Glória desvanecida: Kangyuan Pharma, de estrela da medicina tradicional chinesa a uma encruzilhada

Pergunta sobre a AI · Quais as lógicas do setor reveladas pelas diferenças no destino das empresas farmacêuticas na mesma cidade?

Seis anos de pesquisa e desenvolvimento frustrados, queda de 35,63% no lucro líquido, valor de mercado de 8 bilhões, três empresas farmacêuticas em Lianyungang com destinos completamente diferentes

Investidor.com Gu Yiming

Em 10 de março de 2026, a Kangyuan Pharmaceutical anunciou o progresso mais recente na aprovação de medicamentos. O pedido de lançamento do seu produto de 6 anos de pesquisa, o Granulado Re Toxin Ning, não foi aprovado, e no mesmo dia foi feita uma nova submissão de emergência. Essa notícia colocou novamente a estrela do setor de medicamentos tradicionais chineses em destaque no mercado, mas desta vez, não por seu brilho, e sim por sua crise.

Até o fechamento de 13 de março, o valor de mercado da Kangyuan era cerca de 8 bilhões de yuans, uma grande redução em relação ao pico histórico. Nos três primeiros trimestres de 2025, a empresa registrou receita de 2,343 bilhões de yuans, uma queda de 24,59% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de apenas 2 bilhões, uma queda de 35,63%. Desempenho em declínio contínuo, produtos principais enfrentando obstáculos, dificuldades na transformação — a Kangyuan está na encruzilhada do seu desenvolvimento.

Na cidade de Lianyungang, grande centro da indústria farmacêutica em Jiangsu, as empresas Hengrui Medicine e HOSON Medicine, também na mesma cidade, já estão entre as principais inovadoras do país, com valor de mercado na casa dos trilhões, presença global e recordes de desempenho. Essas três empresas farmacêuticas, que começaram com pontos de partida semelhantes, hoje trilham destinos completamente diferentes.

1. Xiao Wei e Kangyuan: de pequena fábrica a líder, uma lenda de inovação em medicamentos tradicionais

A história da Kangyuan começou na fábrica de medicamentos tradicionais de Lianyungang, fundada em 1975. Por muito tempo, essa pequena fábrica produzia apenas medicamentos simples, com escala limitada e pouca competitividade, permanecendo discreta no setor.

A mudança veio com Xiao Wei. Em 1991, aos 28 anos, Xiao Wei assumiu a empresa à beira da falência, iniciando a ascensão da Kangyuan. Após sua entrada, ele decidiu firmemente focar em pesquisa e desenvolvimento, investindo todos os recursos disponíveis em novos medicamentos. Com um produto de sucesso, a cápsula de Guizhi Fuling, conquistou o mercado e estabeleceu a posição da empresa na área de medicamentos tradicionais para ginecologia.

Em 1996, a empresa passou por reestruturação, e em 2002, a Kangyuan foi listada na Bolsa de Xangai, entrando oficialmente no mercado de capitais. Sob a liderança de Xiao Wei, a Kangyuan aprofundou-se na inovação de medicamentos tradicionais, obtendo centenas de patentes e dezenas de produtos exclusivos, tornando-se uma das empresas mais fortes em pesquisa e desenvolvimento do setor. Em 2021, Xiao Wei foi eleito acadêmico da Academia Chinesa de Engenharia, atingindo o auge do desenvolvimento da empresa.

Naquela época, a Kangyuan era uma estrela no mercado de capitais. Produtos exclusivos, respaldo de acadêmicos, crescimento estável de desempenho fizeram dela uma ação de destaque para investidores institucionais, sendo considerada uma das empresas mais inovadoras de medicamentos tradicionais.

2. Os dez anos de ouro e a mudança de era: produtos de sucesso sustentaram a glória, políticas destruíram o antigo modelo

O verdadeiro momento de destaque da Kangyuan foi durante a década de ouro dos injetáveis de medicamentos tradicionais.

Com os principais produtos, o Injetável Re Toxin Ning e o Injetável Ginkgo Biloba Terpeno Glicosídeo, a Kangyuan rapidamente conquistou o mercado hospitalar. No auge, o Injetável Re Toxin Ning sozinho atingiu vendas anuais superiores a 1,2 bilhão de yuans, tornando-se um padrão no tratamento de gripes. Esses dois injetáveis representaram mais da metade da receita da empresa. Com a expansão do sistema de saúde e a popularização da atenção primária, os resultados da Kangyuan cresceram ano após ano, com margem de lucro bruta acima de 65%.

Na época, a Kangyuan era motivo de orgulho para o setor de medicamentos tradicionais e uma queridinha do mercado de capitais. Mas as tendências começaram a mudar silenciosamente.

Com a contenção de custos pelo sistema de saúde, a normalização da compra centralizada e o aumento na fiscalização do uso de injetáveis de medicamentos tradicionais, o modelo de negócios da Kangyuan foi duramente atingido. Uso restrito nos hospitais, queda acentuada nas vendas, canais de distribuição acumulando estoque — produtos que antes eram “caixa de dinheiro” passaram a arrastar os resultados para baixo.

Em 2024, a receita e o lucro líquido da Kangyuan caíram em dois dígitos; nos três primeiros trimestres de 2025, a tendência negativa persistiu, com queda de mais de 40% no lucro líquido ajustado. A empresa tentou transformar o Re Toxin Ning injetável em um produto oral em pó para abrir o mercado fora dos hospitais e prolongar a vida útil do produto, mas a aprovação foi bloqueada, complicando ainda mais sua transformação.

3. A disparidade na mesma cidade: por que Kangyuan, Hengrui e HOSON seguem destinos tão diferentes?

Também originadas em Lianyungang, as empresas Kangyuan, Hengrui e HOSON são chamadas de “três irmãos da indústria farmacêutica”, mas hoje seus rumos estão em níveis completamente diferentes.

Hengrui Medicine, em 2024, teve receita próxima de 280 bilhões de yuans e lucro superior a 63 bilhões, com dezenas de medicamentos inovadores, licenças internacionais que valem bilhões de dólares, e valor de mercado na casa dos trilhões, sendo um padrão de inovação no país. HOSON, focada em oncologia e psiquiatria, possui pipeline robusto e desempenho estável, consolidando-se na primeira linha do setor.

Por outro lado, Kangyuan mantém-se focada em injetáveis de medicamentos tradicionais, com investimentos em P&D, mas seu espaço de atuação, ambiente regulatório e capacidade de globalização estão em níveis muito inferiores aos de Hengrui e HOSON. Quando o setor migrou de “benefícios do sistema de saúde” para “benefícios da inovação”, de “crescimento hospitalar” para “competição global”, as limitações estratégicas da Kangyuan ficaram evidentes.

Três empresas, três destinos, refletindo a lógica mais verdadeira do setor farmacêutico na China: a escolha do setor muitas vezes é mais importante que o esforço.

Em 2025, a Kangyuan passou por uma troca na liderança, com Xiao Wei se afastando e uma equipe jovem assumindo. A empresa começou a adotar uma nova estratégia de “medicamentos tradicionais + medicamentos químicos + biológicos”, promovendo medicamentos tradicionais orais e canais OTC, além de explorar áreas como GLP-1, tentando replicar o crescimento dos gigantes locais.

Mas a transformação nunca é rápida. Os produtos antigos caem rapidamente, os novos ainda não sustentam a empresa, e os investimentos em P&D e canais continuam altos, enquanto a recuperação de desempenho e valor de mercado permanece distante. O mercado de capitais, com seus movimentos, mostra que o caminho é difícil: fundos permanecem cautelosos, e a baixa avaliação persiste. A antiga estrela está passando por uma das fases mais difíceis.

De uma pequena fábrica em Lianyungang a líder de mercado, de um símbolo de inovação em medicamentos tradicionais a uma empresa sob pressão, os cinquenta anos da Kangyuan representam a trajetória de uma geração de empresas do setor. Sua ascensão foi impulsionada por oportunidades do setor, sua crise, por mudanças de época.

Se o Re Toxin Ning conseguir aprovação, se novos produtos forem bem-sucedidos, e se a nova estratégia for implementada, a Kangyuan poderá sair dessa encruzilhada e retomar o crescimento. Essa empresa que já foi brilhante também está mostrando ao mercado que: não há benefícios eternos, apenas inovação contínua pode atravessar ciclos e garantir um desenvolvimento estável.