Reconstrução do ecossistema de IPOs no mercado de ações de Hong Kong

Por que a empresa AI · A+H prefere abrir mão do mecanismo de “green shoe” para entrar rapidamente na Hong Kong Stock Connect?

Após a listagem de novas ações no mercado de Hong Kong, se não for possível uma entrada rápida (ou seja, ser incluída na Hong Kong Stock Connect), os investidores do continente podem ter que esperar bastante tempo e pagar custos mais elevados para investir na empresa desejada. No entanto, à medida que mais empresas A+H entram na Hong Kong Stock Connect no seu primeiro dia, o ecossistema de investimento do continente está a evoluir.

Jornal Econômico Diário

Até 19 de março de 2026, o mercado de Hong Kong já recebeu 28 novas ações listadas em 2026, totalizando um financiamento de 97,166 bilhões de HKD. Destas, 13 empresas A+H foram listadas, arrecadando um total de 62,577 bilhões de HKD.

Uma mudança de mercado significativa está a acontecer: cada vez mais novas ações listadas em ambos os lados optam por abrir mão do mecanismo de “green shoe” (opção de sobre-alocação), escolhendo ser incluídas na Hong Kong Stock Connect no seu primeiro dia de negociação. Essa tendência não só está a remodelar o ecossistema de IPOs (Oferta Pública Inicial) em Hong Kong, mas também a criar novas oportunidades para investidores do continente investirem em ações de Hong Kong.

4 novas ações optam por entrar na Hong Kong Stock Connect no primeiro dia

Desde 2026, a febre de listagens de ações A+H em Hong Kong tem aumentado. Até 19 de março, 13 empresas A já concluíram sua listagem, arrecadando 62,577 bilhões de HKD, representando 64,40% do total arrecadado em IPOs em 2026. Em comparação com o mesmo período de 2025, apenas 3 empresas A+H listaram em Hong Kong, e o total de listagens naquele ano foi de 19.

É importante notar que, neste ano, 4 novas ações optaram por entrar na Hong Kong Stock Connect no primeiro dia: Zhaowei Electromechanical, MegSmart, Guanghe Technology e National Technology, representando 14,29% do total de novas ações no mesmo período. Em 2025, apenas uma ação conseguiu essa entrada no primeiro dia, e no total, apenas 3 ações fizeram isso ao longo do ano. Assim, a entrada no primeiro dia deixou de ser uma exceção para se tornar uma opção importante na listagem de ações A+H.

Em termos de desempenho de mercado, as ações que entram na Hong Kong Stock Connect no primeiro dia mostram uma “diversificação estável”.

No dia 9 de março, Zhaowei Electromechanical subiu 2,41% no primeiro dia, com um lucro de 172 HKD por lote.

No dia 10 de março, MegSmart subiu 1,52%, com um lucro de 44 HKD por lote.

As outras duas ações, Guanghe Technology e National Technology, serão listadas em 20 e 23 de março, respetivamente.

Liquidez como prioridade principal

A entrada de novas ações na Hong Kong Stock Connect no seu primeiro dia não é isenta de requisitos; os principais critérios concentram-se no tipo de listagem e no mecanismo de design. Segundo as regras de listagem, as empresas A+H listadas são o grupo principal para entrada no primeiro dia, e estas não precisam cumprir indicadores tradicionais como valor de mercado ou rotatividade, apenas não podem usar o mecanismo de “green shoe” — ou seja, podem ser incluídas na Hong Kong Stock Connect no dia da listagem. Contudo, se optarem pelo mecanismo de “green shoe”, terão que aguardar o fim do período de estabilização de preços (normalmente 30 dias) para serem incluídas.

Especialistas afirmam que, para as empresas, abrir mão do mecanismo de “green shoe” para garantir a entrada no primeiro dia é uma estratégia de prioridade na liquidez. Embora o mecanismo de “green shoe” possa ajudar a estabilizar o preço através do suporte do underwriter, ele também faz com que os dados de negociação nos primeiros 30 dias sejam influenciados por esse mecanismo de estabilização, o que, segundo reguladores, não reflete a verdadeira oferta e procura do mercado. Assim, é necessário esperar até o fim do período de estabilização para avaliar a elegibilidade para a Hong Kong Stock Connect. Ao abrir mão do “green shoe”, as ações podem ter seu preço totalmente determinado pelo mercado desde o primeiro dia, com dados de negociação mais autênticos que atendem aos requisitos de aprovação da Hong Kong Stock Connect, atraindo rapidamente fundos do continente. Essa escolha reflete a importância que os emissores atribuem à liquidez na Hong Kong Stock Connect, especialmente num contexto de altas avaliações no mercado de IPOs de Hong Kong, onde a participação de fundos do continente pode aumentar a atividade de negociação.

Além disso, as ações A+H têm vantagens naturais que facilitam a entrada na Hong Kong Stock Connect. Como já passaram por auditoria regulatória no mercado A, possuem maior transparência financeira e conformidade, sem necessidade de cumprir requisitos adicionais de valor de mercado ou rotatividade exigidos pela Hong Kong Stock Connect, o que reduz o tempo de entrada.

Disposição de compra “desigual”

A entrada no primeiro dia na Hong Kong Stock Connect traz benefícios para os investidores do continente em vários aspectos.

Primeiro, amplia o universo de investimentos, permitindo que investidores do continente participem do primeiro dia de negociação de ações de alta qualidade sem precisar abrir conta em Hong Kong, aproveitando o crescimento inicial das empresas listadas. Segundo, oferece vantagens de avaliação, pois atualmente o prêmio entre ações A e H é elevado, proporcionando uma oportunidade de “investir a um preço baixo”. Terceiro, aumenta a segurança do risco, pois os dados financeiros e de negócios das empresas A+H já estão amplamente divulgados no mercado A, permitindo decisões informadas e reduzindo o risco de assimetria de informações em investimentos transfronteiriços.

No entanto, a resposta do mercado mostra uma disposição de compra bastante diferenciada entre os investidores do continente.

Empresas de alta qualidade são altamente procuradas: Guanghe Technology recebeu uma subscrição de 1072 vezes durante o período de subscrição, com 12 investidores institucionais comprometendo 1,9 bilhões de USD, demonstrando forte confiança do mercado.

Zhaowei Electromechanical também foi bem recebida, com mais de 1500 vezes de subscrição, e 21 investidores institucionais, incluindo nomes de destaque como Hillhouse e GIC, participaram.

Por outro lado, empresas sem “green shoe” tiveram uma recepção mais fria: por exemplo, National Technology teve uma subscrição de menos de 6 vezes, devido à baixa participação de investidores institucionais (apenas 13,6%). MegSmart recebeu 174 vezes de subscrição pública, com apenas 8 investidores institucionais.

Especialistas recomendam focar em três tipos de empresas

Para as empresas, a listagem de ações A+H no primeiro dia de entrada na Hong Kong Stock Connect sacrifica a proteção do preço, mas garante maior liquidez. Para os investidores do continente, oferece uma ecologia de investimento mais rápida.

Um responsável de uma corretora local de Hong Kong afirmou ao Jornal Econômico Diário que, para a maioria dos investidores do continente, que não possuem conta em Hong Kong, participar de IPOs na Hong Kong Stock Connect é difícil; eles precisam esperar até que a ação entre na Hong Kong Stock Connect para participar diretamente. Se a nova ação não entrar rapidamente, os investidores terão que esperar mais tempo e podem pagar custos mais altos.

“Um exemplo típico é a listagem da Muyuan Foods em Hong Kong”, disse a fonte. A Muyuan Foods listou em 6 de fevereiro na HKEX, com preço de emissão de 39 HKD. No primeiro dia, o ação fechou pouco acima, a 40,52 HKD. No entanto, ela só entrou na Hong Kong Stock Connect em 9 de março. Antes disso, no dia 6 de março, o preço já tinha subido para 44,72 HKD, um aumento de mais de 10% desde o início da listagem, mostrando um efeito de “corrida”.

A fonte também alertou que, para os investidores do continente, o mecanismo de entrada no primeiro dia abre uma nova janela de investimento, mas é necessário estabelecer critérios de seleção mais maduros. Recomenda-se focar em três categorias: primeiro, empresas líderes em setores de alta demanda (como tecnologia e manufatura de alta precisão); segundo, ações A+H com prêmio razoável e forte presença de investidores institucionais; terceiro, ações com circulação moderada e rotatividade potencialmente sustentável em níveis razoáveis. Além disso, é importante acompanhar as mudanças nas regras da HKEX e no sentimento do mercado em ambos os lados, além de fazer hedge de riscos. Com a integração crescente do mercado financeiro da Grande Baía, espera-se que mais empresas de alta qualidade optem pelo mecanismo de entrada no primeiro dia, ampliando ainda mais os canais de investimento transfronteiriço do continente. Aproveitar esses benefícios requer julgamento racional e seleção criteriosa de ações para alcançar ganhos estáveis no mercado de Hong Kong.