Fiquei Chocado com Quem Está Agora a Gerir a Carteira de Ações de $308 Mil Milhões da Berkshire Hathaway

À medida que Warren Buffett entrega as rédeas do conglomerado Berkshire Hathaway (BRKA 0,29%) (BRKB +0,11%), surgem dúvidas sobre quem realmente irá gerir o portefólio de ações de 308 mil milhões de dólares da empresa e aplicar os seus 373 mil milhões de dólares em dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo.

Há mais de uma década, Buffett contratou Todd Combs e Ted Weschler, ambos ex-gerentes de fundos de hedge, e encarregou-os de gerir uma pequena parte do portefólio geral de ações da Berkshire.

Após Buffett anunciar a sua aposentação e Combs deixar a Berkshire no final do ano passado, pensei que Weschler iria gerir a maior parte dos investimentos em ações públicas da Berkshire no futuro. No entanto, a primeira carta do novo CEO, Greg Abel, aos acionistas, parecia indicar algo bastante diferente.

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NYSE: BRKB

Berkshire Hathaway

Variação de hoje

(0,11%) $0,55

Preço atual

$482,03

Dados principais

Capitalização de mercado

$1,0T

Variação do dia

$479,75 - $485,10

Variação em 52 semanas

$455,19 - $542,07

Volume

230K

Média de volume

4,8M

Margem bruta

23,63%

Consegue desempenhar todos os papéis?

Na sua primeira carta aos acionistas, Greg Abel detalhou bastante as empresas da Berkshire — na verdade, muito mais do que Buffett costuma fazer. Abel veio da MidAmerican Energy, a operação de energia e utilidades da Berkshire, por isso não foi surpresa ouvi-lo falar detalhadamente das operações detidas pela Berkshire. Mas, quando Buffett entregou o cargo de CEO a Abel, muitos, incluindo eu, acreditaram que Abel iria gerir os negócios operacionais da Berkshire, enquanto Weschler ficaria responsável pelo portefólio de ações.

No entanto, isso não parece ser o caso. Na carta de Abel, ele escreve:

Na Berkshire, os investimentos em ações são fundamentais para as nossas atividades de alocação de capital; a responsabilidade, em última análise, recai sobre mim, como CEO. Ted Weschler gere cerca de 6% dos nossos investimentos, incluindo uma parte do portefólio anteriormente supervisionado por Todd Combs. O impacto de Ted vai além desses investimentos, pois ele continua a desempenhar um papel mais amplo na avaliação de oportunidades importantes, fornecendo contribuições valiosas sobre os nossos negócios e apoiando a Berkshire de várias formas.

Parece que Abel, e não Weschler, será principalmente responsável pelos outros 94% das principais participações acionistas da Berkshire. Claro que Weschler provavelmente será consultado em qualquer grande compra de ações; no entanto, poderia pensar-se que Weschler teria uma fatia muito maior do portefólio para gerir.

Abel não tem experiência em seleção de ações

É uma viragem bastante interessante, pelo menos na perspetiva deste investidor. Afinal, Greg Abel nunca geriu um portefólio de ações públicas antes.

Começou a sua carreira como consultor na gigante de contabilidade PricewaterhouseCoopers (PwC) e logo começou a trabalhar com a empresa de utilidades CalEnergy como cliente. Abel tornou-se auditor da CalEnergy e, posteriormente, entrou como executivo.

Em 1999, foi nomeado presidente da CalEnergy, pouco antes de a empresa ser adquirida pela Berkshire e renomeada MidAmerican Energy. Em 2008, foi promovido a CEO da MidAmerican sob a propriedade da Berkshire.

Buffett ficou tão impressionado com a forma como Abel geriu a MidAmerican que posteriormente o promoveu para supervisionar todos os negócios operacionais da Berkshire e, mais tarde, nomeou-o seu sucessor para o cargo de CEO.

Fonte da imagem: The Motley Fool.

A Berkshire vai evitar completamente ações?

A Berkshire não fez grandes apostas no mercado de ações nos últimos dez anos, realmente desde o seu investimento na Apple, que aconteceu em 2016. As apostas mais relevantes no mercado de ações desde então têm sido em grandes gigantes do petróleo, que parecem mais estratégias de proteção contra riscos geopolíticos, como estamos a ver agora. Entretanto, a recente aposta da Berkshire na Chubb é muito menor do que o investimento na Apple e está dentro do setor de seguros, que é essencialmente o negócio principal da Berkshire.

Em outras palavras, até mesmo as recentes escolhas de ações da Berkshire são geralmente menores e dentro dos mesmos setores das principais operações da Berkshire — seguros e energia.

Em vez de ações, a maior parte da atividade recente da Berkshire tem sido através de aquisições de empresas inteiras nesses mesmos setores. Em 2022, a Berkshire adquiriu a Alleghany Corporation, uma seguradora de propriedade e acidentes. Em 2023, a Berkshire adquiriu uma participação majoritária na Pilot Travel Centers e também na instalação de exportação de gás natural liquefeito (GNL) Cove Point. Em 2025, a Berkshire comprou a OxyChem, o negócio de produtos químicos da Occidental Petroleum, que provavelmente será integrada na subsidiária Lubrizol da Berkshire.

Todas essas aquisições estão dentro do âmbito de competência da Berkshire, pois fazem parte do círculo de atuação da empresa: seguros, energia, indústrias e um pouco de retalho. Embora Buffett sempre tenha dito que prefere comprar negócios inteiros em vez de possuir partes deles no mercado de ações, a responsabilidade assumida por Abel sugere que a Berkshire poderá apostar ainda mais em aquisições completas relacionadas com os seus negócios existentes, em vez de ações, no futuro.

Isto é bom ou mau para os acionistas?

Lembre-se, a Berkshire não é um fundo de hedge; é uma empresa operacional que também faz investimentos. E, enquanto Buffett usou a sua inteligência no mercado de ações para aumentar os retornos do float de seguros da Berkshire no passado, a Berkshire poderá apostar mais em adquirir negócios inteiros do que em seleção de ações daqui para frente.

Ainda assim, os investidores não devem esperar que a Berkshire abandone completamente as escolhas de ações. Weschler ainda está na empresa, e é possível que Abel, eventualmente, faça uma compra relevante no mercado de ações. Afinal, Warren Buffett já disse: “Sou um investidor melhor porque sou um empresário, e um empresário melhor porque sou um investidor.”