Preços do petróleo disparados reescrevem o cenário de inflação, o corte de taxas da Fed pode ser adiado para setembro

Interface News Jornalista | Liu Ting

Os dados publicados pelo Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA na quarta-feira mostram que o índice de preços ao consumidor (CPI) de fevereiro aumentou 2,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, uma desaceleração de 0,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Excluindo energia e alimentos, o CPI core subiu 2,5% em relação ao ano anterior, mantendo-se estável em relação ao mês anterior.

Analistas apontam que a inflação geral de fevereiro nos EUA está dentro do esperado, mas ameaças externas — como a escalada dos preços do petróleo devido ao conflito no Oriente Médio — estão mudando o cenário da inflação. Espera-se que, a partir de março, os custos de energia impulsionem significativamente o aumento do CPI, colocando o Federal Reserve diante de decisões políticas mais difíceis sob a sombra da estagflação.

Oulu Sonora, chefe de classificação de risco da Fitch para a economia dos EUA, disse à Interface News que, à primeira vista, os dados do CPI de fevereiro são encorajadores, mas podem esconder riscos maiores. Ele destacou que, do final de janeiro ao início de fevereiro, o governo federal dos EUA entrou em paralisação devido às divergências bipartidárias sobre a aplicação da lei de imigração. Essa paralisação temporária pode ter afetado a coleta de dados de habitação pelo Bureau de Estatísticas do Trabalho, levando a atrasos ou dados ausentes, o que pode ter resultado em uma leitura mais baixa do CPI de fevereiro.

“Mas o mais importante é que os dados de fevereiro ainda não refletem as mudanças drásticas nos preços de energia que estão ocorrendo,” afirmou Sonora.

Desde março, sob a coordenação dos EUA e Israel, a situação na região do Irã se agravou rapidamente, levando ao bloqueio do tráfego no Estreito de Hormuz. Este estreito transporta cerca de um quarto do comércio mundial de petróleo marítimo, e há preocupações generalizadas de que o risco de interrupção no fornecimento de petróleo continue a aumentar. Apesar do Acordo Internacional de Energia (IEA) ter anunciado que seus países membros concordaram em liberar reservas de petróleo de emergência, os preços do petróleo continuam a subir.

Às 12h00 de 12 de março, horário de Pequim, o contrato futuro de petróleo Brent na Intercontinental Exchange (ICE) estava em torno de 101 dólares por barril, um aumento de 38% em relação ao último dia de negociação antes do conflito (27 de fevereiro).

Stephen Brown, vice-chefe de economia da Kantar Macro na América do Norte, disse à Interface News que o aumento nos preços de energia logo se refletirá nos dados de inflação. “Se os preços do petróleo permanecerem no nível atual, o CPI de março pode subir 0,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior, atingindo 2,9%,” afirmou. Ele acrescentou que a média do preço da gasolina nos EUA já subiu para 3,58 dólares por galão, atingindo o maior valor em mais de 21 meses.

Especialistas acreditam que, se o conflito com o Irã persistir, o Federal Reserve pode adiar ainda mais o corte de juros.

De acordo com a última análise do FedWatch da Chicago Mercantile Exchange, a probabilidade de o Fed manter as taxas de juros inalteradas em março é superior a 98%. A primeira redução de juros deste ano foi adiada de junho, antes do conflito com o Irã, para setembro.

Os analistas dizem que o impacto do aumento do preço do petróleo na inflação dos EUA ocorre em dois níveis: primeiro, ele eleva diretamente os preços de energia, refletindo-se rapidamente no CPI geral; segundo, através da transmissão de custos, gradualmente influencia a inflação core, que é mais observada pelo Federal Reserve, especialmente o índice de preços ao consumo pessoal (PCE) core.

Sonora destacou que, para o Fed, o foco principal é o PCE core. O aumento nos custos de energia elevará os custos de transporte e manufatura, refletindo-se nos preços de bens e serviços essenciais. “Este indicador ainda está perto de 3% em relação ao ano anterior. Se o conflito com o Irã elevar os preços de energia e isso se transmitir para a inflação core, o risco de inflação permanecerá presente,” afirmou.

O que preocupa ainda mais o Fed é que o aumento do preço do petróleo coincide com sinais de fraqueza no mercado de trabalho.

Dados do Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA divulgados na semana passada mostram que, em fevereiro, o criação de empregos não agrícolas caiu 92 mil, e a taxa de desemprego subiu 0,1 ponto percentual, para 4,4%.

Jin Xiaowen, chefe de análise macroeconômica da Pudong International Securities, disse à Interface News que os dados de emprego de fevereiro, muito abaixo das expectativas do mercado, indicam que o mercado de trabalho ainda não se recuperou. Com a iminente retomada da inflação, isso sugere que o Federal Reserve enfrentará uma típica situação de estagflação — crescimento econômico fraco aliado a riscos inflacionários crescentes.

Seema Shah, estrategista-chefe global da Principal Asset Management, também afirmou que a desaceleração do mercado de trabalho e a inflação estão empurrando a economia dos EUA para a estagflação, o que é preocupante para um mercado que já enfrenta diversos fatores negativos.

Especialistas apontam que, nos próximos meses, a trajetória de política do Federal Reserve dependerá de três questões-chave: por quanto tempo os preços do petróleo permanecerão elevados? A transmissão dos preços de energia para a núcleo da inflação? E, diante do enfraquecimento do mercado de trabalho, o Fed conseguirá suportar a dupla pressão da estagflação?

Sonora afirmou que o Fed atualmente só pode esperar — esperar que o conflito geopolítico se esclareça, que os efeitos da transmissão do petróleo fiquem evidentes, e que o risco de inflação ou de mercado de trabalho seja mais preponderante. Nesse jogo complexo, os navios no Estreito de Hormuz, ou talvez o “pontilhado” de taxas de juros do Fed, possam ser mais decisivos para o futuro da economia dos EUA do que as próprias taxas.