Conflito EUA-Irão, mundo perturbado, mercado A anuncia resiliência "centrada em si", instituições otimistas com duas linhas principais

Financial Associated Press 22 de março (Repórter Chen Junlan) Com a escalada contínua do conflito entre EUA e Irã, o risco de segurança do Estreito de Hormuz, uma das principais vias de energia global, aumentou significativamente, elevando o centro do preço internacional do petróleo. O ritmo de redução de taxas pelos principais bancos centrais foi dificultado, e as bolsas globais enfrentam pressão geral. Em meio à turbulência, que impacto terá no mercado A-shares? Quais setores valem a pena apostar este ano?

De acordo com as análises mais recentes de várias corretoras, o conflito EUA-Irã evoluiu do estágio de “negociação de pânico” de curto prazo para uma “expectativa de estagflação” de longo prazo, que avalia o impacto de preços elevados do petróleo na economia e na política. Apesar das contínuas choques externos, a tendência de alta do mercado A-shares permanece, atualmente em uma fase de transição de alta para consolidação, acumulando força para uma segunda fase de alta geral.

Na alocação, a tecnologia de ciclo e o Alpha de ciclo são as duas principais linhas de consenso entre as instituições. Os investidores podem seguir duas estratégias: uma, buscar setores cujo preço possa se relacionar com o petróleo e que possam se beneficiar da alta do petróleo; duas, identificar ativos com fundamentos menos impactados pela alta do petróleo e que tenham uma dinâmica de crescimento independente.

Preocupações com “estagflação” global aumentam, o mercado A-shares demonstra resiliência

A escalada de conflitos geopolíticos impacta diretamente a preferência por risco global. Como na experiência histórica, no início do conflito, o mercado precificou rapidamente aumentos de preços de recursos e busca por proteção, com petróleo, ouro, dólar e títulos do Tesouro dos EUA subindo juntos, enquanto os principais índices acionários globais enfrentaram pressão. No entanto, à medida que a situação se estabiliza, o mercado começa a perceber que os preços elevados do petróleo podem persistir por mais tempo, levando a uma mudança profunda na lógica de negociação.

A Xing Securities aponta que o núcleo do conflito na precificação do mercado está mudando em duas frentes: primeiro, de uma “intensidade crescente” para “negociações repetidas”; segundo, a precificação do impacto do petróleo alto na economia e na política. Se os preços do petróleo permanecerem elevados por longo período, isso aumentará a pressão inflacionária global e levará ao aperto das expectativas de política monetária, mudando a lógica de movimento dos preços dos ativos.

Nesse contexto, a vantagem de previsibilidade de políticas do mercado A-shares se destaca. A Xing Securities acredita que os preços na China ainda estão em níveis baixos, com taxas de juros políticas em mínimos históricos, tolerando uma inflação importada devido à alta do petróleo, e com espaço para políticas de resposta. Provavelmente, as políticas domésticas continuarão focadas em “estabilizar o crescimento”, mantendo liquidez razoavelmente abundante, o que será o principal suporte para a resiliência do mercado A-shares nesta rodada de choques externos.

A Shenwan Hongyuan Securities também enfatiza que as mudanças na força relativa entre países estão influenciando a precificação dos ativos de forma sutil. A China não é mais uma receptora passiva da inflação importada, demonstrando maior capacidade de resposta e adaptação às disputas geopolíticas. O mercado A-shares está se ajustando a esse ambiente, e a precificação baseada em uma “dinâmica de competição” de médio a longo prazo está em andamento, conferindo resiliência.

Fase de acumulação do mercado A-shares não altera tendência de alta de médio prazo, segunda fase de alta pode começar em 2026

Apesar dos desafios de curto prazo, as análises das corretoras não são pessimistas quanto à tendência de médio prazo do mercado A-shares. A Shenwan Hongyuan mantém a teoria de “duas fases de alta”, afirmando que o mercado está na alta do primeiro estágio, em uma fase de transição para consolidação, preparando-se para uma segunda fase de alta mais ampla.

Durante a fase de consolidação, as correções podem ser limitadas em amplitude, mas podem durar alguns trimestres. Segundo a Shenwan Hongyuan, a experiência histórica mostra que entre a primeira e a segunda fase de alta, geralmente há um período de consolidação para absorver avaliações e melhorar o custo-benefício. Atualmente, a avaliação geral do mercado A-shares está em níveis históricos elevados, limitando o espaço para novas direções de investimento, e o mercado apresenta uma característica de “focar na realidade, menos na narrativa”.

Para o início da segunda fase de alta, a Shenwan Hongyuan também faz uma previsão clara: uma nova rodada de alta pode começar na segunda metade de 2026 e se estender até o primeiro semestre de 2027. Essa fase será marcada por mudanças não lineares nos fundamentos e uma entrada acelerada de recursos adicionais. Do ponto de vista fundamental, espera-se que o crescimento do lucro líquido não consolidado das empresas do índice A atinja 12,9% em 2026, com uma tendência de crescimento trimestre a trimestre. Do lado de recursos, o efeito de migração de ativos dos investidores já está em um ponto crítico, e uma nova onda de fluxo de capital pode acelerar com o aumento do retorno.

A Chengtong Securities também acredita que, sob os aspectos fundamental e de recursos, a tendência de alta de médio prazo do mercado A-shares permanece intacta. Mesmo sob diferentes cenários de conflito, as oportunidades estruturais continuam evidentes, sendo crucial entender as cadeias de transmissão dos preços do petróleo e os setores de crescimento independente.

Foco em duas linhas principais: “Tecnologia de crescimento” e “Alpha de ciclo”

Diante do ambiente geopolítico complexo, as análises indicam que as oportunidades de investimento em 2026 terão características de “linhas principais claras e diferenciação estrutural”. Para investimentos de longo prazo, é importante abandonar a mentalidade de “alta generalizada” e focar em setores de alta prosperidade e ações de qualidade.

Com o petróleo em alta, a lógica de aumento de preços se torna consenso. A Shenwan Hongyuan destaca que, na atualidade, duas categorias de ativos inflacionários são relevantes: a nova economia e os recursos estratégicos, que constituem as principais fontes de investimento de crescimento. Em um cenário de disputa entre grandes potências, a segurança de recursos estratégicos é uma necessidade, com aumento nos custos de mineração, demanda por inovação na nova economia, dólar fraco e segurança de recursos estratégicos, formando o suporte para uma reavaliação dos ativos de recursos.

A CITIC Construction Investment revisa que setores cujos preços ou lucros possam se relacionar com a alta do petróleo serão importantes na cadeia de aumento de preços. Dados históricos mostram que setores altamente correlacionados com o preço do petróleo incluem metais não ferrosos, carvão, petróleo e petroquímica, química, aço, maquinaria, novas energias e agricultura. A alta do petróleo aumenta diretamente os lucros na exploração de petróleo, equipamentos de serviços petrolíferos e transporte de petróleo, além de beneficiar carvão, produtos químicos de carvão e energias renováveis, devido à lógica de substituição energética.

No setor de tecnologia e crescimento, a lógica de longo prazo da cadeia de IA permanece clara, mas o foco de investimento está se deslocando ao longo da cadeia industrial. A CITIC Construction Investment acredita que setores com tendências industriais e suporte político, como IA e manufatura avançada, que têm fundamentos menos impactados pela alta do petróleo, podem, após uma avaliação de desconto devido ao risco geopolítico de curto prazo, se beneficiar de uma dinâmica de crescimento independente, tornando-se setores relativamente beneficiados em ambientes de risco geopolítico. Desde o início do ano, as previsões de lucros para segmentos como hardware de IA e manufatura avançada continuam a ser revisadas para cima.

A Shenwan Hongyuan sugere que, na fase de acumulação, oportunidades de alta elasticidade ainda virão principalmente da extensão das principais linhas de ativos e da expansão das narrativas macroeconômicas. Quanto à extensão das principais linhas, deve-se continuar explorando oportunidades em cadeias de IA e Alpha de ciclo. Seguindo a lógica de “primeira fase de alta (hardware de IA) até segunda fase de alta (aplicações de IA)”, atualmente, o foco deve estar na atenção a componentes de hardware como módulos ópticos e PCB, que enfrentam inflação, além de promover a penetração de motores de combustão na cadeia de fornecimento global; posteriormente, ampliar para aplicações, como computação em nuvem, dispositivos de ponta e robótica, além de oportunidades de liderança de IA doméstica.