Reguladores de corretoras entrando em período de execução substantiva 6 corretoras líderes avançam com apresentação de relatórios

Jornalista: Zhou Shangyu

Em 18 de março, o jornalista do “Securities Daily” soube junto de corretoras que a Associação Chinesa de Valores Mobiliários (doravante “CSDC”) iniciou oficialmente a primeira fase de envio de relatórios de gestão consolidada de corretoras e de indicadores de controlo de risco de consolidação. As entidades que enviaram os relatórios inicialmente foram as seis principais corretoras que já implementaram o piloto de supervisão de consolidação. Este início de envio indica que a supervisão de consolidação do setor entrou numa fase de operação substancial.

O investigador sénior da Pangu Think Tank (Beijing), Jiang Han, afirmou em entrevista ao “Securities Daily”: “A implementação estável e progressiva da gestão de consolidação das corretoras irá reformular a lógica de controlo de risco do setor de valores mobiliários, elevando o modelo de ‘defesa individual’ para ‘imunidade do grupo’. No passado, os riscos muitas vezes permaneciam ocultos nas subsidiárias ou em negócios fora do balanço, mas a supervisão de consolidação, através de gestão por penetração, exige a cobertura de negócios domésticos e internacionais, moeda local e estrangeira, e dentro e fora do balanço, eliminando oportunidades de arbitragem e construindo um ciclo completo de gestão de risco real.”

Como uma das principais medidas de gestão de risco no setor de valores mobiliários, a supervisão de consolidação passou por anos de preparação e exploração piloto. Em 2020, a CSRC aprovou seis corretoras para implementar o piloto de supervisão de consolidação, acumulando experiências práticas replicáveis e passíveis de promoção. Em 2025, a CSDC publicou oficialmente as “Diretrizes de Gestão de Consolidação de Empresas de Valores Mobiliários (Provisório)” (doravante “Diretrizes”), esclarecendo o âmbito da gestão de consolidação, os requisitos de gestão de cada elemento e o cronograma de transição diferenciado.

De acordo com o plano específico divulgado pela CSDC, as seis corretoras piloto — China International Capital Corporation, China Merchants Securities, CITIC Securities, Huatai Securities, CITIC Construction Investment e Guotai Haitong — foram designadas como as primeiras entidades a enviar relatórios. Segundo o cronograma, essas corretoras devem submeter até 30 de abril de 2026 o relatório de gestão de consolidação de 2025; além disso, devem enviar até 29 de abril os dados de indicadores de controlo de risco de consolidação do primeiro trimestre de 2026, com envios subsequentes de forma trimestral.

Analisando a lista inicial de pilotos, todas as seis corretoras são líderes do setor, apresentando representatividade em termos de dimensão de ativos, estrutura de subsidiárias e complexidade de negócios.

Jiang Han afirmou: “Selecionar seis corretoras líderes para testar primeiro permite validar a eficácia das regras e acumular experiências replicáveis para todo o setor, reduzindo custos de tentativa e erro sistêmica. Além disso, a abordagem diferenciada leva em conta o desenvolvimento desigual do setor, oferecendo às corretoras de médio e pequeno porte um período de adaptação para aprimorar a governança de dados e a construção de sistemas, evitando impactos de liquidez ou riscos de conformidade que uma abordagem uniforme poderia causar, garantindo uma transição estável do ecossistema de mercado. A longo prazo, a supervisão de consolidação, na prática, eleva os requisitos de entrada e operação do setor, permitindo que as corretoras líderes, com vantagem de pioneirismo e gestão de grupo madura, tenham maior espaço para cooperação de negócios e inovação piloto, podendo ainda aumentar a concentração do setor.”

À medida que as subsidiárias especializadas das corretoras continuam a expandir, os limites de negócios se ampliam e a internacionalização avança de forma constante, as características de gestão de grupo tornam-se cada vez mais evidentes, reforçando a necessidade de uma gestão de consolidação mais rigorosa.

Para as seis corretoras líderes participantes do piloto, o relatório de gestão de consolidação e os indicadores de controlo de risco enviados irão promover a melhoria contínua do sistema de gestão de risco. Segundo informações, após anos de exploração piloto, várias corretoras líderes têm otimizado gradualmente suas estruturas de gestão de consolidação, alcançando avanços substanciais na cobertura total de riscos, gestão de subsidiárias domésticas e internacionais, estabelecimento de mecanismos de alerta precoce de risco e atualização de infraestruturas. O efeito demonstrativo dessas corretoras líderes irá impulsionar toda a indústria a fortalecer a gestão de risco, elevando o nível geral de gestão de risco do setor.

“Avançar com a gestão de consolidação das corretoras irá melhorar significativamente a eficiência na alocação de capital”, afirmou Jiang Han. “Sob uma visão de risco unificada, o capital interno do grupo pode ser dinamicamente otimizado com base no retorno ajustado ao risco, rompendo barreiras de capital entre subsidiárias, e direcionando recursos para negócios de alto retorno e baixo risco, liberando assim o potencial de alavancagem das corretoras líderes.”