Pei Cheng Technology: O diretor independente pode exercer funções em empresas sob a parceria de acionistas de private equity; a entrada repentina do colega do controlador pode revelar uma rede de relacionamentos com clientes

Pergunta: Qual é o significado profundo da entrada repentina de colegas do controle de AI · Peicheng Technology como acionistas?

《金证研》Centro de Capital do Sul de Capital 池恩/Autor 易溪 南江 菘蓝 映蔚/风控

Em 13 de fevereiro de 2026, a Shenzhen Peicheng Electronic Technology Co., Ltd. (doravante “Peicheng Tech”) pretende fazer uma oferta na Bolsa de Valores de Beijing (BSE) e submeteu o pedido de registro à Comissão de Valores Mobiliários. Menos de duas semanas antes, a Peicheng Tech divulgou o relatório de revisão de 2025. Este relatório mostra que, em 2025, a Peicheng Tech alcançou receita operacional de 1,134 bilhões de yuans e lucro líquido de 165 milhões de yuans, com crescimentos anuais de 54,69% e 76,35%, respectivamente.

Por trás do rápido crescimento de desempenho, o círculo social do acionista controlador real da Peicheng Tech, Yan Xiaohan, pode merecer atenção. Especificamente, o investidor privado Ningbo Meishan Bonded Port Area Kengqiang Venture Capital Partnership (Limited Partnership) (doravante “Ningbo Kengqiang”), entrou repentinamente como acionista antes do acordo de orientação da Peicheng Tech. Além disso, vários sócios da Ningbo Kengqiang são colegas de Yan Xiaohan ou têm relações próximas, incluindo um sócio, Chen Zhiping, que “apareceu” na rede de clientes da Peicheng Tech. Além disso, entre os dois diretores independentes da Peicheng Tech, o diretor independente Zhang Shudian tem ligação com o controlador de uma entidade na qual atua, e o diretor independente Chen Libei é colega de faculdade de Yan Xiaohan.

一、Múltiplos colegas do acionista controlador entram repentinamente como acionistas via private equity, com redes de relacionamento que podem coincidir com clientes da Peicheng Tech

Para empresas que pretendem listar, é necessário fortalecer a supervisão “transparente” de seus acionistas, para evitar enriquecimento ilícito. Pesquisas indicam que, na véspera do acordo de orientação, Ningbo Kengqiang entrou repentinamente como acionista, e vários sócios da Ningbo Kengqiang são colegas de Yan Xiaohan, acionista controlador da Peicheng Tech. Além disso, o sócio Qiu Peng da Ningbo Kengqiang pode ser controlador de outra empresa listada, que também assinou acordo de orientação antes de sua listagem, na qual Yan Xiaohan teria entrado repentinamente como acionista. Durante o período de solicitação de listagem da Peicheng Tech, os patrocinadores foram Wei Xionghai. Além disso, a Huizhou EVE Energy Co., Ltd. (doravante “EVE Energy”) é um dos principais clientes da Peicheng Tech, e o sócio Chen Zhiping da Ningbo Kengqiang “apareceu” em uma empresa participada pela EVE Energy.

1.1 Ningbo Kengqiang entrou repentinamente como acionista antes do acordo de orientação, incluindo sócios como Qiu Peng, Chen Zhiping, Li Zhuoying

De acordo com a resposta ao questionamento do documento de solicitação de listagem da Peicheng Tech, assinada em 13 de outubro de 2025, a resposta ao questionamento inicial (doravante “primeira resposta ao questionamento”), em junho de 2023, Ningbo Kengqiang transferiu uma participação de 50 mil yuans na Peicheng Tech, equivalente a 1% de participação, de Yan Xiaohan, por um valor de 10 milhões de yuans, a um preço de 20 yuans por ação/registro de capital. Este valor foi baseado no desempenho de 2022 da empresa e na avaliação de mercado (índice P/E), resultando em um múltiplo de 10,82 vezes.

Segundo o prospecto de oferta pública assinado em 30 de janeiro de 2026 (“prospecto de 30 de janeiro de 2026”), na data de assinatura, Ningbo Kengqiang era um fundo de private equity gerido pela Ningbo Dingfeng Mingdao Investment Management Partnership (Limited Partnership) (“Dingfeng Mingdao”). Ningbo Kengqiang é o sétimo maior acionista da Peicheng Tech, detendo 500 mil ações, com participação de 1%.

Quanto aos sócios da Ningbo Kengqiang:

Segundo dados da Administração de Supervisão de Mercado e a resposta ao questionamento inicial, Ningbo Kengqiang foi fundada em 5 de maio de 2023. Quando entrou na Peicheng Tech, seus sócios eram Lian Jian, Qiu Peng, Chen Yongmei, Chen Zhiping, Li Zhuoying, Chen Xiaohui, Peng Zhibin e Dingfeng Mingdao, com participações de 20%, 20%, 19,9%, 10%, 10%, 10%, 10% e 0,1%, respectivamente. Em junho de 2024, Chen Yongmei transferiu sua participação na Ningbo Kengqiang para Chen Liming. Até 10 de março de 2026, os sócios eram Lian Jian, Qiu Peng, Chen Liming, Chen Zhiping, Li Zhuoying, Chen Xiaohui, Peng Zhibin e Dingfeng Mingdao.

Segundo o prospecto de 30 de janeiro de 2026, a instituição patrocinadora da listagem é Guotai Haitong Securities Co., Ltd. (“Guotai Haitong”). Em 26 de setembro de 2023, a Peicheng Tech assinou acordo de orientação com Guotai Junan Securities, e enviou pedido de registro de orientação à Comissão de Valores Mobiliários de Shenzhen.

1.2 Qiu Peng, Chen Zhiping, Yan Xiaohan e seu cônjuge Liu Zhenguo, formaram-se na mesma universidade em 2014

Segundo o relatório anual de 2024 da Shenzhen ZhiliFang Automation Equipment Co., Ltd. (“ZhiliFang”), em julho de 2022, ZhiliFang foi listada na Bolsa de Shenzhen. Seus controladores são Qiu Peng, Guan Wei e Huang Jianfeng.

Segundo a resposta ao questionamento do pedido de listagem de 24 de dezembro de 2021, Qiu Peng transferiu em 5 de julho de 2020, 0,2% de suas ações na ZhiliFang para Peng Zhibin, Chen Xiaohui, Chen Zhengxu, Chen Zhiping e Yan Xiaohan, por 2 milhões de yuans cada, totalizando 10 milhões de yuans. Esses cinco acionistas naturais são colegas na EMBA do China Europe International Business School (CEIBS), formando-se em 2014.

Além disso, o cônjuge de Li Zhuoying, Liu Zhenguo, é colega de classe de Qiu Peng, e eles são amigos há muitos anos.

Segundo o prospecto de 27 de junho de 2022 da ZhiliFang, a empresa Shenzhen Ming Investment Co., Ltd. (“Ming Investment”) é uma parte relacionada à ZhiliFang, na qual Liu Zhenguo detinha 33,34% das ações na época.

Segundo o site do escritório de advocacia DeHeng, até 10 de março de 2026, Liu Zhenguo é sócio-gerente e responsável pela filial de Shenzhen da DeHeng Law Offices. Sua formação indica que obteve um MBA na CEIBS em 2014. Assim, Liu Zhenguo e os colegas de classe de Qiu Peng podem ser a mesma pessoa.

Dessa forma, os sócios da Ningbo Kengqiang incluem Qiu Peng, Peng Zhibin, Chen Xiaohui, Chen Zhiping, Li Zhuoying, entre outros. O “Qiu Peng” com o mesmo nome é controlador da ZhiliFang, e em julho de 2020, “Yan Xiaohan”, “Peng Zhibin”, “Chen Xiaohui”, “Chen Zhiping” também se tornaram acionistas da ZhiliFang, todos formados na mesma universidade em 2014. O cônjuge de Li Zhuoying, Liu Zhenguo, é colega de classe de Qiu Peng, e ambos se formaram em 2014 na mesma instituição. Essas coincidências de nomes sugerem que podem ser a mesma pessoa.

1.3 Qiu Peng é um dos controladores da ZhiliFang, Yan Xiaohan e Chen Zhiping entraram na ZhiliFang antes do acordo de orientação

Segundo o prospecto de listagem, em julho de 2015, Li Zhuoying aumentou sua participação na ZhiliFang. Até a assinatura do prospecto em 27 de junho de 2022, Qiu Peng, Li Zhuoying, Peng Zhibin, Chen Xiaohui, Chen Zhengxu, Chen Zhiping e Yan Xiaohan possuíam, respectivamente, 13,41 milhões, 1,44 milhão, 61,4 mil, 61,4 mil, 61,4 mil, 61,4 mil e 61,4 mil ações, com participações de 43,67%, 4,7%, 0,2%, 0,2%, 0,2%, 0,2% e 0,2%.

Naquela época, a patrocinadora da ZhiliFang era Minsheng Securities. Em 27 de julho de 2020, o grupo de projetos da Minsheng Securities para a ZhiliFang solicitou oficialmente a aprovação do projeto. Em 26 de outubro de 2020, a Minsheng Securities assinou o acordo de orientação de listagem com a ZhiliFang e iniciou efetivamente as atividades.

Assim, em julho de 2020, “Yan Xiaohan”, “Peng Zhibin” e outros entraram na ZhiliFang, e no mesmo mês, a Minsheng Securities iniciou o projeto de orientação. Em outubro de 2020, a Minsheng Securities assinou o acordo de orientação com a ZhiliFang.

1.4 Os representantes de custódia da Peicheng Technology e da ZhiliFang na listagem incluem Wei Xionghai, Liu Zhenguo é sócio da DeHeng Law Offices, que já prestou serviços a projetos de listagem de ambas as empresas

Segundo o prospecto de listagem da ZhiliFang, a patrocinadora na época era Minsheng Securities, com Wei Xionghai e Liao Yu como representantes de custódia, e os gerentes de projeto eram Li Yixuan, Wang Hu, Wang Changhao, Shen Mengyang e Zhang Yue.

Segundo o prospecto de 30 de janeiro de 2026, a patrocinadora da Peicheng Tech é Guotai Haitong, com Wang Xianquan e Wei Xionghai como representantes de custódia, e os membros do grupo de projeto incluem Li Yixuan, Shen Mengyang, Luo Yueling, Wang Hu e Guo Renwei.

De acordo com o site da China Securities Association, Wei Xionghai trabalhou na Minsheng Securities de julho de 2011 a julho de 2023, e desde então, até 10 de março de 2026, está na Guotai Haitong. Li Yixuan trabalhou na Minsheng Securities de julho de 2020 a outubro de 2023, e desde então, na Guotai Haitong. Wang Hu trabalhou na Minsheng Securities de junho de 2012 a dezembro de 2023, e desde janeiro de 2024, na Guotai Haitong.

Percebe-se que, durante o período de listagem da ZhiliFang e a atual de Peicheng Tech, os representantes de custódia incluem Wei Xionghai, e os membros do projeto incluem Li Yixuan e Wang Hu, que mudaram de empresa de uma para outra. Os nomes “Wei Xionghai”, “Li Yixuan” e “Wang Hu” aparecem em ambos os períodos, sugerindo que podem ser a mesma pessoa.

Além disso, Liu Zhenguo também colaborou com Wei Xionghai em outros projetos.

Segundo o prospecto de IPO da Zhuhai Bojie Electronics Co., Ltd. (“Bojie Co.”), de 5 de dezembro de 2018, a patrocinadora era Minsheng Securities, com representantes Wei Xionghai e Wang Hu, e o advogado responsável era Liu Zhenguo, da DeHeng Law Offices. Da mesma forma, na IPO da Kureisys Technology Co., Ltd. (“Kureisys”), de 29 de abril de 2021, a patrocinadora era Minsheng Securities, com Wang Changhao e Zhu Yunze como representantes, e Liu Zhenguo também atuou como advogado.

Assim, os representantes de custódia da Peicheng Tech incluem Wei Xionghai, e os membros do projeto incluem Wang Hu, ambos tendo trabalhado na Minsheng Securities e possivelmente colaborado com Liu Zhenguo na DeHeng Law Offices.

1.5 Chen Zhiping é acionista controlador da SmarMoore International, Liu Zhenguo foi advogado de listagem da SmarMoore International

Conforme mencionado, os sócios da Ningbo Kengqiang incluem Chen Xiaohui e Chen Zhiping.

Segundo o prospecto de IPO da ZhiliFang, até a assinatura em 27 de junho de 2022, “Chen Xiaohui” era diretor executivo da Mingyuan Cloud Group Limited (“Mingyuan Cloud”), e “Chen Zhiping” era presidente do conselho da SmarMoore International Holdings Limited (“SmarMoore International”).

Segundo o site da DeHeng Law Offices, até 10 de março de 2026, Liu Zhenguo atuou como advogado de listagem da SmarMoore International e Mingyuan Cloud na Bolsa de Hong Kong.

Ou seja, os sócios da Ningbo Kengqiang incluem Chen Xiaohui, Chen Zhiping e Li Zhuoying, e “Chen Xiaohui” e “Chen Zhiping” com o mesmo nome atuaram na Mingyuan Cloud e na SmarMoore International, respectivamente. O cônjuge de Li Zhuoying, Liu Zhenguo, também foi advogado de listagem dessas empresas.

“Questão” ainda não terminou.

1.6 EVE Energy, uma das 20 maiores clientes da Peicheng Tech, é acionista da SmarMoore International

Segundo o prospecto de IPO de 30 de janeiro de 2026, a Peicheng Tech atua no setor de energia de baterias de íons de lítio, oferecendo serviços de valor agregado em circuitos específicos, incluindo pesquisa, produção e venda de sistemas de controle de bateria (BMS, PCS, etc.), além de soluções de componentes eletrônicos (distribuição de componentes eletrônicos).

Durante o período de relatório, a receita principal da Peicheng Tech foi dividida entre sistemas de controle de bateria e distribuição de componentes eletrônicos. De 2022 a 2024 e até junho de 2025, as vendas de sistemas de controle de bateria foram de 389 milhões, 472 milhões, 401 milhões e 372 milhões de yuans, representando 45,78%, 61,82%, 54,66% e 64,78% da receita principal, respectivamente.

Segundo a primeira resposta ao questionamento, em 2023-2024 e até junho de 2025, a variação na receita de sistemas de controle de bateria foi de +21,27%, -15,13% e +123,78%, respectivamente.

Assim, de 2022 a 2024 e até junho de 2025, os sistemas de controle de bateria contribuíram com mais de 40% da receita principal da Peicheng Tech. Em 2024, a receita de controle de bateria caiu, mas em 2025, até junho, cresceu 123,78% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Segundo o prospecto de IPO, a Peicheng Tech afirmou que estabeleceu parcerias de longo prazo com várias empresas internacionais renomadas, incluindo EVE Energy, que atua na fabricação de baterias de energia renovável e armazenamento de energia.

Na carta de resposta à reunião do Comitê de Listagem de 13 de janeiro de 2026 (“carta de implementação”), a Bolsa de Beijing solicitou à Peicheng Tech que esclarecesse a execução dos principais contratos com clientes que tiveram variações significativas nas vendas durante o período de relatório, se há irregularidades nos recebimentos e se a receita é verdadeira e precisa.

A Peicheng Tech divulgou que, entre os seus 20 principais clientes em janeiro a junho de 2025, houve variações superiores a 50% no valor de vendas, incluindo a EVE Energy.

Nessa período, a Peicheng Tech vendeu sistemas de gerenciamento de baterias (BMS) para a EVE Energy no valor de 9,958 milhões de yuans, representando 1,73% da receita de vendas do período.

Segundo o prospecto de IPO, o BMS é o produto principal da Peicheng Tech.

É importante notar que o sócio da Ningbo Kengqiang, Chen Zhiping, “apareceu” em uma empresa participada pela EVE Energy, a SmarMoore International.

Segundo o material de audiência de 8 de junho de 2020, a EVE Energy é uma das controladoras e fornecedoras da SmarMoore International. Em 2025, a SmarMoore International adquiriu materiais da EVE Energy no valor de 168 milhões de yuans.

Resumindo, em junho de 2023, Ningbo Kengqiang adquiriu 1% das ações de Yan Xiaohan na Peicheng Tech. Em setembro do mesmo ano, a empresa assinou acordo de orientação para listagem. Atualmente, Ningbo Kengqiang é o sétimo maior acionista da Peicheng Tech, com sócios como Qiu Peng, Chen Zhiping, Li Zhuoying, Chen Xiaohui e Peng Zhibin. Os representantes de custódia incluem Wei Xionghai, Li Yixuan e Wang Hu, que mudaram de empresa de uma para outra. Os nomes “Wei Xionghai”, “Li Yixuan” e “Wang Hu” aparecem em ambos os períodos, sugerindo que podem ser a mesma pessoa.

Além disso, em 2015, o mesmo “Li Zhuoying” entrou na ZhiliFang, e em 2020, “Chen Zhiping”, “Chen Xiaohui”, “Peng Zhibin” e “Yan Xiaohan” também ingressaram na ZhiliFang. Em outubro de 2020, a ZhiliFang assinou acordo de orientação com a Minsheng Securities, cujo representante de custódia inclui Wei Xionghai. Os antigos acionistas de ZhiliFang, como Liu Zhenguo, também atuaram como advogados de listagem de empresas como Mingyuan Cloud e SmarMoore International, ambas controladas por ex-colegas de faculdade de Qiu Peng e Liu Zhenguo, todos formados na mesma escola.

Diante de tudo isso, Liu Zhenguo trabalha na DeHeng Law Offices, tendo sido advogado de listagem de Mingyuan Cloud e SmarMoore International na Bolsa de Hong Kong. Ele também colaborou com Wei Xionghai em outros projetos. Wei Xionghai, Wang Hu e Li Yixuan, que trabalharam na Minsheng Securities, mudaram-se para a Guotai Haitong, onde continuam suas atividades. A maior cliente da Peicheng Tech, EVE Energy, é uma das acionistas da SmarMoore International, cujo presidente do conselho é Chen Zhiping.

二、Diretores independentes Zhang Shudian e Chen Libei têm ligações com controladores e colegas de faculdade

2.1 O sócio da Ningbo Kengqiang, “Qiu Peng”, é um dos controladores da ZhiliFang, e Zhang Shudian, diretor independente, também atua na ZhiliFang

Segundo o prospecto de 30 de janeiro de 2026, a composição do conselho da Peicheng Tech inclui sete membros, com Yan Xiaohan como presidente, e Zhang Shudian como diretor independente. Zhang também foi diretor independente na ZhiliFang desde 2020, e desde 2023, na Peicheng Tech, indicando que ele atua em ambos simultaneamente. Qiu Peng, controlador da ZhiliFang, é um dos sócios da Ningbo Kengqiang.

2.2 “Li Zhuoying” e Zhang Shudian, ambos membros do conselho, são árbitros na Shenzhen International Arbitration Court

Segundo o relato, Li Zhuoying é sócio da Ningbo Kengqiang e também foi acionista da ZhiliFang. Ambos continuam atuando como árbitros na Shenzhen International Arbitration Court até 2026.

2.3 Chen Libei e Yan Xiaohan são colegas de faculdade do CEIBS e ambos participaram de clubes de golfe de ex-alunos

Chen Libei é membro do conselho de várias empresas, incluindo a Peicheng Tech, e ambos os colegas de faculdade de Yan Xiaohan e Chen Libei são ex-alunos do CEIBS, formando-se em 2014. Chen também foi membro do clube de golfe de ex-alunos do CEIBS.

Por fim, Chen Zhiping é controlador da SmarMoore International, e Liu Zhenguo foi advogado de listagem de ambas as empresas na Bolsa de Hong Kong. Os laços de nomes e colegas de faculdade indicam que muitas dessas pessoas podem ser a mesma pessoa ou ter conexões próximas.

三、Conclusão

Resumindo, a entrada repentina de colegas do controle na Peicheng Tech, via private equity, e as ligações de nomes, universidades e projetos de listagem indicam uma rede de relacionamentos complexa e interligada, que merece atenção especial. O acionista controlador Yan Xiaohan e seus colegas de faculdade, incluindo Qiu Peng, Chen Zhiping, Li Zhuoying, Chen Xiaohui e Peng Zhibin, parecem formar um círculo social próximo, com múltiplas conexões em empresas listadas, advogados e instituições financeiras. Essas relações podem influenciar a governança e a transparência da empresa, sendo importante monitorar possíveis conflitos de interesse ou operações que possam afetar a integridade do mercado.

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