Alvo de lucro líquido reduzido em 17% O que se passa com o Grupo Tapai?丨Observação de Relatórios Financeiros

Pergunta à IA · O crescimento do lucro líquido do Grupo Tapai depende de receitas de investimento, qual é a sua sustentabilidade?

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Previsão cautelosa de lucros para 2026.

Jornalista do Zhongfang, Zeng Dongmei | Reportagem de Guangzhou

Em 2025, algumas empresas listadas do setor de cimento alcançaram uma recuperação de lucros em fase, mas os obstáculos de longo prazo ainda não foram superados.

Em 18 de março, a Guangdong Tapai Group Co., Ltd. (doravante “Grupo Tapai”, 002233.SZ) divulgou seu relatório de desempenho, mostrando que, em 2025, a receita operacional da empresa caiu 3,99% em relação ao ano anterior, para 4,107 bilhões de yuans, enquanto o lucro líquido atribuível à controladora aumentou 17,87%, atingindo 635 milhões de yuans.

No entanto, o crescimento do lucro líquido não se deve à melhora na conjuntura do setor, mas sim à redução de custos de produção, como carvão, e ao aumento de receitas de investimentos, ambos fatores incertos. Por isso, a empresa adotou uma previsão conservadora para 2026, estabelecendo a meta de lucro líquido anual em 530 milhões de yuans, uma redução de 17,6% em relação ao ano anterior.

Embora o Grupo Tapai afirme que essa meta reflete objetivos internos de produção e operação, e não uma previsão de lucro, também considera que a demanda por cimento em 2026 continuará em tendência de declínio, e que a situação do setor não é otimista. Uma fonte da empresa revelou que o setor de cimento ainda não saiu do vale, e que, no curto prazo, há pouca margem para melhora nos lucros do negócio principal de cimento.

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Receitas de investimentos contribuíram com 30% do lucro

O Grupo Tapai é uma das 60 grandes empresas apoiadas pelo governo na reestruturação da indústria do cimento, além de ser uma das maiores empresas regionais do setor em Guangdong, atuando principalmente na produção e venda de diversos tipos de cimento de silicato e concreto pré-misturado, com três principais bases de produção em Meizhou, Huizhou (Guangdong) e Longyan (Fujian).

Em 2025, beneficiada pela melhora nas condições climáticas do mercado regional e pelo baixo volume de vendas de 2024, a empresa conseguiu aumentar as vendas de cimento em 1,14% em relação ao ano anterior, e as vendas de “cimento + clínquer” subiram 0,91%. Contudo, devido à demanda fraca e à intensificação da concorrência no mercado, o preço de venda do cimento caiu 4,25% em relação ao ano anterior. O aumento nas vendas não foi suficiente para compensar a pressão de queda nos preços, levando a uma redução de 3,99% na receita operacional.

O crescimento do lucro líquido decorreu da redução de custos e do aumento de receitas de investimentos. Entre esses fatores, a queda nos preços de compra de carvão e outros materiais primários, aliada às medidas de redução de custos e aumento de eficiência adotadas pela empresa, resultou na redução de 8,28% no custo médio de venda do cimento, uma queda maior que a variação do preço de venda, o que elevou a margem bruta global em 2,37 pontos percentuais, melhorando a rentabilidade do negócio principal. Além disso, com a recuperação do mercado de capitais, o Grupo Tapai registrou aumento na receita de investimentos em 2025.

Segundo o anúncio, em 2025, a receita do grupo proveniente de investimentos em valores mobiliários e gestão financeira foi de aproximadamente 236 milhões de yuans, representando 29,56% do lucro total, enquanto as variações no valor justo de ativos financeiros geraram cerca de 113 milhões de yuans de ganho ou perda, correspondendo a 14,17% do lucro total. Somente esses dois itens de receita contribuíram com mais de 40% do lucro da empresa. Após excluir esses resultados extraordinários, o crescimento do lucro líquido atribuível à controladora em 2025 caiu para 10,5%.

Analisando os dados de anos anteriores, fica claro que os resultados não recorrentes tiveram papel importante na suavização das oscilações de desempenho do Grupo Tapai. Por exemplo, em 2024, o lucro líquido atribuível à controladora caiu 27,46% em relação ao ano anterior, e ao se excluir os resultados não recorrentes, a queda foi ampliada para 46,65%.

Sabe-se que, entre os ativos financeiros do grupo, 20% correspondem a investimentos em valores mobiliários, cujo limite máximo em 2025 atingiu 1,3 bilhão de yuans. Um representante do grupo explicou que, entre os resultados não recorrentes, os ganhos provenientes de gestão financeira apresentam baixo risco e maior sustentabilidade, enquanto os ganhos do mercado secundário, devido à alta volatilidade, não são sustentáveis. Assim, em 2026, a empresa também reduziu o limite de investimentos em valores mobiliários. Isso significa que, se o mercado de ações enfraquecer neste ano, o crescimento do lucro da empresa poderá enfrentar certa pressão.

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Meta de lucro líquido para este ano foi revisada para baixo em dois dígitos

O desenvolvimento do setor de cimento está estreitamente ligado ao volume de investimentos em ativos fixos, infraestrutura e setor imobiliário. No relatório anual, o Grupo Tapai afirmou que, em 2025, o mercado imobiliário continuou passando por ajustes profundos, o ritmo de investimento em infraestrutura desacelerou, e o mercado nacional de cimento apresentou uma situação difícil de “queda de volume, preços fracos e pressão sobre os resultados”. Apesar de o setor promover ativamente a campanha de “combate à competição interna” e aumentar a produção fora de pico, a demanda fraca e a disputa regional continuam pressionando o mercado, e a situação do setor não é otimista. Em 2025, a produção nacional de cimento foi de 1,693 bilhão de toneladas, uma queda de 6,9% em relação ao ano anterior, atingindo o menor nível desde 2010.

A demanda nos mercados regionais também não se recuperou. A venda de cimento do Grupo Tapai é centrada em três bases de produção, que distribuem seus produtos por rodovias para os mercados vizinhos. Assim, o ritmo de desenvolvimento econômico, o volume de investimentos em ativos fixos e o investimento em desenvolvimento imobiliário na província de Guangdong, especialmente na região leste, influenciam diretamente os resultados da empresa. Em 2025, o PIB de Guangdong cresceu 3,9% em relação ao ano anterior, enquanto os investimentos em ativos fixos caíram 17,3%, e os investimentos em desenvolvimento imobiliário recuaram 23,6%. O consumo total de cimento no ano foi de 131 milhões de toneladas, uma redução de 5,98%, e os preços do cimento atingiram o menor valor em anos.

Os fatores que afetam a lucratividade das empresas de cimento incluem volume de produção e vendas, preços de venda e custos de produção. Para o Grupo Tapai, em 2026, a demanda nacional por cimento continuará em tendência de declínio, mas a taxa de queda deve diminuir para cerca de 6%. A chave para a recuperação dos lucros das empresas de cimento será a capacidade de alcançar consenso e implementar políticas de redução de excesso de produção e produção fora de pico, como o controle de volume e a gestão de produção escalonada.

Nos últimos anos, o volume de produção do Grupo Tapai foi reduzido de forma significativa: em 2021, a produção de cimento da empresa foi próxima de 20 milhões de toneladas, e em 2025, caiu para 16,04 milhões de toneladas. Para 2026, a meta operacional é produzir e vender 16 milhões de toneladas de cimento, com lucro líquido de 530 milhões de yuans, uma redução de aproximadamente 17,6% em relação aos 643 milhões de yuans de 2025.

Um representante do grupo afirmou que essa meta de lucro líquido reflete uma previsão cautelosa em relação ao negócio principal de cimento. Além da dificuldade de aumentar volume e preços de venda, os custos de produção também representam fatores de instabilidade. A empresa revelou que, nos três primeiros trimestres de 2025, a queda no preço do carvão contribuiu em 70% para a redução do custo por tonelada de cimento, tendo grande impacto. No entanto, o aumento do preço do carvão na segunda metade de 2025 deverá elevar os custos de produção em 2026.

Outro ponto importante é que o grupo também está investindo em novos setores de crescimento, como proteção ambiental e energias renováveis, mas, em 2025, essas áreas representaram apenas 3,2% da receita, insuficiente para sustentar uma contribuição significativa ao lucro.

Editor de plantão: Su Zhiyong

Responsável pela edição: Li Hongmei, Wen Hongmei