Triliões de yuans em fluxo, o "super power bank" é o ponto de apoio | Entrevista com o CEO ⑰

O aumento contínuo da competição em grandes modelos globais tem provocado debates acalorados sobre a energia como a vantagem competitiva definitiva.

Em fevereiro de 2026, o Gabinete do Conselho de Estado publicou as “Opiniões sobre a Melhoria do Sistema de Mercado de Energia Eléctrica Nacional Unificado” (Documento nº 4, doravante “Documento 4”), que prevê que até 2030, 70% da energia comercializada seja por mercado. Quase simultaneamente, a State Grid anunciou o plano de investimento em ativos fixos para o “14º Plano Quinquenal”, totalizando 4 trilhões de yuans, um aumento de 40% em relação ao “13º Plano”. Diversos capitais industriais e financeiros estão entrando de forma “dinâmica” no setor de energias renováveis, com o destino final sempre voltado para a energia elétrica.

De um lado, há o design de alto nível; do outro, investimentos maciços. Ambos convergem na questão: “Como os investimentos no sistema elétrico, através de negociações de mercado, se refletirão no preço de cada kWh durante a transição de ‘energia planejada’ para ‘energia de mercado’?”

Dados da Administração Nacional de Energia indicam que, em 2025, o consumo total de eletricidade na sociedade ultrapassou pela primeira vez 10 trilhões de kWh. Com um mercado tão grande, mesmo pequenas oscilações nos custos de energia podem gerar efeitos de transmissão, especialmente em um ambiente macroeconômico onde o índice de preços ao produtor (IPP) está fraco. A indústria manufatureira é altamente sensível ao preço da eletricidade, assim como os consumidores residenciais — o mecanismo de formação do preço de cada kWh afeta lucros de milhões de empresas e despesas de bilhões de famílias.

Ao mesmo tempo, surgem novas variáveis na demanda. Modelos de grande escala, como o DeepSeek, dependem de centros de computação operando 24 horas por dia para fornecer respostas precisas. Os custos de energia representam de 60% a 70% das despesas operacionais desses centros, e a infraestrutura de computação é vista como uma fonte importante de aumento de consumo de energia na fase do “14º Plano Quinquenal”. Recentemente, um responsável pela União das Empresas de Energia Eléctrica da China estimou publicamente que, durante esse período, o consumo adicional de energia elétrica na China será de cerca de 600 bilhões de kWh por ano.

De um lado, a meta de “dupla carbono” impulsiona a participação de energias renováveis; do outro, a manufatura sensível a custos continua sendo a base da competitividade chinesa. De um lado, há a necessidade urgente de um mercado de energia unificado; do outro, obstáculos reais ao comércio interprovincial e interregionais. Essas mudanças macroeconômicas afetarão, por fim, a vida cotidiana das pessoas comuns.

Com um investimento de 4 trilhões de yuans na rede elétrica, qual problema se busca resolver? A liberalização dos preços de energia trará volatilidade semelhante à do petróleo ou das ações? Durante os picos de consumo no verão, os preços podem se tornar insuportáveis para as famílias? Empresas de computação, que consomem muita energia, devem pagar custos mais altos para garantir estabilidade?

Para discutir essas questões, o Centro de Pesquisa em Novas Finanças do Southern Weekly entrevistou Lin Boqiang, professor titular na Escola de Gestão da Universidade de Xiamen e diretor do Instituto de Políticas Energéticas da China. Lin é atualmente editor-chefe da revista internacional “Energy Economics” e diretor independente da CNOOC. Com uma longa trajetória de pesquisa em finanças energéticas, energia e mudanças climáticas, foi economista-chefe de energia do Banco Asiático de Desenvolvimento e autor do livro “Finanças de Energia”. Conhecedor profundo da lógica técnica do funcionamento do sistema elétrico e atento às políticas energéticas e sua transmissão macroeconômica, possui forte influência nas áreas de reforma do mercado de energia, comércio de carbono e mecanismos de energia verde.

A reforma tarifária não acontecerá de uma só vez

Southern Weekly: O “Documento 4” estabelece que, até 2030, cerca de 70% da energia será negociada por mercado, além de criar um grande mercado unificado nacional. Como você vê a aceleração dessa reforma?

Lin Boqiang: Nos últimos anos, o mercado de energia spot tem avançado bastante. Talvez você não perceba, mas as mudanças já estão acontecendo. Por exemplo, ao carregar seu carro elétrico, você notará que os preços nos carregadores durante horários de pico são bastante superiores aos da madrugada. Isso reflete a relação de oferta e demanda do mercado. Na prática, as pessoas já estão se adaptando às variações de preço.

A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma também revelou que, até o final de 2025, a energia negociada no mercado atingirá 6,6 trilhões de kWh, representando cerca de 64% do consumo total de energia na sociedade (excluindo energia garantida e autossuficiente), subindo de menos de 15% em 2015 — uma evolução significativa, embora ainda distante dos 70% almejados, sem que seja uma mudança radical de 0 para 1.

Southern Weekly: Os números de 4 trilhões de yuans de investimento e 70% de energia negociada no mercado parecem indicar que os preços podem subir. A liberalização trará volatilidade semelhante ao petróleo ou às ações?

Lin Boqiang: A reforma de preços de energia é um processo gradual, que não acontecerá de uma só vez. Ainda é cedo para afirmar que os preços se tornarão ativos altamente voláteis e de alta frequência. Apesar do grande volume de investimento, o consumo de energia também é enorme — cerca de 10 trilhões de kWh por ano na China — e continua crescendo. Dividir 4 trilhões de yuans por vários anos não impactará tanto o preço final quanto se imagina. A competitividade industrial continua sendo fundamental para a China, e essa indústria é muito sensível ao preço da energia. Portanto, a reforma do mercado de energia será um processo lento, não algo que se resolva rapidamente.

Hoje, tarifas horárias já fazem parte do cotidiano. (Visual China)

Southern Weekly: E quanto aos consumidores residenciais? Eles podem ficar tranquilos quanto à estabilidade de preços?

Lin Boqiang: Sim. O sistema de energia na China é único. Os preços residenciais permanecem baixos há muito tempo, graças à subsidiação cruzada com os preços industriais. Muitas pessoas dizem que a manufatura chinesa depende de energia barata, mas isso não é totalmente preciso. Na verdade, os preços industriais na China não são tão baixos assim, e, em grande medida, subsidiam os preços residenciais.

Southern Weekly: Por que a indústria subsidia os consumidores residenciais?

Lin Boqiang: Do ponto de vista do custo de geração, a energia industrial é consumida em maior volume e com carga mais estável, portanto seu custo é menor do que o residencial. No sistema atual, os preços residenciais são muito mais baixos do que os industriais — na prática, a indústria está subsidiando os consumidores residenciais. Essa dinâmica persiste porque a competitividade da manufatura chinesa ainda é forte, e essa cross-subsidiação é absorvida. Assim, os preços residenciais permanecem como um benefício social.

Southern Weekly: Você acha que essa estrutura de preços mudará no futuro?

Lin Boqiang: A longo prazo, com a aprofundação da reforma do mercado de energia, os preços refletirão melhor os custos reais e a relação de oferta e demanda. O aumento do consumo industrial de energia devido à digitalização também pode romper esse equilíbrio atual.

De modo geral, esse processo será gradual, levando em conta a capacidade de absorção social. Mas, com a rápida penetração de veículos elétricos e o aumento do carregamento residencial, a reforma dos preços residenciais será inevitável.

Construindo uma enorme “bateria de carga”

Southern Weekly: Diversos capitais industriais e financeiros estão entrando na área de energias renováveis. Alguns veem isso como um avanço, acelerando o desenvolvimento; outros, como uma fonte de competição excessiva e desperdício. Como você vê?

Lin Boqiang: Os investimentos financeiros “dinâmicos” têm sua lógica, pois o setor de energias renováveis é uma trajetória visível e com alta certeza. Sem dúvida, esses aportes aceleraram o crescimento rápido de parques eólicos, solares e de armazenamento na China, mas também podem gerar ciclos de alta e baixa. Isso é comum em qualquer setor, não exclusivo de energias renováveis. Em certa medida, faz parte do custo de uma explosão de crescimento industrial.

Recentemente, ataques dos EUA à Irã e o fechamento do Estreito de Hormuz reforçam a visão de que a estratégia chinesa de desenvolvimento de energias limpas, armazenamento e veículos elétricos como substitutos de petróleo e gás é correta: promover uma transição verde e segura, garantindo a segurança energética.

Southern Weekly: A State Grid planeja investir 4 trilhões de yuans durante o “14º Plano Quinquenal”. Onde exatamente esse dinheiro será aplicado? Isso se refletirá nos custos futuros de energia?

Lin Boqiang: O principal desafio do desenvolvimento de energias limpas é sua instabilidade. A expansão de energia eólica e solar continuará, mas são fontes variáveis. Atualmente, dependemos do carvão para “suporte” — quando há interrupções na geração renovável, o carvão entra em ação para compensar. No entanto, a utilização do carvão está diminuindo, por exemplo, de mais de 5.000 horas anuais para cerca de 4.000 horas, mas os custos de equipamentos e pessoal permanecem, e esses custos de armazenamento e eficiência aumentam. A longo prazo, isso não é sustentável.

À medida que a proporção de energia eólica e solar aumenta rapidamente, a utilização do carvão diminui ainda mais. Os custos de instabilidade precisam ser arcados por alguém, e é aí que entra o armazenamento de energia. A solução de “reserva” com carvão é barata a curto prazo, mas cara a longo prazo; o armazenamento, por sua vez, exige altos investimentos iniciais, mas é mais barato ao longo do tempo. Portanto, desenvolver armazenamento é uma estratégia fundamental.

Southern Weekly: Armazenamento de energia é uma estratégia e também uma prioridade central?

Lin Boqiang: Durante o “14º Plano Quinquenal”, a prioridade máxima é a construção em larga escala de infraestrutura energética moderna, especialmente o armazenamento de energia. Essa tecnologia consiste em guardar energia excedente para uso posterior, como uma enorme “bateria de carga”. Se conseguirmos resolver esse gargalo, podemos substituir os custos crescentes de usinas de carvão de regulação de pico.

Southern Weekly: Como reduzir os custos de armazenamento? Investimentos em infraestrutura podem ajudar?

Lin Boqiang: Existem duas abordagens. Uma é o avanço tecnológico, melhorando a eficiência e desenvolvendo baterias mais baratas e duradouras. Mas esse caminho tem espaço limitado hoje. A outra, mais realista, é ampliar a escala para reduzir custos — como aconteceu com painéis solares, que passaram de caros a acessíveis graças ao aumento de escala.

Além do investimento de 4 trilhões de yuans da State Grid, o governo também promoverá o crescimento do setor de armazenamento por outros meios. Precisamos de uma “superbateria” em grande quantidade. Se conseguirmos resolver esse gargalo, a energia instável se tornará estável, e os custos de energia renovável poderão cair ainda mais. A longo prazo, isso ajudará a manter os preços da energia mais acessíveis.

Recentemente, o governo lançou uma tarifa de capacidade para armazenamento na rede, prevendo um crescimento explosivo do setor este ano.

Green Certificates e fluxo de caixa limitado

Southern Weekly: O “Documento 4” menciona a melhoria do sistema de certificados de energia verde (Green Certificates). Para o público geral, o conceito é pouco conhecido. Como ele se relaciona com empresas e consumidores?

Lin Boqiang: Resumidamente, o Green Certificate é como uma “identidade” e uma “medalha de honra” para a energia verde. A energia renovável (eólica, solar) é instável, e a rede precisa de energia estável; caso contrário, as casas ficarão com luzes piscando e as fábricas terão paradas inesperadas. Assim, teoricamente, a energia de fontes renováveis não consegue competir com a térmica no mercado.

Para promover a energia verde, criamos o Green Certificate, que valoriza o aspecto “verde”. Segundo as regras do Ministério de Energia, a cada 1.000 kWh de energia renovável gerada, emite-se um certificado, mensalmente. As empresas de energia limpa podem vender esses certificados, recebendo dinheiro que ajuda a cobrir parte dos custos de geração. Se uma empresa compra o certificado, ela demonstra que sua energia é verde, podendo melhorar sua imagem ambiental e atender a requisitos de exportação que exigem produtos verdes. Trata-se de uma negociação de valor agregado.

Southern Weekly: E qual é o valor de mercado atual desses certificados?

Lin Boqiang: O valor de mercado depende do alcance do sistema de certificados e de sua conexão com o mercado de carbono. Atualmente, o preço do carbono na China ainda é baixo, e o fluxo de caixa obtido com os certificados verdes é limitado. Se o preço do carbono subir significativamente no futuro, o valor dos certificados também pode aumentar, mas esse é um processo gradual.

Reduzindo a dependência do carvão e aumentando a reserva de energia

Southern Weekly: Nesse cenário, o carvão deve ser desligado?

Lin Boqiang: Essa é uma visão equivocada. Na verdade, não há uma política explícita de eliminação do carvão. O crescimento recente de energia eólica e solar depende do suporte do sistema de carvão. Sem o carvão como base, não teríamos avanços tecnológicos e integração em larga escala de fontes renováveis. Nesse sentido, o carvão contribui para o desenvolvimento limpo.

Hoje, a tendência não é eliminar o carvão, mas reduzir sua atividade — ou seja, diminuir as horas de operação, o que equivale a uma saída gradual. Para garantir que essas usinas possam operar em momentos críticos (como no inverno sem vento ou no verão sem sol), é necessário pagar uma “taxa de reserva” que cubra custos fixos. Essa é a base do mecanismo recente de tarifa de capacidade.

Southern Weekly: Como funciona esse mecanismo?

Lin Boqiang: Em janeiro de 2026, o Ministério de Energia e a Comissão de Desenvolvimento e Reforma emitiram o aviso “Sobre a Melhoria do Mecanismo de Tarifa de Capacidade de Geração” (Documento nº 114), que propõe aprimorar os mecanismos de tarifa de capacidade para carvão, gás, armazenamento por bombeamento e novas tecnologias, e estabelecer de forma ordenada um mecanismo de compensação confiável após a operação contínua do mercado spot.

Esse mecanismo já está em funcionamento e garante a segurança na transição do sistema.

Eliminando as barreiras entre os três mercados

Southern Weekly: Recentemente, a China viu um aumento explosivo na demanda por modelos de IA, que consomem muita energia. Isso não aumentará a pressão sobre a estabilidade do sistema?

Lin Boqiang: Os centros de dados exigem alta confiabilidade no fornecimento de energia; uma queda de energia por alguns minutos pode causar perdas de milhões. Isso aumenta a pressão por regulação de pico na rede.

Hoje, o governo promove o projeto “Dados do Leste, Cálculos do Oeste” e a coordenação de energia e computação — ou seja, distribuir centros de dados em regiões do oeste com abundância de energia renovável, usando energia local de vento e solar, e aumentar a proporção de energia verde por meio de negociações. As políticas, como as “Opiniões sobre a Implementação do Projeto ‘Dados do Leste, Cálculos do Oeste’”, estabelecem que até o final de 2025, mais de 80% dos novos centros de dados terão energia verde. Em pilotagens locais, como em Qingyang, Gansu, há iniciativas de “fornecimento direto de energia verde”, buscando tornar a energia renovável mais estável e acessível às operações de centros de dados.

Southern Weekly: O “Documento 4” enfatiza a criação de um mercado unificado de energia. Mas há obstáculos entre as províncias. Você usou a expressão “eliminar” essas barreiras na sua análise.

Lin Boqiang: O documento aborda questões centrais, como a integração das grandes redes e das redes locais. Mas, na essência, o maior obstáculo é entre as províncias. Cada uma tem diferentes recursos, níveis econômicos e interesses — as províncias produtoras de carvão querem vender sua energia a preços melhores; as industriais querem comprar energia mais barata; algumas temem que a entrada de energia de outras regiões prejudique sua arrecadação e empregos.

Muitas dessas barreiras não são apenas tecnológicas; são também políticas e econômicas, e não se resolvem de uma só vez. Cada província tem suas próprias prioridades e interesses. Nosso objetivo é avançar na “otimização dos recursos”, começando pelas áreas de benefício mútuo, estabelecendo regras e promovendo o funcionamento do mercado. Isso requer inteligência, paciência e tempo.

Southern Weekly: Qual é a sua principal recomendação para a próxima fase de reforma do mercado de energia?

Lin Boqiang: A criação de um grande mercado unificado nacional é imprescindível. Mas o mais importante é conectar efetivamente o mercado de energia, o mercado de carbono e o mercado de certificados verdes, eliminando as “barreiras” entre eles, formando um sistema de sinais de preço coerente e transmissível.

Se depender apenas do mercado de energia, os custos de transição podem se acumular na geração e na transmissão. Mas, se o mercado de carbono e o mercado de certificados verdes também forem integrados, criando custos para o uso de combustíveis fósseis e benefícios para o consumo de energia limpa, esses custos poderão ser transmitidos de forma mais eficiente ao longo da cadeia produtiva, promovendo uma redução real de emissões. Quando o sistema operar de forma mais eficiente e sustentável, todos sairão ganhando — ar mais limpo, segurança energética reforçada e preços mais justos. Esse processo exige tempo e esforço conjunto de toda a sociedade.

Pesquisador do Southern Weekly, Zhu Jiangshui