A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários realizou uma sessão de diálogo com instituições, focando em reformas de investimento e financiamento, e no reforço da estabilidade do mercado

Como a coordenação de múltiplos departamentos no mecanismo de estabilidade do mercado AI pode fortalecer a resiliência do mercado?

Quando o mercado oscila e o índice se mantém acima de 4000 pontos, o interesse dos investidores em fundos de médio e longo prazo e na construção de mecanismos de estabilidade do mercado aumenta novamente.

Em 19 de março, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários, Wu Qing, realizou uma reunião em Pequim, com representantes de fundos de seguridade social, gestão de ativos de seguros, fundos públicos, fundos privados, produtos bancários de gestão de riqueza, entre outros. Foram ouvidos conselhos de instituições de linha de frente do mercado sobre como aprofundar a reforma do lado do investimento, melhorar a inclusão e adaptabilidade do sistema, e fortalecer a estabilidade intrínseca do mercado de capitais.

No dia anterior (18 de março), o Banco Popular da China realizou uma reunião ampliada, na qual foi mencionado “aproveitar plenamente a gestão macroprudencial do banco central e a manutenção da estabilidade financeira, firmemente defender a operação estável do mercado de ações, títulos, câmbio e outros mercados financeiros”, bem como “estudar a criação de mecanismos de suporte de liquidez para instituições financeiras não bancárias em cenários específicos”.

“No ponto de convergência entre o encerramento do ‘14º Plano Quinquenal’ e o início do ‘15º Plano Quinquenal’, as autoridades reguladoras ouviram especificamente sugestões de instituições de investimento sobre aprofundar a reforma do lado do investimento e melhorar a inclusão do sistema, marcando uma progressão do reformismo do mercado de capitais do ‘fim de financiamento’ para o ‘fim do investimento’”, analisou Cheng Ruizhi, analista-chefe do Instituto de Pesquisa da Securities Southwest, à First Financial. Ele destacou que as inovações na construção do mecanismo de estabilidade, na promoção da entrada de fundos de médio e longo prazo e na melhoria dos retornos dos investidores, mencionadas na reunião, também estabeleceram uma base sólida para fortalecer ainda mais a resiliência intrínseca do mercado durante o ‘15º Plano Quinquenal’.

No entanto, alguns especialistas do setor alertaram que o mecanismo de estabilidade do mercado não significa apenas sustentar o índice sem queda; as oscilações do mercado de valores mobiliários são uma manifestação normal do funcionamento do sinal de preço, devendo ser compreendidas de uma perspectiva mais profunda, de longo prazo e mais holística.

Desde a realização do Congresso Nacional em todo o país, sinais de políticas para estabilizar o mercado e as expectativas continuam a ser emitidos. O relatório de trabalho do governo enfatizou a necessidade de aprimorar o mecanismo de entrada de fundos de médio e longo prazo. As recomendações do 14º Plano Quinquenal também mencionaram a importância de ter paciência com o capital e de melhorar o sistema de políticas de apoio à entrada de fundos de médio e longo prazo.

Em 6 de março, na quarta sessão do 14º Congresso Nacional do Povo, Wu Qing detalhou ainda mais o mecanismo de estabilidade do mercado. “A estabilidade é a prioridade, é uma premissa, e uma exigência inevitável para o desenvolvimento de alta qualidade do mercado de capitais”, afirmou. Ele acrescentou que continuará a promover a cooperação de todas as partes, aprimorar o mecanismo e o ecossistema de ‘dinheiro de longo prazo e investimento de longo prazo’, melhorar a construção do mecanismo de estabilidade com características chinesas, enriquecer os meios e mecanismos de contraciclo e contracíclico, e fortalecer ainda mais a estabilidade intrínseca do mercado.

Wu Qing também destacou a necessidade de fortalecer a monitorização de riscos de mercado de forma abrangente, prestar atenção especial à transmissão de riscos entre mercados, períodos, fronteiras e fronteiras, consolidar e reforçar as reservas estratégicas e a construção do mecanismo de estabilidade, aprimorar o mecanismo de entrada de fundos de médio e longo prazo, e dinamicamente melhorar as ferramentas políticas para lidar com riscos externos, preparando e utilizando bem as ferramentas disponíveis para garantir a operação estável do mercado.

Em 13 de março, a CSRC reforçou que continuará acompanhando de perto as mudanças nos mercados financeiros internacionais e no ambiente interno e externo, fortalecendo a monitorização e supervisão da ligação entre os mercados de derivativos, spot e futuros, consolidando e reforçando a construção do mecanismo de estabilidade com características chinesas, promovendo ainda mais a melhoria da governança e o aumento do valor das empresas listadas, e fortalecendo a estabilidade intrínseca do mercado.

Investidores institucionais, como a principal força de fundos de médio e longo prazo, tornaram-se componentes essenciais do mecanismo de estabilidade do mercado de capitais. Sob forte impulso de políticas, nos últimos cinco anos, o volume de entrada de fundos de médio e longo prazo cresceu rapidamente.

Dados obtidos pela reportagem indicam que, até o final de 2025, haverá 165 gestores de fundos públicos, com uma gestão superior a 37 trilhões de yuans, fundos de ações com mais de 11 trilhões de yuans, crescendo 89% e 63%, respectivamente, em relação a 2020. Até o final de 2025, os fundos públicos detinham mais de 7 trilhões de yuans em ações A em circulação, um aumento de 55%.

Durante o período do ‘14º Plano Quinquenal’, o número de ETFs listados na China continental aumentou de 371 no final do ‘13º Plano Quinquenal’ para 1381, e o seu valor de mercado cresceu de 1,1 trilhão para mais de 6,02 trilhões de yuans, com sete ETFs de amplo espectro, incluindo o CSI 300, ultrapassando a marca de 1 trilhão de yuans. Quanto às pensões, desde a implementação completa do sistema de pensões pessoais em dezembro de 2024, há 309 fundos públicos disponíveis para investimento. No setor de seguros, até o final do ano passado, a Administração Reguladora Financeira aprovou três rodadas de testes de investimento de longo prazo em ações por fundos de seguros, totalizando 222 bilhões de yuans.

De modo geral, até o final de 2025, os fundos públicos, seguridade social, seguros e fundos de pensão de médio e longo prazo detinham uma participação combinada em ações A em circulação que ultrapassou 50% do valor de mercado ao final do ‘13º Plano Quinquenal’.

“O mecanismo de estabilidade do mercado de capitais está acelerando sua transição de uma resposta ‘única política’ para uma ‘coordenação de múltiplos departamentos’”, afirmou Cheng Ruizhi. Para ele, o núcleo do mecanismo de estabilidade com características chinesas não é simplesmente uma intervenção administrativa, mas a construção de uma estrutura sistêmica que abranja ferramentas, ciclos e sujeitos.

Na sua visão, no nível das ferramentas, é necessário coordenar instrumentos de política monetária, fundos de estabilização, políticas regulatórias e mecanismos de suporte de liquidez; no nível dos ciclos, combinar a regulação contracíclica com a regulação de ciclo cruzado, equilibrando a mitigação de choques de curto prazo e a estabilização de expectativas de médio e longo prazo; e, no nível dos sujeitos, fortalecer o mecanismo de ‘dinheiro de longo prazo e investimento de longo prazo’ e a construção do ecossistema de mercado, para aumentar a estabilidade intrínseca do mercado de capitais e reduzir a dependência de socorros temporários. A recente declaração do banco central reforça ainda mais o suporte financeiro monetário ao mecanismo de estabilidade.