A Consumo Financeiro Imediato retirou o registro de orientação para IPO, por que é difícil as empresas de crédito ao consumo chegarem ao mercado de valores

(Origem: Beijing Business Daily)

Após cinco anos de espera, esta empresa de financiamento ao consumo suspende a sua entrada na bolsa. Em 16 de março, o jornalista do Beijing Business Daily notou que a MaShang Consumer Finance Co., Ltd. (doravante “MaShang Consumer Finance”) já retirou o seu registo de orientação, declarando oficialmente que o plano de listagem da empresa ficou em suspenso.

Além da MaShang Consumer Finance, nos últimos anos também houve outras instituições como a Original Qixin Consumer Finance e a Zhaolian Consumer Finance a transmitir intenções de listagem, mas nenhuma delas concretizou o processo. Quem será a “primeira ação do financiamento ao consumo” ainda está por decidir, aguardando que as entidades do setor superem várias barreiras e confirmem que o modelo de negócio possui uma estabilidade sustentável a longo prazo.

MaShang Consumer Finance retira o registo de orientação para IPO

De acordo com o site oficial da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, após realizar 21 sessões de orientação para listagem, a MaShang Consumer Finance já retirou o seu registo de orientação.

Anteriormente, em setembro de 2020, a MaShang Consumer Finance recebeu aprovação do regulador financeiro, concordando, em princípio, com a sua emissão pública inicial de ações A, com um volume de emissão não superior a 1,333 bilhões de ações. Em janeiro do ano seguinte, a China International Capital Corporation (CICC) e a CITIC Securities atuaram como entidades de orientação para o IPO, submetendo pela primeira vez os documentos de registo de orientação.

Nos anos seguintes, o progresso da MaShang Consumer Finance na listagem foi bastante acompanhado pelo mercado, mas permaneceu sempre na fase de orientação. Em janeiro de 2026, a CICC e a CITIC Securities divulgaram o relatório do progresso da orientação, o qual indicava que o principal problema atual era o número de membros independentes no conselho de administração, que era inferior a um terço.

Segundo informações divulgadas, atualmente o conselho de administração da MaShang Consumer Finance tem 10 membros, incluindo o presidente Zhao Guoqing, o diretor e diretor-geral Guo Jianni, o diretor e vice-diretor-geral Cao Jingquan, Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin e Wang Yu, além de três membros independentes: Xu Liwei, Chen Guanglei e Ouyang Rihui.

De acordo com o “Regulamento de Gestão de Diretores Independentes de Empresas Cotadas”, a proporção de diretores independentes no conselho não deve ser inferior a um terço, incluindo pelo menos um profissional de contabilidade. O jornalista do Beijing Business Daily comparou com o relatório de abril de 2025, que indicava que a diretora independente Deng Gang deixou o cargo durante o período de orientação, reduzindo a proporção de diretores independentes para abaixo de um terço.

Na altura, as duas entidades de orientação mencionaram que a empresa avançaria na eleição e nomeação de novos diretores independentes para garantir que, antes da submissão oficial, a proporção de diretores independentes atendesse aos requisitos regulatórios. No entanto, até a retirada do registo de orientação, os novos diretores independentes ainda não tinham assumido funções.

Segundo Wang Pengbo, analista-chefe da Broadcom Consulting, a suspensão do plano de IPO da MaShang Consumer Finance reflete que as empresas de financiamento ao consumo licenciadas ainda enfrentam obstáculos substanciais na ligação ao mercado de capitais. O fato de o processo de orientação ter durado cinco anos e ter sido posteriormente retirado sugere que a empresa pode não ter atingido as expectativas regulatórias ou de mercado em termos de sustentabilidade de lucros, estabilidade da qualidade dos ativos ou conformidade dos acionistas. Além disso, a recente abordagem cautelosa em relação às IPOs de empresas financeiras, juntamente com as pressões de rentabilidade decorrentes da redução das taxas de juros e da segmentação de clientes no setor de financiamento ao consumo, contribuem para as dificuldades atuais de listagem.

Suxi Zhiyan, pesquisadora sénior da SuXiaoRui, afirmou que a retirada do registo de orientação da MaShang Consumer Finance está relacionada ao ambiente regulatório das instituições financeiras licenciadas nos últimos anos. Do ponto de vista do mercado, além do setor de financiamento ao consumo, há poucos exemplos de IPOs bem-sucedidos de bancos médios e plataformas de pagamento de terceiros, com alguns casos de retirada de IPO ou mudança para o mercado de Hong Kong. No setor de financiamento ao consumo, o mercado também está em fase de ajustamento, e a retirada do registo de orientação neste momento pode ajudar as instituições a concentrarem-se na sua atividade principal e a adaptarem-se melhor às condições atuais de desenvolvimento.

“Primeira ação do financiamento ao consumo” ainda por definir

Não só a MaShang Consumer Finance, mas também outras instituições de financiamento ao consumo nos últimos anos manifestaram intenções de listagem, sem, contudo, concretizá-las.

Um ano antes de a MaShang Consumer Finance obter aprovação para emitir ações A, a antiga Qixin Consumer Finance submeteu uma prospeção à Bolsa de Hong Kong em julho de 2019, com planos de listar-se em setembro do mesmo ano. Contudo, após a aprovação na consulta da Bolsa de Hong Kong, o processo de IPO foi repetidamente adiado, e em novembro do mesmo ano a empresa confirmou a suspensão do projeto. Nos anos seguintes, a Qixin Consumer Finance enfrentou várias dificuldades, e no final de 2024, o grupo JD.com adquiriu uma participação de 65% na empresa através de um acordo de reestruturação, levando à sua saída do mercado.

Em março de 2021, o Banco China Merchants anunciou que iniciaria estudos para a listagem da Zhaolian Consumer Finance, submetendo o plano ao conselho assim que estivesse mais avançado. Em julho de 2023, a Zhaolian Consumer Finance completou a transformação em sociedade de ações, levando a especulações de que estaria a preparar-se para uma IPO. A empresa respondeu na altura que não tinha um cronograma definido para a listagem, e que continuaria a desenvolver as atividades relevantes conforme a situação permitisse. Até ao momento, não há novidades sobre uma possível IPO da Zhaolian Consumer Finance.

Atualmente, há 31 instituições de financiamento ao consumo licenciadas em operação na China, mas nenhuma delas concluiu uma IPO, mantendo a “primeira ação do financiamento ao consumo” como uma questão em aberto. Sobre as principais razões para a retirada do registo de orientação e os obstáculos gerais ao IPO do setor, o Beijing Business Daily tentou contactar a MaShang Consumer Finance, mas até ao momento não recebeu resposta.

Wang Pengbo acredita que a ausência de casos de IPO bem-sucedidos no setor de financiamento ao consumo revela uma baixa aceitação por parte do mercado de capitais. Os principais obstáculos incluem as exigências regulatórias elevadas em relação ao endividamento, fontes de financiamento e capacidade de gestão de riscos, bem como a dúvida sobre a sustentabilidade a longo prazo do modelo de negócio.

Para superar esses obstáculos, Wang sugere que, por um lado, seja necessário que as autoridades reguladoras esclareçam as orientações para a aprovação de IPOs de instituições de financiamento ao consumo licenciadas, e, por outro, que as próprias empresas se afastem da dependência de margens elevadas e expansão de escala, focando-se em inovação tecnológica, capacidade de precificação de riscos e operações conformes, visando uma trajetória sustentável.

Suxi Zhiyan acrescenta que, na situação atual, essas instituições devem priorizar a conformidade, consolidar suas operações essenciais, especialmente a capacidade de autogerenciamento, e ajustar-se às tendências, preparando-se para possíveis janelas de oportunidade de IPO no futuro.

Beijing Business Daily, Liao Meng