Guojin Securities: Atribuição da classificação de compra ao Jinpan Technology

Yao Yao, da GuoJin Securities Co., Ltd., recentemente realizou uma pesquisa sobre Jinpan Technology e publicou o relatório de pesquisa intitulado «Crescimento estável de desempenho, impulso duplo na expansão dos negócios AIDC e no mercado internacional», atribuindo uma classificação de compra à Jinpan Technology.

Jinpan Technology (688676)

Análise de desempenho

Em 20 de março, a empresa divulgou o relatório anual de 2025, com receita de 7,29 bilhões de yuans, aumento de 5,7% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz de 660 milhões de yuans, aumento de 14,8%; margem bruta de 25,9%, aumento de 1,5 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior. No quarto trimestre, a receita foi de 2,10 bilhões de yuans, ligeiro declínio de 0,1%; lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz de 170 milhões de yuans, aumento de 1,9%; margem bruta de 25,3%, aumento de 0,7 pontos percentuais.

Análise operacional

O crescimento do negócio de centros de dados é notável, com planejamento antecipado em tecnologia SST/HVDC.

Beneficiando a demanda global por capacidade de IA, o negócio de centros de dados (incluindo AIDC) da empresa atingiu uma receita de 1,34 bilhão de yuans, aumento de 197% em relação ao ano anterior, com aproximadamente 400 projetos de centros de dados concluídos, incluindo Baidu, Alibaba, China Mobile, entre outros. A empresa está na vanguarda na implementação de novas tecnologias de fontes de energia, como HVDC e SST, tendo concluído o design e produção de protótipos SST, além de ativar oficialmente o produto HVDC próprio na fábrica inteligente AIFactory, completando a implantação de infraestrutura de computação central, criando um modelo físico de “IA + manufatura”.

O desempenho no mercado internacional é expressivo, com reservas de pedidos suficientes.

A empresa mantém uma estratégia de expansão global contínua, com a fábrica na Malásia operando desde 2025, gerando uma receita de 2,30 bilhões de yuans, aumento de 16,0%. Ao final do período, a carteira de pedidos de exportação atingiu 3,49 bilhões de yuans, demonstrando forte reserva de pedidos.

Negócios tradicionais permanecem sólidos, enquanto o setor de armazenamento de energia enfrenta pressão de curto prazo.

Beneficiando do ciclo favorável na energia eólica, a receita aumentou 39,6%; no setor de geração e distribuição de energia, crescimento de 16,8%, fortalecendo a base de resultados da empresa. O setor de armazenamento de energia gerou receita de 620 milhões de yuans, aumento de 18,6%, mas devido à forte concorrência de preços no mercado doméstico, a margem bruta do setor caiu de 11,2% para 7,6%, pressionando a lucratividade a curto prazo.

Expansão na cadeia de suprimentos e digitalização aprofundada fortalecem a lucratividade.

Sob o impulso do governo para promover transformadores eficientes, o projeto de fábrica digital de núcleos de ferro amorfo da empresa teve sucesso na produção inicial da linha de tiras de ferro amorfo, o que deve reduzir significativamente os custos unitários e garantir o fornecimento de matérias-primas. Além disso, a empresa está avançando na transformação digital, otimizando operações e gestão, beneficiada pelo aumento na proporção de produtos de alto valor agregado e pela digitalização na manufatura, resultando em uma elevação de 1,5 pontos percentuais na margem bruta, para 25,9%.

Previsões de lucros, avaliação e recomendação

A empresa lidera na expansão de capacidade internacional, participando profundamente na construção de redes de distribuição de energia AIDC globalmente; beneficiando-se do desequilíbrio entre oferta e demanda de transformadores no mercado internacional e da recuperação de pedidos domésticos, espera-se que entre 2026 e 2028 o lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz seja de 960 milhões, 1,31 bilhão e 1,66 bilhão de yuans, respectivamente, com crescimentos anuais de 45%, 37% e 27%. Os múltiplos de PE atuais correspondem a 39, 28 e 22 vezes, mantendo a classificação de “compra”.

Riscos

Deterioração do ambiente de comércio internacional, ciclos de mercado nos setores downstream, aumento da concorrência no setor, entre outros.

Detalhes das previsões de lucros mais recentes:

Nos últimos 90 dias, 10 instituições emitiram recomendações sobre esta ação, sendo 8 de compra e 2 de manutenção; a média do preço-alvo das instituições nesse período foi de 102,9 yuans.

Estas informações foram compiladas pelo Securities Star com base em dados públicos, geradas por algoritmo de IA (número de registro 310104345710301240019), e não constituem recomendação de investimento.