【Notícia do Mercado】A Reserva Federal mantém a posição, M-Squared fornece previsões para preços do petróleo, inflação e trajetória das taxas de juros!

O que queremos que saiba é:
A Fed dos EUA manteve a taxa de referência entre 3,50% e 3,75% na reunião de março, e o gráfico de pontos de taxas também manteve a trajetória de redução de 1 ponto base em 2026, além de, num contexto de incerteza na situação do Médio Oriente, os membros ajustaram ligeiramente para cima as previsões SEP de economia, inflação e produtividade. A M Square Finance fornece cenários de preços do petróleo, expectativas de inflação e desenvolvimento das taxas de juros!

Ponto principal do artigo:

2. Nesta reunião, os membros aprovaram por 11:1 a manutenção da taxa entre 3,50% e 3,75%, e o comunicado acrescentou o risco de alta incerteza na situação do Médio Oriente.

3. O gráfico de pontos de taxas mantém a trajetória de redução de 1 ponto base em 2026 e 2027, indicando que a postura do Fed de não alterar a direção de corte de juros permanece.

4. As previsões SEP ajustaram ligeiramente para cima as estimativas de crescimento econômico em 2026 para 2,4% (antes 2,3%), inflação e inflação núcleo para 2,7% (antes 2,4%) e 2,7% (antes 2,5%), mostrando que os membros consideram que o impacto do conflito entre EUA, Irã e Israel na inflação será de curto prazo. Além disso, elevaram a previsão de crescimento econômico dos EUA, refletindo melhorias recentes na produtividade.

5. Na coletiva de imprensa, Powell manteve uma postura neutra de observação, afirmando que a alta incerteza na situação do Médio Oriente torna difícil previsão precisa, e que o Fed decidirá nos próximos 6 semanas, conforme o desenvolvimento dos acontecimentos, e ao ser questionado sobre aumento de juros, destacou que, embora haja discussões, essa não é a postura base do Fed.

1. Fed mantém a postura na reunião de março, atento à incerteza no conflito do Irã e Israel!

Nesta reunião, os votantes do Fed aprovaram por 11:1 a manutenção da taxa de referência entre 3,50% e 3,75%, e o comunicado manteve a avaliação de que a atividade econômica está sólida, além de acrescentar que há uma alta incerteza na influência do conflito do Médio Oriente na economia americana, sinalizando uma postura de observação de curto prazo. Resumimos os pontos principais do comunicado:

Perspectivas econômicas e de inflação: economia sólida, atenção à incerteza no Médio Oriente

Na parte econômica, o comunicado de março não trouxe muitas mudanças em relação ao anterior, mantendo a avaliação de atividade econômica sólida, e alterou a descrição do desemprego de “sinais de estabilização” para “poucas mudanças nos últimos meses”. Além disso, na seção de dupla missão, não reintroduziram a discussão sobre aumento do risco de queda no emprego, indicando que o Fed não vê risco de enfraquecimento adicional no mercado de trabalho.

Quanto à inflação, o Fed mantém a avaliação de que ela permanece elevada, e acrescentou a alta incerteza na influência do conflito do Médio Oriente na economia americana.

Orientação futura das taxas: postura de não alterar a trajetória de corte permanece

A orientação futura das taxas não mudou, mantendo a possibilidade de cortes adicionais desde setembro de 2025, e reintroduzindo, em dezembro de 2025, a expressão “uma avaliação mais cautelosa da extensão e do momento” (the extent and timing), indicando que o Fed encerra o ciclo de cortes, mas ainda sinaliza uma direção de redução de juros.

Política monetária: agir de acordo com a tendência de inflação futura

Os 11 membros do FOMC aprovaram por 11:1 a manutenção da taxa entre 3,50% e 3,75%, com apenas o membro Stephen I. Miran, nomeado por Trump, apoiando uma redução de 1 ponto base nesta reunião (ele apoiou cortes de 2 pontos em ocasiões anteriores). A maioria dos membros, como Powell na coletiva, prefere aguardar o desenvolvimento da situação no Médio Oriente e agir de acordo com os dados econômicos, adotando uma postura de observação na política monetária.

2. Gráfico de pontos mantém redução de 1 ponto base em 2026 e 2027

Na reunião de março, o mercado focou na trajetória de taxas do Fed para este ano. No gráfico de pontos atualizado, a distribuição de votos em 2026 ficou mais concentrada: 7 membros apoiam manutenção, 7 apoiam corte de 1 ponto base, 2 apoiam corte de 2 pontos, e 3 apoiam cortes superiores a 2 pontos. A mediana permanece em corte de 1 ponto base, na faixa de 3,25% a 3,50%, embora a previsão de cortes tenha sido reduzida.

Para 2027, a taxa deve permanecer na faixa de 3,00% a 3,25%, com previsão de corte de 1 ponto base, e em 2028, a mediana também fica na faixa de 3,00% a 3,25%, indicando o fim do ciclo de cortes. A taxa de longo prazo foi ligeiramente elevada para 3,125%, e o gráfico de pontos ainda mostra uma curva invertida, refletindo a visão de que o impacto do conflito no Médio Oriente na inflação será de curto prazo, com espaço para redução futura conforme a inflação desacelera.

No geral, as previsões indicam cortes de 1 ponto base em 2026 e 2027, sinalizando continuidade na política de redução de juros, com duas novidades:

2. Um membro aposta em aumento de juros em 2027, o que foi questionado na coletiva. Powell afirmou que há discussões sobre essa possibilidade, mas não é a postura base.

3. A taxa de longo prazo (taxa neutra) foi elevada para 3,125%, refletindo a incorporação de melhorias na produtividade na previsão de crescimento econômico de longo prazo, o que pode conter a inflação.

Mais detalhes serão abordados na coletiva de imprensa.

3. Pequima revisão nas previsões de economia e inflação, com destaque para aumento na produtividade!

O relatório de previsões econômicas (SEP) do Fed revisou ligeiramente para cima a previsão de crescimento do PIB em 2026, de 2,3% para 2,4%, mantendo a taxa de desemprego em 4,4%. Quanto à inflação, as projeções subiram de 2,4% para 2,7% para a inflação geral e núcleo, refletindo que o impacto do conflito será de curto prazo, com espaço para cortes de juros em 2026. Além disso, as previsões de crescimento de longo prazo e taxa neutra também aumentaram, para 2,0% (antes 1,8%) e 3,1% (antes 3%), indicando melhorias na produtividade dos EUA.

▌ Previsões do Fed para 2026-2028:

• Pequena alta na previsão de crescimento do PIB: 2,4% (antes 2,3%) em 2026, 2,3% (antes 2,0%) em 2027, 2,1% (antes 1,9%) em 2028.
• Taxa de desemprego prevista permanece em torno de 4,4% a 4,2%.
• Inflação PCE prevista para 2026 a 2028: 2,7% (antes 2,4%), 2,2% (antes 2,1%) e 2,0% (antes 2,0%).
• Inflação núcleo prevista para o mesmo período: 2,7% (antes 2,5%), 2,2% (antes 2,1%) e 2,0% (antes 2,0%).
• A trajetória de taxas de juros permanece inalterada, com previsão de redução gradual até 3,1%, sendo que a taxa de longo prazo foi ligeiramente elevada para 3,1%.

4. O Fed continuará comprando títulos do Tesouro mensalmente para injetar liquidez no mercado:

Após anunciar o fim do programa de redução de ativos em 2025/10 e iniciar compras de títulos de curto prazo em 2025/12, o Fed de Nova York começou a executar, desde 12/2025, o programa de compras de títulos do Tesouro com vencimento de até 3 anos, com detalhes a seguir:

Impacto na liquidez até março de 2026:

Segundo o plano divulgado, o Fed começará a comprar ativamente títulos do Tesouro de até 1 ano, e, se necessário, títulos de até 3 anos, com divulgação do plano na nona semana útil de cada mês. Antes do pagamento de impostos em 15/4, as compras devem se manter em torno de 400 bilhões de dólares por mês, para compensar o aumento de passivos fora do compulsório.

A partir do balanço do Fed, observa-se que a quantidade de títulos do Tesouro em carteira subiu de 4,19 trilhões para 4,35 trilhões de dólares, com aumento médio mensal de 435 bilhões entre dezembro de 2025 e fevereiro de 2026, evitando que o balanço atinja novos mínimos.

No lado dos passivos, mesmo com o TGA (conta do Tesouro) em 937,6 bilhões de dólares, o compulsório começou a subir, atingindo recentemente 3 trilhões de dólares, refletindo a expansão do balanço do Fed com as compras de títulos de curto prazo. A coletiva após a reunião não esclareceu se o programa de compras continuará em 400 bilhões por mês após abril, sendo importante acompanhar para entender o impacto na liquidez e na política de juros.

Nota: O objetivo das compras de títulos de curto prazo é manter o nível de compulsório suficiente, evitando oscilações excessivas nas taxas de juros de curto prazo, que são essenciais para a credibilidade do banco central. Quando os membros consideram que há risco de descontrole na política de juros, podem agir de forma decisiva.