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Pergunta à IA · Como a conferência GTC da NVIDIA impulsiona a superação na comercialização da tecnologia CPO?

Texto | Shang Yang

Em 20 de março, o mercado de ações A-shares apresentou uma forte performance de tendência estrutural, com o conceito de CPO, como núcleo da linha principal de capacidade de cálculo de IA, explodindo em toda a linha e liderando a onda de entusiasmo do mercado. Entre as ações, a líder do setor, Yuanjie Technology, conseguiu ultrapassar a barreira de mil yuans durante o pregão, superando a Cambricon e tornando-se a segunda ação de maior valor na A-share.

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Preços das ações em alta geral

Nesta sexta-feira, o desempenho do mercado do conceito de CPO foi considerado impressionante, apresentando uma tendência de alta generalizada no setor (ver Figura 1), com várias ações-chave atingindo recordes históricos.

Como líder absoluto do setor, Yuanjie Technology mostrou desempenho especialmente forte, com uma rápida alta após a abertura, atingindo um limite de alta de 20%, com o preço das ações ultrapassando com sucesso a barreira de mil yuans, atingindo um máximo de 1140 yuans por ação (ver Figura 2). Isso não só superou a Cambricon, tornando-se a segunda ação de maior valor na atual mercado de A-shares, mas também se tornou a oitava ação na história da A-share a atingir o valor de mil yuans (ver Tabela 1).

Além de Yuanjie Technology, outras empresas do setor de CPO também tiveram desempenhos notáveis, como XinYiSheng, que possui uma forte ligação com a NVIDIA e lidera a participação global de módulos de luz de 1,6T, atingindo um novo recorde de preço durante o pregão. Além disso, Zhongji Xuchuang, beneficiada pelo explosivo aumento de pedidos de GB200/300, consolidou sua posição como líder em módulos de luz, com uma alta de mais de 6% ao longo do dia. Guangku Technology e Tengjing Technology também tiveram aumentos significativos, formando um padrão de crescimento múltiplo dentro do setor, com forte atração de capital.

A explosão coletiva do conceito de CPO nesta ocasião não foi uma especulação de curto prazo baseada em emoções do mercado, mas resultado de uma ressonância de múltiplos fatores, incluindo catalisadores tecnológicos, demanda explosiva, realização de resultados e suporte político. Um dos principais motores foi a explosão tecnológica na conferência GTC da NVIDIA. Em 17 de março, na conferência GTC da NVIDIA, Jensen Huang anunciou oficialmente o primeiro switch de silício CPO Spectrum-X de produção em massa do mundo, marcando a entrada oficial da transição direta de eletrônicos para fotônicos na era comercial, com o cronograma de comercialização do CPO antecipado em 1-2 anos em relação às expectativas do mercado. Essa tecnologia, por meio do processo de encapsulamento CoUP, realiza o encapsulamento 3D conjunto de dispositivos ópticos e chips de troca, aumentando a eficiência energética em 3,5 vezes e a integridade do sinal em 63 vezes, atendendo perfeitamente às demandas de largura de banda de clusters de IA de escala de dezenas de milhares de unidades, rompendo completamente os limites físicos dos cabos de cobre tradicionais.

Realização de resultados

A realização de resultados e a implementação industrial também forneceram suporte sólido para a alta do setor. Desde 2025, várias empresas listadas no setor de CPO apresentaram crescimento explosivo em seus resultados (ver Tabela 2). Por exemplo, Yuanjie Technology conseguiu reverter prejuízos e alcançar lucro; Zhongji Xuchuang atingiu um lucro líquido atribuível aos acionistas de 10,799 bilhões de yuans, um aumento de 108,81% em relação ao ano anterior, com pedidos até o final de 2026; Sijia Photonics teve um aumento de mais de 400% no lucro líquido atribuível aos acionistas, indicando que o setor passou de uma fase de especulação de conceito para uma fase de realização de resultados.

Ao mesmo tempo, a cadeia industrial doméstica de CPO já realizou uma transição de “seguir” para “liderar”, com a taxa de produção em massa de produtos de 1,6T ultrapassando 90%. No nível político, o Ministério de Indústria e Tecnologia da Informação emitiu diretrizes relacionadas, exigindo que a proporção de tecnologia CPO na construção de novos centros de computação inteligente não seja inferior a 60%. O Fundo Nacional de Desenvolvimento de Tecnologia de Hardware de Capacidade de Cálculo também apoia direcionadamente a cadeia industrial, impulsionando o rápido desenvolvimento do setor com múltiplos benefícios.

Olhando para o futuro, o setor de CPO possui perspectivas de investimento de longo prazo promissoras, com um ciclo de desenvolvimento dourado de aumento simultâneo de quantidade e preço, embora a diferenciação estrutural se torne ainda mais evidente. Em termos de escala de mercado, a Yole prevê que, até 2030, o mercado de CPO atingirá US$ 8,1 bilhões, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de até 137%. A LightCounting projeta que, em 2026, a escala global do mercado de CPO poderá ultrapassar US$ 26 bilhões, com um crescimento de 60% em relação ao ano anterior, enquanto o mercado doméstico também ultrapassará 6 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual composta superior a 70%. Quanto à evolução dos produtos, em 2026, os módulos de luz de 1,6T se tornarão o padrão de mercado, e em 2027, produtos de 3,2T começarão a ser testados em produção, acelerando continuamente a velocidade de inovação tecnológica do setor.

Atenção das instituições

Com base na postura do capital institucional, o setor de CPO atualmente recebe grande atenção dos investidores institucionais. No final do terceiro trimestre de 2025, o número de produtos institucionais que detinham ações de Zhongji Xuchuang e XinYiSheng ultrapassou mil, sendo 1.836 e 1.422, respectivamente. O número de instituições que detêm ações de Yuanjie Technology também atingiu 264.

Ao observar as dinâmicas institucionais deste ano, Zhongji Xuchuang, Tongfu Microelectronics, Robotech e Tengjing Technology receberam atenção de pesquisa por parte de instituições, sendo que Zhongji Xuchuang foi alvo de 137 instituições diferentes.

As instituições questionaram Zhongji Xuchuang sobre o ritmo de aumento de produção de 1,6T em 2026 e sobre a visão do ciclo de vida do NPO. A empresa afirmou que, com o início da implantação de 1,6T por clientes-chave neste ano, espera-se que a demanda por 1,6T neste ano cresça significativamente em relação ao ano passado. Os pedidos de 1,6T no primeiro trimestre aumentaram rapidamente e devem manter uma tendência de crescimento sequencial. Além disso, alguns clientes entrarão na fase de validação de 1,6T neste ano, e espera-se que, no próximo, o 1,6T se torne uma demanda mais comum entre clientes CSP. Como solução tecnológica, o NPO oferece maior flexibilidade e custo-benefício em comparação com o CPO, devido a recursos como capacidade de plug-and-play do motor óptico, tecnologia de encapsulamento de PCB madura, alta capacidade de produção em massa, ecossistema de cadeia de suprimentos mais aberto e custos mais baixos. Atualmente, o NPO é uma solução preferida e valorizada pelos clientes de CSP, podendo se tornar uma opção tecnológica de longo prazo.

Durante a pesquisa com a Robotech, quando questionados sobre as perspectivas de mercado para a tecnologia CPO e a previsão do ritmo de explosão da demanda downstream, a empresa respondeu que alguns fabricantes líderes estão continuamente divulgando informações oficiais sobre CPO, incluindo NVIDIA, Broadcom e outros, que estão ativamente promovendo a aplicação dessa tecnologia para entrar em uma nova fase de produção em massa. Recomendaram acompanhar as futuras divulgações oficiais na conferência GTC da NVIDIA e na OFC dos EUA. Como fornecedor de equipamentos upstream, a empresa, com base nas previsões específicas e claras de seus clientes principais, percebe com maior clareza a demanda crescente do mercado downstream por CPO. Como tecnologia central para adaptar cenários de alta taxa de transmissão e alta capacidade de cálculo, a industrialização do CPO está acelerando de forma abrangente, e o setor já entrou em uma fase crítica de transição de validação tecnológica para comercialização em larga escala.

(As ações mencionadas no texto são apenas exemplos de análise, não recomendação de compra ou venda.)