A empresa de gestão de patrimônio mantém investimentos em ativos não padronizados bem abaixo da linha vermelha de 35%! Sob a tentação de altos rendimentos, mais de 3.000 produtos "concentram posições" em ativos não padronizados

Ações de gestão de património 3 de março (Editado por Wang Wei) Recentemente, alguns meios de comunicação relataram que a proporção de ativos não padronizados em produtos de algumas subsidiárias de gestão de património ultrapassa 35%, excedendo o limite regulatório de 35%, o que gerou interpretações erradas no mercado.

Com base no relatório do Centro de Registo de Gestão de Património (“Gestão de Património Registada”) e nos relatórios de várias empresas de gestão de património, verificou-se que, atualmente, o investimento em ativos não padronizados nos produtos de gestão de património do mercado total está a diminuir moderadamente. O volume total de posições das empresas de gestão de património é muito inferior ao limite regulatório de 35%, embora existam alguns produtos individuais com uma proporção elevada de ativos não padronizados.

A gestão de património geral das empresas de gestão de património está abaixo do limite regulatório

Os dados do relatório do Centro de Registo de Gestão de Património mostram que, nos últimos anos, o investimento em ativos não padronizados no mercado total tem vindo a diminuir moderadamente. Embora a redução seja lenta, a proporção mantém-se baixa, e a conformidade do setor permanece sólida.

De acordo com dados do site oficial do Centro de Registo de Gestão de Património, China Wealth Management Network, em 2022, o volume de ativos não padronizados nos produtos de gestão de património foi de 1,94 triliões de yuans, representando 6,50%; em 2023, caiu para 1,79 triliões de yuans, ou 6,20%; em 2024, reduziu-se ainda mais para 1,74 triliões de yuans, ou 5,40%; em 2025, registou um ligeiro aumento para 1,82 triliões de yuans, mas a proporção foi de apenas 5,10%. Assim, nos últimos quatro anos, a proporção de investimento em ativos não padronizados no mercado total manteve-se sempre abaixo de 7%, como ilustrado na figura abaixo:

Fonte de dados: China Wealth Management Network, compilado pela Ações de Gestão de Património

Em 2018, a Comissão Reguladora do Banco e Seguros emitiu o “Regulamento de Gestão das Subsidiárias de Gestão de Património dos Bancos Comerciais”, que exige que o saldo de ativos não padronizados investidos por subsidiárias de gestão de património de bancos não ultrapasse 35% do valor líquido dos produtos de gestão de património em qualquer momento. (Dados disponíveis indicam que o valor líquido dos produtos de gestão de património é um conceito contabilístico, aproximadamente igual ao valor de escala referido na operação de gestão de património).

Relatórios de várias empresas de gestão de património compilados pela Ações de Gestão de Património mostram que a proporção de ativos não padronizados dessas empresas está significativamente abaixo do limite: por exemplo, a gestão de património de Hangzhou Bank tem um volume de ativos não padronizados de 907,4 milhões de yuans, representando 14,93% do seu volume de gestão; a gestão de património de Guangfa Bank, Suzhou Bank e Pudong Bank representam 9,10%, 8,26% e 6,28%, respetivamente; a gestão de património de Huihua, CCB Wealth Management tem proporções inferiores a 3%, e a gestão de património da BlackRock CCB Wealth Management é zero em posições não padronizadas. Como ilustrado na figura abaixo:

Fonte de dados: Relatórios de gestão de património, compilado pela Ações de Gestão de Património

Além disso, de acordo com dados não completos do site FaXun Wealth Management, até 19 de março, a gestão de património de Xinyin Bank ultrapassou 2000 milhões de yuans em ativos não padronizados, enquanto a gestão de património de Xingye Bank e Minsheng Bank ultrapassou 1000 milhões de yuans. Apesar do tamanho considerável dessas principais instituições, a proporção total mantém-se dentro dos limites regulatórios. Em termos de ativos específicos, os empréstimos fiduciários representam a principal alocação de ativos não padronizados, com algumas gestoras de bancos urbanos tendo mais de 80% de seus ativos não padronizados em empréstimos fiduciários.

Produtos individuais com alta proporção de ativos concentrados

Num ambiente de mercado de baixas taxas de juro, algumas empresas de gestão de património aumentam a competitividade dos seus produtos ao alocar uma proporção elevada de ativos não padronizados. De acordo com dados não completos do site FaXun Wealth Management, até 19 de março, havia 3558 produtos de gestão de património com uma proporção elevada de ativos não padronizados, incluindo muitos produtos recentemente lançados, que se tornaram foco de atenção no mercado.

Um exemplo típico são alguns produtos recém-lançados da Pudong Bank Wealth Management. Segundo o anúncio de lançamento do produto “Pudong Wealth Management Yuefengli Zengying 301”, o produto angariou 238 milhões de yuans, com uma alocação de dois empréstimos fiduciários totalizando 107 milhões de yuans, com uma proporção de ativos não padronizados de cerca de 45%. A principal motivação por trás é a vantagem de rendimento dos ativos não padronizados, com esses dois empréstimos fiduciários a apresentarem taxas de retorno anual de 4,88% e 5,65%, superando significativamente os depósitos e a maioria dos títulos padronizados, tornando-se uma ferramenta importante para as empresas de gestão de património impulsionarem resultados e atrair investidores.

Especialistas do setor de gestão de património afirmam que, embora os ativos não padronizados ofereçam rendimentos elevados, apresentam desvantagens como baixa liquidez, transparência limitada das operações subjacentes e riscos de crédito ocultos. Uma concentração excessiva em um único produto pode amplificar o risco de flutuação do valor líquido, e, em caso de incumprimento dos ativos subjacentes, os investidores podem sofrer perdas, podendo até levar a resgates concentrados. As empresas de gestão de património devem reforçar o controlo de riscos nos produtos, equilibrar rendimento e risco, e evitar operações desleixadas que persigam apenas altos retornos.