O "campeão" nacional de medicina desportiva Tianxing Medical pivota para IPO em Hong Kong, com negócios centrais sob pressão de licitações, envolvido em três processos de violação de patentes

Cada dia, o jornalista Zhen Sujing | Editado por Chen Junjie

Após a retirada do pedido de listagem na STAR Market, Beijing Tianxing Medical Co., Ltd. (doravante “Tianxing Medical”) mudou-se para a bolsa de Hong Kong. Recentemente, esta líder nacional em equipamentos de medicina esportiva apresentou oficialmente o seu prospecto de oferta pública inicial (IPO) à HKEX.

Como o maior fornecedor de equipamentos de medicina esportiva no mercado chinês, a Tianxing Medical tem registado um crescimento contínuo na receita nos últimos anos, com mais de 270 milhões de yuans nos primeiros nove meses de 2025. No entanto, por trás do desempenho impressionante, a empresa também enfrenta pressões como a redução de preços devido à centralização de compras e várias ações judiciais por infração de patentes. A questão de se a IPO poderá avançar sem problemas e como a empresa planeja enfrentar esses desafios após a captação de recursos são pontos de atenção do mercado.

Para questões relacionadas à captação de recursos na IPO, ao andamento das ações judiciais por patentes e às estratégias para lidar com a normalização das compras centralizadas, o repórter do “Daily Economic News” enviou um questionário à empresa através do e-mail oficial registrado na Tianyancha. Até o momento da publicação, não houve resposta.

O mercado de equipamentos de medicina esportiva pode ser dividido em duas grandes categorias: implantes e dispositivos de medicina esportiva, e materiais regenerativos de medicina esportiva. Em 2024, o mercado global de equipamentos de medicina esportiva atingiu US$ 7 bilhões, com mais de 87% representados por implantes e dispositivos, e 13% por materiais regenerativos. Em 2024, o mercado chinês de equipamentos de medicina esportiva foi avaliado em 62 bilhões de yuans, com essas duas categorias respondendo por 88% e 12%, respetivamente.

De acordo com o prospecto, a Tianxing Medical foi fundada em 2017, com sede em Pequim, focada em soluções clínicas na área de medicina esportiva. Seus produtos incluem implantes, dispositivos ativos, consumíveis relacionados e instrumentos cirúrgicos, principalmente utilizados no tratamento e reabilitação de lesões de tecidos moles, como ombro, ligamentos e meniscos.

Segundo dados da Zhuoshi Consulting, em 2024, a Tianxing Medical foi a quarta maior fornecedora de equipamentos de medicina esportiva na China, com uma quota de mercado de aproximadamente 6,5% no mercado de implantes e dispositivos de medicina esportiva do país, sendo também a maior fornecedora doméstica.

De acordo com a lista das cinco principais participantes do mercado chinês de implantes e dispositivos de medicina esportiva, elaborada pela Zhuoshi Consulting, a Tianxing Medical é a única empresa chinesa, enquanto as outras quatro posições são ocupadas por gigantes internacionais do setor médico.

Dados financeiros indicam que, de 2022 a 2024, a receita da Tianxing Medical cresceu de 147 milhões de yuans para 327 milhões de yuans; o lucro líquido aumentou de 40,34 milhões para 95,39 milhões de yuans no mesmo período. Segundo os dados preliminares do prospecto, nos primeiros nove meses de 2025, a receita subiu para 273 milhões de yuans, com lucro líquido de 89,87 milhões.

O repórter observou que o crescimento da receita deve-se principalmente ao aumento de vendas, sendo que, durante o período, a maior parte da receita veio de implantes, dispositivos cirúrgicos e consumíveis relacionados. Em 2024, a Tianxing Medical vendeu 560 mil unidades de implantes, contra 260 mil em 2023.

No que diz respeito ao investimento em pesquisa e desenvolvimento, de 2022 a 2024, os gastos passaram de 18,3 milhões para 37,3 milhões de yuans, com os primeiros nove meses de 2025 totalizando 32,67 milhões. Até 30 de setembro de 2025, a empresa contava com 83 profissionais de P&D, representando 21,7% do total de funcionários. A Tianxing Medical possui mais de 260 pedidos de patentes, com mais de 180 já concedidas.

Quanto ao portfólio de produtos, até fevereiro de 2026, a empresa tinha 62 produtos, incluindo 27 registros de dispositivos médicos de Classe III e 24 de Classe II. A Tianxing Medical afirmou que, até o final de 2024, seus produtos estavam presentes em mais de 3.000 hospitais, incluindo mais de 1.000 hospitais de nível terciário. A empresa também obteve mais de 200 licenças e registros de produtos médicos na Europa, Sudeste Asiático, Oriente Médio e América Latina, abrangendo todas as linhas de produtos.

Segundo o prospecto, os implantes de medicina esportiva são uma das categorias prioritárias na aquisição centralizada de materiais médicos de alto valor pelo Estado. A partir de 2024, todos os províncias do país incluíram implantes em seus planos de compras centralizadas.

O prospecto revela que, até setembro de 2025, 14 dos 19 implantes da Tianxing Medical estavam incluídos na compra centralizada. Como consequência, o preço médio desses produtos caiu, passando de 711,9 yuans em 2023 para 446,3 yuans em 2024, permanecendo em torno de 448,6 yuans nos primeiros nove meses de 2025. Os preços médios de dispositivos cirúrgicos e consumíveis relacionados caíram de 596,1 yuans em 2023 para 505,6 yuans em 2024, mantendo-se em 526,8 yuans nos primeiros nove meses de 2025.

A Tianxing Medical afirmou que, se o aumento nas vendas futuras não for suficiente para compensar a redução de preços ou se não for possível melhorar a eficiência de custos internamente, o desempenho financeiro e operacional da empresa poderá ser prejudicado. Além disso, a reforma do sistema de pagamento DRG/DIP, que reembolsa os hospitais com base em taxas fixas em vez de custos reais, favorece o controle de custos e pode reduzir os preços e o uso de produtos de alto valor, como os da empresa.

A redução de preços impacta diretamente a margem de lucro bruto. Em 2023, a margem bruta de implantes foi de 79,0%, caindo para 72,4% em 2024. No entanto, nos primeiros nove meses de 2025, essa margem recuperou para 76,6%.

A Tianxing Medical explicou que essa recuperação se deve principalmente à gestão eficiente de custos e aos efeitos de escala na produção. Especificamente, a empresa negociou condições favoráveis com fornecedores principais e aumentou a produção, o que reduziu os custos unitários de mão de obra e fabricação.

Diferentemente dos implantes, os dispositivos cirúrgicos e consumíveis relacionados não foram diretamente afetados pela compra centralizada. Em 2024, a margem bruta dessa linha de produtos foi de 60,5%, subindo para 64,3% nos primeiros nove meses de 2025. A empresa atribui essa melhora às estratégias de controle de custos e aos efeitos de escala.

Por outro lado, o prospecto também destaca que o mercado de medicina esportiva está em rápida expansão, com avanços tecnológicos, lançamento de novos produtos e mudanças nas preferências clínicas. O sucesso na comercialização de produtos candidatos é fundamental para a receita da empresa, enquanto terapias alternativas ou dispositivos concorrentes podem reduzir a demanda pelos produtos atuais.

Com a rápida expansão dos negócios, a Tianxing Medical enfrenta também desafios relacionados a disputas de propriedade intelectual. A empresa está atualmente envolvida em três ações judiciais por infração de patentes, ajuizadas por concorrentes no setor de medicina esportiva, já registradas na Corte de Propriedade Intelectual de Pequim.

Segundo o prospecto, duas dessas ações envolvem o sistema de reparo de menisco, com pedidos de indenização e custos totais de 20 milhões de yuans. A outra refere-se a um produto de âncoras de sutura total, com uma reivindicação de 500 mil yuans e uma tentativa de obter uma ordem de cessação de produção e venda do produto supostamente infrator, até que a tecnologia seja ajustada.

A Tianxing Medical apresentou sua defesa em setembro de 2025 e solicitou ao Instituto Nacional de Propriedade Intelectual a declaração de invalidade de todas as patentes envolvidas. Segundo especialistas em litígios de propriedade intelectual, os produtos da empresa não se enquadram nos requisitos das patentes reivindicadas, e uma ou mais patentes podem ser parcialmente ou totalmente invalidada, reduzindo a probabilidade de a empresa ser considerada responsável nessas ações. A empresa também alertou que, mesmo em caso de decisão desfavorável, o risco financeiro máximo dessas ações é estimado em cerca de 4,6 milhões de yuans, e que já realizou ajustes tecnológicos e lançou produtos atualizados para evitar impactos operacionais.

Além das ações por patentes, o prospecto revela outros dados relevantes. Quanto à concentração de clientes, em 2022, 2023, 2024 e nos primeiros nove meses de 2025, as cinco maiores clientes representaram 31,9%, 53,1%, 57,7% e 58,5% da receita total da Tianxing Medical, respectivamente. O maior cliente nos primeiros nove meses de 2025 contribuiu com 52,9 milhões de yuans, representando 19,4% da receita. A perda ou redução de compras por esses principais clientes pode afetar negativamente os resultados da empresa.

No que diz respeito ao estoque, até 30 de setembro de 2025, a Tianxing Medical tinha um saldo de estoque de 70,6 milhões de yuans, um aumento de 23,5% em relação ao final de 2024. O período de rotação de estoque aumentou de 184 para 256 dias. Quanto às contribuições sociais, o prospecto indica que, em 2022, 2023, 2024 e nos primeiros nove meses de 2025, a empresa apresentou déficits no pagamento de seguros sociais e fundos de habitação, com diferenças totais de 4 milhões, 7,7 milhões, 9 milhões e 7,8 milhões de yuans, respectivamente.

Importa notar que a Tianxing Medical tentou listar-se na STAR Market do A-share em 2023, tendo respondido às perguntas da bolsa em maio de 2024, mas a sua solicitação foi oficialmente retirada pelos seus patrocinadores em junho de 2025. A empresa afirmou que, considerando o cenário de mercado na altura e o tempo necessário para aprovação na STAR, decidiu explorar outros mercados de listagem, reforçando que não há conflitos ou disputas com profissionais envolvidos na solicitação anterior.

A questão de se a Tianxing Medical conseguirá listar-se com sucesso na bolsa de Hong Kong, e como enfrentará a pressão de preços decorrente da normalização das compras centralizadas, os riscos de litígios por patentes e a alta concentração de clientes, continuará sendo acompanhada de perto.