Yang Delong: Os dados da economia nacional da China de janeiro a fevereiro melhoraram significativamente, e espera-se que a intensidade das políticas futuras seja ainda mais reforçada.

Hoje, a Administração Nacional de Estatísticas divulgou os dados de funcionamento da economia nacional para janeiro e fevereiro de 2026. Como o primeiro ano do plano “Quinze Cinco”, neste início de ano, vários indicadores econômicos principais apresentaram uma recuperação significativa, demonstrando um bom começo e surgindo vários pontos positivos.

No setor industrial, a atividade acelerou, com o setor de manufatura de equipamentos e de alta tecnologia apresentando bom desempenho. De janeiro a fevereiro, o valor agregado da indústria acima de determinado tamanho cresceu 6,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, acelerando 1,1 ponto percentual em relação a dezembro do ano passado. Em termos mensais, em fevereiro, o valor agregado da indústria acima de determinado tamanho cresceu 0,83%.

No setor de serviços, houve crescimento rápido, com o desenvolvimento acelerado dos serviços modernos. De janeiro a fevereiro, o índice de produção do setor de serviços nacional cresceu 5,2% em relação ao mesmo período do ano anterior, acelerando 0,2 ponto percentual em relação a dezembro do ano passado.

No campo do consumo, a taxa de crescimento do volume total de vendas de bens de consumo social aumentou de forma evidente. De janeiro a fevereiro, o volume total de vendas de bens de consumo social cresceu 2,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, acelerando 1,9 pontos percentuais em relação a dezembro do ano passado. Em termos mensais, em fevereiro, houve um crescimento de 0,81%. Este aumento deve-se, por um lado, ao prolongamento do feriado do Ano Novo Lunar em 1-2 dias em relação ao ano passado, o que liberou mais demanda de consumo; por outro lado, o Ano Novo Lunar deste ano foi mais tarde, e o clima mais ameno no norte favoreceu deslocamentos e consumo. Vale destacar que as vendas de bens de consumo nas cidades cresceram 2,7% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto no campo cresceram 3,2%, com o ritmo rural sendo claramente mais rápido do que o urbano. Isso reflete o aumento do retorno de pessoas às suas cidades de origem, impulsionando a vitalidade do consumo rural, além de o menor ponto de partida do consumo rural também contribuir para uma taxa de crescimento mais alta.

No investimento em ativos fixos, a taxa de crescimento passou de negativa para positiva. De janeiro a fevereiro, o investimento em ativos fixos nacional cresceu 1,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto no ano passado inteiro houve uma queda de 3,8%. Após excluir o investimento em desenvolvimento imobiliário, a taxa de crescimento do investimento em ativos fixos atingiu 5,2%. Entre eles, o investimento privado caiu 2,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, uma redução de 4,8 pontos percentuais em relação ao ano passado. Após excluir o investimento imobiliário, o investimento privado cresceu 1%.

No comércio de importação e exportação, houve crescimento rápido, com a estrutura comercial continuando a se otimizar. De janeiro a fevereiro, o volume total de importação e exportação cresceu 18,3% em relação ao mesmo período do ano anterior, acelerando 13,4 pontos percentuais em relação a dezembro do ano passado. Destes, as exportações cresceram 19,2% e as importações 17,1%. Em um contexto de complexidade e volatilidade da situação internacional, o comércio exterior do nosso país demonstrou forte resiliência, com a competitividade dos produtos de exportação destacando-se, especialmente as exportações de produtos eletroeletrônicos, que cresceram 24,3%.

No que diz respeito aos preços, houve melhora evidente. De janeiro a fevereiro, o índice de preços ao consumidor (CPI) aumentou 0,8% em relação ao mesmo período do ano anterior, com o aumento se ampliando (0,2% em janeiro e 1,3% em fevereiro). O índice de preços ao produtor (PPI) caiu 1,2% em relação ao mesmo período do ano anterior, com a taxa de queda se reduzindo.

De modo geral, os principais indicadores econômicos de janeiro a fevereiro apresentaram uma recuperação clara, indicando um bom início para a economia nacional. No entanto, também é importante reconhecer que as mudanças no ambiente externo estão se aprofundando, com riscos geopolíticos em constante aumento, e que o desenvolvimento e a transformação da economia doméstica ainda enfrentam problemas antigos e novos desafios. Na próxima fase, reforçaremos ainda mais as políticas de estabilização do crescimento econômico, manteremos a linha de trabalho de buscar progresso enquanto mantém a estabilidade, implementaremos políticas macroeconômicas mais ativas e eficazes, desenvolveremos novas forças produtivas de acordo com as condições locais, e focaremos na estabilidade do emprego, das empresas, do mercado e das expectativas, promovendo uma melhoria qualitativa efetiva e um crescimento quantitativo razoável da economia.

Este ano, a economia deverá melhorar de forma abrangente sob o contínuo apoio das políticas de estabilização do crescimento. O relatório de trabalho do governo estabeleceu uma meta de crescimento do PIB de 4,5% a 5% para 2026, e uma meta de inflação (CPI) de cerca de 2%, metas que estão alinhadas com a atual situação econômica e que podem ser alcançadas com esforço. A estabilização econômica e a melhora dos dados ajudarão a reforçar ainda mais a confiança dos investidores.

Retornando ao mercado de Ações, em março, esperava-se um início de ano com uma tendência de alta na primavera, mas o ritmo do mercado foi interrompido devido ao conflito de grande escala no Oriente Médio. Após o ataque dos EUA ao Irã, o Irã respondeu com força, quase bloqueando completamente o Estreito de Hormuz, que transporta cerca de 20% do petróleo mundial. Isso levou a uma disparada nos preços do petróleo, atingindo até 119 dólares por barril (contra cerca de 73 dólares antes do conflito). A alta significativa no preço do petróleo elevou as expectativas de inflação, adiando drasticamente a expectativa de corte de juros do Federal Reserve para o ano, chegando até a prever que não haveria cortes neste período. Isso impactou o mercado de ações global.

Como consequência, em março, o mercado de Ações da China apresentou grande volatilidade, com a maioria das ações ajustando-se, enquanto setores como petróleo e química tiveram altas expressivas. Assim que a situação de conflito se acalmar, esses setores também sofrerão correções. O preço do ouro internacional já vinha subindo continuamente, ultrapassando a marca de 5000 dólares por onça, acumulando lucros. Este conflito deveria ter aumentado o sentimento de busca por segurança, elevando o preço do ouro, mas devido ao excesso de alta anterior, às expectativas de inflação e ao adiamento do corte de juros pelo Fed, o preço do ouro recuou após o pico, sem continuar a subir. Atualmente, o presidente dos EUA, Donald Trump, sinalizou que pode encerrar a guerra rapidamente, e tanto o Irã quanto Israel demonstraram alguma disposição de recuar, reduzindo a possibilidade de expansão do conflito. Assim, a fase de maior pânico passou, e o mercado deve retornar gradualmente ao seu funcionamento normal. O impacto deste conflito no mercado de Ações da China é de curto prazo e não deve acabar com a tendência de alta lenta de longo prazo. Essa tendência tem fundamentos sólidos, incluindo o apoio contínuo das políticas ao desenvolvimento do mercado de capitais.

Na sessão nacional do Congresso, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários, Wu Qing, afirmou que continuará aprofundando as reformas do mercado de capitais, ampliando o suporte às empresas de inovação tecnológica na Bolsa de Valores de Inovação, oferecendo canais facilitados para listagem de empresas inovadoras, e apoiando o desenvolvimento de novas forças produtivas. O plano de “Quinze Cinco” foi aprovado na sessão, e, neste ano de início, as principais áreas de apoio incluem tecnologias como inteligência artificial, robôs humanoides, semicondutores, IA, algoritmos de computação, baterias de estado sólido, espaço comercial, fusão nuclear controlada, tecnologia quântica, entre outras, que continuarão sendo foco de atenção do mercado de capitais. Apesar do recente aumento nos recursos de ações de recursos naturais, que levou a uma saída de capital temporária para esses setores, e de uma grande correção nas ações de tecnologia, após a estabilização e recuperação do mercado, essas áreas de inovação tecnológica continuarão sendo as principais linhas de crescimento, sustentando uma tendência de alta no setor de tecnologia.

Desde o surgimento de grandes modelos como DeepSeek, a China alcançou uma série de avanços em áreas como chips de alta tecnologia, grandes modelos e robôs humanoides, aumentando significativamente a percepção global da força tecnológica do país e mudando completamente as previsões pessimistas anteriores. Dois anos atrás, ao participar da assembleia de acionistas da Berkshire Hathaway nos EUA e visitar gigantes tecnológicos como Apple, Google e Nvidia no Vale do Silício, o ChatGPT tinha acabado de ser lançado e atingido rapidamente 100 milhões de usuários, enquanto na China não era possível participar de testes. Muitos temiam que, na era do grande avanço da IA, se a China atrasasse na evolução de grandes modelos, poderia ficar uma década para trás dos EUA. Os EUA tentaram limitar a exportação de chips de alta tecnologia e de grandes modelos para atrasar o desenvolvimento da IA na China em uma década. Hoje, esse plano fracassou. Com o lançamento de produtos como DeepSeek, a percepção global sobre os grandes modelos chineses mudou radicalmente. O desenvolvimento da China em chips de alta tecnologia e grandes modelos superou as expectativas de muitos investidores estrangeiros. No ano passado, ao conversar com executivos da Nvidia, eles disseram que os grandes modelos chineses não ficam atrás dos americanos e, devido ao modelo de código aberto, o custo de uso para empresas é menor e a compatibilidade mais fácil. Dados recentes mostram que a utilização de grandes modelos chineses já representa mais de 60% do uso global, e essa proporção deve continuar a crescer.

No que diz respeito à aplicação de IA, a vantagem da China é ainda mais evidente. Um dos melhores cenários de IA+ para consumo é o uso de robôs humanoides. Na última Gala de Ano Novo da CCTV, produtos de quatro empresas de robótica participaram de várias apresentações, incluindo esquetes, artes marciais e vídeos curtos, deixando uma impressão marcante. Alguns brincaram que o diretor da Gala “encheu de robôs”. No entanto, após o evento, o setor de robótica não teve a alta esperada, com muitos investidores questionando se as apresentações eram mais de caráter performático e com muitos programas pré-definidos, e se a verdadeira autonomia ainda exige avanços tecnológicos. Atualmente, os robôs entregues são usados principalmente em fábricas, shoppings, hotéis e outros ambientes, e para realmente entrar na casa de cada um, é necessário um “cérebro” mais inteligente. O principal obstáculo é o cérebro inteligente, enquanto hardware como equilíbrio de pequenos cérebros e mãos ágeis já estão bastante desenvolvidos. Acredito que o progresso tecnológico é inevitável, e com grande influxo de capital, os gargalos do cérebro inteligente serão superados gradualmente.

Como Bill Gates disse, as pessoas tendem a superestimar o desempenho de novas tecnologias no curto prazo, mas subestimar seu impacto a longo prazo. Isso é exatamente o caso dos robôs humanoides: as expectativas de curto prazo são muitas vezes excessivas, levando a decepções e ajustes, mas o potencial de longo prazo é enorme e atualmente subestimado. Sou firme na confiança na direção dos robôs humanoides, acreditando que eles se tornarão, após eletrodomésticos, smartphones e veículos elétricos, a quarta maior pista de desenvolvimento industrial na China.

(Autor: Economista-chefe e gestor de fundos da Qianhai Open Source Fund)