Empresa petrolífera com prejuízos faz aposta ousada em chips: magnata do petróleo de Hunan adquire negócio cruzado com prémio de 821%

Este jornal (chinatimes.net.cn) repórter He Yihua Li Weilai Pequim

A aquisição de crossover da Heshun Petroleum (603353.SH) tem novos avanços.

Em 18 de março, a Heshun Petroleum divulgou um aviso de que, por 540 milhões de yuans, através de aquisição de ações e aumento de capital, obteria 51,11% dos direitos de voto da Shanghai Kweichip Integrated Circuit Design Co., Ltd. (doravante “Kweichip Technology”), alcançando o controle sobre a empresa.

Para obter o controle de Kweichip Technology, a Heshun Petroleum pagou um prêmio elevado. Segundo divulgado, o valor avaliado do patrimônio de Kweichip Technology aumentou 1,208 bilhões de yuans em relação ao valor contábil, uma valorização de 821,07%. A reportagem do Huaxia Times tentou contatar o escritório de secretariado da Heshun Petroleum, mas até o momento da publicação, o telefone não foi atendido.

Um consultor de corretora afirmou que o negócio principal da Heshun Petroleum é a operação de postos de gasolina, e a entrada no setor de chips exige altos padrões de gestão. O mercado de capitais certamente valoriza mais as empresas de chips do que as de petróleo, mas a empresa já acumulou uma certa valorização desde o anúncio da aquisição, e os investidores devem evitar comprar a preços elevados.

Aquisição de crossover

Segundo o aviso, em 18 de março, o conselho de administração da Heshun Petroleum aprovou a proposta de aquisição de ações, além de a própria empresa e sua subsidiária integral, a HeXinWei (Shanghai) Electronics Co., Ltd. (“HeXinWei”), assinarem um pacote de contratos, incluindo acordos de transferência de ações e de aumento de capital com Kweichip Technology e alguns de seus acionistas e controladores.

Especificamente, a HeXinWei pretende adquirir 35,1105% das ações de Kweichip Technology por 540 milhões de yuans em dinheiro, além de exercer, por mandato, os direitos de voto correspondentes a outros 16% de ações detidas por outras empresas, totalizando 51,1105% de controle sobre Kweichip Technology.

Após a conclusão da transação, Kweichip Technology será consolidada nas demonstrações financeiras da Heshun Petroleum, tornando-se sua subsidiária controlada. A Heshun Petroleum designará dois terços dos membros do conselho de Kweichip Technology, e o diretor financeiro será indicado pela Heshun Petroleum, que terá decisão sobre operações, pessoal e finanças da empresa.

Dados indicam que Kweichip Technology atua principalmente no desenvolvimento e licenciamento de IP de interfaces de alta velocidade, oferece soluções Chiplet e produtos de conexão rápida, além de serviços de personalização de chips. Seu setor de atuação é o setor de IP de semicondutores. IP de semicondutores (propriedade intelectual) são módulos de circuitos integrados com funções específicas, previamente validados e reutilizáveis, sendo tecnologia fundamental no design de chips.

A Heshun Petroleum afirmou que a gestão acredita que o setor de IP de semicondutores tem boas perspectivas de desenvolvimento e espaço para crescimento. O modelo de negócios de Kweichip Technology baseia-se em soluções de IP de alto valor, e a empresa planeja estratégias para aproveitar a oportunidade de substituição doméstica no setor de IP de semicondutores, buscando novas fontes de crescimento e impulsionando o desenvolvimento sustentável futuro.

Dados financeiros mostram que, em 2024, a Kweichip Technology atingiu receita de 159 milhões de yuans, com prejuízo de 18,4888 milhões de yuans; em 2025, a receita deve subir para 212 milhões de yuans, com lucro de 20,64 milhões de yuans, revertendo prejuízo. Até o final de 2025, o ativo total da empresa será de 332 milhões de yuans, e o patrimônio líquido de 84,1092 milhões de yuans.

Perda na atividade principal

Ao contrário de Kweichip Technology, que deve se tornar lucrativa, a Heshun Petroleum apresentou sua primeira perda desde a abertura de capital.

Em 23 de janeiro, a Heshun Petroleum divulgou uma previsão de resultados para 2025, estimando um lucro líquido atribuível aos acionistas de -22 milhões a -17,6 milhões de yuans; lucro líquido deduzidos itens especiais, de -30,5 milhões a -25 milhões de yuans.

A empresa explicou que a perda temporária se deve ao provisionamento de perdas de créditos relacionados a alugueres antecipados e pagamentos antecipados a fornecedores. Esses valores provavelmente serão recuperados no futuro, e a provisão de crédito foi uma medida prudente para fortalecer a qualidade dos ativos.

Dados públicos indicam que a Heshun Petroleum foi fundada em julho de 2005, atuando principalmente na operação de redes de postos de gasolina, armazenamento de derivados de petróleo, logística e atacado, formando uma cadeia completa no setor de circulação de combustíveis. Em abril de 2020, a empresa foi listada na bolsa principal de Xangai, e a família Zhao Zhong, fundadora, tornou-se uma grande magnata do petróleo em Hunan. No relatório semestral de 2025, a Heshun Petroleum opera 35 postos de gasolina próprios.

Nos últimos anos, devido ao impacto do desenvolvimento do setor de energias renováveis, os resultados da empresa têm sido pressionados. Em 2023 e 2024, as receitas foram de 3,273 bilhões e 2,812 bilhões de yuans, respectivamente, uma queda de 18,04% e 14,11%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 52,23 milhões e 29,27 milhões de yuans, uma redução de 49,66% e 43,97%.

Para reverter essa situação, a empresa tem investido na transição para o setor de energias renováveis, especialmente na expansão de carregadores rápidos, aproveitando os recursos de seus postos de gasolina. Até 30 de junho de 2025, a Heshun Petroleum operava 7 estações de carregamento ultrarrápido. No entanto, esse segmento ainda não sustentou o crescimento dos resultados, pois, no primeiro semestre de 2025, as vendas de gasolina e diesel representaram mais de 98% da receita.

Atualmente, a empresa aposta no setor de chips, adquirindo controle de empresas de alta valorização. Segundo o aviso, com base na avaliação de uma instituição especializada, o valor avaliado do total de direitos de Kweichip Technology é de 1,3554 bilhão de yuans, um aumento de 1,208 bilhões em relação ao valor contábil, uma valorização de 821,07%.

O renomado especialista em tributos e auditor, Liu Zhigeng, afirmou que uma valorização tão alta, de 821,07%, geralmente indica que o comprador tem grande expectativa de crescimento futuro, considerando o potencial tecnológico, sinergias estratégicas ou tendências do setor, mesmo que a situação financeira atual da empresa ainda não reflita esse valor.

Liu Zhigeng acrescentou que esse tipo de valorização extrema não é casual, mas resultado de condições específicas, baseando-se na ideia de “investir hoje para colher amanhã”. Tal prêmio elevado reflete a forte expectativa do mercado quanto ao potencial tecnológico, mas também traz riscos de avaliação — se os resultados futuros não atingirem as expectativas, o comprador poderá sofrer perdas significativas.

Para garantir a segurança da transação, a Heshun Petroleum assinou acordos de compensação de desempenho com as partes relacionadas à Kweichip Technology. Entre 2026 e 2028, a Kweichip Technology deverá atingir receitas anuais de pelo menos 450 milhões, 600 milhões e 750 milhões de yuans, respectivamente, com receitas de IP e produtos de conexão rápida não inferiores a 210 milhões, 235 milhões e 262,5 milhões de yuans, e lucro líquido positivo em todos os anos.

Cabe destacar que, se as metas de desempenho não forem cumpridas, os controladores de Kweichip Technology, incluindo Chen Wanyi, deverão compensar a Hechip Wei em dinheiro, assumindo responsabilidade solidária.

Responsável pela edição: Li Weilai. Editor-chefe: Zhang Yuning