Guerra no Irão intensifica divisões internas da Reserva Federal; altos preços do petróleo podem levar a recessão económica nos EUA

Os funcionários do Federal Reserve dos Estados Unidos realizam esta semana uma reunião de política de dois dias, enquanto o impacto do conflito no Irão, que elevou os preços do petróleo, pode aprofundar as divergências internas sobre o caminho das taxas de juro.

A ex-presidente do Federal Reserve do Kansas, Esther George, afirmou numa entrevista: “Espero que não se preocupem mais com quando recomeçar a redução das taxas, porque, na minha opinião, a trajetória da inflação e outros fatores já são bastante incertos.”

“Agora não é o momento de avaliar o nível neutro das taxas de juro, pois há muitos fatores na economia que podem evoluir em direções diferentes.”

Há algumas semanas, a principal discussão interna do Fed era sobre quão longe as taxas de juro estavam do nível neutro — a taxa de referência que nem estimula nem restringe o crescimento económico.

Na altura, os funcionários do Fed viam a economia apoiada por fatores como reembolsos fiscais, preços do petróleo baixos, mercado de trabalho estabilizado e o impacto decrescente de tarifas. No outono passado, o Fed cortou as taxas de juro três vezes para estabilizar o mercado de trabalho, com muitos membros preferindo manter a política inalterada por enquanto, observando os desenvolvimentos futuros. O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou que as taxas atuais já estavam dentro do intervalo estimado do nível neutro.

Hoje, a situação está a mudar, e o rumo dependerá em grande medida de quanto tempo durará o conflito no Irão e por quanto tempo os preços elevados do petróleo se manterão. Trump tem dado declarações contraditórias: por um lado, afirmou que a guerra com o Irão “vai acabar em breve”, mas, por outro, disse que as ações militares dos EUA continuarão. Também afirmou que impedir o Irão de possuir armas nucleares é mais importante do que os preços do petróleo no país.

George afirmou: “Mesmo que o conflito seja resolvido em um ou dois meses, o efeito atrasado do petróleo alto continuará até ao outono deste ano.”

Ela acrescentou que o consumo das famílias representa 70% do crescimento económico dos EUA, e que, nos últimos cinco anos, a subida dos preços já pressionou os consumidores, podendo uma pequena perturbação levar a uma redução no consumo.

A inflação continua obstinada

Com o impacto do aumento dos preços do petróleo, a inflação nos EUA tem estado acima da meta de 2% do Fed há cinco anos consecutivos, e, no último ano, as tarifas aumentaram ainda mais os preços. O índice de preços ao consumidor (CPI), excluindo energia e alimentos, manteve-se elevado no início do ano, atingindo 3,1%, impulsionado principalmente pelo aumento dos preços dos serviços. Antes do conflito no Irão, em fevereiro, a inflação anual medida pelo CPI era de 2,5%.

No entanto, o economista-chefe do Wilmington Trust, Luke Tilley, afirmou que acredita que as discussões internas do Fed irão mudar para a questão de se a política monetária deve ser mais acomodatícia, ou seja, se as taxas de juro devem ser reduzidas abaixo do nível neutro.

“Estudos indicam que a persistência de preços elevados do petróleo apresenta riscos maiores para o crescimento económico do que para a inflação”, disse Tilley. “O Fed adotará uma postura cautelosa, equilibrando os riscos de alta da inflação e de desaceleração do crescimento.”

Tilley estima que, se os preços do petróleo permanecerem em torno de 100 dólares por barril nos próximos três meses, a economia dos EUA estará próxima de uma recessão.

“Um aumento repentino e sustentado dos preços do petróleo por três meses consecutivos terá um impacto cada vez maior na economia.”

Por outro lado, Jim Braid, ex-presidente do Federal Reserve de St. Louis e atual diretor da Escola de Negócios da Universidade de Purdue, não está muito preocupado com o impacto do aumento do petróleo, pois os EUA passaram de importador líquido para exportador líquido de petróleo.

“Os EUA produzem petróleo suficiente para se autoabastecer. Do ponto de vista disso, o impacto do aumento dos preços do petróleo na economia americana não deve ser grande”, afirmou Braid numa entrevista.

Quanto à inflação, Braid prevê que a inflação geral aumentará, mas que a inflação núcleo, excluindo alimentos e energia, não subirá significativamente, mantendo as expectativas de inflação estáveis.

“O Fed ficará mais tranquilo, acreditando que as expectativas de inflação não irão mudar muito”, disse ele. “Apesar de ser uma questão global importante, com as informações atuais, acho que o impacto nos EUA não será tão severo.”

George espera que o aumento dos preços do petróleo leve o Fed a focar na inflação, mas também a gerar a opinião de que se trata de um choque de oferta temporário, que o Fed pode optar por ignorar por enquanto.

Tilley afirmou que a história mostra que, quando o aumento dos preços do petróleo vem do lado da oferta, geralmente não eleva a inflação núcleo, mas sim prejudica o crescimento económico.

Alguns formuladores de políticas podem ainda defender uma redução das taxas, enquanto outros, mais cautelosos com a inflação, podem adiar novos cortes até o próximo ano.

A manutenção das taxas de juro é uma hipótese provável

Na última reunião de política, embora alguns membros tenham considerado que, se a inflação recuar como esperado, uma nova redução das taxas seria adequada, outros defenderam uma orientação de política de duas vias, ou seja, se a inflação permanecer acima de 2%, o aumento das taxas também pode ser uma opção.

Os traders atualmente preveem que o Fed só cortará as taxas em dezembro, e esta semana é bastante provável que as mantenha entre 3,5% e 3,75%.

Na reunião, os membros divulgarão o “dot plot” trimestral, que mostra as previsões de cada membro sobre o número de cortes de juro nos próximos dois anos. No entanto, Tilley do Wilmington Trust afirmou que, devido ao aumento dos preços do petróleo, às tarifas e à incerteza no mercado de trabalho, o valor do dot plot está a diminuir.

“O consenso interno no comitê é bastante divergente, e as previsões do dot plot serão muito dispersas”, disse Tilley. “Neste momento, é difícil fazer previsões, pois todos os fatores principais estão a mudar rapidamente, e as previsões do dot plot serão bastante variadas.”

Tilley acredita que o mercado de trabalho nos EUA não está a estabilizar, mas sim a estagnar. Ele prevê que o Fed cortará as taxas três vezes este ano, devido ao enfraquecimento do mercado de trabalho e à superestimação dos dados do PIB.

George também considera que o mercado de trabalho está numa “situação delicada”, e que o Fed só pode aguardar.

“Apesar da baixa taxa de desemprego, o Fed não tem certeza de qual das suas duas missões priorizar neste momento”, afirmou ela.