Fundos públicos afirmam que resgates de "renda fixa+" têm impacto limitado no mercado A; lote de fundos fornece apoio contrariando a tendência

Jornalista do Securities Times Wu Qi

Nos últimos dias, devido à desaceleração nos mercados externos, o mercado A-shares tem sofrido ajustes consecutivos. Ao mesmo tempo, circulam rumores de que “resgates de ‘Fixed Income+’” estão a causar recuos, e que “fundos de investimento públicos estão a vender ações, bonds convertíveis e ETFs”, sendo estes apontados como principais razões para a queda do mercado A-shares. Sobre isso, um profissional do setor de fundos públicos explicou ao Securities Times que, recentemente, alguns produtos de “Fixed Income+” e vários ETFs enfrentaram resgates líquidos, mas o impacto foi limitado e não tem sido contínuo.

Ao mesmo tempo, o mercado também apresenta sinais positivos. ETFs de ampla base, fortemente detidos pelo “time nacional”, como o Southern CSI 500 ETF e o Huatai Bairui CSI 300 ETF, voltaram a receber entradas líquidas de fundos na última semana. Além disso, desde março, os fundos de ações ativos arrecadaram um total de 28,532 bilhões de yuans, o que também deve impulsionar o mercado A-shares com novos recursos.

Variações no tamanho do “Fixed Income+” têm impacto limitado no mercado A-shares

Recentemente, o desempenho do mercado de ações tem sido fraco, causando volatilidade no valor líquido dos fundos “Fixed Income+”.

Dados do Wind mostram que, considerando produtos com alocação de ações entre 10% e 30%, atualmente há mais de 1.000 fundos públicos “Fixed Income+” no mercado, com uma mediana de retorno de -0,86% na última semana. Apenas 11 produtos tiveram retorno positivo, indicando uma maioria de perdas.

Um representante de vendas de fundos afirmou que a maioria dos investidores em produtos “Fixed Income+” prefere riscos baixos. A recente fraqueza do mercado de ações afetou o desempenho desses fundos, mas as retiradas concentram-se em um pequeno grupo de investidores, sem ocorrerem resgates em grande escala.

Sobre o rumor de que “seguradoras estariam a vender ‘Fixed Income+’ causando efeito dominó”, um analista de uma corretora afirmou que algumas seguradoras reduziram suas posições devido à pressão de solvência, o que é uma normalidade do setor. Além disso, essa redução representa uma pequena fração do total de recursos, sendo improvável que cause impacto significativo no mercado de ações, contrariando a narrativa de “queda de mercado” por vendas massivas.

Apesar da volatilidade recente, o desempenho geral dos produtos “Fixed Income+” neste ano tem sido resiliente. Dados do Wind indicam que mais de 70% desses fundos tiveram retorno positivo no ano, com uma mediana de retorno de 0,68%, superando o índice de fundos de renda fixa pura e chegando perto do retorno de 0,9% do índice de fundos mistos de ações.

Um investidor afirmou ao jornalista: “Comprei um produto ‘Fixed Income+’ para minha mãe, que caiu por seis dias consecutivos, acumulando uma perda de 0,81%, quase metade do retorno anual. Mas, mesmo assim, ele ainda tem um retorno de 0,82% no ano, superior à maioria dos fundos de renda fixa, e não tenho intenção de vendê-lo.”

De fato, os dados mostram que os fundos “Fixed Income+” continuam a conquistar a confiança dos investidores, com crescimento constante nos últimos anos. No final do ano passado, seu volume ultrapassou 1,5 trilhão de yuans, quase o dobro do valor de anos anteriores.

Embora o volume de “Fixed Income+” ultrapasse um trilhão de yuans, sua alocação em ações permanece entre 10% e 30%, e o valor de mercado dessas ações ao final do ano passado foi inferior a 300 bilhões de yuans. Assim, mesmo que ocorram resgates pontuais, o impacto no mercado A-shares é mínimo.

Resgates líquidos em ETFs que tiveram alta recente

Sobre os rumores de que “fundos públicos estão obrigados a vender ações, bonds convertíveis e ETFs”, o jornalista apurou que, recentemente, apenas alguns ETFs de alto retorno apresentaram sinais de realização de lucros, concentrando-se em ETFs temáticos de setor e ETFs de bonds convertíveis, sem ocorrerem resgates em larga escala de ETFs no mercado.

O ETF de química foi o que mais sofreu resgates líquidos recentemente, com resgates líquidos por oito dias consecutivos, totalizando 6,21 bilhões de yuans, sendo o maior valor de resgate líquido entre os ETFs nesse período. No entanto, seu desempenho de um ano é de 42,69%, e, mesmo com saídas líquidas recentes, houve entrada de 21,7 bilhões de yuans ao longo do último ano, crescendo de 1,4 bilhão no final do segundo trimestre do ano passado para um pico histórico de 37,8 bilhões de yuans em março. Assim, as saídas de dezenas de bilhões representam uma pequena fração de seu volume total, com impacto limitado no mercado.

“Mesmo com alta do setor, não foi suficiente para impedir vendas de curto prazo,” afirmou um investidor que possui ETF de química. Segundo ele, o setor químico está passando por um ciclo de desestocagem global, com potencial para recuperação de lucros devido à queda do preço do petróleo e à expansão da diferença de preços de produtos químicos. Ele acredita que o setor tem fundamentos sólidos a longo prazo, e a recente saída de fundos é mais uma reação emocional do mercado, levando a correções contínuas. Dados do Wind mostram que o ETF de química caiu por sete dias consecutivos, acumulando uma perda de 11,73%, quase revertendo todo o ganho do ano.

Além do ETF de química, ETFs de metais não ferrosos também tiveram sete dias consecutivos de resgates líquidos, totalizando 4,52 bilhões de yuans; ETF de petróleo, nove dias consecutivos, com resgates de 4,48 bilhões de yuans. O ETF de bonds convertíveis da Bosera, desde 9 de março, teve resgates líquidos em nove dos últimos dez dias, totalizando mais de 3 bilhões de yuans.

No geral, esses quatro ETFs tiveram resgates líquidos acumulados inferiores a 20 bilhões de yuans, enquanto o resgate líquido total de ETFs de ações no mercado recente foi de apenas 27 bilhões de yuans. Em comparação com o volume diário de negociação de 2 trilhões de yuans no mercado de ações, esses fluxos de saída têm impacto limitado, e a narrativa de “venda maciça de ETFs causando queda do mercado” não se sustenta.

Algumas instituições estão a apoiar o mercado contra a tendência

Recentemente, o movimento do mercado tem sido influenciado principalmente pelo aumento de tensões militares entre os EUA, Israel e Irã. Com a intensificação do conflito, o sentimento de aversão ao risco global aumentou rapidamente.

A maioria dos analistas acredita que a lógica central do mercado A-shares atualmente é a combinação de riscos geopolíticos e expectativas de liquidez, levando a uma tendência de consolidação e preferência por setores defensivos, refletindo um forte sentimento de observação por parte dos investidores.

Um analista de corretora afirmou que os níveis atuais do mercado A-shares não são adequados para continuar a queda, e que as perturbações de curto prazo em negociações e fundos devem diminuir rapidamente, permitindo uma recuperação do sentimento do mercado.

De fato, vários fundos têm aumentado suas posições contra a tendência para aproveitar o momento de baixa. No que diz respeito aos fundos ETFs, o “time nacional” voltou a aumentar suas posições em ETFs de base ampla, como o Southern CSI 500 ETF e o Huatai Bairui CSI 300 ETF, que receberam, na última semana, 4,45 bilhões e 4,33 bilhões de yuans, respectivamente, encerrando uma sequência de oito semanas de saídas líquidas. O ETF Huaxia SSE 50 também recebeu 3,06 bilhões de yuans na última semana, revertendo dez semanas de saídas líquidas. Além disso, fundos como o Wanguo SSE Composite Index ETF, o Huaxia STAR Market 50 ETF e o Southern CSI 1000 ETF também receberam mais de 1 bilhão de yuans cada, indicando uma clara intenção de investimento.

Desde março, os fundos de ações ativos arrecadaram 28,532 bilhões de yuans, contribuindo para o fluxo de recursos adicionais ao mercado A-shares.

Sobre quando o mercado poderá retomar uma postura de avanço, a China Great Wall Fund afirmou que é importante observar três pontos principais: a redução das tensões geopolíticas, a diminuição da volatilidade do preço do petróleo e o surgimento de catalisadores sustentáveis na economia, além de uma melhora na disposição ao risco. A longo prazo, a China possui uma cadeia de suprimentos estável, reservas de petróleo suficientes e um impacto do alto preço do petróleo na economia doméstica relativamente limitado, o que confere maior resistência ao risco. Após uma queda emocional de curto prazo, o mercado deve liberar riscos gradualmente, permitindo que fundos de longo prazo se posicionem de forma mais otimista, sem necessidade de pessimismo excessivo.

O gestor do fundo do China International Fund, Zhou Hanying, afirmou que o cenário atual indica uma expectativa de curto prazo de encerramento da guerra (não superior a um mês); caso o conflito se intensifique, pode desencadear riscos de estagflação global e recessão econômica. Para a alocação de carteira, recomenda-se ajustar posições, investir em ativos de fluxo de caixa de alta qualidade e com alto ROE (retorno sobre patrimônio líquido), além de ativos com alta alavancagem de ativos (HALO), para lidar com a volatilidade do mercado.

O gestor do fundo do Wanguo Fund, Zhang Shengxian, analisou que o ambiente macroeconômico interno e externo favorece a valorização, com o aumento dos preços de energia impulsionando a inflação, e o momento de positividade do PPI (índice de preços ao produtor) pode superar as expectativas do mercado. Segundo ele, historicamente, durante fases de alta do PPI, setores cíclicos como química, aço, materiais de construção, transporte, petróleo e petroquímica, metais não ferrosos, tendem a se destacar, sendo os primeiros a se beneficiar. Com a recuperação dos valuations desses setores cíclicos, o mercado pode passar de uma forte preferência por tecnologia (AI) para um modelo de “AI + valorização” e “tecnologia + ciclo”, com uma dupla dinâmica de crescimento.