2,379 bilhões no trimestre anterior e US$ 1,83 bilhão no mesmo período do ano passado.
A margem bruta é de 74%, a margem operacional de 67%.

O segmento de dispositivos móveis e clientes gerou US$ 7,711 bilhões, enquanto no mesmo período do ano passado e no trimestre anterior foram US$ 2,236 bilhões e US$ 4,255 bilhões, respectivamente.
A margem bruta é de 79%, a margem operacional de 76%.
Um ano atrás, a margem bruta desse segmento era de apenas 15%, e a margem operacional, 1%.
Isso indica que, a onda de upgrades de memória impulsionada pela IA já atingiu o setor de eletrônicos de consumo, e a Micron está aproveitando os benefícios do aumento de preços de armazenamento.

O segmento automotivo e de embedded gerou US$ 2,708 bilhões, acima dos US$ 1,720 bilhão do trimestre anterior e US$ 1,034 bilhão do mesmo período do ano passado, com potencial de crescimento sendo gradualmente liberado.

A Micron afirmou em seu relatório: “Com o desenvolvimento da IA, prevemos que as arquiteturas de computação se tornarão mais dependentes de memória. Acreditamos que a Micron será uma das maiores beneficiárias e impulsionadoras da IA.”

Durante a teleconferência de resultados, Mehrotra revelou avanços mais específicos: os chips HBM4 customizados para a plataforma Vera Rubin da Nvidia entraram em produção em grande escala no primeiro trimestre fiscal, e a próxima geração HBM4e será lançada em 2027, eliminando dúvidas do mercado sobre a capacidade da Micron de fornecer produtos HBM4.

Ao mesmo tempo, o modelo de negócios da indústria de memória também está mudando.

No passado, a memória era um commodity cíclico típico, com ciclos curtos de contratos e grande volatilidade de preços.
Hoje, os clientes buscam garantias de fornecimento a longo prazo.
A Micron mencionou em seu relatório que, nos últimos meses, assinou mais contratos de longo prazo para assegurar capacidade futura.
Essa mudança deve melhorar a estabilidade dos resultados das fabricantes de memória, reduzindo a característica cíclica do setor.

03 A nova capacidade deve estar operacional até 2027

Diante do cenário de escassez de chips de memória, a Micron também iniciou planos de expansão.

A empresa revelou que, no ano fiscal de 2026, os investimentos de capital ultrapassarão US$ 25 bilhões, o que significa que, nos meses restantes até agosto, a Micron continuará investindo pesadamente em equipamentos e fábricas.

Durante a teleconferência, Mehrotra afirmou que, no ano fiscal de 2027, os investimentos de capital serão “significativamente maiores”, com custos de construção sozinhos aumentando mais de US$ 10 bilhões em relação a um ano atrás.

Esse investimento maciço visa enfrentar uma escassez de oferta que deve durar vários anos.

A Micron está construindo dois grandes parques fabris em Idaho e Nova York para ampliar sua capacidade de fabricação de memória nos EUA.
Mehrotra revelou que a fábrica de Idaho deve iniciar produção preliminar em meados de 2027.
Em janeiro, a construção do gigantesco parque de Nova York, avaliado em US$ 1 trilhão, começou, com até quatro fábricas de wafers planejadas, com produção prevista para o segundo semestre de 2028.

Ele destacou: “Na era da IA, a memória se tornou um ativo estratégico para nossos clientes, e estamos investindo em bases de fabricação globais para atender à demanda crescente.”

Essas expansões de capacidade são apoiadas por previsões de analistas do setor.

O analista do UBS, Srini Pajjuri, estima que a escassez de chips de armazenamento continuará até 2027 ou até 2028, e que qualquer potencial redução na demanda por memória em PCs e smartphones será amplamente compensada pela demanda de IA e data centers.

04 Grandes pedidos são essenciais

O mercado global de HBM (memória de alta largura de banda) é atualmente dominado por três empresas: Micron, Samsung Electronics e SK Hynix.
Todas estão expandindo suas capacidades, mas o crescimento da oferta ainda não acompanha a explosão da demanda por IA.

Para a Micron, além do HBM4 em produção em larga escala, há planos para a próxima geração.

A Nvidia anunciou que usará HBM personalizado na sua próxima GPU Feynman, prevista para 2028.
Isso tornará a parceria com a Micron fundamental nos próximos anos.
Qualquer decisão da Nvidia de reduzir compras de produtos Micron pode impactar significativamente a empresa.

Por outro lado, do ponto de vista fundamental, a demanda por memória relacionada à IA parece estar apenas começando a se liberar.
Um sistema Nvidia Vera Rubin NVL72 usa aproximadamente três vezes mais DRAM do que um rack Grace Blackwell GB300 NVL72.
Um único GPU Rubin Ultra terá 1TB de memória HBM4e de alto desempenho, mais de três vezes a capacidade de um único GPU Rubin.

O CEO da Nvidia, Jensen Huang, prevê na GTC de 17 de março que, até 2027, o volume total de pedidos de Blackwell e Vera Rubin atingirá US$ 1 trilhão.

A Micron já afirmou, em dezembro passado, que toda a memória de alta largura de banda para 2026 foi vendida, refletindo-se em seus resultados recordes do segundo trimestre.

Há apenas três meses, Wall Street considerou os resultados da Micron como “uma das maiores surpresas na história dos chips nos EUA”, e essa surpresa provavelmente continuará por algum tempo.

Resumo dos principais pontos do relatório do segundo trimestre da Micron:

Mehrotra iniciou destacando que o aumento do desempenho no trimestre se deve principalmente à demanda impulsionada por IA, restrições estruturais na oferta e à forte execução da empresa.
Ele reforçou que a memória está se tornando um ativo estratégico na era da IA, e assinou o primeiro contrato estratégico de cinco anos com um cliente.

No aspecto técnico, a taxa de rendimento do processo de DRAM de 1Y atingiu um recorde, devendo se tornar a principal linha de produção em meados de 2026.
A nona geração de NAND 3D também atingirá esse objetivo na mesma época, e a empresa planeja introduzir tecnologia avançada de litografia EUV no processo de 1b.

Devido às restrições de oferta, as vendas de PCs e smartphones podem cair em dois dígitos baixos.

No que diz respeito aos produtos, o produto HBM4 de 12 camadas já está em produção em larga escala, compatível com a próxima plataforma da Nvidia.
O modelo de 16 camadas com 48GB de capacidade já foi enviado para amostragem, e a produção em massa do HBM4E está prevista para 2027.

Para atender ao crescimento da demanda, a Micron está acelerando sua expansão global de capacidade, tendo concluído a aquisição da fábrica de chips de memória da Powerchip em Taoyuan, Taiwan, e iniciado a construção de uma nova fábrica de NAND em Cingapura, prevista para entrar em operação em 2028.

No aspecto de capital, a previsão para 2026 é de mais de US$ 25 bilhões, com aumento significativo em 2027, incluindo mais de US$ 10 bilhões adicionais em despesas de construção para suportar investimentos de longo prazo em HBM e DRAM.

Perguntas e respostas:

Pergunta: A orientação de margem bruta de 81% é impressionante. Como vocês veem a sustentabilidade dessa margem, especialmente após a inclusão do HBM4? Como será o cenário no quarto trimestre e além?

CFO Mark Murphy: Nós fornecemos uma orientação forte, com aumento de 600 pontos base em relação ao trimestre anterior, mas, de acordo com nossa política de divulgação, não fornecemos uma previsão específica de margem bruta para o quarta trimestre.

É importante destacar que a tensão no mercado deve persistir além de 2026. A margem bruta após o quarto trimestre refletirá, na essência, os benefícios de um ciclo de investimento plurianual impulsionado pela IA, e esse ciclo está apenas começando.

Além disso, os fatores de restrição na oferta continuarão a influenciar.

A orientação de 81% de margem bruta já considera plenamente o impacto estrutural do aumento gradual do volume do HBM4.
No nível atual de margem, o aumento de preços sequencial terá efeito marginal decrescente na margem geral.

Pergunta: Como o contrato estratégico de cinco anos difere de um contrato tradicional de longo prazo? É uma promessa de volume e preço por vários anos ou há renegociações anuais? Existem cláusulas de cancelamento em caso de desaceleração do ciclo?

CEO Mehrotra: Os contratos estratégicos diferem fundamentalmente dos tradicionais contratos de longo prazo, que geralmente duram um ano. Os contratos estratégicos são realmente quadros plurianuais.

Em um mercado extremamente apertado, as necessidades de planejamento de longo prazo dos clientes tornaram-se urgentes. Eles não apenas buscam garantia de fornecimento, mas também precisam de previsibilidade clara sobre a alocação de capacidade nos próximos anos. Essa é a principal motivação para firmar esse tipo de acordo estrutural.

Pergunta: Como vocês veem a alocação nos mercados finais? Há preocupação de que a demanda por PCs e smartphones seja prejudicada? Como equilibrar grandes clientes e clientes menores?

CEO Mehrotra: Atualmente, todos os mercados finais enfrentam uma oferta extremamente restrita, e a demanda permanece forte. Mesmo nos mercados de consumo sensíveis a preços, o aumento de preços tem limitado parcialmente a demanda, mas o impulso geral não diminuiu.

Nossa estratégia é atuar como fornecedores diversificados, atendendo a todos os mercados finais.

Do ponto de vista da estrutura do setor, os data centers estão se tornando uma fatia cada vez maior do TAM, sendo o principal motor de crescimento atual.
Porém, os mercados de PCs, smartphones, automotivo e industrial também são áreas estratégicas para nós, e buscamos manter uma carteira diversificada de clientes.

Pergunta: Mencionaram anteriormente que algumas necessidades de clientes só podem ser atendidas em 70%. Como está a situação agora?

CEO Mehrotra: Na última teleconferência, mencionamos que, para alguns clientes-chave, só conseguimos atender de 50% a dois terços de suas necessidades de médio prazo.
Essa situação permanece a mesma.

Pergunta: Quanto à cláusula de contrato estratégico, há mecanismos que limitem riscos de margem em ciclos de baixa?

CEO Mehrotra: Não podemos divulgar detalhes. Os contratos são plurianuais, com compromissos específicos, visando fornecer visibilidade e estabilidade ao negócio.
Já concluímos com sucesso um, e estamos negociando outros com diferentes clientes.

Pergunta: Qual é o alcance dos clientes envolvidos nesses contratos? São apenas grandes clientes? Os contratos exigem antecipação de investimentos de capital? Os preços estão vinculados ao retorno do investimento?

CEO Mehrotra: Nosso primeiro contrato estratégico foi com um cliente líder de mercado.
A principal vantagem desses contratos é que eles nos dão maior confiança para avançar com planos de expansão de capacidade.
Os termos incluem cláusulas específicas de cooperação, ajudando a alinhar as necessidades de médio e longo prazo dos clientes.
Atualmente, estamos em negociações semelhantes com várias empresas de diferentes setores.

Pergunta: Quanto ao HBM, a previsão anterior de crescimento composto anual de 40% (com mercado de cerca de US$ 50 bilhões neste ano) mudou? Há tendência de que os players do setor migrem capacidade de DDR5 para HBM?

CEO Mehrotra: Atualmente, a margem de lucro de produtos não-HBM é de fato superior à do HBM, mas a demanda por HBM permanece forte.
Não ajustamos nossa previsão de mercado total de HBM.
A demanda por DDR5, LPDDR e HBM em data centers continua robusta.

Com a expansão contínua da IA nos data centers, ajustaremos nossa carteira de produtos de forma dinâmica.
Embora o foco seja o data center, também valorizamos manter participação em outros mercados-chave.
A linha completa de produtos de data center da Micron, incluindo HBM, LPDDR, SoC-M, DDR5 e SSDs, tem potencial de crescimento significativo.

Pergunta: Quanto aos SSDs empresariais, anteriormente estimados em quase metade do negócio de NAND, com crescimento de 60% sequencialmente, e com o segmento ESSD dobrando de tamanho em fevereiro, ainda representando 50% do portfólio de NAND. A evolução do processo G9 continuará sustentando o crescimento sequencial de ESSD? Como vocês avaliam a nova tecnologia de alta largura de banda (HBF)? A Micron investirá em P&D?

CEO Mehrotra: Os SSDs para data centers são uma área de forte crescimento estratégico.
Atualmente, a oferta de NAND é restrita, enquanto a demanda é alta, e os SSDs de data center são o principal motor dessa expansão.

Nosso portfólio de SSDs cobre uma ampla gama de necessidades de capacidade e desempenho, incluindo produtos TLC e QLC.
Como parte de nossa estratégia de transição para maior rentabilidade, continuamos investindo na linha de SSDs, e estamos satisfeitos com o progresso atual.

Sobre HBF, essa tecnologia oferece vantagens como maior capacidade, mas também enfrenta limitações físicas do NAND, como velocidade de escrita, consumo de energia e durabilidade.
Em cargas de trabalho específicas, o HBF pode ser uma solução potencial, mas ainda estamos avaliando sua viabilidade.

Pergunta: Os contratos plurianuais são motivados principalmente pela necessidade de clientes GPU/XPU de uma parceria mais duradoura e antecipada? Quanto à customização da próxima geração de arquitetura HBM (especialmente os chips básicos), com ciclos de design de 12-18 meses, compartilhamento de IP e otimizações de processo, eles exigem contato mais cedo na fase de projeto?

CEO Mehrotra: Não podemos divulgar detalhes específicos de clientes.
Porém, os contratos estratégicos realmente fortalecem nossa relação com os clientes, incluindo cooperação em P&D e planejamento de roteiros tecnológicos, o que é uma vantagem importante.

Pergunta: Com o aumento do uso de arquitetura LPU e SRAM, qual é sua visão de longo prazo para o mercado de memória? Mais cargas de trabalho passarão a depender de memórias além do HBM? Como lidar com a forte demanda de contratos de longo prazo e poucos clientes de data center? Vocês possuem modelos internos de previsão? Fazem contato individual com clientes para construir previsões bottom-up, garantindo oferta suficiente para os próximos três a cinco anos sem excesso?

CEO Mehrotra: A introdução de arquiteturas como LPU torna a infraestrutura de IA mais eficiente, acelerando o crescimento do mercado de IA como um todo.

Essas inovações visam: processar cargas de trabalho de forma mais eficiente, otimizar a economia de tokens, aumentar a velocidade de inferência e a escalabilidade, além de reduzir o consumo de energia.

Qualquer tecnologia que aumente a eficiência da IA, no final, impulsionará a liberação acelerada da demanda por memória.
Nesse sentido, o LPU não substitui o HBM ou o DRAM, mas os complementa de forma robusta.

Sem memórias mais rápidas e de maior capacidade, a expansão da IA não avançará.
Um dado direto é que a demanda por DRAM em aceleradores de IA avançados já dobrou em relação ao ano passado, e essa tendência também se manifesta em dispositivos de borda, smartphones e PCs.

Pergunta: Sobre a orientação de margem bruta de 81%, com pico histórico em torno de 60%, qual a diferença com o cenário anterior? Que lições os históricos podem oferecer para a evolução da margem nos próximos trimestres? Como os clientes reagem a margens tão altas?

Mark Murphy (CFO): A restrição contínua na oferta do setor sustenta uma forte pressão de preços no curto e médio prazo, que deve se estender além de 2026.
Quanto à possibilidade de a margem retornar à média histórica, acreditamos que é preciso uma nova perspectiva de análise.

Memórias de maior desempenho reduzem custos por token e consumo de energia por unidade, aumentam o throughput de tokens e elevam o nível de inteligência dos modelos de IA.
Isso impulsiona a evolução para problemas mais complexos e aplicações mais inteligentes, gerando maior consumo de memória e demanda por capacidade.

A alta margem atual reflete uma reavaliação do valor da memória pelo mercado, que a vê como um veículo eficiente para monetizar a capacidade de IA.
Essa lógica se estende do data center para o edge computing, ampliando sua abrangência.

Ao longo do último ano, enfatizamos repetidamente que as restrições na oferta são multidimensionais e de difícil resolução em curto prazo: estoques baixos, ganhos de bits por wafer em declínio devido à evolução dos processos, alta utilização da capacidade de HBM, e qualquer expansão adicional depende de novas fábricas de wafers, que enfrentam limitações físicas que fazem o ciclo de expansão durar anos.

O valor estratégico da memória e os gargalos estruturais na oferta formam os dois pilares do cenário atual.

Estamos adotando uma abordagem dupla: por um lado, investindo ativamente na expansão de capacidade; por outro, aumentando os investimentos em P&D para impulsionar a inovação tecnológica, elevando continuamente o valor dos produtos de memória.
Acreditamos que esses esforços garantirão uma base sólida para futuras margens de lucro.
Os clientes já reconhecem isso, e essa é uma das razões pelas quais cada vez mais clientes firmam contratos estratégicos de longo prazo conosco.

Contribuição especial do tradutor Jin Lu.