Conflito EUA-Irão, mundo perturbado, mercado A anuncia resiliência "centrada em si", instituições otimistas com duas linhas principais

Financial Associated Press 22 de março (Repórter Chen Junlan) Com a escalada contínua do conflito entre EUA e Irã, o risco de segurança do Estreito de Hormuz, uma via energética global, aumentou significativamente, levando a uma elevação do centro de preços do petróleo internacional, obstáculos no ritmo de redução de taxas pelos principais bancos centrais e uma pressão geral nos mercados de ações globais. Em meio à turbulência, que impacto terá no mercado A-shares? Quais setores valem a pena apostar este ano?

De acordo com as análises mais recentes de várias corretoras, o conflito EUA-Irã evoluiu do estágio de “negociação de pânico” de curto prazo para uma “expectativa de estagflação” que avalia o impacto de preços elevados do petróleo na economia e na política a médio e longo prazo. Apesar das contínuas choques externos, a tendência de alta do mercado A-shares permanece, atualmente em uma fase de transição de alta para consolidação em faixa, preparando-se para uma fase de crescimento mais ampla.

No que diz respeito à alocação, a tecnologia de ciclo e o Alpha de ciclo são as duas principais linhas de consenso entre as instituições. Os investidores podem seguir duas estratégias: uma, buscar setores cujos preços possam se ligar ao petróleo e que possam se beneficiar da alta do petróleo; duas, identificar ações com fundamentos menos impactados pela alta do petróleo e que tenham uma dinâmica de crescimento independente.

Preocupações com “estagflação” nos mercados globais aumentam, o mercado A-shares demonstra resiliência

A escalada de conflitos geopolíticos impacta diretamente a preferência por risco global. Similar às experiências históricas, no início deste ciclo de conflito, o mercado rapidamente precificou aumentos de preços de recursos e busca por proteção, com petróleo, ouro, dólar e títulos do Tesouro dos EUA em alta, enquanto os principais índices de ações globais enfrentaram pressão. No entanto, à medida que a situação se estabiliza, o mercado começa a perceber que os preços elevados do petróleo podem persistir por mais tempo, levando a uma mudança profunda na lógica de negociação.

A Xingzheng Securities aponta que o núcleo do conflito na precificação do mercado está passando por duas mudanças principais: primeiro, a negociação deixou de focar na “intensidade do conflito” para “negociações repetidas”; segundo, começou a precificar o impacto do petróleo alto na economia e na orientação política. Se os preços do petróleo permanecerem elevados por longo período, isso aumentará a pressão inflacionária global e levará ao aperto das políticas monetárias, mudando a lógica fundamental do movimento dos preços dos ativos.

Nesse contexto, a vantagem de previsibilidade de políticas do mercado A-shares se destaca. A Xingzheng Securities acredita que os preços na China ainda estão baixos, as taxas de política monetária estão em níveis historicamente baixos, e há maior tolerância à inflação importada devido à alta do petróleo, oferecendo maior espaço para políticas de resposta. Provavelmente, as políticas domésticas continuarão focadas em “estabilizar o crescimento”, mantendo a liquidez razoavelmente abundante, o que será um suporte central para a resiliência do mercado A-shares nesta rodada de choques externos.

A Shenwan Hongyuan Securities também enfatiza que as mudanças na força relativa entre países estão influenciando a precificação dos ativos de forma sutil. A China não é mais uma receptora passiva da inflação importada, demonstrando maior capacidade de resposta e adaptação às disputas geopolíticas. O mercado A-shares está se ajustando a esse ambiente, e a precificação baseada em uma “dinâmica de competição” de médio a longo prazo está em andamento, conferindo resiliência.

Fase de acumulação do mercado A-shares não altera tendência de alta de médio prazo, segunda fase de alta pode começar em 2026

Apesar dos desafios de curto prazo, as análises das corretoras não são pessimistas quanto à tendência de médio prazo do mercado A-shares. A Shenwan Hongyuan mantém a visão de “duas fases de alta”, indicando que o mercado está na fase de alta inicial, em uma região de topo, transitando lentamente para uma consolidação, preparando-se para uma fase de alta mais ampla.

Durante a fase de consolidação, as correções podem ser limitadas em amplitude, mas podem durar alguns trimestres. Segundo a análise, experiências históricas mostram que há geralmente um período de consolidação entre a primeira e a segunda fase de alta para absorver avaliações e questões de valor. Atualmente, a avaliação geral do mercado A-shares está em níveis históricos elevados, limitando o espaço para novas direções de investimento, e o mercado apresenta uma característica de “focar na realidade, menos na narrativa”.

Para o início da segunda fase de alta, a Shenwan Hongyuan também faz uma previsão clara: uma nova rodada de alta pode começar no segundo semestre de 2026 e se estender até o primeiro semestre de 2027. Essa fase será marcada por mudanças não lineares nos fundamentos e uma entrada acelerada de recursos adicionais. Do ponto de vista fundamental, espera-se que o crescimento do lucro líquido não consolidado das empresas do índice A atinja cerca de 12,9% em 2026, com crescimento trimestre a trimestre. Do lado de recursos, o efeito de ganho de capital na alocação de ativos dos residentes já está em um ponto crítico, e uma nova onda de fluxo de capital pode acelerar esse movimento.

A Chengtong Securities também acredita que, sob a perspectiva fundamental e de recursos, a tendência de alta de médio prazo do mercado A-shares permanece intacta. Mesmo sob diferentes cenários de conflito, as oportunidades estruturais continuam evidentes, sendo crucial entender as cadeias de transmissão dos preços do petróleo e os setores de crescimento independente.

Foco em duas linhas principais: “Tecnologia de crescimento” e “Alpha de ciclo”

Diante de um ambiente geopolítico complexo, as análises indicam que as oportunidades de investimento em 2026 terão características de “linhas principais claras e diferenciação estrutural”. Para investimentos de longo prazo, é importante abandonar a mentalidade de “alta generalizada” e focar em setores de alta prosperidade e ações de qualidade.

Em um cenário de preços elevados do petróleo, a lógica de aumento de preços se torna consenso. A Shenwan Hongyuan destaca que, na atualidade, duas categorias de ativos de inflação são relevantes: a nova economia e recursos estratégicos, que constituem as principais fontes de investimento de crescimento. A segurança de recursos estratégicos, sob o jogo de grandes potências, é uma necessidade, com aumento nos custos de mineração, demanda por inovação na nova economia, dólar fraco e segurança de recursos estratégicos, formando o suporte para uma reavaliação dos ativos de recursos.

A CITIC Construction Investment revisa que setores cujos preços ou lucros possam se ligar ao aumento do petróleo serão importantes na cadeia de valorização futura. Dados históricos mostram que setores altamente correlacionados ao preço do petróleo incluem metais não ferrosos, carvão, petróleo e petroquímica, produtos químicos, aço, máquinas, energias renováveis e agricultura. O aumento do petróleo aumenta diretamente os lucros na exploração de petróleo, equipamentos de serviços petrolíferos e transporte de petróleo, enquanto carvão, produtos químicos de carvão e energias renováveis também se beneficiarão da lógica de substituição energética.

No setor de tecnologia e crescimento, a lógica de longo prazo da cadeia de IA permanece clara, mas o foco de investimento está se deslocando ao longo da cadeia industrial. A CITIC Construction Investment acredita que setores com tendências industriais e suporte político, como IA e manufatura avançada, que têm fundamentos menos impactados pelo petróleo, podem, após uma correção de preço devido ao risco geopolítico, se beneficiar de uma dinâmica de crescimento independente, tornando-se áreas de vantagem relativa em ambientes de risco geopolítico. Desde o início do ano, as previsões de lucros para segmentos como hardware de IA e manufatura avançada continuam a ser revisadas para cima.

A Shenwan Hongyuan sugere que, na fase de acumulação, oportunidades de alta elasticidade ainda virão principalmente da extensão das principais linhas de ativos e da expansão de narrativas macroeconômicas. Quanto à extensão das principais linhas, deve-se continuar explorando oportunidades em cadeias de IA e Alpha de ciclo. Seguindo a lógica de “primeira fase de alta (hardware de IA) até segunda fase de alta (aplicações de IA)”, o foco atual deve estar em componentes de hardware como módulos ópticos, PCB e outros itens de inflação, além de acelerar a penetração de motores de combustão na cadeia de fornecimento global; posteriormente, focar em aplicações como computação em nuvem, dispositivos de borda e robótica, além de oportunidades de liderança de IA doméstica.

（Repórter Chen Junlan, Financial Associated Press）