Expandir capital paciente e irrigação precisa de tecnologia dura

Agência Xinhua, Pequim, 21 de março - O artigo publicado pelo “China Securities Journal” em 21 de março intitulado “Fortalecer o capital de paciência, irrigar com precisão a tecnologia dura” afirma que o Plano Quinquenal nº 14 esclarece a necessidade de aprimorar políticas de apoio ao investimento de longo prazo em capital, incluindo investimentos iniciais, pequenos investimentos, investimentos de longo prazo e em tecnologias duras. Esta é uma medida eficaz para resolver o problema de compatibilidade entre a natureza lucrativa do capital e a longa jornada da inovação tecnológica.

Recentemente, o mercado de capitais, como um núcleo crucial que conecta tecnologia e indústria, está impulsionando esforços coordenados nas três vertentes: captação de recursos, investimento e saída, facilitando a circulação saudável de “tecnologia—capital—indústria” na “última milha”. A longo prazo, com a contínua melhoria do sistema de serviços de toda a cadeia, esse conjunto de políticas deve encorajar o capital de paciência a acompanhar a inovação por períodos prolongados, consolidando as bases para cultivar uma nova força produtiva e acelerar a autossuficiência tecnológica de alto nível.

(Imagem de arquivo. Publicada pela Xinhua)

Permitir que o capital invista cedo, em pequenas quantidades e em tecnologias duras

“Desenvolver uma tecnologia disruptiva geralmente requer anos ou até mais de uma década de dedicação contínua. Isso depende da perseverança dos pesquisadores e também da capacidade do capital de compartilhar riscos e permanecer investido a longo prazo”, afirma Guo Libo, fundador da consultoria LP. Ele destaca que a mentalidade de lucro de curto prazo tende a levar o capital a evitar áreas de maior risco, como os setores de tecnologia dura em estágio inicial, o que é precisamente o núcleo do problema de financiamento lento e difícil para empresas de inovação tecnológica no passado. A solução reside em cultivar e fortalecer o capital de paciência, aprimorando o sistema, os mecanismos e o ecossistema, para que o capital possa romper as amarras dos ganhos de curto prazo e ressoar com o ciclo de crescimento das empresas inovadoras.

Do ponto de vista da compatibilidade do sistema financeiro, a China depende principalmente de financiamento indireto de longo prazo, com bancos preferindo garantias e fluxos de caixa estáveis, dificultando o alinhamento com as características de ativos leves e alta pesquisa e desenvolvimento das empresas de tecnologia dura.

O professor Xuan Tian, da Universidade de Pequim, analisa que a inovação disruptiva precisa alcançar avanços de 0 a 1, sendo mais compatível com financiamento direto via ações. Para consolidar a base financeira para inovação tecnológica, é necessário desenvolver fortemente o financiamento direto, fortalecer o mercado de ações e construir um sistema financeiro moderno altamente compatível com a inovação tecnológica.

A formação de capital de paciência depende de um ambiente político estável e de um ecossistema de retorno saudável. Quem realmente acompanha o crescimento da tecnologia dura não são fundos especulativos de curto prazo, mas entidades com atributos de longo prazo e visão profissional, como fundos orientados pelo governo, fundos de pensão, fundos de seguros e instituições de capital de risco especializadas.

Zhao Gege, analista macroeconômico-chefe da Everbright Securities, acredita que fortalecer o capital de paciência visa atrair fundos de médio a longo prazo, como fundos de seguros e fundos de pensão, para o mercado, mudando a tendência de curto prazo do mercado; no futuro, é possível relaxar ainda mais as restrições institucionais e incentivar o aumento da alocação de ações por parte do capital de paciência.

Coordenação das três vertentes

De acordo com as recentes políticas, há um roteiro claro para o desenvolvimento do capital de paciência, envolvendo reformas sistêmicas coordenadas nas três vertentes: captação de recursos, investimento e saída.

Na captação de recursos, o foco é “atrair água nova”, utilizando instrumentos políticos para mobilizar o capital social, aliviando as restrições de financiamento para empresas de tecnologia emergente. O relatório de trabalho do governo deste ano destacou que “fundos de investimento governamentais devem liderar o esforço de promover o capital de paciência”, estabelecendo a direção central para essa vertente.

Xuan Tian afirma que as regiões devem implementar a definição de fundos de investimento governamentais como promotores do capital de paciência, concentrando-se em objetivos de longo prazo como inovação tecnológica, atualização industrial e coordenação regional, priorizando projetos de tecnologia dura de importância estratégica e empresas especializadas e inovadoras. Além disso, é necessário fortalecer mecanismos de operação de mercado, sistemas de tolerância a erros, regimes de isenção de responsabilidade e mecanismos de saída, para melhorar a eficiência e sustentabilidade dos fundos.

Na vertente de investimento, o foco é “fortalecer a coordenação”, diversificando as fontes de financiamento de investimentos de médio a longo prazo e aproveitando o papel de liderança dos fundos nacionais.

Na conferência de imprensa do 4º plenário da 14ª Assembleia Popular Nacional, o Comitê Nacional de Desenvolvimento e Reforma afirmou que, em colaboração com o Ministério das Finanças e o Banco Popular da China, será criado um fundo nacional de fusões e aquisições, facilitando a saída de investimentos de risco, aumentando a eficiência de circulação do capital de risco e prevendo mobilizar mais de 1 trilhão de yuans de fundos diversos.

Yang Chao, analista-chefe de estratégia da China Galaxy Securities, acredita que, do ponto de vista industrial, a criação de fundos nacionais de fusões e aquisições pode promover a formação de empresas líderes competitivas por meio de consolidações.

Na vertente de saída, o objetivo é “promover ciclos fluidos”, expandindo canais de saída para fundos de risco e fundos de private equity, resolvendo o problema de longo prazo de capital que entra, mas não consegue sair.

Li Qiusuo, analista-chefe de estratégia doméstica do China International Capital Corporation, afirma que as autoridades reguladoras recentemente propuseram ampliar os canais de saída para fundos de private equity e fundos de risco, o que deve remodelar a oferta de ativos no mercado A-share. Essa expansão facilitará a recuperação de fundos por parte das instituições, permitindo continuar investindo em empresas tecnológicas em estágio inicial, aumentando a capacidade de oferta de capital de inovação e promovendo o ciclo “tecnologia—capital—indústria”.

Aperfeiçoamento contínuo do sistema de serviços de toda a cadeia

De uma perspectiva de longo prazo, a orientação de “apoio às empresas de alta qualidade e às tecnologias” está se tornando cada vez mais clara, com a alocação de recursos acelerando para empresas inovadoras de alta qualidade, enquanto um sistema de financiamento mais diversificado e adaptável está sendo gradualmente construído.

Para melhor servir a nova força produtiva, especialistas sugerem que, ao identificar as principais áreas de inovação, deve-se estabelecer um sistema de serviços completo para empresas inovadoras e empreendedoras ao longo de toda a cadeia.

Zhao Ran, analista-chefe de setores não bancários e tecnologia financeira na CITIC Construction Investment, recomenda criar mecanismos de “faixa verde” para listagens, fusões e reestruturações de empresas em áreas-chave de tecnologia central, antecipando a implantação de tecnologias duras, novos modelos de negócio, novos consumos e setores de serviços modernos. Isso inclui conectar toda a cadeia de serviços, desde o envolvimento em investimentos iniciais, cultivo pré-IPO, underwriting de IPO, reestruturações financeiras até consultoria em fusões e aquisições, integrando profundamente fundos de fusão e aquisição nacionais, facilitando canais de saída de risco de capital de risco e explorando oportunidades de negócios ao longo do ciclo de vida das empresas.

O cultivo de instituições de capital de risco de primeira linha, que possam fazer uma conexão precisa entre o capital de paciência e os ativos de tecnologia dura, também é uma etapa crucial na otimização do sistema de serviços de toda a cadeia.

Yuan Guohua, presidente da Shanghai Guotou, acredita que é necessário fomentar mais instituições de capital de risco de primeira linha, para que atuem como pontes essenciais entre capital e indústria, entre mercados primário e secundário, promovendo maior compatibilidade entre ciclos de investimento e ciclos de desenvolvimento empresarial, impulsionando a inovação tecnológica a gerar mais frutos industriais.

Vale destacar que o cultivo de capital de paciência é uma tarefa sistêmica, que exige inovação nos mecanismos do mercado primário e uma coordenação eficaz com as funções de financiamento e investimento do mercado secundário.

Xuan Tian recomenda otimizar as políticas de entrada de fundos de médio a longo prazo, relaxar as restrições de proporção de investimento em ações para instituições como seguradoras e fundos de previdência social, e estabelecer mecanismos de avaliação alinhados com metas de retorno de longo prazo. (Fim)