Preços do petróleo sobem enquanto preços do ouro caem, por que os preços do petróleo e do ouro seguem direcções opostas?

Pergunta: Como a situação no Oriente Médio pode neutralizar a pressão do dólar sobre os preços do petróleo?

O índice do dólar ultrapassou 100, e sob a influência de um dólar forte, os preços do petróleo e do ouro apresentam uma correlação negativa com o índice do dólar, o que normalmente indicaria uma tendência de queda ou ajuste. No entanto, nos últimos tempos, o mercado tem mostrado algumas anomalias.

Quando o índice do dólar ultrapassou 100, os preços do petróleo continuaram a subir, com uma tendência de desafiar novamente os 100 dólares. Por outro lado, o preço do ouro mostrou sinais de fraqueza, perdendo o nível de 5000 dólares e aproximando-se de 4800 dólares, com expectativas de retorno ao mercado bear.

De acordo com a definição de mercado bear técnico, quando o preço cai mais de 20% em relação ao seu pico recente, considera-se uma condição de mercado bear técnico.

No final de janeiro de 2026, o preço do ouro atingiu uma máxima histórica de 5626 dólares, e depois entrou em um período de oscilações em níveis elevados. Com uma queda de 20%, o linha de divisão entre mercado de alta e baixa seria em 4501 dólares. Só quando o preço efetivamente cair abaixo de 4501 dólares é que podemos considerar uma verdadeira condição de mercado bear técnico.

Sob o contexto de um dólar forte, a fraqueza do ouro é consistente com as expectativas do mercado. Como é bem sabido, o ouro é um ativo substituto do dólar; quando o dólar se fortalece, os investidores preferem manter dólares, reduzindo a atratividade do ouro. Além disso, o preço do ouro já subiu bastante anteriormente, o que gera uma pressão de realização de lucros. Como o ouro é um ativo não gerador de juros, quando o dólar forte retorna, o mercado tende a vender ouro.

Normalmente, o ouro e o petróleo apresentam uma relação de correlação negativa com o dólar. Contudo, na prática, a relação de correlação negativa do ouro com o dólar tende a ser mais estável, enquanto o petróleo, embora também seja negativamente correlacionado com o dólar, pode apresentar exceções em algumas ocasiões.

Desde março deste ano, os preços internacionais do petróleo continuam a subir, atingindo quase 120 dólares em alguns momentos. Apesar de sinais de fortalecimento do dólar, os fatores que influenciam o movimento do petróleo não se limitam ao índice do dólar; fatores geopolíticos, oferta e demanda, e o ciclo econômico global também desempenham papéis importantes.

No contexto de tensões contínuas no Oriente Médio, juntamente com a interrupção do fluxo no Estreito de Hormuz, os preços do petróleo permaneceram elevados. Além disso, vários países produtores anunciaram cortes na produção, agravando o desequilíbrio na oferta e demanda globais e impulsionando a alta dos preços do petróleo.

Quando o dólar recomeçar um novo ciclo de alta, o impacto sobre o ouro será mais evidente, e os mercados de ações emergentes também sentirão alguma pressão. Quanto ao petróleo, o fator mais importante será a mudança na estrutura de oferta e demanda. Quando o mercado global de energia estiver em forte escassez, a relação entre petróleo e dólar tenderá a enfraquecer.

No curto prazo, os preços do petróleo permanecem elevados, e é difícil esperar uma solução substancial para a tensão na oferta e demanda de energia global. No médio prazo, a reversão dos preços dependerá da situação no Oriente Médio e da normalização do Estreito de Hormuz. Quando as rotas de transporte de energia global forem restabelecidas, a tensão na oferta e demanda deverá diminuir significativamente, marcando um ponto de inflexão real para os preços internacionais do petróleo.

“Uma baleia cai, e tudo nasce” refere-se à relação entre o índice do dólar e o preço de outros ativos. No entanto, quando o dólar reentra em um novo ciclo de alta, a maioria dos ativos globais inevitavelmente sofre algum impacto, e o sistema de avaliação e precificação dos principais ativos também será afetado.

A Federal Reserve anunciou a manutenção da taxa de juros, o que está alinhado às expectativas do mercado. O mais importante é que os dados de inflação nos EUA ainda não refletem completamente o impacto do alto preço do petróleo na inflação americana. Se os preços do petróleo internacional permanecerem elevados nos próximos meses, espera-se que a pressão inflacionária nos EUA aumente novamente, dificultando futuras reduções de juros pelo Fed. Assim, as expectativas de política monetária global podem também sofrer alterações.

Para 2026, o cenário para o mercado global pode apresentar mais desafios do que oportunidades. Com um dólar forte e preços elevados do petróleo, o mercado pode enfrentar riscos de aumento da inflação, redução das expectativas de flexibilização monetária e queda nos preços dos ativos principais. Para os investidores, a gestão de riscos deve ser aprimorada, e a mentalidade de mercado de alta de 2024 e 2025 pode não ser adequada para o mercado de 2026.

Declaração do autor: opinião pessoal, apenas para referência.