# MSTR é o quê? Por que Adam Back vê esta ação como uma escolha melhor do que Bitcoin

O texto pedido foi traduzido do vietnamita para o português europeu, mantendo a estrutura e o significado original da pergunta sobre MSTR e a perspectiva de Adam Back em relação a esta ação versus Bitcoin.

Num contexto de mercado de criptomoedas cada vez mais amadurecido, muitos investidores estão reconsiderando a estratégia de holding de Bitcoin. O próprio David da Blockstream recentemente apresentou uma perspetiva interessante: as ações da MicroStrategy (MSTR) podem oferecer retornos melhores do que a compra direta de BTC. Este não é um argumento comum, mas baseado numa análise detalhada de avaliação e estrutura de capital desta empresa.

MicroStrategy: Empresa de software ou fundo de Bitcoin?

O que é a MSTR além de uma empresa de software comum? A MicroStrategy foi fundada por Michael Saylor, um investidor devoto de Bitcoin, e atualmente tornou-se uma das maiores entidades do mundo a possuir Bitcoin. Segundo as últimas atualizações, a empresa detém pelo menos 189.150 BTC, com um valor total de cerca de 8,09 mil milhões de dólares. No entanto, a MSTR não é apenas um armazém de criptomoedas – a empresa mantém ainda operações de software na área de business intelligence.

A combinação destas duas áreas de negócio cria uma estrutura financeira única. Antes de a empresa começar a focar em Bitcoin, a divisão de software da MicroStrategy era avaliada em cerca de 2 mil milhões de dólares. Com o valor do Bitcoin detido, o valor justo total da empresa deveria situar-se entre 10,5 e 11,5 mil milhões de dólares.

Análise de Adam Back: A MSTR está a negociar com valor real

Na passada terça-feira, o CEO da Blockstream divulgou a sua conclusão: o preço da MSTR atualmente está abaixo do seu valor real. Com base numa capitalização de mercado de 16,78 milhões de ações, ele estima que o preço das ações deveria estar entre 625 e 685 USD para refletir corretamente o valor dos ativos detidos mais a atividade principal.

Na prática, estas ações demonstraram força no último trimestre de 2023, subindo de 329 USD para 685 USD – um aumento muito superior à volatilidade do próprio Bitcoin no mesmo período. No entanto, após o lançamento oficial de fundos ETF de Bitcoin, a MSTR sofreu uma correção significativa, caindo para 482 USD em meados de janeiro de 2024, ou seja, uma redução de cerca de 30% a partir do pico.

Desafios dos ETFs de Bitcoin oficiais

A entrada de fundos ETF de Bitcoin aprovados oficialmente criou pressão sobre as ações da MSTR. Na realidade, ações relacionadas com criptomoedas como Coinbase (COIN) também foram afetadas, caindo cerca de 15%, enquanto a Cleanspark (CLSK) registou uma queda de 33% até ao momento. Estes ETFs permitem aos investidores possuir Bitcoin de forma mais direta e simples, reduzindo assim a procura por empresas intermédias como a MicroStrategy.

No entanto, alguns especialistas, como Fred Krueger, acreditam que a MSTR ainda tem potencial. Segundo os seus cálculos, mesmo que o Bitcoin suba para 200.000 USD, a MSTR pode ainda assim ter um desempenho melhor do que alguns produtos ETF – especialmente em comparação com o IBIT da BlackRock numa conta de margem com alavancagem de 1,3 vezes.

A MSTR continua a ser uma boa opção de investimento?

A questão central é: o que é a MSTR no contexto atual – uma oportunidade de investimento ou uma ferramenta obsoleta? Apesar de a empresa ter aumentado a sua posse de Bitcoin para 36,11% (equivalente a 2,14 mil milhões de dólares), os críticos argumentam que a dívida de 2 mil milhões de dólares da empresa pode diminuir o valor líquido. Adam Back responde apontando que esta dívida não é nova e será “resolvida” ao longo do tempo, à medida que o Bitcoin continua a valorizar-se.

Com o preço do BTC atualmente em 68.74 mil USD, e com debates contínuos sobre a avaliação da MSTR, os investidores devem ponderar cuidadosamente entre manter Bitcoin diretamente via ETF ou através das ações da MicroStrategy. Ambas as opções têm vantagens e desvantagens, dependendo da estratégia e da tolerância ao risco de cada investidor.