Ouro cai 5% e apaga todos os ganhos do ano! Por que os ativos de refúgio se "avariaram" no conflito do Oriente Médio?

A guerra e a inflação deveriam ser os aliados mais fiéis do ouro, mas desta vez, o ouro decepcionou completamente os investidores.

Nesta segunda-feira, o ouro à vista caiu até 5,75% no dia, para 4236,17 dólares por onça. O ouro em Nova York caiu até 7,0%, para 4285,9 dólares por onça. A prata à vista caiu quase 8%, atualmente a 62,49 dólares por onça. A prata em Nova York caiu 10,0% no dia, para 62,64 dólares por onça. O platina à vista caiu mais de 8%, para 1773,47 dólares por onça. O paládio à vista caiu quase 5%, para 1346 dólares por onça.

Desde o início do conflito entre Israel e os EUA contra o Irã, o ouro caiu cerca de 15% em relação às máximas pré-guerra. Os investidores que possuem ouro tiveram retornos até inferiores aos de ações microcap com menor escala de investimento.

Segundo análise do Wall Street Journal, a principal razão para a “falha” do ouro nesta ocasião é que, no último ano, o ouro se transformou em uma operação altamente congestionada. Após o início do conflito, os investidores venderam o ativo em massa, seja para evitar riscos ou para pagar dívidas com alavancagem. A valorização do dólar, o aumento das taxas de juros reais e outros fatores técnicos explicam parcialmente a queda, mas não justificam a magnitude da queda.

Uma pressão mais profunda vem de fatores estruturais: o conflito no Oriente Médio já abalou a lógica de compras contínuas de ouro pelos bancos centrais e pode levar os detentores de ouro físico na Índia, China e outros mercados a liquidar suas posições. Ainda não há consenso sobre quanto tempo levará para essa operação de liquidação de posições congestionadas.

Dólar e taxas de juros reais não são as principais causas

Existem várias explicações técnicas circulando no mercado, mas, segundo o Wall Street Journal, todas elas têm dificuldades em se sustentar.

Primeiro, o fator dólar é considerado.

Após o início do conflito, beneficiado pelo status dos EUA como maior exportador de petróleo líquido, o dólar se valorizou bastante, o que teoricamente deveria pressionar o ouro cotado em dólares. No entanto, o ouro cotado em libras caiu cerca de 11%, em euros caiu cerca de 10% e em ienes caiu cerca de 11%, indicando que a valorização do dólar não foi a causa principal. Na última quinta-feira, o dólar até enfraqueceu no dia, enquanto o ouro atingiu a maior queda diária desde o início do conflito, desmentindo essa explicação.

A explicação baseada nas taxas de juros reais também é limitada. Como o mercado espera que o Federal Reserve mantenha ou aumente as taxas de juros ao longo do ano — uma mudança significativa em relação às expectativas anteriores de duas a três reduções —, o rendimento dos TIPS (títulos protegidos contra a inflação de 10 anos) subiu, o que, em certa medida, reduziu a atratividade do ouro.

No entanto, no último ano, a relação tradicional de correlação negativa entre ouro e rendimento dos TIPS se quebrou, pois ambos subiram juntos por um período prolongado. Segundo o Wall Street Journal, nos últimos 15 dias de negociação, apenas 11 dias mostraram uma relação inversa, indicando que a influência das taxas de juros reais na queda do ouro é limitada.

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