IPO de Hong Kong mantém ritmo de submissões, reforma do mecanismo de listagem não envolve temporariamente "estrutura de empresas de investimento"

Desde o início deste ano, o mercado de ações de Hong Kong já viu a estreia de 30 novas ações (29 IPOs e 1 listagem por introdução), sendo 29 na bolsa principal e 1 na GEM, totalizando mais de 100 bilhões de dólares de Hong Kong arrecadados.

Apesar do rigor da Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong na fiscalização da qualidade dos documentos de IPO e da limitação do número de assinaturas por parte dos patrocinadores, o número de pedidos de IPO apresentados na bolsa de Hong Kong não diminuiu neste período. De janeiro a fevereiro, foram solicitados até 164 IPOs na bolsa principal, e o total de pedidos de IPO em processamento na HKEX pode ultrapassar 500.

Recentemente, circulam rumores de que empresas com estrutura redchóu não estão sendo aceitas para listagem na bolsa de Hong Kong. Um analista de um banco de investimento chinês comentou que a verificação de fatos para IPOs de empresas mainland na HKEX não se limita à bolsa, sendo necessário também o registro na CSRC. As mudanças nas regras de listagem na primeira fase e as reformas do mecanismo de listagem em andamento na HKEX não envolvem atualmente empresas com estrutura redchóu. No entanto, até agora, apenas uma empresa com estrutura redchóu recebeu notificação de registro neste ano.

O ritmo de submissão de pedidos de IPO na HKEX permanece firme

Em dezembro do ano passado, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong e a HKEX enviaram uma carta conjunta aos garantidores de IPO, exigindo a garantia da qualidade dos documentos de solicitação. Logo depois, surgiram notícias de que as regulações poderiam limitar o número de assinaturas por parte dos patrocinadores.

Essa medida gerou ampla atenção e reação no mercado. Durante a Assembleia Nacional Popular e a Conferência Consultiva do Povo, o membro da CPPCC e presidente honorário da Associação de Valores Mobiliários de Hong Kong, Tan Yueheng, sugeriu que fosse rigorosamente controlada a qualidade dos IPOs na bolsa de Hong Kong, para evitar prejuízos à reputação internacional do mercado, e que uma visão mais prospectiva fosse adotada para promover um desenvolvimento saudável e sustentável do mercado de capitais de Hong Kong.

No entanto, o ritmo de submissão de pedidos de IPO na bolsa de Hong Kong não diminuiu neste ano, e o número de novas solicitações em janeiro e fevereiro superou amplamente o do mesmo período do ano passado.

Dados divulgados pela HKEX mostram que, de janeiro a fevereiro, foram aceitos 164 pedidos de IPO na bolsa principal. Além disso, considerando os pedidos pendentes de 2025 e os pedidos reencaminhados, o total chega a 530, sem contar os 8 pedidos de listagem na GEM. Algumas dessas solicitações já ultrapassaram o prazo de processamento, e há também pedidos rejeitados, devolvidos ou retirados por iniciativa própria, totalizando 29, além de projetos já listados ou não aprovados pelo Comitê de Listagem.

Anteriormente, a chefe do departamento de listagem da HKEX, Wu Jiexuan, destacou a jornalistas: “A principal preocupação anterior era a qualidade dos documentos de listagem. A qualidade dos materiais de solicitação não equivale à qualidade da própria empresa listada. A HKEX sempre exige rigorosamente a qualidade das empresas listadas. Manter a qualidade das empresas e proteger os investidores não são objetivos conflitantes; ambos podem ser alcançados simultaneamente.”

Reforma do mecanismo de listagem não envolve atualmente “redchóu”

Recentemente, a HKEX revisou suas regras de listagem, relaxando os critérios para empresas de setores inovadores com diferentes direitos de voto, permitindo uma proporção de até 20 para 1; também otimizou as regras para segunda listagem, facilitando a entrada de emissores estrangeiros na bolsa de Hong Kong; além de permitir que todas as novas empresas que pretendem fazer IPO possam apresentar pedidos de forma confidencial, reforçando o mecanismo de devolução.

Essa foi a primeira fase de revisão das regras de listagem, sem envolver ajustes na estrutura redchóu, e não há menções a mudanças futuras nesse aspecto.

Recentemente, Huang Jiaxin, presidente do Comitê de Listagem da HKEX, revelou que, além da primeira fase de revisão, a bolsa planeja consultar o mercado sobre a criação de plataformas de negociação alternativas e revisar o sistema de listagem para empresas de aquisição de propósito específico (SPAC) e empresas de tecnologia especializada.

Previsivelmente, os sistemas de listagem para SPACs e empresas de tecnologia especializada poderão passar por novas melhorias e ajustes no futuro, mas é improvável que a HKEX exclua arbitrariamente empresas com estrutura redchóu.

Um analista de um banco de investimento chinês comentou: “Empresas com estrutura redchóu não podem ser generalizadas. Algumas podem estar envolvidas em irregularidades na sua constituição ou podem não ter necessidade real, podendo ser vistas como suspeitas de transferência de ativos ou evasão regulatória. É necessário obter mais feedback e, possivelmente, após a desmontagem da estrutura redchóu, reencaminhar o pedido de IPO.”

De fato, até 20 de março, o total de pedidos de IPO na HKEX aprovados pela CSRC neste ano foi de 41, sendo que apenas uma tinha estrutura redchóu, a Manycore Tech Inc., que submeteu os documentos por meio da sua entidade operacional na China, Hangzhou Manycore Information Technology Co., Ltd.