Receita de 51,5 mil milhões, lucro líquido triplicou, porque é que a ação da Hao Xiang Lai caiu

Por que a capitalização de mercado da Wanchen está muito abaixo da Mingming is Very Busy?

Em 18 de março, o Grupo Wanchen (Hao Xiang Lai) divulgou os resultados financeiros de 2025, com uma receita de 51,459 bilhões de yuans (Mingming is Very Busy prevê 61,42 bilhões de yuans), um aumento de 59,17% em relação ao ano anterior (em 2024 e 2023, essa taxa de crescimento foi de 247,86% e 1592,03%, respectivamente, indicando uma desaceleração significativa); o lucro líquido foi de 1,345 bilhões de yuans (ajustado para 2,533 bilhões de yuans após incluir despesas de pagamento de ações, margem líquida de 4,98%), um aumento de 358,09% em relação ao ano anterior (em 2024, esse dado foi de 453,95%).

De modo geral, a taxa de crescimento da receita do Grupo Wanchen para 2025 diminuiu de quatro dígitos em 2023 para três dígitos em 2024 e para dois dígitos em 2025; o lucro, por sua vez, cresceu ainda mais rapidamente. Se a Wanchen fortalecer sua cadeia de suprimentos e expandir suas marcas próprias, seus lucros podem melhorar ainda mais (a Saljin Puzzi teve uma margem líquida de 12% em 2024, e a Wanchen tem quase três vezes mais espaço para crescimento).

98,83% da receita da Wanchen vem do negócio de vendas em atacado (508,57 bilhões de yuans), enquanto o negócio tradicional de cogumelos comestíveis representa apenas 6 bilhões de yuans (1,17% da receita total). O grande aumento no desempenho da Wanchen deve-se principalmente ao aumento do número de lojas de snacks de venda em atacado, que abriu 4.720 novas lojas em 2025 e fechou 602 — um aumento líquido de 4.118 lojas (menor que as 9.776 de 2024, uma redução de 5.658, indicando uma desaceleração clara na expansão, o que sugere que a receita da Wanchen em 2026 pode diminuir ainda mais); o total de lojas é de 18.314 (Mingming is Very Busy já tinha 21.000 lojas em novembro de 2025). A região leste da China continua sendo o principal mercado da Wanchen, com 53,99% das lojas.

Se olharmos para um período de cinco anos, desde que a Wanchen entrou no mercado de snacks de venda em atacado, sua receita cresceu de 549 milhões de yuans em 2022 para 51,459 bilhões em 2025, um aumento de 93,7 vezes; o preço das ações também subiu de 9,82 yuans em 2022 para 240,89 yuans em 30 de janeiro de 2026, um aumento de 24,5 vezes.

Curiosamente, apesar do desempenho impressionante, as ações da Wanchen começaram a cair lentamente logo após a abertura do mercado em 19 de março. Além disso, em termos de valor de mercado, até 11h23 de 19 de março de 2026, a Wanchen tinha uma capitalização de apenas 37 bilhões de yuans (embora ainda seja muito maior que empresas de snacks como Saljin Puzzi, Three Squirrels e Laiyifen, ela está desproporcional em relação à sua receita), enquanto a Mingming is Very Busy valia 76,93 bilhões de yuans. A Wanchen possui cerca de 80% do número de lojas e receita da Mingming is Very Busy, mas sua capitalização de mercado é apenas 48% da dela. A queda no preço das ações da Wanchen provavelmente reflete a expectativa dos investidores de que o crescimento acelerado de receita e lucro já atingiu o pico, e que a taxa de crescimento futuro continuará a diminuir, indicando uma possível correção.

O Grupo Wanchen apresentou seu prospecto de oferta pública na Bolsa de Valores de Hong Kong em setembro de 2025. Até fevereiro de 2026, passaram-se cinco meses, restando apenas um mês para a validade da audiência de listagem, o que pode gerar incertezas na sua entrada na bolsa de Hong Kong.