O Que Esperar da Reserva Federal em 2026?

(MENAFN- The Peninsula) The Peninsula

Doha, Catar: No início de 2026, a visão macroeconómica base da QNB para os Estados Unidos permaneceu amplamente construtiva.

De acordo com o Comentário Económico da QNB, a última vaga poderosa de despesas de capital relacionadas com inteligência artificial (IA), a melhoria da dinâmica de produtividade e a normalização gradual da inflação de habitação devem criar um ambiente “Goldilocks” para a economia dos EUA.

Neste cenário, o crescimento económico manter-se-ia robusto enquanto a inflação continuaria a moderar-se. Esta combinação seria ainda mais apoiada pelo Federal Reserve (Fed) ao prosseguir com o ciclo de afrouxamento monetário iniciado em setembro de 2024, reduzindo gradualmente a política para níveis mais acomodativos.

No entanto, a narrativa otimista foi desafiada no início do ano. Uma série de desenvolvimentos adversos levantou dúvidas sobre as perspetivas macroeconómicas.

Estes incluem tensões renovadas na política comercial, aumento da volatilidade na política externa dos EUA e grandes perturbações nos mercados globais de commodities após o choque geopolítico. O que levou a aumentos nas taxas este ano.

Os analistas continuam a esperar que o Fed implemente mais duas reduções de taxas em 2026, estendendo o ciclo de afrouxamento iniciado em setembro de 2024 e levando a taxa de política para cerca de 3,25% até ao final do ano.

Três fatores sustentam a nossa perspetiva. Primeiro, choques do lado da oferta e pressões inflacionárias impulsionadas por desenvolvimentos geopolíticos tendem a ser temporários e são em grande parte imunes às mudanças nas taxas de juro. A política monetária atua principalmente influenciando as condições financeiras e a procura agregada. Portanto, é mal adaptada para lidar com perturbações que se originam do lado da oferta da economia, incluindo escassez de energia, restrições comerciais ou gargalos logísticos.

A experiência histórica mostra que os bancos centrais normalmente “enxergam através” de tais episódios quando se espera que sejam temporários. Tentar compensar a inflação impulsionada pela oferta através de uma política monetária mais restritiva arriscaria amplificar os efeitos negativos na atividade económica, sem fazer muito para reduzir as pressões de preços. Enquanto as perturbações geopolíticas parecerem temporárias atualmente, o Fed provavelmente irá tratá-las como desenvolvimentos transitórios, e não como motivo para interromper o ciclo de afrouxamento.

Segundo, embora preços mais altos de hidrocarbonetos contribuam para a inflação, o seu impacto global no índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA é limitado.

A energia e o transporte representam apenas cerca de 12,8% da cesta de consumo dos EUA. Mesmo aumentos significativos nos preços do combustível ou do petróleo traduzem-se, portanto, em efeitos relativamente moderados na inflação geral.

Como resultado, a trajetória geral da inflação deve permanecer consistente com um retorno gradual à meta do Fed. Desagregação da cesta do CPI dos EUA (% do total por componente principal).

Terceiro, o equilíbrio de riscos para o Fed tem vindo a deslocar-se cada vez mais da inflação para o emprego. As condições do mercado de trabalho enfraqueceram-se notavelmente nos últimos trimestres. As vagas de emprego diminuíram significativamente desde os picos pós-pandemia, os despedimentos aceleraram em vários setores, e os indicadores de emprego privado apontam para uma maior moderação nas condições de contratação.

Ao mesmo tempo, a rápida adoção de tecnologias de IA está a incentivar as empresas a melhorar a eficiência e a racionalizar os custos laborais. Esta combinação de arrefecimento cíclico e melhorias estruturais na produtividade sugere que o mercado de trabalho dos EUA está a transitar de um período de excesso de procura para um caracterizado por uma folga crescente.

Para um banco central que opera sob um mandato duplo de estabilidade de preços e máximo emprego, sinais de deterioração do mercado de trabalho reforçarão a necessidade de mais afrouxamento de política.

No geral, embora as tensões geopolíticas e a volatilidade dos preços das commodities tenham complicado as perspetivas macroeconómicas para 2026, é improvável que desvie a tendência mais ampla de desinflação na economia dos EUA. Na nossa opinião, atualmente, o impacto da oferta na inflação deve permanecer contido, e as condições do mercado de trabalho estão a suavizar-se gradualmente. Juntos, estes fatores apoiam a nossa expectativa de que o Fed continuará a sua normalização gradual da política monetária, realizando mais duas reduções de taxas este ano e levando a taxa de política para 3,25%.