Observação de Relatório Anual | Pássaros Migradores que Ficaram para Trás: Desempenho de Jianye New Life Acende Luz Vermelha

Visão Web traça uma linha de tendência dos números financeiros, e o novo estilo de Jianye para 2025 volta a mostrar uma curva côncava.

Em 20 de março, o novo estilo de Jianye divulgou os resultados de 2025, com uma receita de 2,76 bilhões de yuans, uma queda de 6,2% em relação ao ano anterior; o lucro bruto foi de 544 milhões de yuans, uma redução de 15,1%; o lucro líquido foi de 167 milhões de yuans, uma queda de 29,83%, com uma margem de lucro líquido de 6%.

Apesar de o desempenho não ter sofrido grandes oscilações ao longo do ano, comparado ao prejuízo de 2023, todos os indicadores principais apresentaram queda, acendendo um sinal de alerta vermelho para o desempenho do novo estilo de Jianye.

Os desafios do setor continuam, e a diferenciação das vantagens das empresas de gestão de propriedades torna-se cada vez mais evidente. A mudança de lógica de “gestão” para “serviço” é constantemente enfatizada. Com oscilações de lucro mais frequentes e profundas, o novo estilo de Jianye já se encontra na encruzilhada de replanejar sua direção e ajustar sua estrutura de desempenho.

Por outro lado, o crescimento das contas a receber e a provisão para perdas de ativos aumentam a pressão. Como a maior “vaca leiteira” de caixa do grupo Jianye, o novo estilo de Jianye nunca conseguiu se desvincular completamente da influência das empresas imobiliárias relacionadas.

O novo estilo de Jianye é como uma ave migratória que fica no norte, esperando o retorno de seus companheiros que voam para o sul. Mas, antes disso, precisa resistir às rajadas de frio cortante do inverno.

Sinal vermelho

Em 2023, o novo estilo de Jianye realizou uma grande divisão e ajuste de negócios, transformando os três principais setores — serviços de gestão de propriedades e valor agregado, serviços de vida e gestão de ativos comerciais e consultoria — em gestão de propriedades, serviços de valor agregado comunitário e serviços de valor agregado não proprietário.

Sobre esse ajuste, a gestão do novo estilo de Jianye afirmou que foi uma “retorno às origens” e destacou duas prioridades, sendo uma delas a base da empresa — a gestão de propriedades.

Do ponto de vista operacional, a gestão básica de propriedades representa a maior parte da receita do novo estilo de Jianye. Focar na atividade principal significa que qualquer oscilação na gestão de propriedades pode colocar a operação da empresa à prova.

A indústria de gestão de propriedades está passando de uma fase de adoração ao tamanho para uma de melhoria da qualidade, mas, antes de completar essa transição, o tamanho ainda é uma base importante. Para o novo estilo de Jianye, que não explorou novos negócios como serviços urbanos ou refeições em grupo, o aumento ou diminuição de escala está diretamente ligado às oscilações de receita.

Com base na experiência de retorno ao crescimento positivo em 2024, o novo estilo de Jianye conseguiu manter a tendência de crescimento ao depender de seus serviços de gestão de propriedades, que representam 77,9% da receita total, impulsionando o crescimento geral da receita, graças ao aumento na área total gerenciada.

Até o final de 2024, a área total gerenciada pelo novo estilo de Jianye era de 197 milhões de metros quadrados, um aumento de 8,3% em relação ao ano anterior, mantendo o mesmo ritmo de crescimento da receita de gestão de propriedades.

Em 2025, a área gerenciada caiu 1,2%, para 194 milhões de metros quadrados, e os serviços de gestão de propriedades perderam o crescimento de dois dígitos, atingindo 2,299 bilhões de yuans, um aumento marginal de cerca de 1 milhão de yuans em relação ao ano anterior.

De acordo com o relatório anual, a redução na área gerenciada ocorreu principalmente devido à saída voluntária de algumas comunidades com prejuízo, resultando em uma diminuição de 4,93 milhões de metros quadrados na área gerenciada por terceiros em comparação ao ano anterior.

Apesar da receita de gestão de propriedades ainda manter o crescimento, essa estabilidade pode estar relacionada ao aumento médio da taxa de gestão de imóveis residenciais, que subiu 1,14%, para 1,77 yuan por metro quadrado por mês.

A gestão de propriedades, que representa quase 80% da receita, não conseguiu sustentar o crescimento, e a retração nos serviços de valor agregado comunitário e não proprietário contribuiu para a queda geral na receita do novo estilo de Jianye.

Durante o período, a receita de serviços de valor agregado comunitário foi de 430 milhões de yuans, uma queda de 21% em relação ao ano anterior; os serviços de valor agregado não proprietário totalizaram 38,57 milhões de yuans, uma redução de 64,5%.

A estrutura de negócios, fortemente ligada ao setor imobiliário, ainda não conseguiu superar as oscilações causadas pelo ciclo do mercado. Os serviços de valor agregado comunitário incluem soluções de comunidades inteligentes, vendas em parques, serviços de mudança rápida e serviços de vida; os serviços não proprietários incluem serviços de pré-atendimento e gestão de locais de venda.

O novo estilo de Jianye afirmou que a queda na receita de valor agregado comunitário foi principalmente devido à contínua baixa no mercado imobiliário doméstico, levando à redução de negócios relacionados, como varandas de embalagem e inspeções de reformas, além da diminuição na receita de vendas em parques. Os serviços não proprietários também foram impactados pela contínua ajustagem do setor imobiliário e pela retração voluntária da empresa.

De um lado, há uma demanda do mercado por melhoria na qualidade do serviço; de outro, os negócios profundamente ligados ao setor imobiliário estão encolhendo, o que também acende um sinal vermelho na margem de lucro bruto do novo estilo de Jianye.

Durante o período, o lucro bruto do novo estilo de Jianye foi de aproximadamente 544 milhões de yuans, uma queda de 15,1% em relação ao ano anterior; a margem de lucro bruto foi de 19,6%, uma redução de 2,1 pontos percentuais.

Mais especificamente, a melhora na qualidade do serviço elevou os custos, reduzindo o lucro bruto da gestão de propriedades em 9,42%, para 442 milhões de yuans, com uma margem de 19,2%, uma queda de 1,9 pontos percentuais. Impactados por fatores do setor, mercado e retração voluntária, os lucros brutos de serviços de valor agregado comunitário e não proprietário foram de 94,42 milhões e 7,02 milhões de yuans, respectivamente, uma redução de 27,4% e 67,78%.

Desafios

Na reunião anual de gestão do grupo Jianye antes do Ano Novo Chinês de 2026, o fundador e presidente Hu Baosen optou por participar online, sendo a primeira vez que não comparece presencialmente em Zhengzhou na reunião de gestão do Jianye.

Sob a pressão da dívida, Hu Baosen foi a Hong Kong para avançar com a reestruturação da dívida. Como a maior fonte de fluxo de caixa do Jianye na China continental, o novo estilo de Jianye ainda precisa enfrentar a realidade de que os lucros do setor estão diminuindo e as dores causadas por empresas relacionadas.

Quando foi listado em 2020, o novo estilo de Jianye prometeu aos investidores que iria gradualmente desimobilizar-se do setor imobiliário e reduzir transações relacionadas.

Após cinco anos, o novo estilo de Jianye deixou de divulgar a proporção de receita proveniente do Jianye Group, embora ainda seja possível ver marcas profundas do setor imobiliário nas contas a receber comerciais.

De 2020 a 2023, as contas a receber de empresas relacionadas representaram 71,56%, 63,35%, 64,38% e 57,01% do total, respectivamente. Em 2023, o valor total de contas a receber de empresas relacionadas era de aproximadamente 1,694 bilhões de yuans.

Em 2024, o total de contas a receber comerciais foi de 3,326 bilhões de yuans, com contas de empresas relacionadas permanecendo em 1,64 bilhões de yuans, representando 49,3%.

Até o final de 2025, o total de contas a receber comerciais aumentou para 3,627 bilhões de yuans, sendo que o crescimento veio principalmente de terceiros, enquanto as contas de empresas relacionadas ainda somavam 1,604 bilhões de yuans, com a maior parte com mais de três anos de atraso.

Segundo aviso de prejuízo divulgado anteriormente, a queda do lucro líquido foi causada por perdas de impairment em ativos financeiros e contratuais, além da redução na margem de lucro bruto.

Durante o ano, as perdas de impairment em ativos financeiros e contratuais totalizaram 138 milhões de yuans, um aumento de 84,5% em relação ao ano anterior. O relatório anual aponta que essa perda decorreu principalmente do aumento nas contas a receber de pequenas unidades residenciais e do retorno de pagamento mais lento.

Com o valor das contas a receber de empresas relacionadas praticamente estável ao longo de três anos, essa perda de impairment está relacionada tanto às pequenas unidades quanto à pressão de liquidez das empresas relacionadas, que conduz a uma crise de recebimento de valores.

Impactada por oscilações internas e externas, a receita líquida do novo estilo de Jianye caiu para 167 milhões de yuans, com uma margem de lucro de 6%, uma redução de 2,1 pontos percentuais; o lucro líquido atribuível aos controladores caiu 26,63%, para 157 milhões de yuans.

No entanto, excluindo perdas de impairment de ativos financeiros e contratuais, variações justas, alienação de subsidiárias e outros fatores, o lucro líquido principal atribuível aos controladores ainda caiu 4,76%, para 280 milhões de yuans.

Talvez não seja apenas a influência de empresas relacionadas. O novo estilo de Jianye já enfrenta desafios sem precedentes em seus negócios. Embora seja considerado a maior fonte de fluxo de caixa do grupo Jianye, o caixa disponível em 2025 sofreu uma redução significativa.

Até 31 de dezembro de 2025, o caixa e equivalentes de caixa da empresa eram aproximadamente 413 milhões de yuans, contra cerca de 1,19 bilhão de yuans no mesmo período do ano anterior. No final do ano, o caixa restrito era de aproximadamente 8,59 milhões de yuans, um aumento de 720 mil yuans em relação ao ano anterior; além disso, havia empréstimos bancários de 52 milhões de yuans de subsidiárias.

Considerando a situação atual de fluxo de caixa e as necessidades de desenvolvimento, além do anúncio de uso de fundos do desempenho de 2025, o novo estilo de Jianye também decidiu redistribuir os fundos não utilizados para investir em sistemas de tecnologia da informação, melhorar a experiência na plataforma da empresa e expandir os negócios de valor agregado.

Porém, a situação das empresas relacionadas ainda não melhorou, e a base de sustentação está se enfraquecendo. O objetivo potencial do novo estilo de Jianye não é mais recuperar o crescimento, mas primeiro estabilizar a situação para sobreviver.

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