Relatório Anual de 2025 da Oriental Wealth divulgado! Despesas de P&D caem pela primeira vez em oito anos, taxa de dividendos cerca de 13%

Desde o final do terceiro trimestre do ano passado, data em que foi divulgado o plano de transferência de ações por consulta de preços aos acionistas, até 19 de março, o preço das ações da 东方财富 (código de ações: 300059.SH) caiu 20%.

Na noite de 17 de outubro de 2025, a 东方财富 confirmou o resultado da transferência por consulta de preços. Os controladores efetivos, juntamente com os seus acionistas concertados Lu Lili e Shen Yougen, transferiram um total de 237,8 milhões de ações, representando 1,5% do capital social. Os 16 investidores institucionais que participaram da transferência, após a conclusão, realizaram um lucro de mais de 5,8 bilhões de yuans, enquanto a participação total da família controladora caiu de 21,89% para 20,39%.

No mercado de capitais, a redução de participação por parte dos principais acionistas e partes relacionadas costuma ser vista pelos investidores como um sinal de atitude dos insiders em relação ao valor atual da empresa ou às perspectivas de crescimento futuro. Com a realização dessa venda, antes mesmo da divulgação do relatório trimestral de 2025, as preocupações do mercado com a grande venda da família controladora aumentaram rapidamente, levando a uma ajustamento significativo no preço das ações antes e após o feriado do Dia Nacional.

Gráfico: Desempenho das ações da 东方财富 desde abril de 2025

Fonte: Wind

Apesar de o relatório trimestral divulgado em 24 de outubro ter apresentado um lucro líquido trimestral quase 70% maior do que no mesmo período do ano anterior, impulsionando uma breve recuperação do preço das ações, isso não foi suficiente para reverter o quadro geral de desempenho fraco da empresa no mercado.

De uma perspectiva do relatório anual de 2025 divulgado em 19 de março de 2026, a venda por parte da família controladora foi bastante precisa em relação ao momento. Os dados do relatório indicam que a 东方财富 atingiu uma receita operacional de 16,068 bilhões de yuans no ano, um aumento de 38,46% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 12,085 bilhões de yuans, um crescimento de 25,75%. No entanto, ao analisar por trimestre, o quarto trimestre apresentou um lucro líquido atribuível de 2,987 bilhões de yuans, uma queda de 16,28% em relação ao mesmo período do ano anterior e uma redução de 15,38% em relação ao trimestre anterior, indicando uma desaceleração significativa na taxa de crescimento dos lucros.

No mesmo dia, a 东方财富 divulgou seu plano de distribuição de lucros anual, propondo distribuir um dividendo em dinheiro de 1 yuan por 10 ações, totalizando 1,58 bilhão de yuans em dividendos. Embora esse valor seja ligeiramente superior ao total de dividendos em dinheiro e recompra de ações de 2024, de 1,435 bilhões de yuans, a taxa de dividendos correspondente é de apenas cerca de 13% (com base no lucro líquido atribuível de 12,085 bilhões de yuans). Com a desaceleração do crescimento dos lucros no quarto trimestre e fatores de sentimento de mercado, no dia 20 de março, o preço das ações da empresa caiu novamente, com uma queda de até 5% em um único dia.

O desempenho operacional prejudicado por negócios próprios, queda nos custos de P&D

Como uma operadora integrada de gestão de riqueza na internet, a 东方财富 divide suas operações em três principais setores: serviços de valores mobiliários, comércio eletrônico financeiro e serviços de dados financeiros. O setor de valores mobiliários é operado principalmente por suas subsidiárias 东方财富证券 e 东方财富期货.

Em 2025, a 东方财富 obteve uma receita de serviços de valores mobiliários de 12,535 bilhões de yuans, um aumento de 47,59%, representando 78,02% do total de receitas. Com o crescimento expressivo do volume de negócios no mercado de Ações na China em 2025, o volume de transações de corretagem da 东方财富证券 atingiu 38,46 trilhões de yuans, impulsionando a receita líquida de corretagem e comissões do grupo, que cresceu 48,9% para 9,1 bilhões de yuans.

Tabela: Composição da receita operacional total da 东方财富 em 2025

Fonte: Relatório anual da empresa

No setor de negócios próprios, o ativo relacionado também apresentou expansão significativa. Especificamente, os ativos financeiros negociáveis da empresa aumentaram de 73,549 bilhões de yuans no início do ano para 109,505 bilhões de yuans no final, representando 27,87% do total de ativos; entre eles, títulos, produtos de gestão de ativos bancários, depósitos estruturados e fundos tiveram aumentos superiores a 9 bilhões de yuans.

Tabela: Composição dos ativos financeiros negociáveis da 东方财富 em 2025

Fonte: Relatório anual da empresa

No entanto, o crescimento do volume de investimentos próprios não se traduziu em aumento de lucros. Em 2025, os ganhos de investimentos e as variações de valor justo totalizaram 2,369 bilhões de yuans, uma queda de 29,72% em relação ao ano anterior. Desses, os ganhos de investimentos foram de 2,65 bilhões de yuans, uma redução de 16,30%, enquanto as perdas por variações de valor justo atingiram 281 milhões de yuans, sendo um fator que prejudicou o desempenho geral de lucros.

Tabela: Composição dos ganhos de variações de valor justo da 东方财富 em 2025

Fonte: Relatório anual da empresa

Além disso, a expansão da carteira de negócios próprios também gerou preocupações no mercado quanto à liquidez da 东方财富. Com a desaceleração na entrada de fundos de liquidação de clientes, o fluxo de caixa das atividades operacionais da empresa em 2025 foi de -102,22 bilhões de yuans, passando de um valor positivo de 46,28 bilhões no primeiro semestre para negativo, com uma saída líquida de 36,37 bilhões no quarto trimestre.

Tabela: Variação do fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da 东方财富 de 2023 a 2025

Ao mesmo tempo, a margem de lucro bruta de 93,01%, considerada uma barreira de diferenciação da empresa no setor de serviços de comércio eletrônico financeiro, também enfrenta pressão de crescimento. Essa operação, liderada pela subsidiária 天天基金, gerou uma receita de 3,182 bilhões de yuans em 2025, um aumento de 11,99%, bem abaixo do crescimento do setor de valores mobiliários. Segundo o mais recente ranking de fundos de investimento de distribuição de fundos abertos da CFA, a 天天基金 mantém a terceira maior quantidade de fundos de ações, com um crescimento de aproximadamente 15%, embora a uma taxa de crescimento inferior às de Ant Financial e do Banco de China (crescimentos de cerca de 38% e 49%, respectivamente).

É importante notar que, em um cenário de aumento contínuo de investimentos em IA por corretoras líderes e intensificação da competição digital no setor, os gastos com P&D da empresa apresentaram uma redução contrária às expectativas. Em 2025, os gastos com P&D da 东方财富 foram de 1,067 bilhões de yuans, uma queda de 6,66%, encerrando uma sequência de sete anos de crescimento contínuo e até ficando abaixo dos 1,081 bilhões de yuans de 2023. A taxa de gastos com P&D caiu de 9,85% em 2024 para 6,64%.

Tabela: Evolução dos gastos com P&D da 东方财富 de 2018 a 2025

Apesar de o número de funcionários de P&D ter aumentado para 1.973 (um crescimento de 5,62%) e de a empresa afirmar que seu modelo de grande linguagem “Miaoxiang” já está integrado em várias linhas de negócio, a redução absoluta dos gastos com P&D pode enfraquecer sua competitividade em áreas como pesquisa inteligente de investimentos e digitalização de gestão de patrimônio.

Mudanças na alta gestão e mudança de estratégia de negócios

A partir da estrutura do relatório financeiro de 2025, fica claro que a 东方财富 está acelerando sua transformação estratégica, com uma gradual diminuição do crescimento baseado em ativos leves e alta margem. Com a mudança na estrutura de negócios e o aumento do capital investido, a política de dividendos e os gastos com P&D também se tornaram mais cautelosos, refletindo essa mudança de foco.

Há três meses, a empresa concluiu uma troca no conselho de administração e uma reestruturação na alta gestão, com a saída do então CEO Zheng Likun, substituído por Huang Jianhai, ex-diretor financeiro e secretário do conselho. Segundo informações públicas, Zheng Likun nasceu em setembro de 1984, é formado pela Universidade de Informação de Nanjing e trabalhou anteriormente como engenheiro de software sênior na Shanghai Hengsheng Juyuan Data Services e como gerente de projeto na Hainan Hong Kong Macau Information Industry Co., Ltd. Ele é um executivo com forte background técnico.

Imagem: Zheng Likun, presidente do conselho da 东方财富证券

Desde que ingressou na 东方财富 em maio de 2011, Zheng Likun ocupou cargos como chefe do departamento de produtos institucionais, responsável por tecnologia de produtos; em agosto de 2018, foi vice-presidente, vice-diretor geral e diretor de informações da corretora; desde maio de 2020, é o CEO da 东方财富证券. Durante esse período, liderou o desenvolvimento e operação do terminal de dados financeiros Choice, sendo uma peça central na estratégia de “empoderamento tecnológico do setor financeiro”.

A trajetória de Zheng Likun reflete, na essência, as demandas estratégicas da 东方财富 em diferentes fases de desenvolvimento. Após a aquisição da corretora Tibet Tongxin em 2015, a empresa buscou talentos técnicos para integrar fluxo de clientes e negócios de valores mobiliários, e a expertise de Zheng foi altamente compatível. Desde que assumiu a gestão completa dos negócios de valores mobiliários em 2020, continuou a impulsionar a transformação digital da empresa, acelerando sua transição para uma corretora de internet integrada.

Após sua saída do cargo de CEO do grupo, Zheng Likun continua a atuar como presidente da 东方财富证券, enquanto a gestão diária do grupo passou a ser liderada por Huang Jianhai, com experiência em finanças e gestão internacional. Essa mudança é interpretada pelo mercado como uma mudança de foco da expansão para uma postura mais conservadora.

De modo semelhante, concorrentes como Zhizhen e Great Wisdom continuam a seguir estratégias semelhantes às da 东方财富, tentando replicar o caminho de crescimento baseado em “entrada de fluxo de clientes + monetização de valores mobiliários”. A Zhizhen, por exemplo, adquiriu a corretora Maigao Securities para obter licença de corretagem, direcionando uma grande base de usuários de informações financeiras para monetização, além de adquirir a Pioneer Fund para completar o ciclo de gestão de patrimônio; a Great Wisdom busca uma fusão com a Xiangcai Securities para obter licença de valores mobiliários, convertendo sua base de fluxo de informações financeiras e tecnologia em valor para corretoras.

Quem será o próximo gigante como a 东方财富 ainda é incerto. Mas, à medida que o setor abandona o crescimento desmedido e passa a valorizar mais a qualidade e o valor de longo prazo, o mercado provavelmente não continuará a confiar apenas na reprodução simples do modelo de fluxo de clientes. Os futuros líderes do setor irão trilhar novos caminhos, focando em gestão de riscos, conformidade e inovação diferenciada.