O espaço de queda do A-Share é limitado, a decisão depende de abril!

CITIC Securities: A decisão depende de abril

A evolução do conflito na Irã e seu impacto no mercado apresentam expectativas bastante divergentes. Por trás de diferentes julgamentos, há três questões centrais atualmente sem verificação ou resposta: primeiro, até que ponto a navegação comercial poderá ser retomada após a diminuição da intensidade do conflito; segundo, se o Federal Reserve valoriza mais os indicadores de inflação ou a situação real do emprego; terceiro, se a China enfrenta um choque de custos ou uma oportunidade de transferência de cadeias de suprimentos. Essas questões só poderão se esclarecer gradualmente em abril. Diante de grande incerteza, o mercado tem realizado algumas reduções de posições no curto prazo, com os ativos que subiram bastante anteriormente apresentando quedas recentes.

No entanto, de modo geral, a maior parte das pistas de mercado impulsionadas por desempenho e narrativa, desde o início do ano, retornou basicamente ao mesmo ponto de partida. Os três primeiros meses podem ser considerados uma rotação de mercado impulsionada por expectativas e narrativas durante a agitação e o arrefecimento da primavera, não uma estratégia vencedora para o ano todo. A recuperação mais ampla do PPI, a transmissão de preços e a restauração da lucratividade empresarial são as direções com maior potencial de expectativa e espaço neste ano. A decisão depende de abril.

GF Securities: Procurando setores que mantenham alta prosperidade independentemente de fatores geopolíticos e altos preços do petróleo

Deixando de lado a geopolítica e os altos preços do petróleo, quais setores podem manter uma alta prosperidade de forma independente? Acreditamos que, atualmente, setores como comunicações ópticas e cadeias de IA no exterior, com visibilidade até 2027, continuam sendo as direções de prosperidade mais seguras e representam a maior parte das posições principais das instituições. Contudo, esses setores ainda estão relativamente ligados às mudanças no conflito no Oriente Médio (preço do petróleo → ambiente de taxas de juros nos EUA → IA nos EUA → cadeia de suprimentos doméstica), com volatilidade de curto prazo difícil de controlar.

Com base na experiência do setor de tecnologia no passado, ao buscar setores que possam manter alta prosperidade no futuro, se a tendência de prosperidade for relativamente desvinculada de fatores geopolíticos e preços do petróleo, independentemente de como evolua a situação entre EUA e Irã, esses setores devem oferecer vantagens de alocação. Assim, do ponto de vista de controle de volatilidade do portfólio e hedge, sugerimos, além de recursos computacionais no exterior, alocar em dois setores com tendência de alta fundamentada e menor influência do preço do petróleo: cadeia de armazenamento de energia (inversores/cadeia de baterias de lítio) e cadeia doméstica de AIDC (especialmente a cadeia de ByteDance).

Shenwan Hongyuan: O momento atual pode já representar a maior pressão

O impasse no conflito entre EUA e Irã mantém o apetite ao risco sob pressão contínua, levando a uma rápida redução de fundos que apoiaram a primeira fase de alta. Assim, o momento atual pode ser o de maior pressão. É natural que políticas de estabilidade e progresso continuem a ser implementadas, mas é importante notar que a estrutura de redução de posições por estabilidade e a de ganhos absolutos podem divergir, formando riscos de cauda. Além disso, subestimamos as variáveis de médio prazo: para os EUA e a China, o aperto monetário para combater a inflação importada é uma estratégia pouco recomendada. Aumentar a tolerância à inflação é uma probabilidade alta. Os EUA demonstram resiliência econômica, a economia chinesa tem espaço para manobras, e uma recessão não é uma hipótese base. Além disso, a situação geopolítica pode gerar oportunidades globais de alfa relacionadas à segurança energética e à cadeia de suprimentos. Mesmo que o conflito EUA-Irã continue a oscilar, é provável que o impacto na A-share diminua gradualmente.

No curto prazo, o mercado pode evoluir de “queda excessiva → políticas de estabilidade e progresso → recuperação”. A seguir, espera-se uma oscilação na faixa de preço, com setores liderando a rotação de forma contínua. Novas oportunidades de temas (como armazenamento de energia de curto prazo ou comunicações ópticas, com base na confirmação de prosperidade) podem desafiar o limite superior da faixa de oscilações; após uma recuperação, se os setores principais enfrentarem obstáculos, o mercado pode recuar ao limite inferior.

Na alocação, recomenda-se, no curto prazo, focar em estruturas “baseadas na realidade”, com CPO e armazenamento de energia como direções fortes. Diante do impacto dos custos energéticos, setores de energia renovável e veículos elétricos, beneficiados pela diversificação energética e resiliência na oferta, podem se tornar recursos estratégicos importantes. Além disso, uma “segunda fase de alta” estruturada (cadeia de IA + ciclo de aumento de preços) provavelmente não será ausente, podendo ser preparada para uma correção, embora com prazo de validade curto.

CICC: O espaço de queda do A-share relativamente limitado

A duração e a evolução do conflito geopolítico ainda apresentam grande incerteza. A curto prazo, é difícil que as perturbações nos ativos de risco globais desapareçam, e espera-se que os mercados de ações globais continuem com alta volatilidade. Sob o suporte da lógica de que “o mercado é liderado por mim”, o espaço de queda do A-share é relativamente limitado, e o mercado provavelmente se ajustará por meio de oscilações e rotações estruturais para absorver a pressão externa. Do ponto de vista estrutural, o mercado foca na lógica de inflação, e as mudanças no preço do petróleo sob o conflito geopolítico continuarão a ser uma variável-chave na estrutura de mercado recente.

Na alocação, atenção a: 1) A escalada contínua do conflito EUA-Irã, que impulsiona a demanda por energia e substitutos, favorecendo carvão químico, carvão, portos de transporte marítimo, petróleo e gás; 2) A recente forte correção de metais não ferrosos, com atenção ao potencial de avaliação e relação custo-benefício após a queda; 3) A preferência por ativos defensivos, como bancos, utilities e transporte; 4) Setores de tecnologia inovadora, incluindo equipamentos de energia, novas energias, armazenamento, semicondutores, computação e comunicações. Além disso, setores de consumo, com avaliações historicamente baixas e potencial de recuperação, como agricultura, alimentos e bebidas, eletrodomésticos, merecem atenção.

CITIC Construction Investment: O mercado pode enfrentar um período prolongado de consolidação

Devido à eclosão e intensificação do conflito entre EUA e Irã, o cenário de dólar fraco enfrenta desafios, e o ambiente de altas nos preços do petróleo leva a uma mudança significativa na expectativa de corte de juros pelo Fed, enfraquecendo o principal motor da alta atual. Como já apontado, na segunda metade do ciclo de alta, o mercado deve passar de valorização por múltiplos para valorização por resultados (digestão de valuation). Se as expectativas de crescimento permanecerem boas, o ciclo de alta do A-share pode continuar. Mas, antes da confirmação dessas expectativas, o mercado enfrentará um período de transição doloroso de ajuste de múltiplos para resultados.

Três estratégias para lidar com as mudanças globais: 1) Com o aumento acentuado dos preços de energia, setores que se beneficiam do fechamento do Estreito de Hormuz e do alto preço do petróleo a longo prazo, como carvão químico, novas energias, armazenamento, nuclear e redes de energia; 2) Setores defensivos com fluxo de caixa estável, como carvão e hidrelétricas; 3) Crescimento de certeza, como cadeias de IA com aumento de preços e setores de energia elétrica.

Guotai Junan Securities: Valor da manufatura chinesa reavaliado

Em um cenário de agravamento da insegurança energética global, as vantagens únicas dos ativos chineses começam a se destacar. Por um lado, a China possui uma cadeia líder mundial em carvão químico e equipamentos de energia, com capacidade de energia fotovoltaica equivalente a 24% das exportações de petróleo do Estreito de Hormuz, o que reduz a vulnerabilidade a choques externos e fornece energia de substituição globalmente. Por outro lado, as principais empresas manufatureiras chinesas, em termos de PE e valor de capacidade, estão em níveis de subavaliação histórica — o diferencial de PE atingiu o maior valor desde 2018, e o preço total de mercado sobre capacidade também está bastante baixo. O crescimento contínuo das exportações reforça a base para uma reavaliação. Além disso, a demanda interna da China mostra sinais de recuperação endógena, com crescimento de vendas no varejo estabilizado em janeiro e fevereiro, destaque para produtos como tabaco, bebidas alcoólicas e joias, indicando melhora do consumo que não depende apenas de estímulos políticos. A transferência de divisas de exportação também pode estar se dirigindo ao mercado interno.

A narrativa de ascensão de ativos físicos globais não terminou. Para entender o mundo, é preciso desvendar a névoa do dólar. Recomendamos: 1) Em um cenário de turbulência global, a segurança energética torna-se prioridade, com foco em petróleo, transporte marítimo de petróleo, carvão, cobre, alumínio, ouro e borracha; 2) A manufatura chinesa é o pilar do mundo, embora o fluxo de bens seja mais lento que o de ativos financeiros, aguardando uma reavaliação — equipamentos de energia, novas energias, maquinário e química; 3) Buscar oportunidades estruturais de consumo com fatores de reversão, como turismo, produtos fermentados, cerveja e bebidas alcoólicas, comércio farmacêutico e estética médica.

Industrial Securities: O período de resultados ainda é de “foco na prosperidade” com certeza de tendência

As recentes correções do mercado decorrem de duas preocupações principais: 1) risco de “estagflação” econômica; 2) risco de escalada descontrolada do conflito. Contudo, esses dois fatores podem não ser o desfecho final do conflito atual. A curto prazo, a intensificação do conflito pode criar uma oportunidade de redução da gravidade, e o mercado costuma reagir com uma contração emocional extrema antes de uma recuperação; a médio e longo prazo, “estagflação” pode ser a pior hipótese, mas não necessariamente a base, pois o mercado precifica essa expectativa de forma bastante pessimista, formando uma base para recuperação de médio a longo prazo.

Na alocação, do ponto de vista de se beneficiar do aumento dos preços do petróleo, recomenda-se focar em novas energias com lógica de expansão global e substituição energética, além de carvão, produtos agrícolas (000061) e gás, que podem continuar a se beneficiar do ciclo de alta. Para maior certeza de tendência, atenção a cadeias de computação na América do Norte e na China (CPO, PCB, cadeia de semicondutores doméstica), além de setores com grande expectativa de valorização na “disrupção AI” (jogos, mídia digital, setores beneficiados por AIGC e aumento de preços na nuvem). Para posições de baixa, priorizar medicamentos inovadores que já sofreram ajustes significativos.

Everbright Securities: Oscilação em preparação, aguardando uma oportunidade de ruptura

Atualmente, fatores externos exercem certa pressão sobre o A-share: por um lado, a tensão no Estreito de Hormuz persiste, o mercado de energia global está turbulento, e as expectativas de inflação aumentam; por outro, o viés hawkish do Fed se intensifica, pressionando a liquidez global. No entanto, há fatores positivos, como declarações do banco central, dados econômicos de janeiro e fevereiro com bom desempenho, e menor impacto da situação no Oriente Médio na economia doméstica. Assim, espera-se que o mercado oscile na maior parte do tempo.

Com o conflito no Oriente Médio, ativos de refúgio e commodities podem mostrar desempenho no curto prazo. A médio e longo prazo, atenção às duas principais linhas de crescimento: crescimento sustentado por alta de preços e ciclo de alta. O crescimento será impulsionado pelo aumento da demanda por setores de alta tecnologia e pelo aumento do apetite ao risco na primavera, com foco em robôs humanoides (300024), IA, entre outros. O ciclo de alta, apoiado por preços de commodities em alta e políticas de suporte, deve beneficiar recursos e setores de serviços offline com potencial de aumento de preços.

No curto prazo, investidores podem continuar focando em oportunidades de aumento de preços e energias limpas. A médio prazo, é importante observar se o preço do petróleo permanecerá elevado por muito tempo, o que pode gerar preocupações com uma “estagflação” semelhante à dos EUA, aumentando a volatilidade de diversos ativos.

Zheshang Securities: Preparando-se para avançar ainda mais

Para o futuro, o índice Shanghai Composite pode se estabilizar progressivamente após meados de março, e alguns índices de crescimento podem estabilizar até o final de abril. A visão de “alta lenta e sistemática” ainda é válida. Espera-se que, entre o segundo trimestre de 2026 e o terceiro, o Shanghai Challenge entre 5178 e 2440, atingindo o percentil 80,9. Quanto à rotação de estilos, setores de grande e médio porte terão vantagem, com equilíbrio entre crescimento e valor.

A estratégia de alocação setorial é “equilibrar novas e antigas energias, com o ciclo de consumo como complemento”, focando em quatro direções principais: novos motores de crescimento, setores tradicionais com potencial de reavaliação, expansão interna de setores cíclicos e segmentos de consumo. Quanto aos temas, a IA está remodelando a base de valor, com oportunidades em “transações HALO” e na exportação de tokens.

West China Securities: Alocando em bancos e setores estáveis, aguardando novas políticas de “estabilização do mercado”

O conflito EUA-Irã e a postergação da expectativa de corte de juros no exterior continuam a exercer pressão sobre o mercado global. Em contrapartida, o ambiente de políticas domésticas é mais definido, com o regulador sinalizando “estabilizar o mercado de capitais”. Espera-se que políticas de suporte, como fundos de estabilização, instrumentos de suporte estrutural, entrada de fundos de longo prazo e regulação contracíclica, possam fortalecer o mercado. Além disso, a inflação importada tem impacto limitado na política monetária doméstica, e o ambiente de liquidez frouxa deve persistir, com estímulos fiscais ajudando a restaurar as expectativas dos consumidores.

Na alocação setorial, estratégias defensivas continuam preferidas, com foco em bancos, utilities e bens de consumo essenciais; setores de energia autônoma, como energias renováveis e geração de energia, também são relevantes; setores de alta prosperidade, como IA, armazenamento de energia, e capacidade de computação, permanecem em foco.