Os metais não ferrosos enfrentam uma reavaliação de valor, a 富国资源精选 aproveita a janela de alocação de longo prazo

Oferta｜Zhongfang Wang

Revisão｜Li Xiaoyan

Os conflitos geopolíticos continuam a intensificar-se, provocando fortes oscilações no mercado global de commodities, com os preços internacionais do petróleo e do ouro a subir ambos. Os metais não ferrosos, considerados os “ossos e sangue” da indústria moderna, estão a passar por uma profunda reestruturação na sua cadeia de abastecimento e lógica de preços. Em comparação com as flutuações de curto prazo do petróleo, os metais não ferrosos, devido às suas propriedades de proteção contra riscos, industriais e estratégicas, tornaram-se um “âncora de valor” indispensável num ambiente complexo atual. Nesse contexto, o Fundo de Recursos Selecionados de Recursos do País Rico (Classe A 021642, Classe C 022167), que foca em recursos, aproveita a cobertura de toda a cadeia industrial e uma avaliação precisa da oferta e procura, tornando-se cada vez mais evidente na sua alocação de valor a longo prazo.

Quatro categorias principais formam o núcleo do investimento em recursos

Os metais não ferrosos incluem metais preciosos, metais industriais, metais energéticos e metais estratégicos menores, formando a lógica fundamental de pesquisa e investimento na indústria, com diferentes categorias apresentando características distintas durante ciclos económicos e mudanças geopolíticas.

Metais preciosos, como ouro, prata, platina e paládio, são considerados “armas de proteção” contra instabilidades geopolíticas e ciclos de inflação. Ouro e prata combinam atributos de proteção contra a inflação e riscos, com os bancos centrais globais a aumentarem continuamente as suas reservas de ouro, sustentando a sua procura a longo prazo; até 2026, não há sinais de desaceleração na compra de ouro pelos bancos centrais mundiais. Platina e paládio são materiais essenciais na purificação de gases de escape de automóveis, com a crescente procura por veículos elétricos a impulsionar a sua importância industrial e valor estratégico.

Nos metais industriais, o cobre e o alumínio representam o “termómetro” da macroeconomia. O cobre, conhecido como “mãe da indústria”, é amplamente utilizado em redes elétricas, infraestruturas e manufatura de alta tecnologia, com a construção de centros de dados de IA e a modernização das redes a impulsionar uma procura anual superior a 5%. O alumínio, considerado o “rei da leveza”, tem uma procura forte em veículos elétricos, suportes fotovoltaicos e caixas de armazenamento de energia, com o consumo de alumínio por veículo elétrico a atingir 250 kg, tornando-se o motor principal do crescimento na procura de metais industriais.

Metais energéticos, como lítio, cobalto e níquel, são os “ingredientes essenciais” na transição verde. Um carro elétrico usa de 3 a 4 vezes mais cobre do que um veículo a combustão, enquanto as instalações fotovoltaicas demandam molduras de alumínio, e as baterias de lítio dependem fortemente de recursos como lítio, cobalto e níquel. Com as vendas globais de veículos elétricos a ultrapassarem 28 milhões e a capacidade de armazenamento a crescer 60%, a procura por metais energéticos continua a liderar o crescimento.

Os metais estratégicos menores, embora utilizados em quantidades limitadas, possuem um valor estratégico insubstituível. Tungsténio, antimónio, germânio e terras raras são amplamente utilizados na defesa, chips e manufatura de alta tecnologia. Aproximadamente 79% da produção mundial de tungsténio e 76% de cobalto concentram-se na China e na República Democrática do Congo, com o aumento das restrições à exportação nestes países a criar uma tendência de mercado de “fácil de subir, difícil de cair” para estes metais.

Três vias de transmissão do risco geopolítico intensificam a diferenciação setorial

Recentemente, os focos geopolíticos têm-se rapidamente transmitido na cadeia de abastecimento de metais não ferrosos, através de emoções de proteção, bloqueios no transporte marítimo e aumento dos custos energéticos, levando a uma diferenciação dentro do setor, com diferentes categorias a serem afetadas de forma distinta.

A emoção de proteção impulsiona fluxos de capital de curto prazo para metais preciosos, com ouro e prata a oscilar e subir, tornando-se ativos centrais para cobrir riscos geopolíticos. As perturbações no transporte marítimo, especialmente no Estreito de Hormuz e no Mar Vermelho, que suportam grande parte do transporte global de metais não ferrosos, elevam os custos logísticos e de seguros, aumentando significativamente os custos na cadeia de abastecimento de alumínio, cobre e outros metais básicos. A produção de alumínio no Médio Oriente representa cerca de 9% da global, e os conflitos geopolíticos limitam a capacidade de produção local e interrompem o transporte de óxido de alumínio, levando o mercado global de alumínio de um ligeiro excesso para uma escassez de milhões de toneladas.

O aumento dos custos energéticos pressiona ainda mais as margens de lucro da indústria de metais não ferrosos. A produção de alumínio eletrolítico depende fortemente da eletricidade, e o aumento dos preços de energia eleva os custos de eletricidade para mais de 50%, agravado por regulamentações ambientais mais rigorosas, acelerando a eliminação de capacidade de alta intensidade energética. Além disso, o nacionalismo dos recursos, como o aumento das taxas de royalties na mineração de cobalto na RDC e restrições à mineração de níquel na Indonésia, aumenta a incerteza na oferta global, acelerando a reestruturação da cadeia de abastecimento de metais não ferrosos e promovendo uma diversificação na origem dos recursos.

Três grandes tendências impulsionam o setor com “ciclo + crescimento”

Deixando de lado as oscilações de curto prazo causadas por fatores geopolíticos, a lógica de investimento de longo prazo na indústria de metais não ferrosos evoluiu de uma simples visão de ciclo para uma estratégia de “ciclo + crescimento”, sustentada por três tendências principais.

A transição verde gera uma procura contínua, tornando-se o motor principal do crescimento do setor. Os objetivos globais de “dupla carbono” e o crescimento explosivo da indústria de energias renováveis impulsionam a atualização da estrutura de procura por metais não ferrosos. Além dos veículos elétricos e da energia fotovoltaica, setores como armazenamento de energia e energia eólica continuam a impulsionar a procura por cobre, alumínio e lítio, com a transformação da matriz energética sob o objetivo de neutralidade de carbono a oferecer uma lógica de crescimento sustentado por décadas. As políticas domésticas de “duas novidades” focam no consumo verde de alta qualidade, estimulando a procura por metais de alto desempenho, como cobre e ligas de alumínio, injetando nova dinâmica no setor.

Restrições rígidas na oferta também elevam a média de preços do setor a longo prazo. A exploração mineira leva de 5 a 10 anos até à produção, e nos últimos dez anos, o investimento global insuficiente resultou na escassez de recursos minerais de alta qualidade. Com o aumento das restrições à exportação por parte dos países produtores e regulamentações ambientais mais severas, a oferta não consegue responder rapidamente à procura crescente. Em 2026, a produção adicional de cobre global será inferior a 50 mil toneladas, e a oferta de metais energéticos crescerá a uma taxa inferior à procura, ampliando o déficit de oferta e sustentando o valor de longo prazo do setor.

O suporte de fatores monetários e geopolíticos reforça a atratividade dos ativos de recursos. A aceleração do processo de desdolarização global, com os bancos centrais a aumentarem continuamente as reservas de ouro e outros ativos físicos, aliado à normalização dos conflitos geopolíticos, aumenta o valor de alocação de metais não ferrosos como proteção contra a inflação e riscos. Com a redução das taxas de juro pelo Federal Reserve prevista para 2026, com três a quatro cortes, o enfraquecimento do dólar também impulsiona a valorização dos metais não ferrosos, elevando gradualmente os preços de ouro, prata e outros.

Wanguo Resources seleciona oportunidades estruturais com precisão

Para investidores comuns, participar diretamente no mercado de ações ou futuros exige elevado nível de especialização. Utilizar fundos temáticos de recursos é uma forma mais eficiente de posicionamento. O Fundo de Recursos Selecionados do Wanguo investe mais de 80% em ativos não monetários, em ações e certificados de depósito relacionados com recursos, abrangendo metais básicos, metais preciosos, metais energéticos e petróleo, formando uma carteira diversificada.

O gestor do fundo adota uma estratégia de rotação de categorias com base na “dinâmica de oferta e procura”, focando em setores centrais como metais energéticos, para identificar oportunidades estruturais com precisão. Para metais como cobre, ouro e alumínio, que tiveram altas recentes, o fundo prioriza avaliações de continuidade para evitar riscos de curto prazo; para metais energéticos como lítio, baseia-se na reversão do equilíbrio oferta/demanda, posicionando-se para potencial valorização. A Morgan Stanley estima que, até 2026, o déficit global de lítio atingirá 80 mil toneladas, e a reversão na oferta e procura de lítio pode impulsionar ações de minas de lítio, alinhando-se à estratégia de investimento do fundo.

Em termos de desempenho, em 2025, o setor de metais não ferrosos foi o de maior crescimento na indústria, com alta contínua. O Wanguo Resources, graças à sua estratégia de foco setorial e controle de riscos, conseguiu capturar oportunidades de retorno superior, com as 10 principais ações representando 51,32% do portfólio, com uma concentração moderada, equilibrando rendimento e estabilidade. O gestor possui anos de experiência em pesquisa de recursos, utilizando uma estrutura de análise de “três etapas + matriz 3×3” para identificar com precisão o beta do ciclo e o alpha das ações, atravessando as oscilações do ciclo.

Perspetivas de investimento para 2026: otimização de alocação e oportunidades estruturais

Para 2026, espera-se que a cadeia de abastecimento global de metais não ferrosos permaneça equilibrada, com os riscos geopolíticos e a transição verde a impulsionar o setor, que deve continuar numa trajetória positiva. Contudo, a diferenciação entre categorias pode intensificar-se, exigindo uma otimização na alocação com base na evolução da oferta e procura.

A curto prazo, metais preciosos, alumínio e metais estratégicos menores oferecem oportunidades de benefício temporário. Os metais preciosos beneficiam da procura de proteção e das compras dos bancos centrais, enquanto o alumínio é sustentado pelos custos energéticos e restrições de oferta, e os metais estratégicos menores destacam-se pelo seu valor estratégico e oferta concentrada. A médio e longo prazo, a transição verde, a rigidez da oferta e o suporte monetário e geopolítico definirão a direção do valor de longo prazo do setor, com metais energéticos e metais de alta tecnologia a manterem-se na liderança.

O Wanguo Resources, apoiado por uma cobertura completa da cadeia de valor e por uma capacidade de pesquisa especializada, está bem posicionado para aproveitar oportunidades estruturais em 2026. Para os investidores, é aconselhável acompanhar a evolução do cenário geopolítico para oportunidades de curto prazo, enquanto, com uma visão de longo prazo, podem participar no crescimento do setor de metais não ferrosos através de fundos profissionais, alcançando uma valorização estável dos ativos em ambientes de mercado complexos. (Aviso de risco: Investir em fundos envolve riscos. Os investidores devem ler cuidadosamente o contrato do fundo, o prospecto e outros documentos legais antes de tomar decisões de investimento, compreendendo as características de risco e retorno, e escolher produtos adequados ao seu perfil de risco.)