Análise do ranking dos 100 principais distribuidores de fundos: o padrão "dupla força" entre Ant e China Merchants Bank permanece estável

Autor: Liu Yuyang

A lista dos 100 principais fundos de distribuição em termos de volume de ativos mantidos foi oficialmente divulgada na sua última edição. No que diz respeito ao ranking das instituições, Ant Fund e China Merchants Bank permanecem na liderança, com o efeito de “efeito Mateus” nas principais instituições a continuar a fortalecer-se. Do ponto de vista dos dados de volume, os fundos não monetários, fundos de ações e fundos de índice de ações registaram aumentos de dois dígitos, sendo que os fundos de índice de ações tiveram um crescimento de 24,11%. Além disso, a análise da proporção de volume de ativos detidos por diferentes tipos de instituições em várias categorias de fundos revela que o foco principal está em preencher lacunas.

Alguns analistas apontam que o crescimento do volume de ativos mantidos é impulsionado por uma dupla dinâmica de “recuperação do mercado” e “reparação da preferência de risco”. Atualmente, a alocação de ativos dos residentes está a passar de “procura de estabilidade” para “estabilidade com progresso”. As instituições de distribuição de fundos também evoluíram de uma “venda por canal” para uma “capacitação profissional”. No futuro, a profissionalização dos canais será mais aprofundada, acelerando a transição de uma “venda do lado vendedor” para uma “consultoria de investimento do lado comprador”, com uma tendência de concentração nas principais instituições e eliminação das de menor escala, que se tornará mais evidente.

Efeito de liderança destacado

No dia 16 de março, o jornal Beijing Business notou que a Associação de Fundos de Investimento da China (CFA) divulgou recentemente o ranking das 100 principais instituições de venda de fundos públicos até o final de 2025. No que diz respeito ao posicionamento, Ant Fund mantém-se na liderança, ocupando os três primeiros lugares, com volumes de ativos de fundos não monetários, fundos de ações e fundos de índice de ações de 18098 bilhões, 10178 bilhões e 4825 bilhões de yuans, respetivamente, registando crescimentos de 15,46%, 23,68% e 23,4% em relação ao final do primeiro semestre de 2025.

O China Merchants Bank ocupa a segunda posição em fundos não monetários e fundos de ações, com volumes atuais de 12484 bilhões e 6105 bilhões de yuans, crescendo 19,82% e 24,09% em relação ao semestre anterior. Quanto ao volume de fundos de índice de ações, o banco ocupa atualmente a sexta posição na indústria, com 886 bilhões de yuans, um aumento de 20,54% em relação ao período anterior.

De modo geral, o padrão de “dupla força” entre Ant Fund e China Merchants Bank permanece estável, com ambas as instituições a deterem conjuntamente 26,14% e 27,16% do volume total do ranking de fundos públicos não monetários e fundos de ações. Quanto à proporção de fundos de índice de ações, Ant Fund domina com uma fatia de 19,98%, enquanto CITIC Securities, Huatai Securities, Guotai Haitong Securities e Tiantian Fund ocupam a segunda a quinta posições, com participações de 6,15%, 5,69%, 4,92% e 4,82%, respetivamente.

Vale a pena destacar que, com base na grande quantidade de ativos das instituições bem posicionadas, a maioria mantém taxas de crescimento de dois dígitos na segunda metade de 2025, algumas até ultrapassando 30%.

Por exemplo, China Life, que está entre as dez principais em volume de fundos de ações, atingiu 1561 bilhões de yuans até ao final de 2025, um aumento de 40,13% em relação aos 1114 bilhões de yuans do final do primeiro semestre de 2025. Sua classificação também subiu do 11º para o 9º lugar. Por outro lado, CITIC Securities, entre as dez principais em volume de fundos não monetários, atingiu 3144 bilhões de yuans, crescendo 31,16% em relação ao semestre anterior, subindo do 12º para o 9º lugar.

Prof. Tian Lihui, da Universidade de Nankai, afirmou que atualmente Ant Fund, China Merchants Bank e CITIC Securities estão a seguir três trajetórias diferenciadas: Ant Fund, apoiado por uma base de mais de 100 milhões de utilizadores, está a transformar o investimento em índice em um cenário de investimento prático; China Merchants Bank aproveita a sua vantagem de aconselhamento presencial, usando vários fundos como blocos de construção de uma carteira; CITIC Securities, por sua vez, utiliza a entrada de contas de corretoras e a capacidade de market-making para formar um ecossistema de ETF. Com a intensificação da transformação dos consultores de investimento e o aumento das barreiras tecnológicas, a “lei de Mateus” — que reforça a base de clientes, a capacidade tecnológica e a confiança na marca — continuará a fortalecer-se, tornando a concentração de liderança difícil de desafiar.

Aumento significativo no volume de fundos de índice de ações

Além das principais instituições, o volume total de ativos detidos por várias listas de topo também cresceu em relação ao trimestre anterior. Até ao final de 2025, o volume de fundos não monetários atingiu 11,7 mil bilhões de yuans, um aumento de 14,7% em relação aos 10,2 mil bilhões de yuans do final do primeiro semestre de 2025. Simultaneamente, os fundos de ações e fundos de índice de ações atingiram 6 mil bilhões e 2,42 mil bilhões de yuans, crescendo 16,69% e 24,11%, respetivamente.

Prof. Tian Lihui afirmou que o crescimento do volume de ativos é impulsionado por uma dupla dinâmica de “recuperação do mercado” e “reparação da preferência de risco”. Atualmente, a alocação de ativos dos residentes está a passar de “procura de estabilidade” para “estabilidade com progresso”. Os fundos de índice de ações lideram com um crescimento de 24,11%, refletindo uma mudança profunda no comportamento dos investidores. A volatilidade do desempenho dos fundos ativos levou os fundos a direcionar-se para produtos mais estruturados, enquanto a onda de investimento passivo impulsionou a emissão de fundos de índice de ações, que em 2025 ultrapassaram os 4000 bilhões de yuans, com o volume total de ETFs a ultrapassar os 6 mil bilhões de yuans.

Conforme mencionado, ao rever o desempenho do mercado na segunda metade de 2025, os três principais índices do A-shares tiveram aumentos expressivos: o índice Shanghai Composite subiu 15,22%, o Shenzhen Component subiu 29,24% e o ChiNext subiu 48,78%. Como consequência, o desempenho dos fundos de ações melhorou de forma geral, e o sentimento de participação dos investidores na subscrição e compra de fundos aumentou significativamente.

Embora a tendência de aumento do volume de ativos permaneça, a análise da proporção de diferentes tipos de instituições de distribuição revela que os focos de atuação variam, com ênfase na correção de suas próprias lacunas de negócio.

De acordo com o ranking, até ao final de 2025, há 57 corretoras, 25 bancos, 17 instituições independentes de venda de fundos e 1 seguradora na lista. Comparando com o final do primeiro semestre de 2025, entrou uma nova instituição bancária e uma instituição de venda de fundos independente saiu, enquanto o número de corretoras e seguradoras permaneceu inalterado. Em outras palavras, o padrão de “três patas” — bancos, corretoras e instituições independentes — mantém-se.

Quanto à proporção de volume, até ao final de 2025, os bancos continuam a liderar em fundos não monetários e fundos de ações, com participações de 41,66% e 40,2%, respetivamente, embora tenham diminuído 1,44 e 1,59 pontos percentuais em relação ao semestre anterior. Em contrapartida, a proporção de fundos de índice de ações, anteriormente menor, aumentou de 13,71% para 14,82%, um aumento de 1,11 pontos percentuais.

Simultaneamente, as corretoras, que representam cerca de metade do volume de fundos de índice de ações, estão a focar-se na expansão do volume de fundos de dívida e outros produtos não baseados em fundos de ações, atingindo uma proporção de 22,16%, um aumento de 1,72 pontos percentuais. A redução na proporção de fundos de ações nas corretoras indica que estão a reforçar os fundos de dívida e outros produtos não baseados em fundos de ações. Além disso, as instituições independentes de venda de fundos estão a concentrar-se na expansão do volume de fundos de ações, atingindo uma proporção de 30,03%, um aumento de 1,4 pontos percentuais.

Prof. Tian Lihui afirmou que as instituições de distribuição de fundos estão atualmente a evoluir de uma “venda por canal” para uma “capacitação profissional”: corretoras dominam o ecossistema de ETFs, bancos reforçam os ETFs para preencher lacunas de índice, e instituições independentes de venda de fundos estão a passar de uma “monetização de tráfego” para a construção de uma “ecologia de educação financeira”. Os três principais caminhos futuros já estão claros: aprofundamento da profissionalização dos canais, aceleração da transição de “venda do lado vendedor” para “consultoria de investimento do lado comprador”, e uma tendência de concentração nas principais instituições com eliminação das de menor escala.