Trump "ultimato" com 24 horas restantes, mercados de ações globais e preços do petróleo em "dilema" na abertura de segunda-feira

As tensões geopolíticas no Médio Oriente aumentaram abruptamente durante o fim de semana, provocando uma breve oscilação nos mercados globais de ativos de risco e commodities na abertura de segunda-feira, seguidas de uma estagnação nos movimentos.

Devido às trocas acaloradas entre as partes em conflito durante o fim de semana, e ao ultimato de 48 horas emitido pelo presidente dos EUA, Donald Trump, que expira na noite de segunda-feira, horário do leste dos EUA, os preços do petróleo inicialmente dispararam, e os futuros das ações dos EUA sofreram uma queda significativa.

No entanto, após a reação inicial de pânico, o preço do petróleo e os futuros do índice acionário recuperaram parte da volatilidade, permanecendo atualmente próximos ao ponto de equilíbrio, evidenciando a profunda hesitação e conflito do mercado ao avaliar a duração da guerra e as potenciais consequências econômicas.

Seguindo a queda das ações dos EUA na sexta-feira, as bolsas asiáticas também caíram na segunda-feira. O índice Nikkei 225 caiu até 4% durante o dia, e a bolsa sul-coreana acionou o mecanismo de limite de queda após o KOSPI 200 futures cair 5%, suspendendo as negociações por 5 minutos.

O trader do Goldman Sachs, Shreeti Kapa, afirmou que o mercado já começou a refletir o risco inflacionário causado por esse impacto energético temporário, mas ainda não precificou adequadamente o risco de desaceleração de crescimento a longo prazo. Isso contrasta com o choque energético de 2022, quando os rendimentos reais subiram drasticamente, provocando um impacto negativo maior nas taxas de juros.

Após a abertura volátil, o mercado estabilizou-se na segunda-feira

Neste fim de semana, o conflito no Médio Oriente passou de uma fase de “contenção” para ameaças e declarações de “destruição total”.

Segundo a CCTV News, em 21 de março, o presidente dos EUA, Trump, publicou na rede social “Real Social”, exigindo que o Irã abra completamente o Estreito de Ormuz em 48 horas, caso contrário, os EUA atacarão e destruirão várias usinas de energia no Irã, sendo a maior delas a primeira a ser atingida.

Na madrugada de 22 de março, as forças armadas iranianas, através do Comando Central de Hatam Anbia, alertaram que, de acordo com advertências anteriores, se as infraestruturas de combustível e energia do Irã forem atacadas, os EUA e seus aliados terão como alvo todas as infraestruturas energéticas, sistemas de tecnologia da informação e instalações de dessalinização na região.

Na abertura do mercado asiático na segunda-feira, a reação foi intensa. O WTI chegou a ultrapassar US$ 100 por barril, mas recuou após a alta inicial; o Brent também caiu ligeiramente após atingir picos na sexta-feira.

No mercado de ações, os futuros dos índices americanos caíram cerca de 1% a 1,5% na abertura, após atingirem máximos na sexta-feira, mas o recuo foi limitado, e os índices permanecem praticamente estáveis. Os futuros dos títulos do Tesouro de 10 anos caíram, com a taxa implícita subindo cerca de 4 a 5 pontos base. Além disso, o preço do ouro permaneceu próximo de US$ 4.500 por onça, enquanto o Bitcoin continuou a cair ao longo do fim de semana, tendo caído abaixo de US$ 68.000.

Goldman Sachs: tudo depende de quanto tempo dura a guerra

Segundo análise de Kapa, o conflito central na precificação do mercado atualmente é: o mercado já absorveu a maior parte do impacto das taxas de juros, mas ainda não precificou adequadamente o risco de desaceleração do crescimento. Isso contrasta com o choque energético de 2022, quando os rendimentos reais subiram drasticamente, causando um impacto negativo maior nas taxas de juros.

A hipótese implícita atual do mercado é que a guerra e a interrupção do fornecimento de energia serão relativamente curtas. Se essa avaliação for desmentida, e os preços de energia continuarem a subir mais do que o esperado, o mercado terá que reprecificar uma desaceleração mais acentuada do crescimento global e lucros corporativos, levando a uma retração mais significativa nas bolsas globais.

Conforme apontado pelo estrategista macro do Bloomberg, Michael Ball, o aumento dos custos de energia tem efeito inflacionário, como uma espécie de imposto sobre consumidores, lucros empresariais e confiança do mercado. Isso explica por que os principais bancos centrais emitiram sinais mais duros nesta semana — o mercado rapidamente precificou o aperto do Banco Central Europeu e do Banco da Inglaterra, eliminando as expectativas de cortes de juros do Federal Reserve neste ano, chegando até a apostar em novas altas.

Os bancos centrais evitam repetir os erros de 2021 e 2022, quando ações lentas e avaliações equivocadas da intensidade e duração da inflação levaram a aumentos de juros. Mas, com o crescimento econômico desacelerando e o mercado de trabalho se tornando mais flexível, a dificuldade de subir juros aumenta, especialmente porque antes mesmo de implementar o primeiro aumento, o ambiente financeiro já tende a se apertar.

Kapa observa que o mercado de taxas de juros já começa a mostrar essa tensão: a narrativa de reprecificação dos prazos curtos predomina sobre a venda de títulos de longo prazo, e preocupações com erros de política monetária começam a surgir. Declarações hawkish podem rapidamente elevar os rendimentos de dois anos, mas convencer o mercado de que a economia pode suportar uma rodada completa de aperto, mesmo com o impacto contínuo do choque energético, é muito mais difícil.

Estreito de Ormuz: a única variável na precificação do mercado

A questão central atual é: por quanto tempo o Estreito de Ormuz ficará fechado?

A resposta a essa pergunta determinará se os navios podem passar com segurança, se o fluxo de petróleo pode retornar aos níveis pré-conflito, e a credibilidade e duração de qualquer acordo de cessar-fogo. Kapa aponta que o risco binário central é que, na prática, a diversificação de investimentos tradicionais pouco consegue fazer contra esse risco — um único evento externo pode reprecificar todos os ativos ao mesmo tempo, e a diversificação não consegue se proteger contra esse risco.

Nesse contexto, Kapa recomenda que os investidores foquem a gestão de portfólio na estruturação baseada em árvores de resultados: em cenário de “conflito prolongado”, superalocar em energia, defesa, setores defensivos e ativos de alta qualidade; em cenário de “resolução rápida”, superalocar em ativos de maior beta, cíclicos e sensíveis às taxas de juros; além de reduzir a exposição total, não apenas a exposição líquida, pois, em ambientes de risco binário, a acuracidade na previsão de direção é menos importante do que a gestão de posições.

Kapa conclui que ambientes de risco binário recompensam liquidez e flexibilidade, não previsão de direção. Os investidores que se saem melhor nesse cenário não são aqueles que acertam o fundo do mercado, mas aqueles que, diante da incerteza, mantêm caixa e podem agir rapidamente. Com o prêmio de risco global das ações próximo de zero e as avaliações em níveis históricos elevados, manter caixa é uma posição assimétrica racional — quase sem sacrificar retorno esperado, mas com alta flexibilidade.

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

        O mercado apresenta riscos; invista com cautela. Este texto não constitui recomendação de investimento pessoal, nem leva em consideração objetivos, situação financeira ou necessidades específicas do usuário. O usuário deve avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com sua situação particular. Investimentos são de sua responsabilidade.