Mínimo de 5 anos! O IPC de fevereiro nos EUA ficou dentro do esperado, mas a janela de corte de juros do Federal Reserve foi novamente adiada

Com a gradual manifestação dos efeitos do preço do petróleo, tarifas e outros fatores na inflação, o primeiro corte de juros do Federal Reserve este ano pode ser ainda mais adiado para além de setembro.

Perigo oculto no PCE

Na quarta-feira (11 de março), o Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA divulgou que o IPC de fevereiro subiu 0,3% em relação ao mês anterior, após um aumento de 0,2% em janeiro. Em termos anuais, o IPC aumentou 2,4%, alinhado às expectativas e ao mês de janeiro, refletindo a diminuição do efeito de base elevada do ano passado. Os preços da energia subiram 0,6% em relação ao mês anterior e 0,5% em relação ao ano anterior. Os preços dos alimentos aumentaram 0,4% mensalmente e 3,1% anualmente. Os preços dos ovos caíram 3,8% em relação ao mês anterior, e tiveram uma queda significativa de 42,1% em relação ao ano anterior.

Excluindo alimentos e energia, o IPC core de fevereiro subiu 0,2% em relação ao mês anterior, após um aumento de 0,3% em janeiro; o IPC core anual subiu 2,5%, em linha com as expectativas e com janeiro. Como componente de maior peso no IPC, os preços das habitações aumentaram 0,2% mensalmente e 3% anualmente. Dentre eles, os aluguéis subiram apenas 0,1% em relação ao mês anterior, o menor aumento mensal desde janeiro de 2021. Os preços das roupas, sensíveis à pressão tarifária, subiram 1,3% em relação ao mês anterior. Os preços dos carros novos permaneceram estáveis, com aumento de apenas 0,5% em relação ao ano anterior.

Apesar de as empresas terem absorvido grande parte das tarifas de importação, instituições de Wall Street acreditam que, devido a fatores como custos contínuos elevados na pesquisa do Instituto de Gestão de Fornecimento dos EUA (ISM), as empresas provavelmente não continuarão arcando com todos esses custos. Em relação à decisão da Suprema Corte, o presidente Trump anunciou a imposição de tarifas globais de 10%, com planos de aumentá-las para 15%.

Stephen Stanley, principal economista do mercado de capitais da Santander nos EUA, afirmou: “O problema é que, embora o nível das tarifas esteja basicamente estabilizado, há evidências de que os custos de entrada continuam a subir. O efeito de transmissão de custos pode persistir por algum tempo.”

Nesta sexta-feira, os EUA divulgarão os dados atrasados do índice de preços PCE de janeiro, que é uma das principais métricas de inflação do Federal Reserve. É importante notar que, embora os dados do núcleo do IPC de fevereiro tenham sido moderados, isso não significa necessariamente uma inflação moderada do núcleo do PCE, pois os pesos de ambos diferem, e o relatório do Índice de Preços ao Produtor (PPI) de janeiro mostrou uma surpresa de alta nos preços do setor de serviços.

Ludovic Klandel, economista-chefe da ICAP, analisou: “A diferença de peso e a surpresa na alta dos preços dos serviços do PPI podem levar a um aumento significativo no índice de consumo mais amplo. Essa influência também pode fazer com que o índice de preços PCE core de fevereiro, divulgado em 9 de abril, apresente uma tendência de alta.”

Perspectivas de política

Após a divulgação dos últimos dados de inflação, as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve diminuíram. De acordo com a ferramenta de observação do Federal Reserve da Chicago Mercantile Exchange (CME), antes da divulgação, o mercado estimava uma probabilidade de 99% de manutenção da taxa de juros na reunião de março. A probabilidade de corte em abril era de apenas 11%, contra 21% há um mês. Os traders esperam que o próximo corte de juros do Fed ocorra em setembro, com uma probabilidade de cerca de 43% de uma segunda redução até o final do ano.

A maioria das instituições acredita que a publicação desses dados ocorreu antes do recente aumento nos preços do petróleo causado pela guerra com o Irã, o que sugere que o impacto do aumento dos custos de energia deve se manifestar gradualmente nos próximos meses.

Sonu Vaghis, chefe de estratégia macroeconômica do Grupo Carson, afirmou: “A inflação do IPC de fevereiro, embora esteja de acordo com as expectativas, é apenas uma calmaria antes da tempestade. A alta nos preços da gasolina em março trará uma nova pressão inflacionária. Mesmo excluindo o impacto energético, o relatório mostra que o Federal Reserve ainda enfrenta problemas de inflação: as tarifas continuam afetando a inflação de bens essenciais, e a inflação de serviços fora da habitação permanece elevada.”

Dados da Associação de Automóveis dos EUA (AAA) indicam que, desde o início de março, após o conflito entre EUA e Irã, os preços da gasolina nos postos subiram mais de 18%, atingindo US$ 3,54 por galão. Os preços do petróleo chegaram a ultrapassar US$ 100 por barril. Com o aumento do IPC, as tarifas gerais implementadas por Trump continuam a se refletir nos preços; essas tarifas foram impostas com base em uma lei de estado de emergência, que foi posteriormente considerada inválida pelo Supremo Tribunal dos EUA.

Nos próximos meses, o aumento dos preços do petróleo pode complicar as perspectivas inflacionárias, pois a alta nos preços da gasolina e de outros energéticos tende a se transmitir para transporte, navegação e diversos bens de consumo. Mesmo que a pressão sobre os preços de núcleo permaneça estável, a alta contínua do petróleo pode se refletir rapidamente nos dados gerais de inflação. O grau de impacto dessas variáveis na decisão de juros do Federal Reserve será mais claro após a reunião de política da próxima semana.

Andy Schneider, economista sênior do banco Société Générale em Paris, afirmou: “Somente o aumento recente nos preços do petróleo pode elevar a inflação geral em 0,15 a 0,30 pontos percentuais, dependendo de como o conflito evoluir.” Embora os preços dos alimentos devam manter uma alta moderada, Schneider acrescentou: “Se os preços do petróleo permanecerem elevados, isso elevará os custos de fertilizantes e transporte, podendo impulsionar ainda mais a inflação dos alimentos no final do ano.”

Morgan Stanley afirmou que o Federal Reserve pode retomar os cortes de juros já em junho, mas o impacto do aumento dos preços do petróleo causado pela guerra com o Irã pode atrasar essa ação. Apesar de o aumento dos preços energéticos potencialmente agravar a inflação, os economistas da instituição mantêm a previsão de duas reduções de 25 pontos base em 2023, uma em junho e outra em setembro. No entanto, eles também consideram a possibilidade de o Federal Reserve adiar o primeiro corte para setembro ou até dezembro, o que poderia postergar a próxima redução para 2027.