Redução de rendimentos, picos de taxas, aumento de escala, onde está o aroma do fundo monetário "à beira de 1%"?

“Antes, ao colocar saldo no Yu’e Bao, ainda era possível ganhar o equivalente a uma chávena de chá com leite por dia. Agora, os rendimentos estão cada vez menores, e as taxas de comissão começam a ‘oscilar’ mais frequentemente.” O desabafo de Xiaoxia, uma jovem profissional de Shenzhen, revela o sentimento de muitos investidores em fundos monetários atualmente.

Recentemente, com a contínua queda na taxa de retorno anual de 7 dias dos fundos monetários, uma cláusula oculta no contrato do fundo, conhecida como “ajuste automático de taxas”, tem sido acionada com frequência. Vários fundos atingiram os limites de rendimento estipulados, levando à redução temporária das taxas de gestão, que posteriormente são restauradas quando os rendimentos aumentam ligeiramente. Algumas aplicações até passam por ciclos de “redução de taxa num dia, recuperação no outro”.

Ao longo do tempo, esse ciclo de “oscilações” nas taxas tem se tornado comum. Apesar do rendimento anual de 7 dias estar cada vez mais próximo de 1%, mais de 100 fundos monetários já ultrapassaram esse limite, mas o seu tamanho total, contra toda a tendência, ultrapassou os 15,27 trilhões de yuans, atingindo um recorde histórico. Quando o brilho dos fundos de “tipo bebê” começa a desaparecer, por que o dinheiro não sai, mas entra mais ainda?

As taxas dos fundos monetários estão a subir e a descer cada vez mais rápido

Em 11 de março, a Anxin Fund anunciou que o fundo monetário Anxin Tianlibao reduziu a sua taxa de gestão de 0,9% para 0,3%, devido a uma cláusula de redução de taxas no contrato. No mesmo dia, outros fundos como Changsheng Yuan Zengli, Guangfa Cash Zengli e Shenwan Lingxin Tiantianli também anunciaram reduções semelhantes nas taxas.

Segundo os anúncios, essas mudanças não foram feitas por iniciativa das instituições, mas seguiram estritamente o mecanismo de ajuste dinâmico previsto nos contratos dos fundos. Por exemplo, o fundo Anxin Tianlibao ajusta a taxa de gestão para 0,3% quando o rendimento estimado de 7 dias, calculado com uma taxa de gestão de 0,9%, é menor ou igual ao dobro da taxa de juro de depósitos a prazo. Essa medida visa reduzir o risco de prejuízo na rentabilidade estimada por 10 mil unidades do fundo e evitar o excesso de endividamento das instituições de venda, até que o risco seja eliminado, momento em que a taxa de gestão de 0,9% é retomada.

Por exemplo, o Guangda Yangguang Cashbao anunciou que, devido a uma situação semelhante em 10 de março, ajustou a taxa de gestão para 0,25%. Apenas um dia depois, em 11 de março, a taxa foi restaurada para 0,9%, após a eliminação do risco. Análises de anúncios históricos mostram que esses ciclos de “redução”, “restauração” e “nova redução” nas taxas já aconteceram várias vezes.

A primeira财经 constatou que esses “ajustes automáticos” não são casos isolados. Até 11 de março, só este ano, foram publicados mais de 270 anúncios de alterações nas taxas de fundos monetários, incluindo 42 apenas desde o início do mês. Produtos como Zhongtai Jinqian Huijin e Penghua Cash Zengli também passaram por ajustes dinâmicos semelhantes.

Ao analisar mais a fundo, verificou-se que essas mudanças concentram-se principalmente em fundos monetários que evoluíram de produtos de gestão coletiva de ativos, que geralmente têm regras de taxa variável e taxas de gestão relativamente altas. Por exemplo, em 10 de março, fundos como Zhongtai Jinqian Huijin, Zhongjin Jujinli e Shenwan Lingxin Tiantian Zeng mantinham taxas de gestão de 0,9%.

“Estes produtos são em grande parte ‘herança do passado’, tendo sido inicialmente destinados a clientes de corretoras, e não foram totalmente ajustados às taxas padrão do setor de fundos monetários públicos atuais”, explicou um responsável pelo departamento de fundos de uma gestora pública. Apesar de, com base no desempenho atual, continuar a usar as taxas antigas parecer pouco racional, não há planos de ajuste imediato.

Na verdade, o acionamento frequente do mecanismo de ajuste dinâmico reflete a baixa contínua dos rendimentos dos fundos monetários. Dados da Wind mostram que, até 11 de março, os 948 fundos monetários disponíveis no mercado tiveram uma taxa de retorno anual de 7 dias média de menos de 1,2%, uma queda de 0,22 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado (1,416%). Em comparação com o nível de 1,98% de 2024, a queda é ainda mais acentuada.

Quanto aos produtos específicos, atualmente apenas o Silverjoy Zengli tem uma taxa de retorno de 7 dias superior a 2%, atingindo 2,092%. No ano passado, sete fundos ultrapassaram essa marca, chegando a um máximo de 3,53%. É importante alertar que 113 fundos têm uma taxa de retorno de 7 dias inferior a 1%, o que representa mais do que o dobro dos 35 fundos do mesmo período do ano passado.

Como o maior fundo monetário do país, o Yu’e Bao da Tianhong, tem sido bastante observado, com seu rendimento de 7 dias caindo para 1,001%, muito perto de ultrapassar 1%. Segundo a Wind, o fundo tinha um valor de mercado de mais de 764,6 bilhões de yuans no final do ano passado, tendo atingido uma taxa de retorno de 6,763% logo após a sua criação.

Com rendimentos baixos, por que o dinheiro não sai, mas entra?

Apesar da queda contínua nos rendimentos, os dados mostram que o volume total de fundos monetários não diminui, mas aumenta, atingindo um novo recorde histórico. A Associação de Fundos de Investimento da China informa que, até o final de janeiro, o total de fundos monetários ultrapassou os 15,27 trilhões de yuans, representando 40,44% do mercado total. Em apenas um mês, o volume aumentou em 2.379,05 bilhões de yuans.

Quanto à estrutura dos investidores e ao crescimento do volume, os dez fundos monetários com maior aumento em 2022 (considerando diferentes cotas) contribuíram com um total de 583 bilhões de yuans, cerca de 35,5% do crescimento total do setor nesse período. Além disso, dados de relatórios intermediários revelam que oito desses fundos têm mais de 90% de investidores individuais, evidenciando a preferência dos investidores particulares por fundos monetários.

Quando o “quebrar a barreira de 1%” e as reduções de taxas se tornam rotina, por que o dinheiro não sai em massa?

Especialistas do setor acreditam que, com a contínua queda das taxas de juros e o vencimento concentrado de depósitos a prazo, a alocação de ativos dos residentes está passando por uma mudança histórica. Nesse contexto, os fundos de gestão de caixa continuam a mostrar seu valor. “Esses produtos, com alta liquidez e baixa volatilidade, tornaram-se veículos importantes para gestão de fundos de curto prazo”, afirmou um analista de uma gestora pública no sul da China.

“Na prática de mercado, os fundos do mercado monetário e outros instrumentos de gestão de caixa são atualmente uma rota importante para ‘transferir depósitos’”, acrescentou. Para fundos que exigem “acesso imediato aos recursos” e buscam estabilidade de valor, os fundos monetários continuam sendo a principal opção.

Ele explicou que os fundos do mercado monetário, como uma escolha de alocação conservadora e ferramenta de gestão de liquidez institucional, ajudam os investidores a manter a flexibilidade financeira, ao mesmo tempo que oferecem rendimentos superiores aos depósitos a prazo. Além disso, proporcionam soluções mais otimizadas para despesas diárias, fundos de emergência e outros cenários.

Um executivo de uma grande gestora de fundos também compartilhou uma opinião semelhante, afirmando que, embora os rendimentos continuem a cair e a vantagem em relação aos depósitos bancários diminua, a essência dos fundos monetários como ferramenta de gestão de ativos em dinheiro permanece inalterada. Assim, espera-se que o crescimento do setor desacelere, mas continue em níveis baixos.

“Seja para indivíduos ou instituições, a demanda por gestão de liquidez não desaparece. Os fundos monetários ainda têm valor”, afirmou um gestor de fundos de renda fixa. Segundo ele, fundos vinculados a plataformas online de pagamento ou a garantias de corretoras continuam a ter aplicações específicas, e sua alta liquidez e baixa volatilidade continuam a atrair investidores.

Quanto à dúvida comum dos investidores sobre “os rendimentos dos fundos monetários vão continuar a cair?”, a opinião geral no setor é de cautela.

“Para enfrentar as mudanças do mercado, as gestoras podem otimizar suas operações de investimento, ajustando o prazo, a estrutura de ativos e mantendo a conformidade e a liquidez, para tentar aumentar os rendimentos”, comentou um profissional de uma gestora na cidade de Xangai. Ele acrescentou que as gestoras devem aprofundar suas estratégias de fidelização e retenção de clientes, ajustando suas ofertas às necessidades do mercado. Para investidores que buscam maiores rendimentos, recomenda-se produtos alternativos como fundos de curto prazo ou fundos de índices de certificados de depósito interbancários.

“Implementar limites de compra, reduzir taxas dinamicamente e inovar nos produtos são estratégias que as gestoras usam para enfrentar a queda dos rendimentos”, concluiu o responsável. Ele destacou que, por um lado, as gestoras podem encurtar prazos, reduzir títulos, aumentar depósitos, usar alavancagem de forma flexível e ampliar a participação em ativos de recompra, enquanto, por outro lado, podem criar combinações de fundos monetários com fundos de curto prazo, mantendo a liquidez e buscando melhorar os rendimentos.