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●【Comentário do setor】Farmacêutico: Estratégia de investimento para o setor farmacêutico em 2026 - Sistema de pagamento de múltiplos níveis em contínua melhoria, inovação chinesa começa a mostrar sua força

【Comentário do setor】Farmacêutico: Estratégia de investimento para o setor farmacêutico em 2026 - Sistema de pagamento de múltiplos níveis em contínua melhoria, inovação chinesa começa a mostrar sua força

Deng Zhouyu dengzhouyu@sxzq.com

【Pontos de investimento】

Proteção de políticas: A era de grande desenvolvimento da inovação farmacêutica na China está chegando. Desde o 14º Plano Quinquenal, a Administração Nacional de Produtos Farmacêuticos aprovou 204 medicamentos inovadores e 265 dispositivos médicos inovadores, sendo que de janeiro a julho de 2025, foram aprovados 50 medicamentos inovadores e 49 dispositivos médicos inovadores. Atualmente, o número de medicamentos inovadores em pesquisa na China representa cerca de 30% do total mundial. Segundo a análise de tendências de transações farmacêuticas do “Pharma Cube” para 2025Q1-Q3, nos três primeiros trimestres de 2025, o valor total de licenças de medicamentos exportados na China atingiu 92,03 bilhões de dólares. O rápido crescimento do valor de licenças de medicamentos inovadores na China reflete o rápido desenvolvimento da indústria de inovação farmacêutica do país e o aumento de sua competitividade internacional.

O seguro de saúde comercial está passando por um grande desenvolvimento, com sistema de pagamento de múltiplos níveis apoiando o crescimento de medicamentos e dispositivos inovadores. Em julho de 2024, a reunião do Conselho de Estado aprovou o “Plano de Apoio ao Desenvolvimento de Medicamentos Inovadores ao Longo de Toda a Cadeia”, propondo o desenvolvimento de seguros comerciais para impulsionar a inovação farmacêutica. A Administração Nacional de Seguros de Saúde também declarou várias vezes que está explorando mecanismos de pagamento diversificados para medicamentos inovadores, apoiando e orientando os seguros de saúde comerciais acessíveis a incluir medicamentos inovadores na cobertura de reembolso de forma oportuna. Em 7 de dezembro de 2025, foi publicado o novo catálogo nacional de medicamentos de seguro de saúde, incluindo 114 novos medicamentos, entre eles 50 medicamentos inovadores de primeira classe. Simultaneamente, a Administração Nacional de Seguros de Saúde também divulgou o primeiro catálogo de medicamentos inovadores de seguros comerciais na China. Noveze medicamentos foram incluídos neste catálogo, incluindo terapias CAR-T, TCE, anticorpos biespecíficos e outros medicamentos populares. O modelo de pagamento de múltiplos níveis de “seguro básico + seguro de saúde comercial” cria uma via de comercialização para tecnologias e produtos de tratamento de nível internacional, promovendo substancialmente o desenvolvimento de medicamentos e dispositivos inovadores na China.

CXO: Fabricantes chineses conquistando o mercado internacional e recuperação do otimismo. Empresas chinesas de CXO e de ciências da vida, com forte capacidade técnica, serviços eficientes e excelente relação custo-benefício, continuam a ampliar sua competitividade global. No mercado doméstico, com a melhora gradual do ambiente de investimento e financiamento na indústria de medicamentos inovadores, os pedidos de CXO vêm se recuperando desde 2025. Com a conclusão de pedidos de menor preço, espera-se que em 2026 haja aumento tanto na quantidade quanto no valor dos pedidos.

Dispositivos e serviços: Tecnologia impulsionando a atualização da indústria, com foco em interfaces cérebro-máquina, IA médica e outras oportunidades. A fase de avanço de zero a um na indústria de manufatura de materiais médicos de alta qualidade sob medida está ocorrendo, com empresas líderes ganhando competitividade global em qualidade de produto, segurança e estabilidade da cadeia de suprimentos, eficiência de fornecimento e custos. A tendência de transferência da cadeia de suprimentos de Europa e América para a China está acelerando. A tecnologia da indústria de interfaces cérebro-máquina continua a avançar. Além disso, a IA médica também está em rápido desenvolvimento, com modelos verticais e aplicações de IA crescendo rapidamente.

Estratégia de investimento: A avaliação de PE do setor farmacêutico está abaixo da média histórica. Considerando que o setor deve crescer positivamente em 2026, espera-se que o índice de retorno seja positivo neste ano. Os principais focos incluem: medicamentos inovadores, CXO, IA médica, interfaces cérebro-máquina, dispositivos médicos inovadores, recuperação de licitações de equipamentos médicos, recuperação do consumo, entre outros.

Aviso de risco: Riscos macroeconômicos, liquidez de mercado, políticas do setor farmacêutico, riscos geopolíticos e comerciais internacionais.

Analista: Peng Haichen

Código de registro profissional: S0760525060001

Data de publicação do relatório: 20 de março de 2026

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Sou registrado como analista de valores mobiliários na Associação Chinesa de Valores Mobiliários. Comprometo-me a emitir este relatório com uma postura profissional diligente, de forma independente e objetiva. Sou responsável pelo conteúdo e opiniões do relatório, garantindo que as fontes de informação sejam legais e conformes às normas, que os métodos de pesquisa sejam profissionais e prudentes, e que as conclusões tenham fundamentos razoáveis. Este relatório reflete claramente minhas opiniões de pesquisa. Não recebi, não receberei, nem sou influenciado por qualquer forma de compensação direta ou indireta por recomendações ou opiniões contidas neste relatório. Comprometo-me a não usar minha posição, status ou informações obtidas durante minha prática profissional para obter benefícios pessoais ou de terceiros.

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