Acionista controlador, gestão executiva e antigos acionistas estão a fugir. O que se passa com o "Rei dos Macacos"?

Pergunta ao AI · Por que a Gujia de Suzhou, que detém ações há 18 anos, de repente decidiu liquidar e reduzir sua participação?

O mistério foi desvendado pela Fenjiu

O rei dos roteadores na China, foi divulgado que comprou a “Cartão de Ouro de Trump”

Fonte | Deep Blue Finance

Texto | Wang Xin

Nos últimos dias, a notícia mais interessante do setor farmacêutico foi sobre a líder CRO, Zhaoyan New Drug.

Tudo começou no domingo à noite, quando a Zhaoyan New Drug anunciou que o quarto maior acionista, Gu Xiaolei, e o sétimo maior acionista, Gu Meifang (parentes por afinidade), planejavam liquidar suas ações, vendendo todas as 30,74 milhões de ações, representando 4,1% do capital total. A justificativa para a venda foi — seis palavras — necessidade de fundos próprios.

Na segunda-feira, 17 de março, as ações da Zhaoyan New Drug caíram o limite na A-share e caíram 11,7% na H-share. Após a queda, o preço já havia sido quase cortado pela metade desde o pico no início do ano.

Porém, o mais irônico é que, ao verem o colapso do preço, os dois rapidamente “recuaram”, e naquela mesma noite, alteraram de emergência o plano de redução de participação, mudando para uma venda de até 3% do capital total, realizando cerca de 700 milhões de yuan em caixa, numa tentativa de mostrar que “reconheceram o erro e mudaram de atitude”.

Essa operação quase infantil fez os investidores de varejo ficarem revoltados, enquanto as instituições acham graça. Mas o que realmente merece atenção é: a Gujia de Suzhou investiu na Zhaoyan New Drug por 18 anos, Gu Xiaolei e Gu Meifang já foram diretores da empresa, então por que estão saindo agora?

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Família do “Rei das Sandálias” reduz participação

A família Gu de Taicang, Suzhou, é bastante conhecida na indústria farmacêutica chinesa.

O avô de Gu Xiaolei, Gu Jianping, foi secretário do vilarejo de Xiangtang na década de 1970, começou fazendo chinelos de veludo para empresas de Xangai, ganhando o apelido de “Rei das Sandálias”. Em 2000, fundou o Grupo Xiangtang, que, após reestruturação, se tornou uma estrela emergente no setor privado de Taicang.

Atualmente, o presidente do Grupo Xiangtang é Gu Zhenqi, pai de Gu Xiaolei. Gu Meifang é irmã de Gu Zhenqi.

A primeira incursão da família Gu na área farmacêutica foi em 2002. Gu Jianping, por meio de contatos japoneses, conheceu o casal Zhou Zhiwen e Feng Yuxia, que estavam começando negócios em Pequim. Gu Jianping investiu 30 milhões de yuan na criação de uma farmacêutica, que viria a se chamar Shutaishen.

Antes da Shutaishen, Zhou Zhiwen e Feng Yuxia já haviam fundado a Zhaoyan New Drug.

Em 2008, a família Gu entrou na Zhaoyan New Drug, formando a estrutura acionária atual. Desde então, o Grupo Xiangtang investiu em mais nove empresas de biotecnologia, todas principais clientes na fase inicial de listagem da Zhaoyan.

Segundo esse roteiro, o Grupo Xiangtang, com o tempo, pode se tornar a segunda Fosun Pharma.

Especialmente nos últimos dois anos, quando as ações da Zhaoyan estavam em alta, a família Gu não reduziu significativamente sua participação. Por que agora de repente querem liquidar tudo?

Informações públicas podem indicar pistas.

Em 2022, o Grupo Xiangtang ficou em 476º lugar entre as 500 maiores empresas privadas de manufatura na China, com receita anual de 13,523 bilhões de yuan (dados de 2021).

Em 2023, ficou em 87º na lista das 100 maiores empresas privadas de Jiangsu, com receita de 14,52 bilhões de yuan (dados de 2022).

Até outubro de 2025, na lista das 200 maiores empresas privadas de Jiangsu, o Grupo Xiangtang ficou em 172º, com receita de 9,804 bilhões de yuan em 2024.

O Grupo Xiangtang possui quatro principais setores: biotecnologia em primeiro lugar, seguido de manufatura inteligente, finanças e investimentos, e imóveis.

Com a receita caindo de 14,5 bilhões para 9,8 bilhões, qual setor provavelmente enfrentou problemas?

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Os insiders da empresa estão saindo mais rápido

A operação recente da Gujia chamou atenção, mas se quisermos falar de rapidez, o destaque vai para os próprios insiders da empresa.

Em janeiro deste ano, o controlador principal, Zhou Zhiwen, realizou uma grande venda, reduzindo 14,98 milhões de ações via negociação bulk e negociação concentrada, realizando cerca de 568 milhões de yuan.

Desde essa venda, o preço das ações da Zhaoyan vem caindo, e a cotação de fechamento mais recente está 22,72% abaixo da média de venda dele.

Antes disso, de setembro a novembro de 2025, vários diretores e supervisores reduziram coletivamente 422.4 mil ações.

É importante notar que, entre novembro de 2020 e fevereiro de 2021, Zhou Zhiwen e Feng Yuxia foram multados pela Comissão Reguladora de Valores de Pequim por venda excessiva irregular, com atraso de mais de um ano na divulgação das informações, recebendo uma advertência formal em fevereiro de 2024.

Desde a primeira venda em novembro de 2020, Zhou Zhiwen já liquidou aproximadamente 1,52 bilhão de yuan.

Controlador principal, alta administração, acionistas antigos — a Zhaoyan parece uma “macaca querendo descer da árvore”.

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Mantendo lucros com criação de macacos

Vamos olhar para a própria Zhaoyan.

Em 21 de janeiro, a empresa anunciou uma previsão de resultados positivos para 2025, com receita prevista para diminuir entre 13,9% e 22,1%, mas lucro líquido a crescer entre 214% e 371%.

Isso indica que o aumento de lucro não vem dos serviços de avaliação de segurança de medicamentos ou estudos de farmacologia.

Por que o lucro disparou? O segredo está nos ativos biológicos.

Empresas na A-share classificam seres vivos como “ativos biológicos”, avaliados pelo valor justo. Para a Zhaoyan, esses ativos são macacos de laboratório. No final do ano, eles avaliam o valor de mercado dos macacos e refletem isso na demonstração de resultados.

Atualmente, a Zhaoyan é uma das maiores detentoras de macacos de laboratório na China, sendo chamada de “Rei dos Macacos”.

Em 2024, com a queda do valor dos macacos, a Zhaoyan reconheceu uma depreciação de quase 200 milhões de yuan. No início de 2025, o valor contábil dos ativos biológicos era de 383 milhões de yuan. Mas, até o final de junho, com a contínua queda, foi registrada uma perda de 22,14 milhões de yuan.

Porém, segundo a própria Zhaoyan, no segundo semestre de 2025, os macacos de laboratório de repente “explodiram de valor”, e ao final do ano, o valor justo aumentou mais de 450 milhões de yuan. É importante notar que, em junho do ano passado, esses macacos valiam apenas 376 milhões de yuan, ou seja, mais que o dobro em meio ano, sem grande mudança na quantidade de macacos.

Os preços dos macacos realmente subiram. Segundo informações de compras do Instituto de Virologia de Wuhan, em abril de 2025, 9 macacos de craca foram orçados em 85,5 mil yuan, com preço unitário de cerca de 9,5 mil. Em fevereiro deste ano, na licitação do Instituto de Medicina de Xangai, 450 macacos de craca tiveram orçamento de 62 milhões de yuan, com preço unitário de aproximadamente 13,7 mil.

Somando a valorização natural dos macacos ao crescimento de valor ao longo do tempo — do macaco bebê ao jovem e ao adulto adequado para experimentos — o valor dos ativos biológicos sobe em degraus, impulsionando a valorização do ativo justo da empresa.

Porém, o problema é que, ao se tornar uma barreira de recursos, a criação de macacos também aumenta a vulnerabilidade da empresa.

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Os “Rei dos Macacos” enfrentam dificuldades

Em 26 de fevereiro, o “Learning Times” publicou um artigo intitulado “Aproveitando a oportunidade na vanguarda da tecnologia de células digitais”. Mencionou “células simuladas”, ou seja, a tendência de substituir testes em animais por previsão de toxicidade por IA e testes com órgãos em chip, impulsionada pela FDA no ano passado.

O “Learning Times” é uma mídia de grande influência, sem necessidade de explicação.

Coincidentemente, recentemente, houve notícias de que a Roche planeja comprar 2176 chips da Nvidia para ampliar sua infraestrutura de IA. A guerra de tecnologia entre China e EUA, cedo ou tarde, atingirá a indústria farmacêutica. O valor dos macacos pode deixar de ser importante no futuro.

Voltando ao núcleo do negócio, nos últimos anos, o setor de CRO passou de um mercado pequeno para uma “mulher de negócios”, com excesso de capacidade, queda de pedidos e forte competição por preços, levando à redução contínua da margem de lucro. Ao mesmo tempo, os preços dos macacos também oscilaram, e em 2023 e 2024, o lucro líquido caiu 63% e 81%, respectivamente.

E o pior ainda não acabou: em 2025, os serviços de laboratório e outras atividades principais terão prejuízo entre 130 milhões e 210 milhões de yuan, o primeiro prejuízo anual desde a abertura de capital. Atualmente, o valor de mercado da empresa caiu quase 70% desde o pico em 2021.

Essa pode ser a verdadeira razão pela qual a Gujia de Taicang quer liquidar tudo, marcando uma mudança de era.

Porém, a recuperação do mercado, o crescimento de setores emergentes como anticorpos e pequenas nucleínas, e a expansão dos negócios no exterior ainda oferecem possibilidades de reescrever esse cenário.