"Primeira ação de fórmula infantil" Beibei muda de proprietário? Capital estatal assume, o fundador Xie Hong deixará o cargo de controlador efetivo

Em 18 de março, a “primeira ação de leite em pó nacional” BeiBeiMei (reivindicação de direitos) (002570.SZ) divulgou um anúncio importante, anunciando que houve avanços cruciais na reestruturação do seu acionista controlador, Zhejiang XiaoBeiDaMei Holdings Co., Ltd. (doravante “XiaoBeiDaMei”). A empresa está a caminho de uma mudança fundamental na sua gestão — se o plano de reestruturação for aprovado, o controlo efetivo de BeiBeiMei passará do fundador Xie Hong para a Comissão de Atividades do Estado de Jinhua, uma antiga empresa com mais de trinta anos de experiência no setor de maternidade e bebé, entrando oficialmente numa nova fase de empowerment estatal.

O anúncio indica que XiaoBeiDaMei e o seu gestor de pré-reestruturação assinaram, em 17 de março, o “Acordo de Investimento na Reestruturação”, com a Jinhua Zhenhe Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) (doravante “Jinhua Zhenhe”). No dia seguinte, apresentaram o pedido de reestruturação ao Tribunal Popular Intermediário de Jinhua. Isto significa que o processo de pré-reestruturação iniciado em julho de 2025 entrou na fase final de decisão judicial, e o mistério sobre a mudança de controlo de BeiBeiMei está prestes a ser revelado.

Como maior acionista de BeiBeiMei, XiaoBeiDaMei detém atualmente 133 milhões de ações, representando 12,28% do capital social total. No entanto, a sua situação acionista não é otimista — 98,85% das ações que possui estão hipotecadas ou congeladas, e a própria empresa enfrenta dificuldades de dívida. Segundo informações do Tianyancha, vários processos envolvendo XiaoBeiDaMei estão em fase de execução desde 2025, sendo que um deles envolve quase 200 milhões de yuan. A tensão de liquidez e a insuficiência de ativos para cobrir dívidas são as principais razões para a iniciação da pré-reestruturação, que também serve como gatilho para a mudança de controlo de BeiBeiMei.

A Jinhua Zhenhe, que assumirá a responsabilidade, tem uma origem bastante específica. Segundo informações públicas, a empresa foi fundada em fevereiro de 2026, criada especificamente para esta reestruturação, como uma entidade estatal. A sua controladora efetiva é a Comissão de Atividades do Estado de Jinhua. A estrutura acionista mostra que a Jinhua Mingheng Enterprise Management Partnership (Limited Partnership) comprometeu-se a investir 860 milhões de yuan, representando 97,72% do capital registrado, enquanto a Zhejiang Jinhui Sunshine Asset Services Co., Ltd. comprometeu-se a investir 20,1 milhões de yuan, ou seja, 2,28%. De acordo com o “Acordo de Investimento na Reestruturação”, a Jinhua Zhenhe pagará 856 milhões de yuan como investimento na reestruturação, adquirindo todas as ações de XiaoBeiDaMei, além de fornecer um adicional de 30 milhões de yuan para ajudar a resolver dívidas garantidas relacionadas com XiaoBeiDaMei, garantindo uma transição de controlo estável.

O percurso da reestruturação mostra uma trajetória clara. Em julho de 2025, XiaoBeiDaMei solicitou a pré-reestruturação ao Tribunal de Jinhua, alegando “tensão de liquidez, incapacidade de pagar dívidas vencidas e falta de capacidade de pagamento, mas com valor de reestruturação”. A solicitação foi aceita. Em janeiro de 2026, o plano de pré-reestruturação foi aprovado por unanimidade pelos credores e investidores. Em 5 de fevereiro, XiaoBeiDaMei iniciou a busca por investidores na reestruturação; até 4 de março, apenas a Jinhua Zhenhe apresentou uma proposta válida, tornando-se automaticamente investidora de reestruturação. Em 17 de março, as partes assinaram oficialmente o acordo, e no dia seguinte apresentaram o pedido de reestruturação. Atualmente, o plano ainda aguarda votação pelos credores e aprovação judicial, sem conclusão definitiva.

Fundada em 1999 por Xie Hong, BeiBeiMei foi criada em 1992 e listada na Bolsa de Shenzhen em 2011. Já foi líder no setor de leite em pó para bebês na China, com negócios que incluem venda de alimentos, fórmulas infantis e outros produtos para bebés, com capital social de aproximadamente 1,08 bilhões de yuan. Como uma antiga empresa no setor de maternidade e bebé, BeiBeiMei possui vantagens na cadeia de produção completa. Nos últimos anos, vem promovendo uma transformação estratégica. Em 2025, Xie Hong anunciou uma nova filosofia de “lucro de 5%”, marcando a saída da dependência de produtos de alta margem e a transição para um modelo de plataforma de “ecossistema materno-infantil + saúde familiar”.

Do ponto de vista financeiro, os dados recentes mostram que BeiBeiMei mantém uma base sólida. Nos três primeiros trimestres de 2025, a empresa registrou receitas de 2,033 bilhões de yuan, uma queda de 2,59% em relação ao ano anterior, mas um lucro líquido de 106 milhões de yuan, um aumento de 48,07%, destacando-se na indústria — de acordo com estatísticas, sua receita ocupa a oitava posição entre 19 empresas do setor de laticínios, e o lucro líquido, a quinta, acima da mediana do setor. Quanto à reestruturação do acionista controlador, BeiBeiMei afirmou que suas operações, pessoal, ativos, estrutura e finanças permanecem independentes de XiaoBeiDaMei, e que as atividades comerciais continuam normais, sem impacto substancial na operação diária.

Para BeiBeiMei, a entrada de um investidor estatal representa tanto um desafio quanto uma oportunidade. Por um lado, a participação do Estado pode fornecer recursos financeiros, crédito e suporte, ajudando a aliviar a pressão de liquidez, otimizar a estrutura de ativos e dívidas, e consolidar sua posição num mercado cada vez mais competitivo de leite em pó.

A Jinhua Zhenhe também compromete-se a manter a operação estável de BeiBeiMei após a reestruturação, apoiar incentivos de participação acionária dos funcionários, preservar o valor dos ativos principais e não transferir ou delegar a gestão das ações de BeiBeiMei por 36 meses, garantindo a estabilidade do controlo.

No setor, a mudança de controlo de BeiBeiMei reflete a tendência de consolidação na indústria de leite em pó nacional. A concentração do setor continua a aumentar, a competição intensifica-se, e a entrada de capitais estatais em empresas listadas em dificuldades tornou-se uma estratégia importante de consolidação. Para BeiBeiMei, perder o controle por capitais privados e passar a ser apoiada pelo Estado pode levar a ajustes na governança e na estratégia. Como a empresa irá aproveitar o apoio estatal para alcançar um desenvolvimento de alta qualidade e superar obstáculos ao crescimento de receita será uma questão central no futuro.

Vale destacar que BeiBeiMei também alertou para os riscos no anúncio, indicando que o sucesso da reestruturação ainda é incerto; se falhar, o controlo e a estabilidade operacional continuarão a ser desafiados. Para esta “primeira ação de leite em pó”, a questão de se a entrada do Estado será um ponto de viragem para seu desenvolvimento ainda está por ser confirmada pelo tempo.

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