Mídia britânica: Poderá o mercado de ações da Coreia do Sul resistir ao choque energético durante o seu mercado em alta épico?

Como o impacto energético revela a vulnerabilidade do mercado de ações sul-coreano?

Talvez, mas os investidores devem estar preparados para uma maior volatilidade.

17 de março de 2026

Na primavera do ano passado, Lee Jae-myung prometeu na sua campanha presidencial na Coreia do Sul que o índice KOSPI atingiria 5000 pontos, e acabou por vencer. Como promessa de campanha, sem dúvida, um objetivo concreto impressionante. Mas, ao mesmo tempo, parecia um sonho inalcançável. Na altura, o índice de referência da Coreia tinha apenas metade do objetivo, muito abaixo do pico de cerca de 3300 pontos em 2021. No entanto, até ao final de janeiro, menos de oito meses após tomar posse, Lee Jae-myung cumpriu a sua promessa. Apenas um mês depois, o índice KOSPI ultrapassou os 6000 pontos, tornando o slogan anterior demasiado conservador. Nos 12 meses até ao final de fevereiro, o índice subiu 138%, deixando todos os principais mercados mundiais muito atrás. Nada conseguiu travar o seu avanço.

No entanto, o impacto energético mudou tudo. Nos dois dias de negociação após os ataques dos EUA e de Israel ao Irão, o índice de ações composto da Coreia (KOSPI) caiu quase um quinto, com uma queda superior à de outros principais índices. Como país importador de energia, a Coreia sofre bastante com o aumento dos preços do petróleo e do gás natural. Com os principais fornecedores de energia na região do Golfo paralisados devido à guerra, o governo sul-coreano comprometeu-se a aumentar a produção de centrais a carvão e a limitar os preços ao consumidor. Investidores estrangeiros já estavam a vender antes do conflito; agora, grandes investidores domésticos também se juntaram à venda. Então, o mercado de alta do KOSPI terminou?

A subida contínua nos últimos 12 meses foi rara pelo padrão do mercado de ações sul-coreano. Nos últimos dez anos, o índice esteve maioritariamente lateralizado (exceto durante o período de prosperidade económica após a pandemia global de 2021). Os seus componentes concentram-se principalmente em setores tradicionais de exportação, como automóveis, construção naval, armamento e eletrónica de consumo. Estes setores foram bastante afetados pelos produtos de baixo custo da China. Além disso, geralmente pertencem a conglomerados familiares (chaebols) de grande dimensão, com operações pouco transparentes.

Como resultado, o retorno do capital foi fraco, e o índice KOSPI continuou a ser negociado com um desconto em relação a outros mercados. No início de 2025, o índice tinha um rácio P/E de apenas 10 vezes, enquanto o índice TOPIX do Japão (com algumas semelhanças com o KOSPI) tinha um rácio de 15 vezes, e o índice S&P 500 dos EUA, que não tem semelhanças, tinha um rácio de 25 vezes.

O entusiasmo dos investidores pelo mercado de ações sul-coreano (K-Stock) no último ano pode ser explicado por uma transformação de fraquezas em vantagens. Os ativos (intensivos em ativos) e produtos (com baixa taxa de obsolescência) da Coreia representam características típicas de ações “halo” em alta. Na era dominada por software, a elevada intensidade de capital dos componentes do KOSPI era vista como ineficiente. Contudo, com as empresas a investirem massivamente em infraestruturas de inteligência artificial, o aumento significativo do orçamento de defesa e o descolamento ocidental da China em áreas-chave — desde baterias de veículos elétricos até navios de transporte de gás natural liquefeito — esta estratégia intensiva em capital tornou-se popular.

Estas tendências continuam. Isso explica por que, apesar da influência da situação no Irão, o índice KOSPI não violou a promessa de campanha do Primeiro-Ministro Lee Hsien Loong. Também indica que o mercado de ações sul-coreano ainda tem espaço para subir. No entanto, esses avanços podem tornar-se mais voláteis.

Um dos motivos é o aumento da concentração no índice KOSPI. Apenas duas empresas, Samsung Electronics e SK Hynix, representam cerca de dois quintos do valor de mercado do índice, uma proporção que, no início de 2025, era de aproximadamente um sexto; estas duas empresas contribuíram com mais de dois terços dos lucros anuais do índice. O crescimento explosivo dos lucros das memórias, impulsionado pelo avanço da inteligência artificial, elevou o KOSPI a níveis impressionantes. Atualmente, graças ao boom da IA, as vendas de chips de memória estão a disparar, como bolos de açúcar em Seul. Contudo, como noutras áreas da indústria de semicondutores, estes lucros também estão sujeitos a ciclos de prosperidade e recessão.

Em segundo lugar, o mercado de ações sul-coreano está a atrair cada vez mais investidores domésticos. O número de contas de negociação ativas e o saldo de depósitos junto de corretoras aumentaram exponencialmente. Muitos investidores recorrem a empréstimos para investir. A operação de financiamento e de empréstimo de ações atingiu um máximo histórico de 34 biliões de won (cerca de 230 mil milhões de dólares) no início de março, mais do que os 18 biliões de won do ano anterior. Os fundos negociados em bolsa (ETFs) com alavancagem, que oferecem oportunidades de aumento de participação em empresas como Samsung ou SK Hynix, atraíram dezenas de bilhões de dólares de fluxo de capitais este ano. Tudo isso amplifica os ganhos, mas também aumenta as perdas.

Dado o bom potencial das empresas componentes do índice KOSPI, investidores inteligentes, tanto domésticos como internacionais, podem estar a regressar ao mercado. Analistas de Wall Street afirmam que a congestão no mercado de ações sul-coreano é muito menor do que há um mês, e que as avaliações continuam relativamente baixas. Assim como as reformas que impulsionaram a avaliação das empresas japonesas nos últimos anos, as reformas na governação corporativa na Coreia têm apoio bipartidário. Quando a crise energética diminuir, a volatilidade acentuada do KOSPI poderá regressar. Mas os investidores devem estar preparados para uma volatilidade mais intensa do que nunca.