A Reserva Federal sob o fogo do Médio Oriente: a meta de inflação de 2% de Powell está em risco

AI问· Como o conflito no Médio Oriente está a elevar as expectativas de inflação do Federal Reserve?

Texto｜Zhou Ailin

Edição｜Liu Peng

Desde o início da guerra no Irão, o preço médio por galão de gasolina nos EUA subiu quase 1 dólar, ou seja, o custo para os americanos abastecerem os seus carros aumentou cerca de 30%.

Na estrada de Nova Jérsia para Nova Iorque, os preços nos postos de gasolina já tinham subido bastante. Em meados de fevereiro, o preço era cerca de 2,9 dólares por galão. Em meados de março, subiu para 3,7 dólares.

Neste clima de ansiedade, o Federal Reserve, que já tinha relações tensas com o presidente Trump, realizou a reunião de política monetária em março. Pouco antes do início, o preço do petróleo disparou devido às ameaças do Irão de retaliação. O Fed manteve a taxa de juro dos fundos federais entre 3,5% e 3,75%, mas elevou a previsão do índice de inflação principal, o núcleo PCE, em 0,2 pontos percentuais, para 2,7%, e prevê apenas uma redução de juros em 2026 e 2027, tendo adiado o corte de juros para setembro deste ano.

“Trump disse que o preço do petróleo vai cair em breve, o que acha?” perguntou um jornalista americano ao presidente do Fed, Powell. Ele pareceu evitar o olhar e rapidamente respondeu: “Não faço previsões”, “Não quero especular sobre o futuro”, “Ninguém tem uma bola de cristal”. Ele evitou mencionar o nome de Trump.

Vídeo completo do discurso de Powell: Manutenção da taxa de juro, sem intenção de deixar o Fed

“Se até ao final do meu mandato ainda não tiver uma nomeação confirmada para presidente do Fed, assumirei como presidente interino. Antes do fim da investigação do Departamento de Justiça, não deixarei o Federal Bureau of Investigation.” A economia americana tinha uma boa trajetória de crescimento e a inflação caminhava lentamente para a meta de 2%, mas a guerra no Médio Oriente deixou tudo em suspenso. Powell, cujo mandato termina em maio, também deve estar a sentir-se confuso.

Cortes de juros mais tardios, expectativas de inflação mais altas

Na véspera da reunião, o grande campo de gás de South Pars no Irão foi alvo de ataque na quarta-feira, marcando a primeira ação contra infraestruturas energéticas iranianas na região do Golfo durante o conflito entre EUA e Israel, um sinal de escalada significativa. O Irão alertou os países vizinhos para evacuarem as suas instalações energéticas. O campo de gás de South Pars é um dos maiores do mundo, partilhado pelo Irão e Catar.

Depois, a Guarda Revolucionária do Irão emitiu um aviso de emergência, dizendo que instalações petrolíferas da Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos e Catar seriam alvos legítimos, e que ataques ocorreriam nas próximas horas, pedindo às populações locais que evacuassem. Contudo, até agora, a retaliação ainda não aconteceu.

No meio do aumento do preço do petróleo, o Fed anunciou a sua decisão de juros. Embora mantivesse a taxa inalterada, como esperado, a revisão para cima da inflação superou as previsões de alguns. No comunicado de política monetária, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) atualizou a declaração sobre a taxa de desemprego, dizendo que ela “não mudou muito nos últimos meses”, e sugeriu que a evolução da situação no Médio Oriente pode trazer “incertezas” para a economia.

Mudanças na linguagem do comunicado do Fed

O Fed divulgou as previsões econômicas trimestrais, sendo a maior mudança a falta de progresso na meta de 2% de inflação. A previsão mediana dos membros do FOMC para a inflação PCE este ano subiu para 2,7% (de 2,4% em dezembro), e a previsão para 2027 foi ligeiramente ajustada para 2,2% (antes 2,1%).

O Fed também ajustou para cima a previsão de crescimento do PIB real para 2,4%, mantendo a previsão de desemprego para este ano em 4,4%, e elevando ligeiramente para 4,3% em 2024.

Alterações nas previsões de inflação, emprego e PIB

Se não fosse a escalada do preço do petróleo devido à guerra no Médio Oriente, os objetivos duais do Fed (pleno emprego e estabilidade de preços) poderiam ser alcançados. Mesmo com uma forte vaga de despedimentos, a taxa de desemprego manter-se-ia em torno de 4%, e o crescimento do PIB ultrapassaria facilmente os 2%.

Quanto ao esperado “gráfico de pontos” das previsões de juros, até os membros mais dovish voltaram ao consenso — o ponto de previsão próximo de 2% de dezembro desapareceu, e os pontos que antes flutuavam entre 2,5% e 2,75% foram elevados para cerca de 3% a 3,125% (cada ponto representa a opinião de um membro do comitê). No geral, o intervalo de previsão de juros diminuiu, indicando que o comitê tende a seguir uma trajetória de cortes de juros mais gradual e com menor amplitude.

Gráfico de pontos

O Goldman Sachs recentemente atrasou a previsão de cortes de juros para setembro e dezembro, e elevou a previsão de inflação PCE para 2026 em 0,8 pontos percentuais, para 2,9%.

Powell, prestes a deixar o cargo, parece um pouco desanimado

Diante da guerra inesperada, Powell, que está a terminar o seu mandato, parece um pouco desanimado.

A situação atual lembra a crise do petróleo dos anos 70. Powell, ao responder a um jornalista, disse que não quer usar o termo “estagflação” para descrever o cenário atual.

“Nos anos 70, a taxa de desemprego chegou a dois dígitos, a inflação era altíssima, mas não é o caso agora. Não quero usar a palavra ‘estagflação’.” Ele também admitiu: “A situação atual é que estamos a tentar equilibrar duas metas, mas não se trata de estagflação.”

Quando questionado sobre “se o preço do petróleo se mantiver acima de 100 dólares até à próxima reunião, como será a decisão?” ou “se manteremos as taxas inalteradas por tempo indeterminado”, Powell evitou dar uma resposta definitiva, dizendo: “Temos muitas informações novas para analisar, como o conflito no Médio Oriente afetará as perspetivas de inflação. Ainda não podemos dizer, também não sabemos.”

“O custo da gasolina por galão subiu 1 dólar, espero que não dure muito.” Powell afirmou: “As pessoas vão sentir o aumento do preço do petróleo, mas não quero especular sobre o futuro.”

Em resposta às declarações de Powell, os investidores reagiram com ações concretas — o rendimento dos títulos do Tesouro a 2 anos subiu 8 pontos base, aproximando-se do máximo em 7 meses; o índice do dólar (DXY) também recuou, tentando regressar aos 100.

“Para o futuro, o nível de 100,50 pontos é uma referência importante; ultrapassá-lo abrirá a porta para uma nova subida acima de 101.” afirmou Matt Weller, diretor de pesquisa global da CGS-CIMB, ao Tencent News “Qianwang”.

Índice do dólar em alta

O preço do petróleo domina tudo

No futuro próximo, o preço do petróleo será o fator principal que irá influenciar o sentimento do mercado. A situação não é otimista: sob os bombardeamentos intensos das Forças de Defesa de Israel, a Guarda Revolucionária do Irão não recua e ameaça retaliação.

Segundo o Tencent News “Qianwang”, durante a cimeira da Bloomberg New Energy Finance em Pequim, vários especialistas nacionais e internacionais expressaram preocupações com o bloqueio do Estreito de Hormuz. Cerca de um terço do comércio marítimo mundial de petróleo passa por lá. Estimativas indicam que, excluindo o que pode ser redirecionado para o Mar Vermelho ou o Golfo de Omã, a quantidade de petróleo efetivamente afetada ultrapassa os 10 milhões de barris por dia.

Antes do conflito, o mercado global de petróleo já apresentava excesso de oferta — a previsão para 2026 indicava uma superabundância de mais de 317 mil barris por dia, o nível mais alto dos últimos anos. Mas a guerra reduziu a capacidade de produção em pelo menos 670 mil barris por dia. Se o conflito continuar, a mudança de excesso para escassez dependerá da duração e intensidade do conflito.

Embora os EUA sejam exportadores líquidos de petróleo, a escalada dos preços impacta a inflação; países asiáticos, que importam grande parte do petróleo, enfrentam desafios ainda maiores. Apesar de a China, a Rússia e os membros da IEA manterem reservas estratégicas, a liberação dessas reservas só consegue atenuar as oscilações de curto prazo no mercado spot, sem eliminar o prémio de guerra.

Especialistas dizem que, do ponto de vista da China, a capacidade de resistência a este choque é relativamente forte. Por um lado, a produção doméstica de petróleo tem ultrapassado 200 milhões de toneladas nos últimos quatro anos, atingindo 216 milhões de toneladas em 2025, um máximo histórico, e a substituição de reservas de petróleo e gás tem sido superior a mil toneladas por ano há nove anos. Por outro lado, as reservas estratégicas do país são suficientes e ainda não foram usadas — cerca de 45% das importações de petróleo da China (cerca de 490 mil barris por dia) passam pelo Estreito de Hormuz, e, desde o início do conflito, cerca de 20 navios VLCC foram afetados. Com estoques comerciais relativamente altos e uma procura doméstica relativamente fraca, o mercado acredita que a China pode suportar pelo menos um mês de escassez de gás natural liquefeito do Qatar. Além disso, o país dispõe de indústrias de energia alternativas, como a petroquímica e a produção de petróleo a partir de carvão, além de uma estrutura de comércio flexível, o que reforça a sua resistência em comparação com a UE e o Japão.

Diante da situação atual, o “Oráculo de Omaha”, Warren Buffett, disse: “A chave é não fazer nada quando não há nada a fazer.” Pelo menos nos próximos meses, espera-se que o Fed, sob a liderança de Powell, siga essa orientação, monitorando os dados económicos e aguardando que a linha do conflito iraniano se torne mais clara.