Registo efetivo do IPO do Grupo Chunguang: receita em crescimento estável, pressão no serviço da dívida e dividendos de milhões de acionistas em foco

Por que o controlador da AI · Chun Guang Group realiza uma grande distribuição de dividendos em momentos de tensão financeira?

A Shandong Chun Guang Technology Group Co., Ltd. (doravante “Chun Guang Group”) deu mais um passo importante na sua listagem.

Recentemente, a aprovação do registo para a oferta pública inicial de ações foi concedida. Segundo informações, o pedido de listagem do Chun Guang Group foi aceito em 17 de junho de 2025, entrou na fase de perguntas em 1 de julho do mesmo ano, passou na reunião em 5 de fevereiro, submeteu o registo em 24 de fevereiro e este entrou em vigor a 4 de março.

O principal negócio do Chun Guang Group inclui quatro segmentos: pó magnético, núcleo magnético, componentes eletrônicos e fontes de energia. Além do pó magnético, os outros três segmentos estavam todos em prejuízo em 2024.

Além disso, o Chun Guang Group enfrenta um aumento anual nas contas a receber e uma diminuição contínua no fluxo de caixa operacional. Até o primeiro semestre de 2025, o caixa disponível não cobre as dívidas de curto prazo, com uma lacuna de aproximadamente 160 milhões de yuans.

Antes da listagem, o Chun Guang Group distribuiu dividendos em dinheiro de 24,72 milhões de yuans, dos quais a maior parte, de acordo com a proporção de participação, ficou nas mãos do controlador Han Weidong.

Três dos quatro segmentos de negócio estão em prejuízo

Dados indicam que o Chun Guang Group atualmente concentra-se na tecnologia de ferrite de materiais magnéticos suaves, com produtos principalmente pó magnético e núcleo magnético, utilizados em veículos elétricos, armazenamento de energia fotovoltaica, equipamentos de comunicação e sistemas de energia.

De 2022 a 2025, o faturamento do grupo foi de 1,015 mil milhões, 930 milhões, 1,077 mil milhões e 546 milhões de yuans, com lucros líquidos de 77,13 milhões, 87,03 milhões, 98,89 milhões e 58,51 milhões de yuans, respetivamente.

Analisando por segmento, a principal fonte de receita do grupo é o pó de ferrite magnético suave, que representou mais de 80% do faturamento em todos os períodos. Entre 2022 e o primeiro semestre de 2025, as receitas do pó de ferrite magnético suave foram de 837 milhões, 756 milhões, 882 milhões e 446 milhões de yuans, representando cerca de 82,44%, 81,33%, 81,89% e 81,72% do total de receitas de cada período.

Além do pó magnético, o núcleo magnético é a segunda maior fonte de receita. Entre 2022 e o primeiro semestre de 2025, as vendas de componentes de núcleo magnético foram de 119 milhões, 124 milhões, 132 milhões e 59 milhões de yuans, representando 11,80%, 13,38%, 12,36% e 10,95% do total de receitas principais.

Adicionalmente, as receitas de componentes eletrônicos nos mesmos períodos foram de 48,14 milhões, 35,86 milhões, 42,43 milhões e 27,67 milhões de yuans, com percentuais de 4,78%, 3,88%, 3,96% e 5,09%. As fontes de energia tiveram receitas de 2,64 milhões, 7,82 milhões, 14,69 milhões e 0,96 milhões de yuans, representando 0,26%, 0,85%, 1,37% e 1,78%.

Importa notar que, em termos de lucro, em 2024, além do segmento de pó magnético, os segmentos de núcleo magnético, componentes eletrônicos e fontes de energia estavam todos em prejuízo.

Por exemplo, o segmento de núcleo magnético apresentou lucros líquidos de 34,93 mil yuans em 2022, prejuízo de 198,79 mil em 2023, prejuízo de 287,16 mil em 2024 e lucro de 87,58 mil em 2025, tendo registado prejuízos consecutivos em 2023 e 2024.

No prospecto de emissão, o Chun Guang Group afirmou que, se o desenvolvimento de clientes e o crescimento de pedidos não corresponderem às expectativas, alguns segmentos podem continuar a registrar prejuízos, afetando a rentabilidade global da empresa.

Dados indicam que, até o primeiro semestre de 2025, a contribuição de novos clientes para a receita foi de 3,78%, 3,36%, 2,52% e 0,96%, sendo percentuais baixos.

Aumento anual das contas a receber e provisões para créditos de cobrança duvidosa quase 70 milhões

Além dos prejuízos operacionais, o fluxo de caixa também apresenta dificuldades.

De acordo com dados, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 80,10 milhões, 31,36 milhões, 28,64 milhões e -2,47 milhões de yuans, mostrando uma tendência de declínio e, no primeiro semestre de 2025, negativo.

A empresa atribui a essa diminuição ao desfasamento entre o ciclo de recebimento de vendas e o pagamento de compras, bem como ao aumento do estoque.

As contas a receber no balanço eram de 250 milhões, 274 milhões, 358 milhões e 358 milhões de yuans, representando 24,67%, 29,43%, 33,30% e 32,82% do faturamento de cada período.

Com o aumento das contas a receber, também cresceu a provisão para créditos de cobrança duvidosa, que atingiu 13,60 milhões, 14,55 milhões, 20,24 milhões e 20,67 milhões de yuans nos mesmos períodos.

Além disso, as notas a receber também são relevantes, com valores de 250 milhões, 198 milhões, 219 milhões e 178 milhões de yuans.

Na solicitação de esclarecimentos enviada pela Shenzhen Stock Exchange, as contas a receber e as notas a receber foram mencionadas, sendo solicitada explicação sobre possíveis transferências de notas de pagamento não pagas para contas a receber, riscos de recuperação e medidas de gestão.

O Chun Guang Group afirmou que, após o período de reporte, os pagamentos têm sido pontuais, sem transferências de notas não pagas para contas a receber, nem inadimplência por parte dos devedores, minimizando riscos de recuperação.

Quanto ao inventário, de 2022 a 2025, o valor de estoque foi de 155 milhões, 193 milhões, 194 milhões e 225 milhões de yuans, representando 22,12%, 27,16%, 22,69% e 26,83% do ativo circulante. A maior parte é composta por matérias-primas e produtos em estoque, com proporções de 28,58%, 42,70%, 36,02% e 36,77%.

As perdas por desvalorização de inventário nesses períodos foram de 773 mil, 815 mil, 693 mil e 304 mil yuans, com provisões correspondentes de 5,70%, 6,38%, 5,78% e 5,16%.

A empresa também foi questionada pela Shenzhen Stock Exchange sobre possíveis estoques parados ou de difícil venda, bem como a suficiência das provisões para perdas de inventário.

“Embora haja uma proporção elevada de inventário transferido após o período, não há estoques excessivos ou parados por longos períodos. Existem alguns estoques obsoletos ou de difícil venda, mas a empresa realiza gestão de inventário e provisiona adequadamente para perdas de inventário”, respondeu o Chun Guang Group.

Lacuna de 160 milhões de yuans e dividendos superiores a milhões para o controlador

O fluxo de caixa em declínio também impacta as finanças.

Até 30 de junho de 2025, o caixa do Chun Guang Group era de 5,14 milhões de yuans, uma redução de 20,81% em relação ao início do ano, quando era de 6,50 milhões.

O principal componente do caixa são depósitos bancários, que variaram de 12,25 milhões, 27,37 milhões, 62,64 milhões e 49,10 milhões de yuans nesses períodos.

Apesar da redução de caixa, o endividamento aumentou. Em 30 de junho de 2025, o grupo tinha 211 milhões de yuans em empréstimos de curto prazo, um aumento de 17,88% em relação ao início do ano, quando eram 179 milhões.

Além disso, o grupo possui uma lacuna de aproximadamente 160 milhões de yuans, pois o caixa não cobre totalmente as dívidas de curto prazo. Além disso, há um empréstimo de 37,08 milhões de yuans a longo prazo, aumentando a pressão financeira.

Para a sua oferta pública, o Chun Guang Group planeja captar 751 milhões de yuans, sendo 99 milhões de yuans destinados a reforçar o capital de giro.

Curiosamente, apesar da pressão financeira, a empresa distribuiu dividendos em dinheiro. Segundo o prospecto, no primeiro semestre de 2025, o dividendo em dinheiro foi de 24,72 milhões de yuans.

O controlador da empresa é Han Weidong, que detém diretamente 34,04% das ações e controla indiretamente 21,48% do poder de voto através da Lingyi Jun An, totalizando 55,52%. Com base na sua participação, o dividendo em dinheiro para Han Weidong no primeiro semestre de 2025 foi de aproximadamente 13,72 milhões de yuans.