O que os lucros do Q4 nos disseram e o que não nos disseram sobre IA e as perspetivas para as ações tecnológicas

Principais Conclusões

• Analistas da Morningstar afirmam que os lucros positivos do quarto trimestre mostram que há espaço suficiente para a valorização do setor de IA, mesmo com as ações de tecnologia em baixa.
• A forte procura por produtos e infraestruturas de IA ajudou a impulsionar a receita do setor tecnológico, mas permanecem dúvidas sobre quanto tempo isso pode durar.
• Empresas de software continuam a mostrar uma disparidade entre crescimento de lucros e perdas no preço das ações, com analistas acompanhando se os investimentos pesados em IA trarão retornos a longo prazo.

Pelando pelos resultados do setor de tecnologia no quarto trimestre, o setor está a avançar com força, com o boom de inteligência artificial continuando a impulsionar o crescimento. Mas os mesmos relatórios, juntamente com orientações de várias empresas-chave, deixaram os investidores com mais perguntas do que respostas sobre a rentabilidade a longo prazo de investimentos massivos em IA.

O setor de tecnologia teve um início de ano difícil, perdendo 5,56%, após ganhos de 21,43% em 2025. O lançamento de uma nova ferramenta de IA pela Anthropic em fevereiro levou as ações de software a uma queda acentuada devido a preocupações sobre possíveis disrupções na indústria. Os investidores também permanecem nervosos quanto à capacidade das empresas de transformar seus investimentos consideráveis em IA em lucros. Mas os analistas da Morningstar acham que esses medos são exagerados, considerando os resultados positivos do quarto trimestre. “A desconexão entre os fundamentos de curto prazo e o medo de longo prazo é enorme”, diz Dan Romanoff.

Enquanto os preços das ações de nomes como Microsoft MSFT e Salesforce CRM continuam a sofrer perdas de dois dígitos este ano, ambas as empresas apresentaram crescimento de lucros, impulsionado pelo forte desempenho dos serviços de IA. A Nvidia NVDA reportou uma receita do quarto trimestre 73% maior do que no ano anterior, acima das expectativas. No entanto, os preços das ações não acompanharam essa trajetória ascendente; a ação caiu 1,9% até agora este ano.

Fabricantes de semicondutores como Monolithic Power Systems MPWR e Broadcom AVGO também encerraram 2025 com receitas superiores às expectativas. O panorama é misto para essas empresas. Enquanto a Monolithic Power disparou 21,3% neste ano até agora, a Broadcom — que recentemente apresentou vendas fortes impulsionadas por produtos de IA — perdeu 8,3%.

À medida que as ações continuam a cair, Romanoff acredita que o quadro positivo de lucros é motivo para os investidores manterem a estratégia neste setor amplamente subvalorizado. “As tendências estão bastante estáveis, então, embora pareça que o céu está caindo, não há evidências reais de que isso esteja acontecendo”, afirma.

Relatórios de Lucros Fortes Impulsionam Otimismo e Ganhos — Para Alguns Ações

Enquanto Nvidia e Broadcom apresentaram lucros sólidos junto com perdas nas ações, empresas do setor de chips e equipamentos semicondutores tiveram uma maior correlação entre seus resultados e o desempenho de mercado. A Applied Materials AMAT apresentou resultados fortes no trimestre de janeiro, com aumento nos gastos com IA. As ações subiram 36,9% até agora este ano. Em seus últimos relatórios de lucros, Lam Research LRCX e KLA KLAC projetaram crescimento de dois dígitos para 2026, impulsionados pela demanda crescente e pela oferta limitada de produtos de IA. As ações da Lam subiram 26,9% no ano, enquanto a KLA aumentou 18,8%.

A construção de data centers também impulsionará a demanda por produtos de infraestrutura de IA, incluindo ferramentas de rede e produtos de computação em nuvem. O analista da Morningstar, Brian Colello, afirma que isso ajudará a acelerar o impulso de lucros: “Sabemos que as construções de infraestrutura de IA ainda estão em alta.”

Assim como as empresas de manufatura de IA, empresas de memória e armazenamento como Sandisk SNDK e Micron Technology MU também tiveram aumentos nos lucros e no crescimento do preço das ações. Em seus relatórios mais recentes, ambas as empresas dobraram suas estimativas de crescimento consenso. A Morningstar elevou a estimativa de valor justo da Sandisk para $670 por ação, de $135, quase um aumento de 400%. O preço das ações da Micron aumentou 33,0% neste ano.

Perguntas Ainda Persistem Sobre Retornos a Longo Prazo

Analistas afirmam que a demanda crescente e a oferta limitada de produtos de IA são difíceis de prever a longo prazo. Em uma nota recente de lucros da Sandisk, William Kerwin da Morningstar escreveu que o excesso de oferta ou uma correção na demanda poderiam ter sérias consequências para lucros e ações: “A maior dúvida é quanto tempo esse investimento vai durar. Na minha opinião, as restrições de oferta estão mantendo as coisas em movimento pelos próximos dois anos, pelo menos.”

Kerwin destaca que o segredo é que as empresas de tecnologia tornem seus investimentos em IA commodities, enquanto a demanda robusta permanece como um impulso. “Precisamos ver uma monetização crescente da IA para justificar a continuação do aumento dos investimentos nesses níveis já elevados”, explica.

Este ano, os analistas buscarão entender se os investimentos em IA podem se tornar um motor de crescimento significativo. Em fevereiro, a Monolithic Power reportou uma receita do quarto trimestre melhor do que o esperado, principalmente graças ao crescimento não relacionado à IA. Em uma nota recente, Kerwin afirmou que espera que a receita relacionada à IA da empresa liderará este ano. Em sua última teleconferência de resultados, a Broadcom projetou uma receita anual de chips de $100 bilhões no próximo ano, o que Kerwin vê como evidência de que o setor de IA ainda tem espaço para crescer. “Esperamos que o crescimento de IA se torne mais duradouro. Mesmo que haja uma correção em algum momento no futuro, esperamos que o crescimento continue a longo prazo”, afirma.

Incertezas Sobre a Escala dos Gastos em IA, Especialmente para Software

Para as empresas de software, os resultados positivos ainda não dissiparam o ceticismo do mercado sobre se os enormes investimentos em IA trarão retorno a longo prazo. Como resultado, as ações continuam a cair. Desde o início do ano, ServiceNow NOW e Salesforce perderam 26% cada. Nesse mesmo período, Oracle ORCL caiu 23,4%, Adobe ADBE caiu 22,6% e a Microsoft perdeu 16,3%.

Porém, os investidores podem estar reagindo exageradamente ao medo de disrupção. Analistas apontam que os últimos resultados indicam uma indústria de software mais saudável do que refletem os preços das ações. “Mesmo com a queda acentuada de suas ações, as empresas de software continuam a apresentar resultados sólidos em geral”, diz Romanoff.

A ServiceNow superou as expectativas de receita no quarto trimestre, enquanto a Salesforce reportou receita alinhada às expectativas, com receita recorrente anual de suas plataformas de IA aumentando 114%. A Adobe registrou seu sexto trimestre consecutivo de receita superior às expectativas. Os resultados mais recentes da Microsoft também superaram as orientações, com a demanda por seus serviços de IA Azure crescendo rapidamente. “A adoção de IA em grandes plataformas de software está começando a acontecer. O crescimento é substancial a partir de uma base muito pequena”, afirma Romanoff.

Ainda assim, os investidores não estão completamente convencidos de que as empresas de software, ao apostarem bilhões em IA, terão retorno garantido. Em seu relatório mais recente, a Microsoft anunciou um investimento de capital de $37,5 bilhões, contra $22,6 bilhões no mesmo trimestre do ano passado. “O investimento de capital está crescendo muito mais rápido do que o Azure, o que levanta preocupações de que a Microsoft possa ter dificuldades em obter retornos sobre sua rápida expansão de data centers”, escreveu Romanoff em uma nota recente.

Colello destaca que, em seus últimos relatórios de resultados, outras grandes empresas de tecnologia também anunciaram previsões de gastos maiores do que o esperado em IA, mas com incertezas contínuas sobre os retornos a longo prazo. “As perguntas sem resposta ainda são as mesmas”, afirma. “Qual será o ritmo de expansão da IA além de 2026? O uso de tokens está explodindo, mas qual será o retorno sobre o investimento?”

À medida que o mercado continua a se afastar das ações de tecnologia, apesar dos resultados amplamente positivos, os analistas da Morningstar veem oportunidade na retração, que faz o setor parecer amplamente subvalorizado. Hoje, 26% das ações subvalorizadas estão no setor de tecnologia, sendo que mais de dois terços dessas ações estão em software.