《Wall Street Journal》：Sobre as taxas de juro, a Federal Reserve avança em oração

Pergunta à IA · Por que é que a inflação no setor de serviços é tão persistente e difícil de eliminar?

A Federal Reserve a voar às cegas

A decisão do Federal Reserve de manter as taxas de juro inalteradas é sensata

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, participou na quarta-feira numa conferência de imprensa em Washington

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, brincou na quarta-feira dizendo que alguns colegas gostariam de passar a previsão económica trimestral desta semana — o que é completamente compreensível. A inflação teima em ser difícil de controlar, o crescimento económico e o mercado de trabalho permanecem incertos, e a situação global é ainda mais imprevisível.

Como o mercado esperava, o Comité Federal de Mercado Aberto manteve a taxa de juro de política a curto prazo entre 3,5% e 3,75%. A previsão económica trimestral ainda estima apenas uma redução da taxa de juro este ano, de 25 pontos base. Esta previsão mantém-se igual à de dezembro do ano passado.

A lógica de manter as taxas inalteradas pelo Fed é difícil de criticar. A instituição baseia-se em modelos de projeção, acreditando firmemente na relação de contraposição entre a inflação e o mercado de trabalho.

No que diz respeito ao mercado de trabalho, os sinais atuais são complexos: o emprego criado está fraco, mas a taxa de desemprego não aumentou. Diante destes dados, será difícil para Powell construir uma justificação convincente para uma redução das taxas de juro.

A situação da inflação é ainda mais preocupante. Em comparação com a previsão de dezembro, os responsáveis políticos aumentaram as expectativas para as taxas de inflação nos próximos dois anos.

Agora acreditam que a inflação geral (medida pelo índice de despesas de consumo pessoal) ficará em torno de 2,7% este ano e 2,2% no próximo, acima das previsões de 2,4% e 2,1% feitas há três meses. O mesmo se aplica à inflação subjacente, excluindo alimentos e energia. Powell descreveu esta persistência como “preocupante”.

Dado que não é possível prever quanto tempo durará a guerra ou como a economia dos EUA responderá, é correto que o Fed não esteja alarmado com a possibilidade de a guerra no Irã levar a aumentos nos preços da energia.

Da mesma forma, quando as tarifas do presidente Trump elevaram os preços dos bens, o Fed manteve a calma, considerando de forma sensata que esses aumentos poderiam ser pontuais e não uma inflação contínua.

Mas agora também deve ficar claro que as condições financeiras não são tão “restritivas” como Powell e os seus colegas pensam.

Não é preciso acreditar apenas em nós — basta olhar para a evolução dos preços de bens fora da energia, ou para mercados financeiros como o de crédito privado, para perceber que os responsáveis políticos parecem confusos quanto a isso.

Powell evitou sabiamente especular sobre como os preços da energia irão transmitir-se à inflação. Mas também evitou responder a uma questão: por que é que a inflação dos preços dos serviços é tão persistente — uma questão que, na verdade, o Fed deveria ter uma explicação teórica para justificar.

Tudo isto leva a pensar que as ações de redução de taxas do Fed no ano passado podem ter sido demasiado apressadas.

Tal pode explicar por que, apesar de a mediana das previsões trimestrais para a taxa de fundos federais se manter inalterada, o “gráfico de pontos” — que reflete opiniões individuais — mostra que a maioria dos participantes está mais hawkish, com poucos dispostos a considerar cortes significativos.

Tudo isto significa que Powell, ao deixar o cargo em maio (se a sua nomeação for confirmada, será substituído por Kevin Waugh), deixará uma inflação persistentemente acima da meta do Fed, com uma dupla tarefa difícil: conter a inflação e lidar com a pressão constante da Casa Branca por mais cortes nas taxas de juro.

Leituras adicionais sobre o tema:

O Banco Central Europeu mantém-se firme: guia de decisão sobre as ameaças inflacionárias decorrentes da guerra no Médio Oriente

O aviso de Buffett e Dimon há oito anos: os prós e contras de a SEC querer eliminar os relatórios trimestrais

Publicado no: The Wall Street Journal

Tradução por: Observatório 24 Horas