Lucros fortes não são suficientes para impulsionar as ações além da IA, preocupações com crédito

Joel Leon

Qua, 25 de fevereiro de 2026 às 19h30 GMT+9 4 min de leitura

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(Bloomberg) — A América corporativa acabou de apresentar uma das temporadas de lucros mais fortes dos últimos tempos, mas não pareceria assim ao olhar para o mercado de ações.

As empresas do S&P 500 (^GSPC) aumentaram seus lucros em 13% no quarto trimestre, quase seis pontos percentuais acima do esperado. Também demonstraram otimismo para o próximo ano. O número de empresas no índice Russell 3000 que elevaram suas orientações superou as que as reduziram em uma proporção de quatro para um — um nível visto pela última vez após recessões ou após a reforma tributária de 2018, de acordo com dados do Jefferies Financial Group Inc.

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E ainda assim, nas seis semanas entre os relatórios do JPMorgan Chase & Co. e Walmart Inc., o S&P 500 caiu 1,7% — o pior desempenho durante uma temporada de lucros nos últimos 10 trimestres.

Parte do problema vem de onde as ações estavam quando os lucros começaram — essencialmente em recorde, graças às apostas na inteligência artificial e sinais de consumo sólido. Mas o mais alarmante tem sido a onda de incerteza que desorientou os investidores nas últimas semanas.

A operação monolítica de IA, onde tudo subiu direto, transformou-se numa caça aos vencedores e perdedores antes de mudar novamente para o que está sendo chamado de “trade de medo” — uma rápida reavaliação de indústrias consideradas vulneráveis às aplicações da tecnologia.

Ao mesmo tempo, a possibilidade de uma invasão dos EUA ao Irã e as implicações para o mercado global de energia têm levado alguns investidores a apostas mais seguras. Problemas na Blue Owl Capital Inc. (OWL) também despertaram preocupações sobre empresas de crédito privado.

“Talvez estejamos numa era de comprar o rumor, vender a notícia, onde a grande corrida de alta do IA/Magnificent Seven nos últimos três anos elevou as expectativas a um ponto de ebulição,” disse Michael Bailey, diretor de pesquisa da Fulton Breakefield Broenniman, sobre a desconexão entre o sucesso dos lucros e os movimentos do mercado. “Em outras palavras, um trimestre de ‘bater e aumentar’ já virou padrão, ao invés de uma razão para comemorar.”

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Os resultados têm sido sólidos, mas a incerteza em torno de elementos como IA e crédito privado “reduziu” os múltiplos que os investidores estão dispostos a pagar por setores como software e fintech, disse Sameer Samana, chefe de ações globais e ativos reais do Wells Fargo Investment Institute.

Isso fez com que o S&P 500 “andasse de lado”, acrescentou. E enquanto outros setores, incluindo industrial e energia, obtiveram múltiplos mais altos devido a maior certeza e resultados sólidos, Samana observa que essas áreas não têm peso tão grande.

Continuação da história  

As preocupações com a disrupção da IA cristalizaram na segunda-feira, quando um relatório pessimista de uma empresa pouco conhecida chamada Citrini Research — junto com um aviso de Nassim Taleb — provocaram uma explosão no “trade de medo”. A IBM foi uma das vítimas da venda, registrando sua pior queda em mais de 25 anos.

“Os investidores estão preocupados com os impactos futuros da IA, seja pelo capex dos hyperscalers ou pela potencial disrupção às empresas de software e além,” disse Tom Hancock, do GMO. “Nada disso apareceu nos resultados deste trimestre (e provavelmente não aparecerá neste ano), então há um desacoplamento entre os retornos das ações e os fundamentos atuais.”

A incerteza em relação às tarifas também é algo que os investidores precisam considerar. A Suprema Corte derrubou as tarifas globais abrangentes do presidente Donald Trump, o que foi recebido com entusiasmo pelos participantes do mercado, mas uma promessa de impor novas tarifas às importações freou a euforia.

Ainda assim, apesar dos vários fatores que os traders precisam levar em conta, há confiança de que os fundamentos da América corporativa prevalecerão no final. Os traders podem apenas precisar esperar um pouco mais.

“É preciso tempo para que os investidores entendam o escopo e o ritmo da disrupção da IA,” explicou Samana, acrescentando que eles eventualmente concordarão com sua visão de que as coisas estão “sólidas economicamente e que novas altas estão por vir.”

Bailey concorda, observando que outra forte corrida do S&P 500 pode estar a caminho, se as condições forem favoráveis.

“Se as empresas conseguirem atingir as estimativas de crescimento mais altas para 2026 e o sentimento permanecer como está, podemos esperar outro desempenho impressionante do mercado, com o S&P subindo 10-15% neste ano,” disse Bailey.

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