Inverno Cripto: Sobrevivência Exige Reforma de Ativos Reais

(MENAFN- Asia Times) No momento da escrita, o Bitcoin estava a flutuar pouco acima de 65.000 dólares, novamente em queda após uma recuperação de curta duração no início desta semana.

O preço representa uma queda de 48,5% em relação ao máximo histórico de 126.272 dólares em outubro passado, sem previsão de fim. Estamos agora na quarta crise de inverno das criptomoedas desde que o Bitcoin, a criptomoeda original, nasceu em 2009.

Será que este inverno de retração será tão severo quanto a queda de 77,3% registrada em novembro de 2022? Essa não é a questão mais urgente. A quantidade enorme de ativos destruídos — pela segunda vez em menos de quatro anos, cada uma cerca de 2 trilhões de dólares — representa um risco existencial.

O Google registrou um pico recorde de buscas por “Bitcoin para zero” em fevereiro, e investidores reticentes não são os únicos a compartilhar esse sentimento.

As criptomoedas continuarão a existir como uma classe de ativos importante e em crescimento, mas não na sua forma atual — e não sem reformas críticas. O apelido de “ouro digital” do Bitcoin e do Ethereum, há muito valorizado pela indústria, sempre foi em grande parte fruto de wishful thinking.

As expectativas de que o Bitcoin se mostrasse tão bom quanto o ouro e merecesse um status de refúgio seguro semelhante foram praticamente descartadas até novembro de 2025, após o “queda 10/10”. Elas quase desapareceram após o início da segunda fase de queda em 15 de janeiro de 2026.

** Desacoplamento Bitcoin-ouro**

Houve grandes quedas no mercado de criptomoedas antes, mais notavelmente o primeiro grande colapso do Bitcoin, que levou o preço de 1.007 dólares em 26 de janeiro de 2014 para 112 dólares em 20 de fevereiro, uma perda de 88%. Isso foi impulsionado pelo colapso da Mt. Gox, a exchange dominante na época.

Mas nada deve rivalizar, em velocidade e magnitude, com o flash crash inicial de 10 de outubro de 2025, quando o Bitcoin despencou de aproximadamente 122.000 dólares para 105.000 dólares, uma queda de cerca de 17.000 dólares em poucos minutos.

O crash resultou na liquidação de mais de 1,6 milhão de contas de traders e numa perda total de capitalização de mercado de 350 bilhões de dólares.

Na mesma época, e pelos mesmos motivos básicos, os preços do ouro dispararam de 3.600 dólares em meados de setembro para 4.300 dólares em meados de outubro, um aumento de 20%.

O ouro e o Bitcoin compartilham várias características importantes: escassez, durabilidade, portabilidade e descentralização. A oferta de ouro é finita; o Bitcoin tem um limite máximo fixo de 21 milhões de moedas. Os bancos centrais, por outro lado, podem aumentar a oferta de moeda fiduciária à vontade.

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A oferta de Bitcoin segue um cronograma predeterminado que funciona como uma proteção contra inflação embutida. O ouro é durável; o Bitcoin, na blockchain, é indestrutível. Ambos são portáteis, sendo o Bitcoin ainda mais. Ambos são descentralizados e, portanto, não controlados ou manipulados por autoridades monetárias centrais ou governos.

Então, o que aconteceu no início de outubro de 2025 que causou um desacoplamento tão acentuado entre ouro e Bitcoin, com o Bitcoin abandonando seu status de refúgio seguro e o ouro disparando?

O que aconteceu foi um evento de aversão ao risco em grande escala, ocorrendo num período de alta incerteza causado pelo shutdown do governo dos EUA, que começou em 1 de outubro, após o Congresso não aprovar uma resolução contínua para manter o financiamento no final do ano fiscal.

Com o foco já na insustentável dívida dos EUA de 36 trilhões de dólares, em 10 de outubro, o presidente Donald Trump anunciou um “aumento massivo” de tarifas, acusando a China de comportamento “muito hostil” após suas restrições às exportações de minerais de terras raras. Isso incluiu uma tarifa adicional de 100% sobre todas as importações chinesas e novos controles de exportação sobre “qualquer e toda software crítico”.

A magnitude da ameaça tarifária, somada ao aumento do medo de dívida e à incerteza de dados, enquanto agências governamentais estavam fechadas, surpreendeu negativamente os mercados. A liquidez evaporou-se. As ações despencaram. E uma espiral de desleveraging e liquidação maciça atingiu as criptomoedas.

Naquela noite, o Bitcoin caiu 15%, sem previsão de fim na venda massiva. Os mercados trataram as criptomoedas como um ativo de liquidez, com preços semelhantes aos de ações de tecnologia de alto crescimento, que prosperam quando o dinheiro é barato e a aversão ao risco é alta, e não como o novo ouro.

Ao mesmo tempo, os investidores se voltaram para o ouro tradicional, que atingiu um recorde de 4.254 dólares por onça em 16 de outubro. Até o dólar americano se fortaleceu como refúgio seguro.

Esses eventos de crise evidenciaram as diferenças cruciais entre ouro digital e ouro real. A diferença fundamental é que o Bitcoin não possui valor intrínseco. As ações têm lucros e índices preço/lucro. Os títulos têm rendimentos.

O Bitcoin carece de âncoras tradicionais de avaliação. Portanto, a descoberta de preço e a ação de preço são fortemente influenciadas pelo sentimento dos investidores, que, por sua vez, depende de notícias geopolíticas muitas vezes tendenciosas, rumores de mercado, tendências e modas nas redes sociais e, acima de tudo, de mudanças nas condições macro globais e na liquidez.

Liquidez restrita ou em retração é o inimigo mortal das criptomoedas. Por outro lado, o ouro, em tempos de tensão geopolítica ou financeira, tem mostrado a resiliência esperada de uma reserva de valor confiável. Os desenvolvimentos desde o início do mais recente inverno cripto reforçaram sua reivindicação de refúgio seguro e provaram ser uma proteção incontestável contra riscos sistêmicos.

Também vale notar que, como em qualquer refúgio, o tamanho importa. A capitalização de mercado do ouro físico atualmente é de aproximadamente 35,8 trilhões de dólares, enquanto a do Bitcoin é de 1,3 trilhão de dólares.

** Stablecoins são o futuro**

Bitcoin e criptomoedas relacionadas, como Ethereum e Solana, perderam seu status de refúgio seguro e é altamente improvável que o recuperem. Mas isso não significa que irão desaparecer como uma classe de ativos significativa.

Devido à sua volatilidade de preços muitas vezes dramática, que acompanha a promessa de ganhos elevados, continuarão a ter um lugar em qualquer portfólio bem elaborado, como ativos de alto risco e alto retorno. Desde que o Bitcoin ultrapassou a marca de 5.000 dólares em 2019, ele valorizou mais de 12 vezes — uma façanha notável.

Ainda mais equivocado seria concluir, a partir da ação de preço desde outubro passado, que todas as formas de criptomoedas devem ser descartadas na história. Além da ilusão do ouro digital, as principais características das moedas digitais são convincentes e refletem a rápida expansão da economia digital e seus ativos.

As reformas necessárias para tornar as criptomoedas, centralizadas ou descentralizadas, o futuro prático das finanças globais são claramente indicadas pelas deficiências das principais criptomoedas, nomeadamente Bitcoin e Ethereum.

Mais importante, para serem amplamente adotadas como meio universal de pagamento, as moedas digitais devem estar lastreadas por ativos do mundo real de valor claramente determinável. O sentimento subjetivo dos investidores não pode ser a orientação.

A principal dificuldade na adoção do Bitcoin para transações diárias é sua volatilidade. Para que uma moeda funcione como uma unidade de conta eficaz, ela deve ter pelo menos estabilidade de curto prazo, sem oscilações dramáticas de valor.

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Stablecoins resolvem esse problema ao vincular seu valor a ativos estáveis, seja uma moeda fiduciária forte como o dólar americano, o euro ou o franco suíço, ou suas contrapartidas digitais do banco central (CBDCs); commodities físicas como metais preciosos, especialmente ouro ou prata; ou títulos do tesouro que geram rendimento, criando stablecoins que representam T-bills tokenizados.

As possibilidades da imaginação financeira são quase ilimitadas. Mas os reguladores financeiros globais chegaram a um consenso amplo de que as stablecoins devem ser totalmente lastreadas por ativos líquidos de alta qualidade, para garantir que possam ser resgatadas a qualquer momento por um valor de paridade de 1 dólar.

Ações regulatórias detalhadas já foram tomadas ou estão em várias fases de progresso legislativo em todas as principais jurisdições financeiras globais: nos EUA, a Lei GENIUS e as diretrizes de implementação CLARITY; na UE, o regulamento MiCA; em Hong Kong, a Ordinança de Stablecoins; em Singapura, o Framework do MAS.

Atualmente, a capitalização total do mercado global de stablecoins é de cerca de 300 bilhões de dólares, ainda muito atrás das criptomoedas ao estilo Bitcoin. Mas estou confiante de que a capitalização de mercado das stablecoins alcançará e superará a do Bitcoin bem antes do final deste ano.

David Sacks, o czar de IA e criptomoedas da Casa Branca, que falou à CNBC no Fórum de Davos deste ano, pediu ao Congresso que aprove a legislação de estrutura de mercado da CLARITY, já há muito atrasada.

Ele espera que isso seja o catalisador para que os bancos adotem totalmente as criptomoedas e liderem a fusão entre bancos e cripto, formando uma indústria unificada. Essa é uma meta que vale a pena perseguir, uma que abriria um novo capítulo na história bancária e prepararia o setor financeiro para a economia digital em rápida expansão.

Dr. Bruno Wu é um investidor baseado nos EUA, Europa e China nos setores de finanças digitais, tecnologia e mídia. Ele também é acionista da Asia Times Holding Limited, proprietária do site de notícias Asia Times.

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