Os especuladores cessam coletivamente a "rendição" à quantificação? Profissionais de investimento: enfrentam múltiplas pressões, mas o espaço de sobrevivência ainda é grande

Recentemente, uma notícia sobre a “grande capitulação dos grandes investidores de capital de risco” gerou grande discussão nos mercados de capitais. Segundo relatos, os antigos grandes investidores de capital de risco, que dominavam o mercado, foram derrotados pelo capital quantificado, que quebrou sua “fé na estratégia”, levando várias “cartas de capitulação” a inundar o círculo financeiro.

Os investidores de capital de risco sempre foram o foco do mercado A-share, cujos movimentos atraem constante atenção e admiração dos investidores.

Ao olhar para trás, à medida que o mercado evoluiu de um ambiente de amadorismo para maturidade, diferentes eras de investidores de capital de risco adotaram lógicas e estratégias de investimento completamente distintas. Desde as técnicas pessoais iniciais, passando pelo jogo de curto prazo da geração intermediária, até a nova geração que opera dentro das regras de forma legalizada. Décadas de transformação no mercado de capitais fizeram com que alguns grandes nomes desaparecessem, enquanto outros permanecem firmes. Isso talvez indique que no mercado de capitais não há estratégias eternas, apenas investimentos que se adaptam às épocas.

Enfrentando múltiplas pressões

Desde os anos 90 até o início do século XXI, quase todos os grandes investidores de capital de risco eram de origem popular, começando com pequenos fundos que cresciam por meio de juros compostos. Com a regulamentação do mercado, a implementação de limites de alta e baixa e a regra T+1, alguns desses investidores iniciaram ondas de operações de curto prazo. Posteriormente, com a implementação do sistema de registro completo e a supervisão de big data, o espaço de manobra foi reduzido.

" Muitos investidores veteranos acreditam na vantagem do capital e preferem múltiplas contas para entrar e sair rapidamente", afirmou um profissional de fundos privados de Chengdu. Com a atualização dos sistemas de monitoramento, é agora difícil evitar a fiscalização em transações anômalas.

" A suposta capitulação dos grandes investidores de capital de risco reflete uma profunda transformação no ecossistema do mercado secundário, resultado de múltiplas pressões de regulamentação, negociação quantificada e mudanças no ecossistema de mercado", afirmou Feng Huang, sócio da Shanghai XieFeng Asset Management.

Ele explicou que, por um lado, o ambiente regulatório continua a se apertar. Nos últimos anos, as autoridades reguladoras eliminaram, por meio de melhorias tecnológicas, as vantagens de velocidade de negociação de investidores de capital de risco e instituições de negociação quantificada; monitoram atividades anômalas, manipulação de preços, operações como “bater o painel”, grandes ordens de compra ou venda, cancelamentos frequentes e manipulação de preços durante o pregão, enfrentando múltiplas restrições e supervisões; além de aumentar a fiscalização e penalizações, incluindo responsabilização criminal, sanções administrativas, proibição de mercado e restrições de contas.

Por outro lado, em comparação com os investidores de capital de risco, a negociação quantificada possui vantagens absolutas. Com velocidades de negociação em milissegundos ou até microssegundos, análise de mercado baseada em grandes volumes de dados e modelos de IA, ela consegue uma “vantagem de redução de dimensão” sobre os investidores tradicionais, que dependem de decisões humanas que levam minutos. Enquanto os investidores tradicionais usam seu capital e emoções para manipular o mercado e obter ganhos no dia seguinte, os algoritmos quantificados podem detectar esses padrões em tempo real e, ao bloquear posições, realizar operações de venda a descoberto ou vender rapidamente no dia seguinte, destruindo a base de lucros dos investidores tradicionais.

Além disso, as mudanças sistêmicas no ecossistema de mercado também impactaram significativamente o comportamento dos investidores de capital de risco.

Feng Huang afirmou que, após a implementação completa do sistema de registro, o número de empresas listadas aumentou consideravelmente, dispersando os fundos; ao mesmo tempo, embora a negociação de alta frequência seja ativa, ela não fornece liquidez contínua de longo prazo, resultando em muitos papéis com baixa liquidez. A rotação rápida de temas de mercado e a falta de uma linha de tendência sustentada reduziram drasticamente a taxa de sucesso dos investidores de capital de risco baseados em emoções e temas especulativos.

No entanto, ele acredita que o fortalecimento da regulamentação visa criar um ambiente de negociação justo e transparente para os investidores de pequeno e médio porte, comprimindo as vantagens injustas dos investidores de capital de risco por meio de reformas institucionais, e promovendo o retorno à transparência e equidade de informações. Sob a conformidade com regras como a Lei de Valores Mobiliários, investidores de capital de risco e reguladores permanecem alinhados, mantendo seus princípios, força, lógica e uma compreensão profunda do setor e dos fundamentos, ainda encontrando espaço para sobreviver.

A “evolução” dos investidores de capital de risco

Vale destacar que, antes das grandes mudanças no ecossistema de mercado, alguns veteranos de capital de risco já haviam evoluído de simples traders técnicos para investidores de venture capital e análise fundamentalista.

Ge Weidong fundou a Chaos Investment em 2005, usando essa plataforma para uma estratégia abrangente nos mercados primário e secundário. Em 2017, investiu na iFlytek, considerado o “primeiro tiro de transformação tecnológica de um grande trader de futuros”. Por volta de 2020, Ge Weidong propôs a ideia de “investir nas grandes mudanças”, focando fortemente em empresas de tecnologia.

A Chaos Investment investiu cedo em empresas de semicondutores como Haiguang Information e Mu Xi Shares, obtendo retornos acima da média com a abertura de capital dessas empresas. Relatos indicam que, no dia de estreia na bolsa, seu lucro flutuou em torno de 20 bilhões de yuans.

No primeiro semestre de 2025, a Chaos Investment adquiriu ações da China Science and Technology Star Map, expandindo para tecnologias de deep sea. Recentemente, a relação de Ge Weidong com a Galaxy Aerospace também gerou burburinho no mercado.

Com base na gestão de ações de empresas como Cambrian, Zhang Jianping demonstrou uma transição de estratégias de “emoção de curto prazo combinada com tendência de médio prazo”.

Alguns fracassos de transformação também existem.

Em novembro de 2024, o conhecido investidor de capital de risco “Beijing Trader” registrou a North Gega Private Equity, planejando migrar de um investidor de capital de risco para uma entidade mais formal. No entanto, em julho de 2025, a Comissão Reguladora de Valores de Hubei enviou uma advertência à North Gega por apresentar documentos falsificados. Em dezembro do ano passado, a North Gega foi dissolvida.

Por outro lado, os novos grandes investidores de capital de risco têm uma vantagem inicial maior. Muitos contam com o forte patrimônio de suas famílias e alguns possuem formação financeira profissional, o que lhes permite compreender melhor as regras do mercado. Isso lhes dá uma vantagem na hora de investir.

Zhang Yu, nascido em 1992, graduou-se na Zhongnan University of Economics and Law, estudou na London Business School, no Reino Unido, com especialização em finanças, e trabalhou no Standard Chartered Bank.

Relatos indicam que Zhang Yu é filho do “super investidor” Zhang Shouqing. Influenciado pelo pai desde cedo, começou a atuar em negócios de grandes transações em 2012. Desde 2019, participa frequentemente de leilões de ações de empresas listadas e de ofertas públicas de ações adicionais.

Recentemente, o “pós-2000” Wang Zixu, que ficou famoso de repente, também investe principalmente em leilões judiciais e ofertas de ações adicionais.

O profissional de fundos privado mencionado acredita que os novos grandes investidores de capital de risco não são mais tão personalistas quanto os tradicionais, operando de forma mais refinada e profissional, geralmente com equipes de apoio. Assim como instituições profissionais, eles adotam estratégias de longo prazo, evitando operações frequentes de curto prazo, e combinam fundamentos empresariais com perspectivas industriais para obter retornos superiores.