Financiamento Líquido de Títulos de Investimento Urbano em Fevereiro: 6.828 Mil Milhões de Yuan, Redução Significativa, Processo de "Saída de Plataformas" Continua

Agência Caixin, 12 de março (editor Li Xiang, estagiária Wang Shujin) Este ano, na Assembleia Nacional, o Comitê de Assuntos Financeiros do Congresso Nacional sugeriu uma abordagem ativa e prudente para a redução da dívida, reforçando a gestão da dívida dos governos locais. Entre as recomendações específicas, está a promoção da prevenção e resolução de riscos de dívidas operacionais de empresas de plataformas de financiamento, além de proibir a criação ou transformação de novas plataformas de financiamento.

De acordo com a última análise da Agência Caixin, a saída de plataformas de investimento urbano (城投) continua em andamento, com 12 cidades deixando plataformas de financiamento em fevereiro. Observando a situação de financiamento dessas cidades, em fevereiro, a emissão de títulos de dívida municipal diminuiu em relação ao mês anterior, com uma captação líquida de 68,28 bilhões de yuans. Após vários meses de financiamento líquido negativo, essa foi uma mudança significativa.

Instituições independentes apontam que a pressão futura sobre as cidades de investimento urbano estará na transformação e na implementação prática das plataformas, sendo a diferenciação uma palavra-chave.

Fevereiro: financiamento líquido de títulos de dívida municipal de 68,28 bilhões de yuans, queda acentuada em relação ao mês anterior

Segundo dados do sistema de alerta empresarial, em fevereiro de 2026, foram emitidos 372 títulos de dívida municipal, totalizando 258,55 bilhões de yuans. Após uma recuperação em janeiro, o financiamento líquido em fevereiro caiu significativamente, para 68,28 bilhões de yuans.

(Dados de origem: Sistema de Alerta Empresarial, compilado pela Agência Caixin)

Quanto à distribuição regional, a emissão de títulos de dívida municipal ainda mostra forte diferenciação. Em fevereiro, as cidades de Jiangsu, Zhejiang e Jiangxi lideraram em volume de emissão, com valores de 62,92 bilhões, 43,97 bilhões e 15,74 bilhões de yuans, respectivamente, representando quase 50% do total.

(Dados de origem: Sistema de Alerta Empresarial, compilado pela Agência Caixin)

No que diz respeito aos tipos de títulos, predominam os bilhetes de médio prazo, com uma emissão de 64,78 bilhões de yuans, representando 25,1% do total. Quanto às formas de captação, as dívidas privadas continuam dominando, com uma emissão de 96,175 bilhões de yuans, ou seja, 37,2%.

Em relação ao custo de emissão, a taxa de juros nominal dos títulos de dívida municipal caiu para 2,11% em fevereiro, uma redução de 12 pontos base em relação a janeiro.

No que diz respeito ao financiamento líquido, em fevereiro, os títulos de dívida municipal tiveram uma captação líquida de 68,28 bilhões de yuans, uma queda significativa de 326,75 bilhões de yuans em relação ao mês anterior e uma redução anual de 1.088,98 bilhões de yuans.

Em fevereiro de 2026, a maior parte dos fundos arrecadados pelos títulos de dívida municipal foi destinada à “refinanciamento de dívidas antigas”. Segundo dados do sistema de alerta empresarial, 206,65 bilhões de yuans foram utilizados para esse fim, representando cerca de 82,1% do total. Os valores utilizados para pagar dívidas com juros somaram 34,95 bilhões de yuans, totalizando quase 96% do total arrecadado. Em comparação, os valores destinados à “construção de projetos” e à “suplementação de fluxo de caixa” foram de 600 milhões e 427 milhões de yuans, respectivamente, representando uma proporção mínima.

No mercado secundário, segundo relatório de uma agência independente YY Ratings, a emoção de negociação dos títulos de dívida municipal em fevereiro foi baixa. Além disso, devido ao sentimento de manter os títulos por mais de um ano e às influências geopolíticas, as taxas de retorno dos títulos de dívida municipal caíram em geral. Para títulos com vencimento inferior a um ano, a queda foi de até 5 pontos base; para títulos de 1 a 3 anos, a queda variou entre 5 e 10 pontos base; e para títulos de 3 a 5 anos, a redução foi predominantemente entre 10 e 15 pontos base.

Diversas regiões manifestam intenção de resolver riscos de dívidas operacionais de plataformas de financiamento, com processos de saída antecipados

Recentemente, a Xinhua divulgou o relatório de resultados da 14ª sessão do Comitê de Assuntos Financeiros do Congresso Nacional, referente à execução do orçamento central e local em 2025, bem como ao projeto de orçamento para 2026. O relatório recomenda seis ações para melhorar a execução orçamentária e a gestão financeira, incluindo a otimização de métodos de reestruturação e troca de dívidas, maior apoio à resolução de dívidas não padrão e “duas não” (não garantidas e não garantidas por garantias), além de promover a prevenção e resolução de riscos de dívidas operacionais de plataformas de financiamento, e proibir a criação ou transformação de novas plataformas de financiamento.

De acordo com informações públicas, algumas províncias e cidades têm manifestado ativamente a intenção de resolver os riscos de dívidas operacionais de suas plataformas de financiamento. Por exemplo, Yunnan anunciou a otimização de métodos de reestruturação e troca de dívidas, adotando várias medidas para resolver esses riscos; Hunan enfatizou a proibição de novas dívidas ocultas, garantindo o cumprimento das metas anuais de redução de dívidas, além de acelerar o pagamento de contas pendentes de empresas.

Especialistas afirmam que as ações de reestruturação enfrentam prazos claros, com a meta de zerar as plataformas de financiamento até o final de junho de 2027. Diversas regiões estabeleceram 2026 como o ano limite para a retirada completa dessas plataformas, usando expressões como “garantir”, “esforçar-se” e “impulsionar”, com diferentes ênfases na intensidade e ritmo.

No nível empresarial, a dinâmica reflete de forma mais direta essa evolução, com poucas novas plataformas sendo criadas e muitas sendo desativadas. Segundo dados do sistema de alerta empresarial, em fevereiro, duas novas plataformas de investimento urbano foram criadas: uma em Linyi, Shandong (AA), e outra em Haining, Zhejiang (AAA). Ao mesmo tempo, 12 plataformas de investimento urbano deixaram plataformas de financiamento nesse mês.

A instituição independente Xinbao Investment Research destaca que a pressão futura sobre as cidades de investimento urbano estará na transformação e na implementação prática das plataformas, o que pode levar à “desvitalização” de ativos, reduzindo o suporte às dívidas existentes e impactando negativamente bancos e financiamentos não padrão, tornando a diferenciação uma palavra-chave.